我國養老金融是指以老齡產(chǎn)業(yè)、養老服務(wù)和銀發(fā)經(jīng)濟為根本目的的一系列金融活動(dòng)，這些活動(dòng)旨在通過(guò)金融手段解決個(gè)人和社會(huì )的老年經(jīng)濟保障和服務(wù)保障問(wèn)題，為全生命周期合理配置財富，從而服務(wù)于積極應對人口老齡化戰略和提高老年時(shí)期的生活水平。為適應我國經(jīng)濟、社會(huì )和人口形勢變化和勞動(dòng)者日趨多元的需求，充分開(kāi)發(fā)利用人力資源、增加勞動(dòng)力有效供給、保持經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的動(dòng)力和活力，2024年9月13日，十四屆全國人大常委會(huì )第十一次會(huì )議批準《國務(wù)院關(guān)于漸進(jìn)式延遲法定退休年齡的辦法》，將于2025年1月1日起實(shí)施。新形勢下，需要著(zhù)眼全局、放眼長(cháng)遠，正確認識和把握延遲法定退休年齡改革的重大意義，并關(guān)注全局性頂層設計，完善并優(yōu)化與其相適應的養老金融體系，重視養老生態(tài)圈建設，保障超齡勞動(dòng)者生活質(zhì)量與健康權益，加快養老金融模式創(chuàng )新，促進(jìn)養老金融體系的可持續發(fā)展。
一、延遲退休政策對養老金融政策體系的影響評估
為積極應對人口老齡化，黨的二十屆三中全會(huì )審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現代化的決定》提出，“按照自愿、彈性原則，穩妥有序推進(jìn)漸進(jìn)式延遲法定退休年齡改革”。延遲退休這一政策既有積極影響，也會(huì )伴隨一些潛在問(wèn)題。堅持以人為本的核心立場(chǎng)，以“小步調整、彈性實(shí)施、分類(lèi)推進(jìn)、統籌兼顧”為實(shí)施原則，通過(guò)權衡利弊、充分分析可更好把握延遲退休政策漸進(jìn)式彈性實(shí)施的必要性，并為優(yōu)化、完善養老金融體系提供了思考方向。
（一）積極影響
一是在經(jīng)濟收益上，延遲退休可以延長(cháng)養老金繳費年限，減少養老金領(lǐng)取的年限，即增加養老金的收入，減少養老金的支出，從而有效改善財務(wù)狀況，緩解養老金基金的支付壓力，維持養老保險基金可持續性，一定程度上提高養老金替代率和社會(huì )福利。據中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院《2023養老金融報告（社會(huì )保障專(zhuān)題）》測算，我國退休年齡每延長(cháng)一年，養老統籌基金可增收40億元，減支160億元，減緩基金缺口200億元。
二是有助于增加勞動(dòng)力有效供給，我國勞動(dòng)年齡人口數量從2012年起持續下降，年均減少300萬(wàn)人以上，未來(lái)勞動(dòng)年齡人口占總人口比重還將進(jìn)一步降低。延遲退休可以在一定程度上緩解低生育率陷阱下勞動(dòng)力短缺問(wèn)題，有助于維護勞動(dòng)參與率與勞動(dòng)力市場(chǎng)穩定，保持經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的動(dòng)力和活力。
三是有助于促進(jìn)人力資源開(kāi)發(fā)利用，我國人均預期壽命已經(jīng)提高到78.6歲，同時(shí)新增勞動(dòng)力平均受教育年限增加到14年，工作起始年齡普遍后移，延遲法定退休年齡，可以更好地釋放人力資源紅利。
四是有助于提升收入，影響個(gè)體消費—儲蓄決策，延遲退休符合部分人的就業(yè)意愿，實(shí)現自我價(jià)值或改善家庭經(jīng)濟狀況，大部分老年群體收入呈穩定且整體上漲趨勢，具有代際間收入轉移效應，增加社會(huì )消費意愿和能力，加上數字化技術(shù)提升交易效率，推動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟的出現與發(fā)展。
（二）不利影響
一是普通勞動(dòng)者合法權益的切實(shí)維護，超齡勞動(dòng)者基本權益保障尚未立法界定，如勞動(dòng)報酬、休息休假、勞動(dòng)安全衛生、工傷保障等。
二是職業(yè)健康風(fēng)險，延遲退休與死亡率的關(guān)聯(lián)性尚待研究，人體機能衰退、工作損耗與精神壓力帶來(lái)的身心健康問(wèn)題，可能帶來(lái)更多醫療需求，長(cháng)期來(lái)看將持續增加社會(huì )保障支出。
三是就業(yè)市場(chǎng)壓力，延遲退休會(huì )影響部分年輕人的就業(yè)機會(huì )和職業(yè)發(fā)展空間，可能造成信心問(wèn)題進(jìn)而影響社會(huì )創(chuàng )新活力，此外人工智能時(shí)代，大部分大齡勞動(dòng)者面臨部分崗位下降的再就業(yè)難題。
四是對生育率的負向效應，延遲退休可能導致其隔代照料概率降低、隔代照料時(shí)間減少，影響子女的生育意愿，進(jìn)而加劇人口負增長(cháng)。
五是社會(huì )公平上，可能會(huì )造成財富積累與收入差距進(jìn)一步拉大，不同收入、性別、就業(yè)類(lèi)型群體差異容易被忽略，比如重體力勞動(dòng)者、女性等特定群體的特殊性，需要收入再分配機制與共同富裕目標相適配的改革政策。
二、我國養老金融體系應對延遲退休政策的現狀分析
截至2023年,我國60歲及以上的老年人口規模已達2.97億人，占比21.1%；65歲及以上的老年人口規模已達2.17億人，占比15.4%，據聯(lián)合國關(guān)于人口老齡化的劃分標準，我國已步入中度老齡化社會(huì )。與其他國家相比，我國人口老齡化呈現人口規模大、發(fā)展速度快、發(fā)展不平衡、“未富先老”等特點(diǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)，延遲退休政策對于解決養老金缺口及提高國家和個(gè)人的養老財富儲備起到了非常重要的作用。但長(cháng)遠來(lái)看，我國養老財富積累與滿(mǎn)足養老金融高質(zhì)量發(fā)展的需求相比還有差距，延遲法定退休年齡辦法尚需加強養老金融頂層設計與政策建設配套。當前，我國養老金融體系應對延遲退休政策還有諸多需要改進(jìn)之處，主要體現在：
（一）我國養老保險發(fā)展狀況制約延遲退休政策實(shí)施
我國養老金金融發(fā)展方面，在過(guò)去幾十年里取得了顯著(zhù)進(jìn)展?；攫B老保險覆蓋面廣，據人社部數據，截至2024年8月底，全國基本養老保險參保人數已達10.7億人，已覆蓋我國90%以上人口。養老金儲備規模較大，截至2023年底，三支柱養老金規模合計近14萬(wàn)億元，其中，第一、二、三支柱規模分別達7.82萬(wàn)億、5.75萬(wàn)億、0.03萬(wàn)億元。多層次養老保障體系初具雛形，從養老金三大支柱看，第一支柱發(fā)展已相對成熟、覆蓋廣泛，但存在收支壓力大、依賴(lài)性強、替代率較低、統籌層次較低等問(wèn)題；第二支柱民營(yíng)企業(yè)參與積極性不高，覆蓋范圍有限，支撐作用薄弱；第三支柱尚處于起步階段，尚未出臺賬戶(hù)制和稅收優(yōu)惠政策，對中低收入人群的吸引力不足，金融行業(yè)有較大的支持發(fā)展空間。此外，城鄉養老保險雙軌制下城鄉養老金差距顯著(zhù)，截至2023年，城鎮職工基本養老保險人均約為3564元/月，而城鄉居民養老保險人僅為226元/月，相差約15倍；基本養老保險基金的委托投資規模在逐年增加，截至2024年9月末，基本養老保險基金委托投資規模1.9萬(wàn)億元，入市資金體量接近30%，但總體仍較為保守，市場(chǎng)化投資運營(yíng)程度偏低。
（二）我國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況制約延遲退休政策實(shí)施
老齡產(chǎn)業(yè)是應對人口老齡化的物質(zhì)基礎，也是實(shí)施延遲退休政策的重要平臺。截至2022年，我國養老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規模已達約9.4萬(wàn)億元，而據中國社科院發(fā)布的《中國養老產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》預測，隨著(zhù)老齡化進(jìn)程下養老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求的持續增長(cháng)，到2030年，我國養老產(chǎn)業(yè)規模將持續擴大至13萬(wàn)億元。同時(shí)，國家出臺了一系列政策文件，如《關(guān)于金融支持養老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的指導意見(jiàn)》《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》等，圍繞衣食住行醫娛，對老年用品制造業(yè)、智慧健康養老業(yè)態(tài)、旅游服務(wù)業(yè)態(tài)、康復輔助器具產(chǎn)業(yè)、抗衰老產(chǎn)業(yè)、適老化改造等多個(gè)潛力產(chǎn)業(yè)提出發(fā)展目標，對老年助餐、居家養老、社區養老、農村養老、健康管理、長(cháng)期護理、老年文體等多個(gè)服務(wù)方向提出總體要求。然而，銀發(fā)經(jīng)濟的發(fā)展還面臨許多困難和挑戰，明顯表現在產(chǎn)品供給需求兩端發(fā)展不平衡，由于養老產(chǎn)業(yè)具有公益性和市場(chǎng)性的交叉特征，其前期投入大，回報周期長(cháng)且不夠穩定，導致資本參與度不足，影響延遲退休政策的實(shí)施。
（三）我國養老服務(wù)發(fā)展狀況制約延遲退休政策實(shí)施
養老服務(wù)金融發(fā)展方面，銀行業(yè)、保險業(yè)、基金業(yè)等金融機構加快布局養老金融領(lǐng)域，各類(lèi)養老金融產(chǎn)品、服務(wù)及模式不斷涌現，包括養老理財產(chǎn)品、養老目標基金、住房反向抵押養老保險等。據國家社會(huì )保險公共服務(wù)平臺的公共數據，截至2024年10月末，共發(fā)行個(gè)人養老金產(chǎn)品809只，其中儲蓄產(chǎn)品465只，基金產(chǎn)品199只，保險產(chǎn)品71只，理財產(chǎn)品26只，現作一梳理（見(jiàn)表1）?？梢?jiàn)，我國養老服務(wù)體系應對延遲退休政策還有諸多需要改進(jìn)之處，具體體現在：養老服務(wù)的供給仍然保守，創(chuàng )新程度有限，無(wú)法滿(mǎn)足風(fēng)險承受能力較高、追求更高收益的人群的配置需求；目前養老產(chǎn)業(yè)金融領(lǐng)域的法律法規體系還不夠完善，缺乏統一的監管框架和標準，導致市場(chǎng)參與者在產(chǎn)品設計、銷(xiāo)售等方面存在一定的法律風(fēng)險；養老金融監管分散，監管體系不健全，權責不清晰，監管效率低下，缺乏統一的監管機構和協(xié)調機制。
表1 中國社會(huì )養老公共服務(wù)部分產(chǎn)品一覽表
資料來(lái)源：中財大綠金院課題組根據國家社會(huì )保險公共服務(wù)平臺信息梳理歸類(lèi)
三、我國養老金融體系與延遲退休適應性?xún)?yōu)化建議
黨的二十屆三中全會(huì )對健全人口發(fā)展支持和服務(wù)體系作出改革部署，積極應對人口老齡化是其中重要內容。2023年10月末的中央金融工作會(huì )議明確指出，要做好金融高質(zhì)量發(fā)展的“五篇大文章”，養老金融首次被列入入中央會(huì )議金融重點(diǎn)工作，標志著(zhù)養老金融發(fā)展進(jìn)入新的階段。因此，隨著(zhù)我國人口老齡化程度持續加深，養老金融需求不斷擴大，并作為積極應對老齡化國家戰略的重要工具得到快速發(fā)展。養老金融是金融支持養老事業(yè)和養老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要途徑，也是應對延遲退休政策的重要宏觀(guān)背景和客觀(guān)社會(huì )需求。隨著(zhù)延遲法定退休年齡政策明確，如何做好養老金融大文章受到越來(lái)越多的關(guān)注。下面就養老金金融、養老產(chǎn)業(yè)金融、養老服務(wù)金融三領(lǐng)域提出我國養老金融體系與延遲退休適應性?xún)?yōu)化建議：
（一）通過(guò)養老金金融擴大延遲退休政策的扶持領(lǐng)域
一是優(yōu)化多支柱養老體系。立足第一支柱，提高基金統籌層次，加快推進(jìn)基本養老保險全國統籌，減少地區間的不平衡現象。優(yōu)化中央調劑機制，提高資金使用效率；優(yōu)化養老金計算公式，逐步提高養老金替代率和基本養老金水平，重點(diǎn)提高低收入群體的養老金替代率，確保滿(mǎn)足老年人的基本生活需求；優(yōu)化繳費和待遇調整機制，強化基金監管。擴大第二支柱覆蓋面，鼓勵更多民營(yíng)企業(yè)建立企業(yè)年金計劃，提供稅收優(yōu)惠等激勵措施，簡(jiǎn)化企業(yè)年金設立程序，降低企業(yè)參與門(mén)檻。促進(jìn)和規范發(fā)展第三支柱，建立穩定的全國社?；鹱⑷胙a充機制，優(yōu)化稅收優(yōu)惠，鼓勵個(gè)人參與商業(yè)養老金計劃，引導居民樹(shù)立大財富觀(guān)念和養老儲備意識，探索拓寬資金來(lái)源渠道，增強個(gè)人養老儲備?？傮w上，為銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造物質(zhì)基礎，使其成為經(jīng)濟增長(cháng)的新動(dòng)能，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)與就業(yè)創(chuàng )造的良性循環(huán)。
二是推進(jìn)養老金并軌，促進(jìn)養老公平。通過(guò)調整社保繳費比例和優(yōu)化計算公式，提高企業(yè)職工的養老金水平；推動(dòng)機關(guān)事業(yè)單位養老保險制度改革，建立職業(yè)年金制度；整合資源，統一管理和運作養老金資金，以提高養老金的使用效率。
三是擴大養老基金市場(chǎng)化投資運營(yíng)規模。優(yōu)化基金投資范圍和投資工具，健全社?；鸨Ｖ翟鲋刁w系；建立健全養老保險基金的監管機制，確?；鸬陌踩c有效運營(yíng)；加強基金資產(chǎn)配置和投資運營(yíng)管理，推動(dòng)養老金管理機構建立長(cháng)周期的評估和考核機制，強化基金風(fēng)險監測預警等綜合措施，確保養老基金安全和保值增值；完善養老基金投資運營(yíng)公開(kāi)制度，穩定群眾養老信心，提升消費水平。
（二）通過(guò)養老產(chǎn)業(yè)夯實(shí)延遲退休政策的物質(zhì)基礎
一是拓寬資本參與渠道。堅持市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化方向，進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準入，通過(guò)稅收優(yōu)惠、財政補貼等政策措施，推動(dòng)政府引導基金和PPP模式積極發(fā)揮作用，引導社會(huì )資本參與養老社區、養老機構和照護服務(wù)、健康管理等養老產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域，形成多元化投融資機制。
二是加大金融機構對養老產(chǎn)業(yè)的融資支持力度。增加養老金融工具供給，創(chuàng )新養老金融服務(wù)模式，可探索利用REITs、融資租賃、養老產(chǎn)業(yè)債券等多種金融工具，并對養老產(chǎn)業(yè)項目開(kāi)啟金融綠色通道，促使保險公司完善長(cháng)期護理險的設計與開(kāi)發(fā)，為老年人提供醫養結合的養老金融服務(wù)；鼓勵銀行利用融資租賃來(lái)解決智慧養老產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資金問(wèn)題。
三是加強開(kāi)發(fā)性、政策性金融支持力度。積極探索金融政策工具和財政政策協(xié)同，對涉老項目給予支持，增加涉老項目融資信心。設立專(zhuān)門(mén)支持養老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政府引導基金，發(fā)揮中長(cháng)期投融資優(yōu)勢，探索政策性金融工具服務(wù)模式，降低企業(yè)融資成本，重點(diǎn)支持養老服務(wù)基礎設施建設和運營(yíng)、老年用品研發(fā)生產(chǎn)、銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園區等項目。探索制定銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園區建設方案和運營(yíng)模式，研究園區支持政策。建立健全養老機構預收費商業(yè)銀行第三方存管制度。拓寬融資渠道，對外國養老基金投資中國國債給予稅收優(yōu)惠，增強國際資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通。建立健全統一的投融資合作對接機制，推動(dòng)投融資合作對接工作常態(tài)化、長(cháng)效化、制度化。
（三）通過(guò)養老服務(wù)增強延遲退休政策的金融扶持能力
一是完善法律法規體系，加強監管體系建設。制定統一的養老產(chǎn)業(yè)金融法律法規，明確市場(chǎng)參與者的權利和義務(wù)。建立健全養老金融產(chǎn)品和服務(wù)的標準體系，提高市場(chǎng)規范化水平。設立統一的養老金融監管機構，負責協(xié)調各相關(guān)部門(mén)的監管職責，提高監管效率，維護市場(chǎng)秩序。
二是優(yōu)化創(chuàng )新產(chǎn)品供給，提升服務(wù)質(zhì)量和水平。隨著(zhù)人們對于退休規劃意識的增強，市場(chǎng)對各類(lèi)養老理財產(chǎn)品的需求將會(huì )增加，為金融機構提供了新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。針對不同年齡階段及風(fēng)險承受能力等特性，鼓勵金融機構開(kāi)發(fā)更多創(chuàng )新性、個(gè)性化養老金融產(chǎn)品和服務(wù)，逐步開(kāi)展傳統產(chǎn)品之外的理財融資、遺囑信托、以房養老等新業(yè)務(wù)。大力發(fā)展長(cháng)期護理保險，鼓勵保險公司設計與政策性長(cháng)期護理保險試點(diǎn)相銜接的商業(yè)長(cháng)期護理保險產(chǎn)品。提升權益類(lèi)資產(chǎn)投資比例，增加中高風(fēng)險產(chǎn)品供給，給予適當投資者自由選擇權；加大海外投資力度，在全球范圍內實(shí)現更加均衡的資產(chǎn)配置。建立健全養老金融服務(wù)的質(zhì)量評價(jià)和監督機制，提高服務(wù)機構的專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)水平。推動(dòng)大數據、云計算、區塊鏈等技術(shù)在養老金融領(lǐng)域的應用，加強數據安全和隱私保護，建立健全數據共享和互聯(lián)互通機制，為金融產(chǎn)品的設計與研發(fā)提供更加動(dòng)態(tài)化、深度化的研究，并提高服務(wù)效率和用戶(hù)體驗。
三是加強老年金融消費保護。在有效引導社會(huì )轉變養老觀(guān)念的同時(shí)，加強養老金融知識的普及和教育，提高群眾金融素養和風(fēng)險防范意識。細化規章制度，加強對金融機構資格審查力度，增強產(chǎn)品風(fēng)險、收益和費用的透明度，建立健全投訴處理和糾紛解決機制。
本文原載于現代金融導刊2024年第11期
作者：
任國征 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員、健康金融實(shí)驗室（資源庫）主任、養老金融課題組組長(cháng)
王 玨 安徽信息工程學(xué)院教師，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院養老金融課題組助理
原創(chuàng )聲明
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