原文標題：
Climate risk, ESG performance,and ESG sentiment in US commercial banks
原文作者：Otgontsetseg Erhemjamts, Kershen Huang, Hassan Tehranian
期刊：Global Finance Journal
一、引言
本文旨在了解美國商業(yè)銀行的氣候風(fēng)險，確定衡量銀行物理氣候風(fēng)險敞口和重要性的方法。具體來(lái)說(shuō)，本文使用美國聯(lián)邦存款保險公司 (FDIC)的存款摘要數據庫中提取分行級存款信息，將銀行存款與特定地點(diǎn)的自然災害進(jìn)行映射，從而捕捉商業(yè)銀行的物理氣候風(fēng)險。
使用該指標以及商業(yè)銀行的ESG績(jì)效和ESG情緒變量，本文回答了以下問(wèn)題：（1）商業(yè)銀行的ESG績(jì)效是否與氣候風(fēng)險敞口相關(guān)？（2）公眾情緒是否會(huì )根據此類(lèi)敞口對商業(yè)銀行的ESG問(wèn)題產(chǎn)生變化？（3）ESG績(jì)效高的銀行是否更能抵御氣候沖擊？（4）銀行的氣候風(fēng)險如何影響財務(wù)業(yè)績(jì)？（5）投資ESG是否有助于減輕對商業(yè)銀行的不利影響？
二、研究設計
1.數據
美國商業(yè)銀行企業(yè)層面的ESG績(jì)效和ESG情緒數據分別來(lái)自于MSCI ESG Research（KLD）和Factset Truvalue Labs（TVL）數據庫；分行級銀行存款數據來(lái)自于FDIC發(fā)布的存款摘要(SOD)數據庫；極端氣候災害數據來(lái)自于ND-GAIN制作的UAA數據庫；銀行財務(wù)數據來(lái)自于CRSP。
2.變量構建
ESG表現和情緒。本文利用KLD數據庫的特定類(lèi)別中的優(yōu)勢指標相加調整ESG分數，用來(lái)衡量ESG表現。從TVL獲得銀行級別的ESG情緒信息，其根據環(huán)境、社會(huì )資本、人力資本、商業(yè)模式和創(chuàng )新以及領(lǐng)導力和治理的26個(gè)一般問(wèn)題類(lèi)別對公眾對企業(yè)的情緒進(jìn)行評分。分數范圍為0到100，其中50分代表中性情緒，高于50分表示積極情緒，低于50分表示消極情緒。
美國商業(yè)銀行氣候風(fēng)險敞口。本研究根據銀行在特定地理區域的存款市場(chǎng)份額來(lái)確定銀行受該地理區域氣候風(fēng)險影響的程度。對每家銀行構建一個(gè)地理市場(chǎng)份額加權指標，以確定銀行的氣候風(fēng)險敞口，該指標計算為與銀行在一年內經(jīng)營(yíng)的地理區域相關(guān)的UAA氣候風(fēng)險的加權平均值。
其他ESG決定因素。本研究其他協(xié)變量包括銀行盈利能力（凈利息收入與資產(chǎn)之比）、財務(wù)績(jì)效（ROE/ROA）、規模（資產(chǎn)對數）、對存款的依賴(lài)（存款與負債之比）和資本（一級資本比率）、財務(wù)約束、政治環(huán)境。
三、研究結果
本文回歸的結果表明，無(wú)論如何定義地理區域，氣候風(fēng)險敞口較高的銀行都表現出更高的ESG績(jì)效。此外，與基于KLD指數的整體ESG績(jì)效相比，本文的地理加權氣候風(fēng)險指標可以更精確地估計銀行的環(huán)境績(jì)效。
進(jìn)一步的回歸和匹配分析結合了NOAA記錄的數十億美元災難，回歸結果支持了上述發(fā)現。
接下來(lái)，本文使用氣候風(fēng)險敞口來(lái)檢驗銀行的ESG情緒，結果表明，氣候風(fēng)險敞口較高的銀行ESG情緒較低，而ESG績(jì)效對這一負面結果表現出抵消作用，因為數十億美元災難期間的ESG績(jì)效更強會(huì )產(chǎn)生積極情緒。
本文繼續檢驗上述結果與銀行的財務(wù)表現的關(guān)系。結果表明，氣候風(fēng)險越高，整體財務(wù)業(yè)績(jì)越差；ESG情緒因子在估計市場(chǎng)溢價(jià)、SMB、HML和動(dòng)量之上的回報時(shí)會(huì )產(chǎn)生正向影響；銀行參與ESG會(huì )對當地經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響。
根據存款地理位置，氣候風(fēng)險敞口較高的銀行往往具有更高的環(huán)境和 ESG 績(jì)效。進(jìn)一步的回歸和匹配分析結合了 NOAA 記錄的數十億美元災難，支持了這一發(fā)現。我們發(fā)現，氣候風(fēng)險敞口較高的銀行 ESG 情緒較低，而 ESG 績(jì)效對這一負面結果表現出抵消作用，因為數十億美元災難期間的 ESG 績(jì)效更強會(huì )產(chǎn)生積極情緒。我們還得出了銀行財務(wù)績(jì)效的定性類(lèi)似結果。
四、原文摘要
We measure US commercial banks' exposure to and materiality of physical climate risk by examining branch-level data. Our location-specific climate risk measure is pos- itively associated with banks' ESG performance and negatively associated with stake- holders' sentiment regarding ESG issues. Furthermore, banks that experience climate risk shocks, as proxied by NOAA billiondollar disasters, improve ESG performance and receive positive ESG sentiment accordingly compared with matched banks. While negative sentiment due to climate risk exposure is associated with worsened financial performance, stronger ESG engagement mitigates this adverse effect.
作者：
張廣逍 中央財經(jīng)大學(xué)博士研究生
指導老師：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
如需轉載、引用本文觀(guān)點(diǎn)，請注明出處為“中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院”。
