推動(dòng)金融機構完善ESG和社會(huì )責任工作體系，不僅有助于金融機構識別和管理潛在的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險，提高自身可持續發(fā)展能力，還能促進(jìn)整個(gè)金融行業(yè)乃至經(jīng)濟社會(huì )實(shí)現綠色轉型和公平發(fā)展。通過(guò)完善ESG工作體系，金融機構能夠更好地履行社會(huì )責任，提升企業(yè)形象，吸引更多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和投資者，同時(shí)為實(shí)體經(jīng)濟提供更加全面和高質(zhì)量的服務(wù)，共同推動(dòng)構建和諧、可持續的社會(huì )發(fā)展格局。本文對金融行業(yè)ESG發(fā)展現狀進(jìn)行全面梳理，并提出相關(guān)建議以供參考。
一、金融行業(yè)ESG發(fā)展背景與必要性
（一）有效識別并降低氣候風(fēng)險
近些年來(lái)，極端天氣及重大自然災害的頻繁出現引發(fā)了社會(huì )各界的廣泛關(guān)注。這些風(fēng)險的高頻率出現并非完全偶然，而是與近些年來(lái)生態(tài)環(huán)境的惡化有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，由此帶來(lái)的經(jīng)濟損失巨大。金融行業(yè)本身具有風(fēng)險性和不確定性，面臨著(zhù)信貸風(fēng)險和市場(chǎng)風(fēng)險。近年來(lái)，我國一直積極尋求經(jīng)濟與能源轉型，嘗試對消極影響環(huán)境的行業(yè)進(jìn)行重新定價(jià)。在此過(guò)程中，綠色金融一方面引導市場(chǎng)將對氣候環(huán)境的影響納入管理范疇，對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行識別，開(kāi)展氣候環(huán)境風(fēng)險壓力測試，在做好風(fēng)險防范的同時(shí)引導規避相關(guān)風(fēng)險。因此，在可持續重要性不斷增加的大背景下，金融機構對可持續信息的披露、ESG理念融入信貸風(fēng)險管理以及將ESG指標與信貸指標掛鉤等措施都可以對金融機構控制氣候風(fēng)險起到重要作用。
（二）促進(jìn)金融支持低碳轉型
金融行業(yè)作為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的資金供給方，為資金的提供者和需求者提供資金融通。為實(shí)現“降碳、減污、擴綠”的多重環(huán)境目標，我國制定了多項階段性計劃，為實(shí)現相關(guān)目標提供了切實(shí)可行的路徑。然而，經(jīng)濟發(fā)展向綠色低碳模式轉變同樣需要巨量的綠色投融資資金，由此引致的投資缺口僅僅依靠政府資金恐難以填補，通過(guò)適當方式引入社會(huì )資金顯得尤為重要。隨著(zhù)我國綠色金融體系的不斷完善，市場(chǎng)主體將逐漸多元化，綠色發(fā)展的優(yōu)勢也將進(jìn)一步凸顯，吸引更多資金進(jìn)一步流入綠色領(lǐng)域。保險資金和公募基金以長(cháng)期投資為主，是資本市場(chǎng)上重要的機構投資者，國際上越來(lái)越多的資管機構設立了自己的可持續投資標準，包括負面篩選、正向投資、可持續主題投資等，可以有效提高資金的利用效率，幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)的可持續轉型。
（三）完善綠色金融體系建設
金融是現代經(jīng)濟的血液，“金融向好”是金融體系高質(zhì)量發(fā)展的基本原則，綠色金融體系是建設金融強國的重要方向，是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要標志。綠色金融體系是指通過(guò)綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟向綠色化轉型的制度安排，
具體而言，包括綠色金融政策和標準體系、產(chǎn)品和服務(wù)體系、風(fēng)險管理體系、地方實(shí)踐體系、國際合作體系和配套支持系統等。構建綠色金融體系是當前經(jīng)濟發(fā)展的一項戰略性任務(wù)，其核心在于動(dòng)員社會(huì )資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，通過(guò)金融手段有效抑制污染物排放，為我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng )造良好條件。這一轉變將為經(jīng)濟提供源源不斷的綠色新動(dòng)能，不僅能夠促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還有助于我國在國際舞臺上贏(yíng)得競爭主動(dòng)權。
綠色金融不僅是應對氣候變化、保護環(huán)境、保護生物多樣性等多重目標的有效手段，更是適應現代化發(fā)展潮流的必然選擇。通過(guò)引入綠色金融機制，我國有望更好地適應國際市場(chǎng)的需求，走在現代化發(fā)展的前沿。這一轉型也將為其他領(lǐng)域現代化提供有力支撐，為全面建設社會(huì )主義現代化國家打下堅實(shí)基礎。
二、金融行業(yè)ESG工作現狀
（一）行業(yè)ESG信息披露現狀
金融行業(yè)在整體ESG信息披露方面的表現日益提升，越來(lái)越多的金融機構開(kāi)始重視并主動(dòng)披露其環(huán)境、社會(huì )和治理方面的信息。目前，大部分上市金融機構已經(jīng)能夠按照相關(guān)監管要求和國際標準，定期發(fā)布ESG報告，披露其在節能減排、綠色金融、普惠服務(wù)、公司治理等方面的實(shí)踐成果和改進(jìn)措施。然而，金融行業(yè)在ESG信息披露的完整性、準確性和可比性方面仍有待提高，整體表現呈現出一定程度的分化，大型金融機構表現較為突出，而部分中小型機構則需進(jìn)一步加強信息披露的力度和質(zhì)量。
截至2024年4月30日，A股上市公司名單中，共計金融行業(yè)125家，其中保險行業(yè)6家，銀行業(yè)43家，證券業(yè)57家，其他金融業(yè)19家。在披露率方面，金融行業(yè)整體125家樣本公司中有116家公司對ESG情況進(jìn)行了獨立報告披露，披露率高達92.80%，相比于全A股上市公司39.40%的披露率，金融行業(yè)在ESG信息披露方面表現遙遙領(lǐng)先；在披露時(shí)間方面，金融行業(yè)整體都能在4月30日報告期內與年報同步發(fā)布當年度ESG報告；在報告類(lèi)型方面，絕大多數（51%）金融機構披露社會(huì )責任報告，大多數（36%）披露ESG報告暨環(huán)境、社會(huì )、管治（治理）報告，少數（13%）機構披露可持續發(fā)展報告；在披露質(zhì)量方面，金融行業(yè)整體披露質(zhì)量相較全行業(yè)表現出色，銀行業(yè)整體披露情況顯著(zhù)較優(yōu)，保險業(yè)整體表現不錯，證券業(yè)整體表現較好，但呈現出一定程度的分化，大型機構表現較為突出，中小型機構仍需加強。
圖1 金融行業(yè)披露報告類(lèi)型占比情況
（二）行業(yè)ESG外部評級表現現狀
金融行業(yè)在整體ESG外部評級表現上呈現出積極向好的趨勢，其中大型金融機構和上市銀行的表現尤為顯著(zhù)，普遍獲得了較高的ESG評級。這些機構在環(huán)境責任、社會(huì )責任和公司治理方面均有較為突出的表現，特別是在綠色金融、普惠金融和內部治理結構優(yōu)化等方面取得了顯著(zhù)成效。然而，金融行業(yè)內部的ESG評級分布仍存在一定的不均衡性，部分中小型金融機構的ESG評級相對較低，顯示出在ESG實(shí)踐和信息披露方面仍有較大的提升空間。整體來(lái)看，金融行業(yè)正逐步加強ESG管理，以提升外部評級表現，更好地適應可持續發(fā)展的要求。
根據中財大綠金院對全A股上市公司2023年評級表現結果分析，金融行業(yè)在整體ESG外部評級上表現出色，獲得A等級（包含A+、A、A-）的公司占比39%，獲得B等級（包含B+、B、B-）的公司占比26%，獲得C等級（包含C+、C、C-）的公司占比18%，獲得D等級（包含D+、D、D-）的公司占比17%。從詳細評分分布情況來(lái)看，金融行業(yè)整體從A+高等級到D-低等級呈現逐漸滑落的平穩曲線(xiàn)。
從E、S、G三大細分領(lǐng)域打分結果情況分析，E指標評級與ESG整體評級結果保持相似結構，A等級占比35%，B等級占比33%，C等級占比22%，D等級占比10%，從高等級到低等級呈現逐漸減少的趨勢；S和G指標評級與ESG整體評級結果則有明顯差異，表現優(yōu)異與表現較差呈現兩極分化現象，其中S指標A等級占比30%，B等級占比26%，C等級占比15%，D等級占比29%；G指標A等級占比34%，B等級占比18%，C等級占比26%，D等級占比22%。
圖2 金融行業(yè)ESG評級等級分布情況
圖3 金融行業(yè)整體ESG評級情況
圖4 金融行業(yè)整體ESG與細分指標評級情況對比
（三）行業(yè)ESG重要性議題分析
當前國際主流評級機構針對金融行業(yè)關(guān)注的核心議題主要聚焦在社會(huì )（S）層面，包括人力資本、隱私與數據安全、消費者金融保護、融資可得性、責任投資等議題。如明晟（MSCI）針對金融行業(yè)及其下17個(gè)子行業(yè)識別的關(guān)鍵議題為：環(huán)境（E）支柱下影響環(huán)境的融資與氣候變化脆弱性；社會(huì )（S）支柱下人力資本開(kāi)發(fā)、隱私與數據安全、消費者金融保護、融資可得性，負責任投資；治理（G）支柱下的公司治理與企業(yè)行為。其中針對金融行業(yè)增加了影響環(huán)境的融資、消費者金融保護、融資可得性及負責任投資等特色議題的權重。標普（S&P）針對金融行業(yè)及其細分子行業(yè)識別的關(guān)鍵議題包括：環(huán)境維度的氣候戰略、脫碳戰略；社會(huì )維度的人力資本開(kāi)發(fā)、人才吸引與保留、勞動(dòng)實(shí)踐指標、金融包容性；治理和經(jīng)濟維度的公司治理、可持續金融、商業(yè)道德、風(fēng)險與危機管理。國際組織-可持續會(huì )計準則委員會(huì )（Sustainability Accounting Standards Board，SASB）則在其ESG信息披露標準之上，針對金融行業(yè)制定了行業(yè)特色標準，包括：社會(huì )層面的社會(huì )資本與人力資本；治理層面的商業(yè)模式與創(chuàng )新和領(lǐng)導力與治理。透過(guò)主流評級機構與國際組織對金融行業(yè)ESG表現方面的關(guān)注重點(diǎn)可以看出，當前國際利益相關(guān)方更加重視金融行業(yè)在社會(huì )方面的管理實(shí)踐，以及面向社會(huì )公眾所承擔的責任與義務(wù)。
表1 國際評級機構識別的金融機構ESG關(guān)鍵議題
在環(huán)境層面，盡管金融機構并不直接產(chǎn)生大量的碳排放或造成環(huán)境方面的負面影響，但根據全球碳披露項目[1]估計，金融機構的投融資排放約為其運營(yíng)排放的700倍之多。為實(shí)現《巴黎協(xié)定》的長(cháng)期目標，也為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟可持續轉型，利益相關(guān)方對金融行業(yè)在減少與其融資和投資活動(dòng)相關(guān)的排放，即“投融資碳排放”方面的要求在不斷提高。因此，評級機構在環(huán)境維度主要衡量公司貸款和承銷(xiāo)活動(dòng)的環(huán)境風(fēng)險、其利用綠色金融相關(guān)機會(huì )的能力，以及其應對氣候變化的戰略與行動(dòng)。同時(shí)，保險業(yè)作為金融行業(yè)中具有獨特屬性的子行業(yè)之一，其本身具有周期長(cháng)、可持續的特點(diǎn)，作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的特殊行業(yè)，利益相關(guān)方更加關(guān)注其自身抗風(fēng)險能力，因此，評級機構設置了保險行業(yè)獨有的關(guān)鍵議題—氣候變化脆弱性。該議題旨在衡量保險公司是否根據氣候變化可能對投保資產(chǎn)或個(gè)人造成的實(shí)際風(fēng)險進(jìn)行評估并采取行動(dòng)。
在社會(huì )層面，一是關(guān)于金融業(yè)務(wù)對社會(huì )方面的影響。例如負責任投資議題，MSCI對公司進(jìn)行評估的依據是其在管理自有資產(chǎn)或代表他人管理資產(chǎn)時(shí)是否將環(huán)境、社會(huì )和治理因素納入考慮范圍。關(guān)于金融可及性，MSCI對公司進(jìn)行評估的依據是其向缺乏金融服務(wù)的市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)方面所做出的努力，包括小微企業(yè)貸款和創(chuàng )新分銷(xiāo)渠道的開(kāi)發(fā)。同時(shí)，為維護金融安全與穩定，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康、可持續發(fā)展，消費者金融保護同樣是金融行業(yè)的核心議題之一。針對該議題，MSCI對金融機構進(jìn)行評估的依據是產(chǎn)品管理和透明度，包括降低因不道德借貸行為或向消費者不當銷(xiāo)售金融產(chǎn)品而產(chǎn)生的潛在聲譽(yù)和監管風(fēng)險所采取的措施。二是關(guān)于人力資源與勞工管理對金融行業(yè)的影響。人力資本與人才管理對于金融行業(yè)降低產(chǎn)品交易成本和風(fēng)險至關(guān)重要，因此盡管人力相關(guān)議題是行業(yè)通用議題，但仍在金融行業(yè)社會(huì )維度的關(guān)鍵議題中占較高的權重。評級機構對于人力相關(guān)議題主要關(guān)注公司對于人才和勞動(dòng)力的需求及其吸引、培養、留存人才和高技能勞動(dòng)力的能力。三是人工智能及隱私數據管理。伴隨著(zhù)人工智能與大數據技術(shù)的發(fā)展，數據保護相關(guān)法律不斷完善，監管部門(mén)持續收緊對隱私數據管理的要求，金融機構必須嚴格遵守相關(guān)法律法規，確保用戶(hù)數據的收集、存儲、處理、傳輸和銷(xiāo)毀等各個(gè)環(huán)節都符合法律要求，避免法律與合規風(fēng)險。同時(shí)，完善的隱私與數據管理機制有助于金融機構規避由于客戶(hù)隱私數據泄露或濫用所造成的聲譽(yù)風(fēng)險。因此，國際評級機構對于金融行業(yè)隱私與數據安全議題主要衡量的是公司收集的個(gè)人數據量、公司所面對的隱私及數據安全相關(guān)的法律合規風(fēng)險、公司在潛在數據泄露事件面前的脆弱性以及公司保護個(gè)人數據的系統。
在治理層面，良好的公司治理對于企業(yè)的長(cháng)期穩定發(fā)展、保護投資者利益、提高市場(chǎng)競爭力及促進(jìn)經(jīng)濟社會(huì )健康發(fā)展具有重要意義。對于具有外部性強、財務(wù)杠桿率高、信息不對稱(chēng)特征的金融行業(yè)，科學(xué)、穩健的公司治理是企業(yè)高質(zhì)量可持續發(fā)展的基石。因此，國際主流評級機構對于金融行業(yè)管治方面的關(guān)鍵議題都賦予了較高的權重，占ESG三個(gè)維度中的近50%。針對治理維度的關(guān)鍵議題，評級機構主要衡量的是公司在董事會(huì )、薪酬、所有權與控制權及會(huì )計方面的行為對投資人的影響，以及公司對商業(yè)道德問(wèn)題的監督和管理，如欺詐、高管不當行為、腐敗行為、洗錢(qián)或違反反壟斷法的行為。
相比國際利益相關(guān)方關(guān)注的金融行業(yè)的核心議題，我國利益相關(guān)方更加聚焦在綠色投融資方面，通過(guò)制定、出臺系列政策與指導意見(jiàn)，構建了具有中國特色的綠色金融體系，發(fā)展至今已漸趨成熟。通過(guò)分析政策要求及金融行業(yè)的ESG報告/社會(huì )責任報告，識別到中國金融行業(yè)關(guān)鍵ESG議題：在環(huán)境維度，國內金融行業(yè)的ESG關(guān)鍵議題可以從綠色運營(yíng)及綠色投融資兩個(gè)方面劃分。其中，在我國《關(guān)于構建綠色金融體系的指導意見(jiàn)》的頂層框架體系指導下，綠色金融實(shí)踐和可持續投融資既是我國政策及監管推進(jìn)的重點(diǎn)方向，也是金融行業(yè)在新時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。在社會(huì )維度，普惠金融、鄉村振興是金融行業(yè)響應我國戰略號召、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的重要領(lǐng)域，金融產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)、金融信息安全保護是金融行業(yè)業(yè)務(wù)體系的重要環(huán)節。治理維度，金融科技與數字轉型、金融風(fēng)險管理是金融行業(yè)實(shí)現穩健運行的切實(shí)手段。
對比國際與國內利益相關(guān)方關(guān)注的金融行業(yè)核心議題可以發(fā)現，部分議題盡管表述不同，但關(guān)注點(diǎn)一致。例如社會(huì )維度的金融可及性與普惠金融，均為評估金融機構在支持小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)主體可持續發(fā)展、拓寬經(jīng)營(yíng)主體直接融資渠道，以及促進(jìn)推動(dòng)金融服務(wù)不足市場(chǎng)的發(fā)展。在環(huán)境維度均關(guān)注金融機構投融資產(chǎn)生的環(huán)境影響與碳排放，致力于通過(guò)金融產(chǎn)品與服務(wù)推動(dòng)可持續發(fā)展目標實(shí)現，應對氣候變化帶來(lái)的風(fēng)險與挑戰。在治理維度，良好的公司治理體系與架構、高效履職的董事會(huì )與管理層、完善的內部控制與風(fēng)險管理機制是國內外利益相關(guān)方對金融機構治理方面的關(guān)注重點(diǎn)，同時(shí)，氣候風(fēng)險管理亦是金融行業(yè)，特別是保險機構的核心議題。除此之外，基于國內利益相關(guān)方對于金融行業(yè)的需求與關(guān)注重點(diǎn)，我國亦形成了具有中國特色的核心議題，例如社會(huì )維度下對精準扶貧與鄉村振興工作的衡量，關(guān)注金融機構在助力鄉村振興國家戰略有效實(shí)施，豐富資本市場(chǎng)服務(wù)涉農主體方式及提升民生領(lǐng)域金融服務(wù)質(zhì)量等方面的付出與努力。
三、問(wèn)題與挑戰
（一）監管層面
一是缺乏行業(yè)性ESG信息披露標準。中國金融行業(yè)的可持續發(fā)展/ESG信息披露沒(méi)有統一的標準，不同的監管機構和交易所發(fā)布了各自的指引和要求，缺乏統一標準導致信息的可比性差，投資者難以對不同機構的可持續發(fā)展/ESG表現進(jìn)行有效比較和評估，這不僅影響了投資決策，也降低了市場(chǎng)對可持續發(fā)展/ESG信息的信任度和使用率。金融行業(yè)由于其自身很多屬性較為特殊，需要根據自身特點(diǎn)豐富披露指標項，以減少信息不對稱(chēng)，提高真實(shí)性和數據可得性。
二是ESG金融產(chǎn)品標準體系建設較為滯后。以ESG基金[2]為例，目前國內ESG基金標準體系建設較為薄弱，ESG基金定義不明確，分類(lèi)不統一，缺乏統一的ESG基金評價(jià)標準和具備實(shí)操指導意義的指南，難以對國內市場(chǎng)ESG基金進(jìn)行統一規范管理。相關(guān)ESG基金評價(jià)標準的缺失既制約了政府和監管部門(mén)統計市場(chǎng)數據和出臺配套支持政策，也不利于投資者對ESG基金的表現作出更準確的判斷，不適應ESG投資策略，大大阻礙了相關(guān)金融機構開(kāi)發(fā)ESG類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)程。
三是缺乏支持ESG投資的激勵機制。當前，構建綠色金融體系已被納入我國的頂層設計，但目前大多數省、市、自治區尚未出臺針對ESG投資與ESG金融產(chǎn)品發(fā)展的具體優(yōu)惠政策，如稅收減免、財政補貼、貸款貼息等，難以調動(dòng)投資機構開(kāi)展ESG投資實(shí)踐和金融機構發(fā)展ESG金融產(chǎn)品的積極性。完全依靠市場(chǎng)化的方式難以吸引社會(huì )資本的參與，制約著(zhù)ESG投資生態(tài)系統和ESG金融產(chǎn)品體系的進(jìn)一步發(fā)展。
（二）行業(yè)層面
當前，國內ESG市場(chǎng)在投資、評級、信披等領(lǐng)域的基礎設施建設尚不完善，缺乏ESG金融產(chǎn)品發(fā)展的土壤。
首先，缺乏兼具國際化和本土化的金融業(yè)可持續發(fā)展披露指引。由于缺乏強制性ESG披露政策和統一的ESG信息披露標準指引，企業(yè)缺乏主動(dòng)披露ESG信息的意識，即使進(jìn)行披露，多以描述性披露為主，對負面指標披露較少，難以準確評價(jià)上市公司ESG綜合績(jì)效表現，不利于金融機構對披露信息進(jìn)行辨別和篩選。
此外，很多金融機構的可持續發(fā)展/ESG信息披露主要集中在環(huán)境方面，對社會(huì )和治理信息的披露相對不足。ESG信息披露的不全面使得投資者和公眾無(wú)法全面了解企業(yè)在社會(huì )責任和公司治理方面的表現，這種情況影響了對企業(yè)可持續發(fā)展能力的綜合評估。
其次，國內資本市場(chǎng)ESG投資規模較小。以ESG公募基金為例，根據中財大綠金院統計，2023年底存續ESG公募基金資產(chǎn)凈值達到6303億元，占所有存續公募基金資產(chǎn)凈值4.07%，ESG公募基金市場(chǎng)規模較小，交投活躍度較低，不利于ESG產(chǎn)品的發(fā)展和創(chuàng )新。
同時(shí)，缺乏適應中國市場(chǎng)的ESG評價(jià)指標體系。由于中國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)發(fā)展具有自身特色，而國際的ESG方法學(xué)和標準基本遵循歐美市場(chǎng)的原則和標準，因此國際評級體系缺乏對中國市場(chǎng)的深度了解和差異化指標建設，其評級體系不完全適用于中國市場(chǎng)，無(wú)法正確評估中國企業(yè)的ESG表現，難以為金融機構投資提供可靠依據。
（三）市場(chǎng)主體層面
由于我國金融行業(yè)ESG實(shí)踐仍處于初級階段，金融產(chǎn)品創(chuàng )新力度不夠，金融機構從業(yè)人員ESG整合意識不強，缺乏專(zhuān)業(yè)人才。
一是ESG金融產(chǎn)品種類(lèi)相對單一。當前我國ESG主題金融產(chǎn)品主要集中為固定收益類(lèi)，權益類(lèi)產(chǎn)品還有待于逐步完善。雙碳目標下，當前的ESG主題理財產(chǎn)品主要側重于低碳環(huán)保、新能源等領(lǐng)域，綜合考量社會(huì )責任和公司治理因素的產(chǎn)品有限，缺乏自身特色和競爭優(yōu)勢。此外，由于缺少相應的監管政策和信息披露機制的約束，部分ESG主題產(chǎn)品過(guò)度追求經(jīng)濟利益，將資金用于小微企業(yè)周轉、棕色項目等，偏離可持續投資原則?？偟膩?lái)說(shuō)，當前ESG產(chǎn)品發(fā)展仍處于初級階段，需要不斷創(chuàng )新發(fā)展，以滿(mǎn)足日益增長(cháng)的多元化ESG產(chǎn)品需求。
二是第三方核證機制不健全。目前，許多金融機構的可持續/ESG信息披露缺乏獨立的第三方核證，披露信息多為企業(yè)自行編制和發(fā)布。缺乏第三方核證機制使得信息的真實(shí)性和準確性受到質(zhì)疑，投資者和公眾難以確認這些信息的可靠性，降低了可持續/ESG信息在投資決策中的參考價(jià)值。
三是具有資管業(yè)務(wù)的金融機構的投資經(jīng)理ESG投資理念有待加強，金融機構ESG人才缺失，導致金融機構不能全面貫徹ESG投資策略，ESG實(shí)踐不足。
四、推動(dòng)金融行業(yè)ESG發(fā)展相關(guān)建議
（一）監管層面
1.出臺金融機構ESG信息披露指引
隨著(zhù)中國內地三大交易所和財政部在2024年相繼出臺ESG信息披露指引，我國ESG信息披露比率不斷增多，監管機構也將國際準則引入我國，以提高信息披露質(zhì)量。但目前尚未有針對金融行業(yè)的ESG信息披露指引，建議未來(lái)將金融機構行業(yè)屬性作為可持續信息披露指引的重要考量，出臺金融行業(yè)ESG信息披露指引。
2.出臺ESG投資原則并規范ESG投資方式
金融機構ESG投資理念需要監管引導，由于可持續投資理念尚未完全普及、可持續投資人才缺失，很多金融機構在開(kāi)發(fā)ESG投資原則和融入ESG投資理念時(shí)，缺少政策性指導，探索投資路徑和方法時(shí)存在諸多問(wèn)題。因此，建議監管參考PRI等國際可持續投資原則，結合我國金融機構和市場(chǎng)的發(fā)展階段和特征，開(kāi)發(fā)我國金融機構ESG投資原則，并規范ESG投資方式，為金融機構提供指導性意見(jiàn)，促進(jìn)ESG投資和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)落地實(shí)現。
3.對資金ESG投資及可持續金融產(chǎn)品加強監管
目前由于ESG投資和可持續金融產(chǎn)品在我國仍屬于新興產(chǎn)品，在借鑒國際發(fā)展路徑的同時(shí)仍然在探索我國的發(fā)展方向，初期發(fā)展的不規范導致了很多“漂綠”風(fēng)險。監管機構應該在資金用途的監控、放貸流程和資料審查、第三方評估意見(jiàn)等多方面進(jìn)一步加強管理，出臺獎懲措施，助力金融機構為資本市場(chǎng)提供更多可持續發(fā)展資金，減少為取得融資和降低貸款利率而引發(fā)的“漂綠風(fēng)險”。
（一）行業(yè)層面
1.利用量化工具開(kāi)發(fā)多品類(lèi)ESG金融產(chǎn)品
ESG金融產(chǎn)品創(chuàng )新為投資者和金融機構帶來(lái)更多的可持續發(fā)展機遇，使不同風(fēng)險偏好和承受能力的投資者都能找到適合自己的產(chǎn)品，進(jìn)一步擴寬ESG產(chǎn)品的服務(wù)范圍。金融機構可以加強權益類(lèi)產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)，滿(mǎn)足全球高收益客戶(hù)的需求特點(diǎn)，從而增強產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭力。目前，很多金融機構與第三方專(zhuān)業(yè)機構合作，借由專(zhuān)業(yè)機構量化分析能力，根據金融機構現有產(chǎn)品和業(yè)務(wù)邏輯，開(kāi)發(fā)多種與可持續掛鉤的金融產(chǎn)品，為投資者等金融供應方提供更多產(chǎn)品選擇，提高對可持續理念的踐行程度。
2.提高ESG信息披露比率和信息披露質(zhì)量
投資者等利益相關(guān)方對金融機構的信任和支持建立在信息透明度和對稱(chēng)性較高的基礎上，因此ESG信息披露是連接金融機構和利益相關(guān)方的重要橋梁。除了公司層面的信息披露，產(chǎn)品層面的信息披露也值得重視。例如，目前很多基礎設施公募REITs產(chǎn)品在上市之后選擇主動(dòng)披露可持續發(fā)展報告，向投資者展現產(chǎn)品募集資金用途和方向。
首先，ESG評級機構應當積極發(fā)揮第三方機構作用，緩解金融機構與企業(yè)之間信息不對稱(chēng)的問(wèn)題，支持金融機構的ESG實(shí)踐。首先，加快建設中國特色ESG評級體系。ESG評估機構應當建設并充分考量國際準則要求與中國本土特色，在參考國際通行指標的基礎上融合中國政策環(huán)境和市場(chǎng)發(fā)展特征，既能夠滿(mǎn)足更廣泛的國際投資者參與中國ESG投資市場(chǎng)的需求，又能夠更具針對性地衡量中國企業(yè)的ESG表現，為投資者提供有效的ESG投資參考依據，保證ESG投資的順利開(kāi)展。
其次，積極搭建ESG信息平臺。ESG評級機構可以充分發(fā)揮金融科技的作用，通過(guò)大數據、云計算技術(shù)賦能ESG信息整合，提升ESG數據搜集的效率及可追溯性，建立真實(shí)、完整且有效的本土化ESG數據庫，不斷完善信息報送制度和基礎數據的充分性，并搭建信息共享平臺，為金融機構改進(jìn)ESG投資策略和企業(yè)提升ESG信息披露水平提供支持。
（二）市場(chǎng)主體層面
1.探索適宜的ESG投資策略，提高ESG金融產(chǎn)品質(zhì)量
首先，建議金融機構積極探索系統化ESG投資策略體系。隨著(zhù)國內ESG策略的盛行和發(fā)展，金融機構的ESG投資流程也日趨成熟，但金融機構自身ESG投資策略體系的建設仍顯不足。以ESG公募基金為例，目前國內ESG基金主要使用負面篩選、正面篩選、ESG整合的投資策略，較少機構采用公司參與和股東行動(dòng)策略，只在組合構建時(shí)將ESG因素納入考量，并未關(guān)注對基金運行過(guò)程中公司的ESG表現。因此，建議金融機構采取更積極的做法，將公司參與和股東行動(dòng)策略納入自身ESG投資策略體系，進(jìn)一步加強對投資標的的深入研究，形成系統化、全過(guò)程的ESG投資策略體系，從而提升ESG金融產(chǎn)品的質(zhì)量。
此外，金融機構還應該提升底層標的資產(chǎn)的數據質(zhì)量。金融機構應當加強底層標的資產(chǎn)的ESG相關(guān)數據獲取、處理方法和分析工具的開(kāi)發(fā)和運用，從而為打造多種類(lèi)型ESG產(chǎn)品提供堅實(shí)基礎。
2.健全ESG產(chǎn)品績(jì)效評估體系，提升投資者認同程度
基于ESG產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展尚不完善的情況，健全ESG產(chǎn)品績(jì)效評估體系、制定適當的費率優(yōu)惠方案和加大ESG投資宣傳力度是引導投資者關(guān)注ESG相關(guān)產(chǎn)品的主要路徑。
首先，建立ESG產(chǎn)品績(jì)效評估制度，吸引各類(lèi)投資者關(guān)注。以ESG公募基金為例，建議金融機構建立完善的績(jì)效評估體系，從環(huán)境效益、社會(huì )效益、經(jīng)濟效益等方面評估基金運作效果，并定期對外公開(kāi)披露，從而吸引投資者關(guān)注并參與其中。
其次，設定適當的投資門(mén)檻，引導個(gè)人投資者參與。金融機構可以制定適當的費率優(yōu)惠方案，降低投資門(mén)檻，并且根據投資者的風(fēng)險承擔能力對其進(jìn)行相應分級，針對不同投資維度和風(fēng)險容忍度的投資者設置定制化投資優(yōu)惠方案，吸引個(gè)人投資者購買(mǎi)ESG產(chǎn)品。
此外，加大宣傳教育力度，培育負責任投資者。金融機構可以通過(guò)將傳統媒體與新媒體等新型宣傳渠道相結合、定期開(kāi)展ESG投資理念主題的培訓或公開(kāi)講座等方式提高投資者對負責任投資的認知水平和ESG相關(guān)產(chǎn)品的認知程度，從而拓寬ESG產(chǎn)品的客戶(hù)覆蓋面。
腳注
[1] Carbon Disclosure Project (CDP)：https://www.cdp.net/en
[2] ESG基金指基金產(chǎn)品說(shuō)明中的投資目標、投資策略、業(yè)績(jì)比較基準、收益風(fēng)險特征中包含ESG關(guān)鍵詞的基金
作者：
李周佳睿 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院ESG研究員
姜 雨 彤 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院特邀研究員
李 欣 宇 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院特邀研究員
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