碳中和是著(zhù)力解決資源環(huán)境約束的突出問(wèn)題、實(shí)現全球社會(huì )經(jīng)濟永續發(fā)展的必然選擇，也是構建人類(lèi)命運共同體的莊嚴承諾。近年來(lái)，我國綠色金融取得飛速發(fā)展并卓效顯著(zhù)，但值得注意的是，我國綠色金融規模與碳中和目標實(shí)現需求相比仍存在巨大的投融資缺口，實(shí)現碳中和目標仍亟需進(jìn)一步擴大投資規模。
綠色轉型項目投資是實(shí)現碳中和的關(guān)鍵
我國的碳中和實(shí)施路徑被清晰地劃分為多個(gè)關(guān)鍵階段。中國兼顧污染治理與應對氣候變化同步推進(jìn)，根據其自身尚處于經(jīng)濟高質(zhì)量轉型發(fā)展時(shí)期，明確以“立足資源稟賦，堅持先立后破、通盤(pán)謀劃，推進(jìn)能源低碳轉型”推進(jìn)碳達峰碳中和工作，在環(huán)境污染防治、節能減排技術(shù)突破等方面持續推動(dòng)金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng )新。
“雙碳”目標的實(shí)現，有賴(lài)于產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級，一方面要大力推動(dòng)綠色低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面，要支持碳密集行業(yè)的低碳轉型。在此背景之下，綠色投資不僅局限于新興綠色項目的投資，還必須涵蓋轉型項目。高碳行業(yè)和企業(yè)的低碳轉型項目存在前期資金投入大、成本回收時(shí)間長(cháng)、初期回報速度慢等特性，因此需要融入資本長(cháng)期、穩定的支持。轉型金融可為煤炭、煤化工、鋼鐵、水泥等高碳行業(yè)的資金需求提供投融資渠道，在推動(dòng)綠色發(fā)展的同時(shí)避免對碳密集產(chǎn)業(yè)“一刀切”撤資而引發(fā)的新生風(fēng)險，是推動(dòng)我國能源結構綠色化的有效路徑。
在此基礎上，為推動(dòng)碳中和目標的實(shí)現，應當大力發(fā)揮轉型金融作用，推動(dòng)資金精準流入以下關(guān)鍵領(lǐng)域：首先，提高電力生產(chǎn)能力，確保能源供應的穩定與高效；其次，推動(dòng)能源結構的深刻轉變，減少對化石燃料的依賴(lài)，增加清潔能源的比重；同時(shí)，強化儲能技術(shù)的研發(fā)與應用能力，以應對能源供需的不平衡問(wèn)題；此外，加強輸電基礎設施建設，確保綠色能源的廣泛輸送與利用；然后，發(fā)展固碳技術(shù)，提升自然界的碳吸收能力；最后，全面實(shí)施碳中和策略，從政策、技術(shù)、市場(chǎng)等多個(gè)維度出發(fā)實(shí)施碳中和策略，共同推進(jìn)碳減排目標的實(shí)現。
財務(wù)表現限制了當前的碳中和投融資發(fā)展
我國經(jīng)濟轉型已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，且我國作為全球綠色金融發(fā)展引領(lǐng)國之一，綠色金融發(fā)展取得了積極成效，綠色金融“三大功能”正在顯現，“五大支柱”也初步形成。當前，在金融領(lǐng)域研究中，雖然對投融資項目的可持續性與清潔能源的應用潛力的關(guān)注度逐漸提升，但核心仍然更重視其財務(wù)績(jì)效的多維度分析，涵蓋資金籌措渠道、收益結構、投資風(fēng)險評估以及潛在投資者群體。當前，雖然國家層面提供了豐厚的補貼政策以資扶持，但這并非長(cháng)遠之策。鑒于此，項目必須具備內在的增長(cháng)驅動(dòng)力與自我維持能力，以確保其可持續性的穩固確立。
重視ESG投資在推動(dòng)轉型中的作用
僅僅依賴(lài)國家補貼和財政撥款來(lái)支撐各項發(fā)展需求顯然力不從心，因此，積極引入并利用社會(huì )資本成為了不可或缺的一環(huán)。然而，社會(huì )資本的投資行為本質(zhì)上追求的是合理的投資回報，這一特性使得當前投資界對機構投資者提出了更為明確的要求與期待。在此背景下，ESG（環(huán)境Environmental、社會(huì )Social和治理Governance）這一投資理念成為了社會(huì )各界廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)。它不僅代表了投資領(lǐng)域的新風(fēng)向，也深刻影響著(zhù)金融學(xué)的投資邏輯。
在過(guò)去，傳統的定價(jià)模型往往忽視了環(huán)境、社會(huì )和治理因素，因為這些因素在彼時(shí)并未被視為影響未來(lái)收益的關(guān)鍵因素。然而，隨著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的轉變和社會(huì )責任意識的增強，從股東權益最大化向利益相關(guān)者權益最大化的轉變趨勢愈發(fā)明顯。這一轉變意味著(zhù)，社會(huì )責任的履行和環(huán)境保護的成效已成為投資者在做出投資決策時(shí)必須予以考量的重要因素。
展望未來(lái)，可持續投資的理念將逐漸占據主導地位。投資者在篩選投資項目時(shí)，可能會(huì )首先評估其對社會(huì )和環(huán)境的潛在影響，隨后再考慮預期的財務(wù)回報。這種全新的金融邏輯趨勢，被業(yè)界稱(chēng)為可持續金融（Sustainable Finance），它不僅代表著(zhù)投資理念的革新，也預示著(zhù)一個(gè)新興學(xué)科領(lǐng)域的誕生與發(fā)展?？沙掷m金融正逐步構建起一套完整的理論體系與實(shí)踐框架，旨在引導資本流向更加綠色、低碳、可持續的發(fā)展領(lǐng)域，為全球經(jīng)濟的可持續發(fā)展貢獻力量。
ESG投融資面臨的挑戰
第一，由于當前市場(chǎng)中仍缺乏統一且被廣泛接受的標準體系，綠色債券及其他綠色金融產(chǎn)品在其認證流程與監管機制落實(shí)面臨挑戰。這不僅增加了監管機構的監管難度，還使得投資者在評估這些產(chǎn)品的可持續性與環(huán)境效益時(shí)面臨重重障礙，難以做出基于全面信息的投資決策。
第二，信息披露機制亟待進(jìn)一步完善，特別是缺乏具有法律約束力的強制性披露要求和統一規范，導致企業(yè)在提供相關(guān)信息時(shí)往往存在疏漏，信息的完整性和準確性大打折扣，甚至會(huì )出現虛假陳述等嚴重問(wèn)題。這種信息的不透明性極大地增加了投資者的風(fēng)險敞口，使其難以基于可靠信息進(jìn)行合理評估與判斷。
第三，綠色資產(chǎn)的定價(jià)機制尚不成熟，缺乏科學(xué)嚴謹的方法和堅實(shí)的理論基礎作為支撐。這不僅使得投資者難以準確評估綠色資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值及其伴隨的風(fēng)險水平，還難以形成足夠的溢價(jià)激勵機制，以吸引更多資本流向綠色投資領(lǐng)域。
第四，ESG相關(guān)評級體系的建設尚處于初級階段，權威性和公信力有待提升，評級結果難以贏(yíng)得投資者的普遍信任。投資者在依據評級結果進(jìn)行投資決策時(shí)面臨諸多不確定性，難以形成有效的投資導向。
第五，在財會(huì )領(lǐng)域，由于尚未建立適應綠色金融與ESG發(fā)展的會(huì )計科目和制度，企業(yè)難以將綠色資產(chǎn)和負債合理地納入財務(wù)報表體系，這不僅影響了企業(yè)內部的財務(wù)管理效率，也阻礙了外部投資者和利益相關(guān)者對企業(yè)綠色轉型成效的準確評估。
為有效應對上述挑戰，未來(lái)，建議可采取一系列綜合措施：一是加強綠色金融與ESG產(chǎn)品標準的制定與實(shí)施力度，確保標準的統一性和可操作性；二是強化信息披露的強制性和規范性，通過(guò)立法手段提升信息披露的質(zhì)量與透明度；三是完善綠色資產(chǎn)定價(jià)機制，構建科學(xué)合理的定價(jià)模型和理論框架；四是建立并推廣權威的綠色金融與ESG評級機構，加強對其評級過(guò)程的監管，提升其公信力和權威性；五是積極推動(dòng)綠色與ESG相關(guān)會(huì )計準則的修訂與完善，增設或調整相關(guān)會(huì )計科目，以全面反映企業(yè)的綠色資產(chǎn)與負債狀況，更好地服務(wù)于綠色金融與ESG投融資的健康發(fā)展。
本文原載于碳中和與綠色發(fā)展協(xié)同創(chuàng )新研究院公眾號
作者：
劉鋒 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院首席經(jīng)濟學(xué)家
