原文標題：
Being stranded with fossil fuel reserves? Climate policy riskandthe pricing of bank loans
原文作者：Manthos D. Delis, Kathrin de Greiff, Maria Iosifidi, Steven Ongena
期刊：Financial Markets, Institutions & Instruments
關(guān)鍵詞：氣候政策風(fēng)險、環(huán)境政策、化石燃料公司、貸款期限、貸款定價(jià)、擱淺資產(chǎn)
一、背景與貢獻
金融部門(mén)特別是銀行在氣候變化中的作用正受到公眾的廣泛討論，投資者也越來(lái)越多的認為氣候變化風(fēng)險在不久的將來(lái)會(huì )變成現實(shí)。部分爭論涉及銀行是否應該對影響污染企業(yè)的氣候政策變化進(jìn)行定價(jià)。
在此背景下本文分析了銀行在企業(yè)貸款市場(chǎng)中對企業(yè)氣候政策風(fēng)險敞口的定價(jià)程度。與已有研究不同，本文重點(diǎn)關(guān)注化石燃料儲量及其在不同國家位置的時(shí)變信息，通過(guò)查閱企業(yè)的具體報表來(lái)手動(dòng)收集化石燃料儲備量的數據，進(jìn)而檢驗化石燃料儲備成為擱淺資產(chǎn)的可能性對銀行貸款定價(jià)的影響。
二、數據
金融部門(mén)特別是銀行在氣候變化中的作用正受到公眾的廣泛討論，投資者也越來(lái)越多的認為氣候變化風(fēng)險在不久的將來(lái)會(huì )變成現實(shí)。部分爭論涉及銀行是否應該對影響污染企業(yè)的氣候政策變化進(jìn)行定價(jià)。
在此背景下本文分析了銀行在企業(yè)貸款市場(chǎng)中對企業(yè)氣候政策風(fēng)險敞口的定價(jià)程度。與已有研究不同，本文重點(diǎn)關(guān)注化石燃料儲量及其在不同國家位置的時(shí)變信息，通過(guò)查閱企業(yè)的具體報表來(lái)手動(dòng)收集化石燃料儲備量的數據，進(jìn)而檢驗化石燃料儲備成為擱淺資產(chǎn)的可能性對銀行貸款定價(jià)的影響。
三、主要變量與實(shí)證設計
1.貸款利率
本文被解釋變量是貸款利率，等于貸款便利與 LIBOR的利差加上其他服務(wù)費用。本文使用DealScan的銀團貸款數據，與Compustat的公司級信息進(jìn)行匹配?；鶞驶貧w中，樣本在2002年至2016 年期間有19,068個(gè)觀(guān)察值。
2.化石燃料儲備量
本文第一個(gè)主要解釋變量是化石燃料總儲量，樣本共包含217家不同化石燃料公司的1445個(gè)化石燃料儲量數據。
3.氣候政策嚴格性
第二個(gè)主要解釋變量是氣候政策嚴格性，本文使用Germanwatch的氣候變化績(jì)效指數（CCPI）作為衡量氣候政策嚴格程度的指標。氣候變化績(jì)效指數涵蓋2007-2017年期間的58個(gè)國家，值越高，各國的氣候政策努力程度越高。
因此，
本文基準回歸模型如下：
4.巴黎協(xié)定
隨著(zhù)環(huán)境政策的加強以及金融中介機構對化石燃料儲備的定價(jià)在公眾討論中占據重要地位，儲備對信貸成本的影響應該更加明顯。本文在基準回歸中加入總化石燃料儲備、氣候政策和巴黎協(xié)定后的三重交互。
四、實(shí)證結果
本文實(shí)證結果表明，銀行向受氣候政策影響較大的化石燃料公司收取的貸款利率明顯更高。將樣本限制在2015年之后的時(shí)期時(shí)，證據表明銀行增加了對受氣候政策和轉型風(fēng)險影響較大的化石燃料公司的貸款利差。此外，對于期限較長(cháng)的貸款和綠色銀行的貸款更為明顯。本文結果還發(fā)現，銀行對化石燃料公司的貸款規模會(huì )增加，尤其是對受氣候政策影響較大的公司而言。最后，本文結果還表明銀行越來(lái)越多地在貸款定價(jià)決策中考慮氣候政策和轉型風(fēng)險。
五、原文摘要
Do banks price the risk of stranded fossil fuel reserves? To address this question, we hand collect global data on corporate fossil fuel reserves from 2002 to 2016, match it with syndicated loans,andsubsequently compare the loan rate charged to fossil fuel firms — alongtheirclimate policy exposure — to other firms. We find that banks price climate policy exposure, especially after 2015. We also uncover that our main effect further increases for loans with longer maturity, that loan size to fossil fuel firms increases, and that ?Green’ banks also charge higher loan rates to fossil fuel firms.
作者：
張廣逍 中央財經(jīng)大學(xué)博士研究生
指導老師：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
如需轉載、引用本文觀(guān)點(diǎn)，請注明出處為“中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院”。
