為強化“氣象x金融”潛能，提升金融氣象綜合服務(wù)能力，2024年9月1日，中國氣象局金融氣象重點(diǎn)創(chuàng )新團隊與國家氣象信息中心合作推出中國金融氣象指數與服務(wù)平臺（CFMis-China Financial Meteorological indexes and services）。該平臺針對銀行、保險、證券、期貨等金融行業(yè)對氣象服務(wù)的多樣化需求，形成了中國金融氣象指數體系，為金融氣象產(chǎn)品服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及管理等氣象風(fēng)險敞口的管理提供了更為便捷的渠道，是氣象部門(mén)協(xié)同金融行業(yè)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的重要舉措。在全球氣候危機愈演愈烈的當下，氣象協(xié)同金融服務(wù)為提升經(jīng)濟社會(huì )各領(lǐng)域的氣候適應能力提供了重要路徑。本文聚焦當前國內外氣象金融實(shí)踐進(jìn)展，通過(guò)分析國內外金融領(lǐng)域對于氣象數據的應用實(shí)踐，基于當前國內氣象金融發(fā)展的問(wèn)題和難點(diǎn)，提出針對性的解決建議。
一、 國內外氣象金融實(shí)踐進(jìn)展
由于天氣變化是廣泛影響經(jīng)濟社會(huì )活動(dòng)的重要外部因素，在當前的國內外市場(chǎng)實(shí)踐中，金融體系已借助氣象數據和氣象信息，在風(fēng)險防范維度開(kāi)展了豐富的金融工具和產(chǎn)品創(chuàng )新，涉及天氣衍生品、氣候保險產(chǎn)品等。同時(shí)，在應對全球氣候風(fēng)險的大環(huán)境下，金融體系的氣候風(fēng)險防范同樣需要依賴(lài)氣象部門(mén)的數據支持。而氣象數據作為支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的重要數據資源，也正逐漸成為金融機構開(kāi)展大數據分析，創(chuàng )新多元化金融產(chǎn)品，為客戶(hù)提供個(gè)性化的金融規劃和咨詢(xún)服務(wù)的重要支柱。
(一) 用于氣象風(fēng)險管理的金融工具
1.天氣衍生品
天氣衍生品是指為了對沖天氣事件造成的交易量風(fēng)險，而開(kāi)發(fā)出來(lái)的以溫度、降雨、降雪、風(fēng)等天氣指標作為基礎標的的期權、期貨。其中天氣期貨與大宗商品期貨，如原油、棉花、白糖等期貨品種的交易原理相同，但以各類(lèi)天氣指數為交易標的。
1996 年，美國科赫能源公司和安然能源公司簽訂以美國威斯康星州東南部密爾沃基市 1997—1998 年冬季氣溫為標的的天氣互換合約，成為全球范圍內首個(gè)交易的天氣衍生品。在市場(chǎng)發(fā)展初期，天氣衍生品主要在場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易。1999年9月，芝加哥商品期貨交易所（CME）率先推出 4 個(gè)美國城市的制熱度日指數（Heating Degree Day，HDD）和制冷度日指數（Cooling Degree Day，CDD）期貨和期貨期權合約，正式將天氣衍生品引入場(chǎng)內交易，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展， CME 目前已成為全球最大的天氣衍生品交易所。
天氣衍生品通常以衡量天氣特定方面的指數的基礎。例如，指數可能是特定地點(diǎn)在特定時(shí)間段內的總降雨量，也可能是溫度降到冰點(diǎn)以下的次數。CME的典型天氣衍生品便是基于制熱度日（HDD）的期貨和期權產(chǎn)品。根據合約，在指定期間，每天的日平均溫度低于預定的參考點(diǎn)，則會(huì )記錄偏離量，并將其添加到累積計數中，最后的數字決定賣(mài)方是付款還是收款。下表列示了在CME上市的天氣衍生品，然而由于市場(chǎng)交易需求的不足，CME目前仍在交易的天氣衍生品僅保留了制熱日溫度指數、制冷日溫度指數和累積平均溫度的衍生品，其余產(chǎn)品已停止交易。
表 1CME天氣衍生品一覽
我國也初步啟動(dòng)了對于天氣指數和天氣衍生品的探索嘗試。大連商品交易所作為國內首家探索溫度指數及相關(guān)衍生品設計研究的交易所，自2002年起開(kāi)始研究農業(yè)天氣風(fēng)險管理，并于2009年與中央氣象臺合作發(fā)布了第一版溫度指數。在對指數進(jìn)行優(yōu)化后，雙方于 2022 年正式發(fā)布“中央氣象臺—大商所溫度指數”?；谏鲜鲋笖?，2023年12月，招商期貨啟動(dòng)了“招商期貨天氣衍生品”項目，聯(lián)合天韌科技（上海）有限公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)了兩項天氣衍生品，分別是“寒潮指數天氣衍生品”和“農業(yè)保險+天氣衍生品”，實(shí)現了我國天氣衍生品的創(chuàng )新發(fā)展。地方政府也開(kāi)始積極推動(dòng)天氣衍生品的發(fā)展，廣東省政府于2023年3月發(fā)布《廣東省加快推進(jìn)氣象高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施意見(jiàn)》，指出提升“氣象+”賦能發(fā)展能力，支持廣州期貨交易所研發(fā)上市天氣期貨，開(kāi)展新能源產(chǎn)業(yè)極端天氣風(fēng)險規避服務(wù)。目前，中國場(chǎng)內外交易場(chǎng)所均在積極探索天氣衍生品的創(chuàng )新發(fā)展，有望成為未來(lái)助力氣候風(fēng)險管理的重要氣象金融服務(wù)之一。
2. 氣象保險
基于天氣指數的保險產(chǎn)品早在上世紀90年代后期就已出現，天氣指數保險是將保險標的產(chǎn)量或損失與一個(gè)或者幾個(gè)氣象要素形成的天氣指數結合起來(lái)，依據不同的指數等級進(jìn)行賠付的保險形式。天氣指數保險在10多年前就在我國開(kāi)始逐漸落地實(shí)施，比如2011年開(kāi)始福建龍巖煙草低溫霜凍和洪澇指數保險、2016年開(kāi)始實(shí)施的廣東多城市的臺風(fēng)和強降雨巨災指數保險等等，均為天氣指數表現的典型代表。在我國，天氣指數保險是目前各種指數保險中最廣泛落地的指數保險類(lèi)型，這是因為其指標清晰、便于觀(guān)測、獲得難度相對較低等因素所致。
根據中國保險行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《綠色保險分類(lèi)指引（2023年版）》，與氣象相關(guān)的綠色保險產(chǎn)品根據領(lǐng)域分主要包括氣象災害類(lèi)保險，例如氣象災害巨災保險、公共基礎設施災毀保險、農業(yè)氣象指數保險和其他氣象災害保險。
表2 綠色保險產(chǎn)品分類(lèi)表（2023年版）中氣象災害保險分類(lèi)
(二) 用于金融體系氣象風(fēng)險管理
氣候變化的加劇和自然災害事件的逐年增多會(huì )對金融體系的直接穩定帶來(lái)影響。其中由氣象風(fēng)險引發(fā)的金融體系風(fēng)險主要可分為三大方面：一是氣象災害對包括金融機構在內的基礎設施造成的直接物理沖擊，導致經(jīng)濟停滯，日常經(jīng)濟運行秩序遭到嚴重破壞，例如鄭州的暴雨事件；二是氣象情況對于金融機構資產(chǎn)價(jià)值造成的損失，包括短期氣象災害造成的直接經(jīng)濟損失，和長(cháng)期氣候變化造成的氣候移民、供應鏈模式破壞、運輸系統失靈等問(wèn)題潛移默化對金融體系資產(chǎn)質(zhì)量的負面影響；三是氣象災難的發(fā)生、氣象數據的變化對金融市場(chǎng)造成的信息影響，導致股價(jià)、匯率等劇烈波動(dòng)，影響金融穩定。
作為氣候變化對金融體系影響的重要方面之一，物理風(fēng)險是指氣候變化的物理影響引起的風(fēng)險，包括極端氣候事件、環(huán)境事件、海平面上升以及生態(tài)系統損失等造成的資產(chǎn)價(jià)值下降或損失的風(fēng)險。該風(fēng)險在識別和測算的過(guò)程中與氣象風(fēng)險的監測密不可分，需要對資產(chǎn)的風(fēng)險暴露借由氣候和環(huán)境脆弱性數據進(jìn)行分析，例如對于給定地理位置的洪水風(fēng)險概率進(jìn)行評分，需要高顆粒度的各種氣候相關(guān)和環(huán)境風(fēng)險驅動(dòng)因素的數據。根據央行與監管機構綠色金融網(wǎng)絡(luò )（NGFS）的研究報告，菲律賓、印度、摩洛哥、突尼斯等發(fā)展中國家已在世行等組織的支持下開(kāi)展了氣候物理風(fēng)險的評估。這樣的評估有利于管理與氣候相關(guān)的公共或有負債、開(kāi)展央行的氣候壓力測試和開(kāi)發(fā)氣候適應型的金融產(chǎn)品比如氣象保險產(chǎn)品。
而為了實(shí)現對于國家以及區域氣候物理風(fēng)險的評估，氣候災害歷史信息、資產(chǎn)風(fēng)險暴露數據、脆弱性水平、金融經(jīng)濟影響數據都是重要的數據基礎，分散在氣象、減災、經(jīng)濟、工業(yè)多個(gè)部門(mén)，需要協(xié)同實(shí)現數據的融合交互。協(xié)同機制的建立以及數據提供的及時(shí)性對于維護氣象災害環(huán)境下的金融秩序十分重要。目前我國央行于2021年搭建氣候風(fēng)險壓力測試框架，組織19家國內系統重要性銀行開(kāi)展了針對電力、鋼鐵、建材、有色金屬、航空、石化、化工、造紙等八個(gè)重點(diǎn)排碳行業(yè)的碳成本敏感性壓力測試。但目前測試的重點(diǎn)依舊集中于減碳領(lǐng)域，對于氣候變化可能造成的實(shí)際物理風(fēng)險的測試尚未涉及。
(三) 用于金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新
1. 金融產(chǎn)品創(chuàng )新
鑒于氣象數據能夠幫助實(shí)體經(jīng)濟辨別氣象風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，靈活運用企業(yè)與氣象數據相關(guān)信息可以探索創(chuàng )新多樣化的金融產(chǎn)品，更好地服務(wù)我國應對氣候變化的需要。目前浙江已經(jīng)開(kāi)展了“氣象x金融”的金融工具創(chuàng )新，由浙江氣象部門(mén)與銀保監、經(jīng)濟和信息化等部門(mén)組建氣象金融會(huì )商組，研究設定自然受災危險程度評級、大氣自我凈化能力評級、氣象災害防御能力評級、氣候建設可行性論證標準、綜合碳效能力提升評級等5項指標，引入了氣象災害風(fēng)險普查成果等歷史數據和氣象災害防御能力建設情況評估作為參數，綜合認定企業(yè)的氣候友好型程度評分。銀行將根據認定的評分，實(shí)施差異化信貸優(yōu)惠政策，利率最低為3.8%。
通過(guò)上述“氣候貸”的試點(diǎn)工作，該產(chǎn)品每年能為獲批企業(yè)節約財務(wù)成本約3 萬(wàn)元。不僅推動(dòng)了企業(yè)自主增強防災減災能力和可持續發(fā)展的意識，同時(shí)能夠幫助企業(yè)節約融資成本，擴大經(jīng)營(yíng)規模，是推動(dòng)企業(yè)氣候友好型轉型的先進(jìn)嘗試，也為氣象數據的多維運用提供的創(chuàng )新思路。未來(lái)隨著(zhù)氣象金融產(chǎn)品市場(chǎng)需求的增長(cháng)，預計還會(huì )有更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)機制逐步涌現。
2. 大宗商品交易研究服務(wù)
在日益復雜的全球市場(chǎng)中，為促進(jìn)能源和大宗商品交易的決策制定，利用氣象服務(wù)進(jìn)行分析和規劃變得尤為重要，通過(guò)建立相關(guān)影響模型，企業(yè)能夠預測市場(chǎng)趨勢并做出相應調整。氣象部門(mén)目前也正在探索發(fā)展大宗商品交易天氣氣候決策支持。其中，氣候變化對能源供應鏈產(chǎn)生深遠影響，氣象數據有助于評估風(fēng)險和制定可持續戰略。如美國DTN氣象服務(wù)公司為美國農業(yè)、能源、大宗商品和金融行業(yè)企業(yè)提供決策支持服務(wù)，為金融市場(chǎng)提供精準的天氣風(fēng)險評估和預測服務(wù)，幫助金融機構更好地把握市場(chǎng)變化，制定科學(xué)的風(fēng)險管理策略。
二、中國氣象金融發(fā)展的問(wèn)題和障礙
在國內外基于氣象數據的金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新中，氣象服務(wù)機構和金融機構已經(jīng)開(kāi)展了多維度的探索創(chuàng )新。但是相較于氣象災害的危害以及各領(lǐng)域對于氣象金融應用的急迫性，氣象x金融的發(fā)展在全球范圍依舊未形成體系化發(fā)展的格局，其功能和效用未能得到充分發(fā)揮，其在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中還存在諸多障礙。
首先，氣象數據支撐金融應用的機制和體系尚未健全。氣象數據是各類(lèi)天氣指數編制的基礎，同時(shí)是氣象保險產(chǎn)品核保、賠付等關(guān)鍵流程中的依據。為此，建立暢通的氣象數據服務(wù)金融服務(wù)的規范和流程至關(guān)重要。目前國內健全的天氣指標體系尚未健全，公開(kāi)披露的天氣指數僅為大商所溫度指數，目前雖基本覆蓋了全國各個(gè)省市，但每個(gè)省份的指數僅提供了省會(huì )城市和部分重點(diǎn)城市的指數。而我國各省地域遼闊，省會(huì )城市的氣溫難以代表整個(gè)省，這與實(shí)際的應用場(chǎng)景脫節。同時(shí)，除了溫度外的降水、風(fēng)力和日照指數尚未發(fā)布，金融機構可以依據的天氣指數維度有限。一些地區可能缺乏充分的歷史氣象數據，或者數據質(zhì)量不高，同樣會(huì )影響金融工具的準確性和可靠性。此外，在中國金融氣象指數與服務(wù)平臺發(fā)布前，金融機構和氣象部門(mén)間的氣象數據流通渠道依舊依賴(lài)傳統的單線(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)的傳輸路徑，數據流通的效率、準確性和安全性都難以得到保障。未來(lái)隨著(zhù)平臺的持續搭建完善以及指數種類(lèi)的逐步豐富，氣象數據的支撐體系有望進(jìn)一步健全。
其次，氣象金融服務(wù)的高度定制化需求導致標準化規模發(fā)展困難。天氣期貨和期權產(chǎn)品由于其標準化的特征，能在交易所聚集市場(chǎng)上的多方交易需求，提供有效的氣候風(fēng)險轉移和規避的渠道，有望成為規?；灰椎奶鞖庋苌a(chǎn)品。但是在實(shí)際操作中，由于天氣事件的高度地域化特征，基于廣泛區域內天氣事件的合約可能并不適合某些交易者的需求。因而在國際天氣衍生品的實(shí)際交易中，大量基于降雨、降雪、霜凍、颶風(fēng)指數的期貨和期權產(chǎn)品最終由于交易量不足退出市場(chǎng)，僅保留溫度指數衍生產(chǎn)品持續交易，但其的交易規模依舊遠低于傳統商品期貨和期權產(chǎn)品的交易量。雖然天氣期貨和期權產(chǎn)品市場(chǎng)的潛在規模很大，但由于市場(chǎng)意識尚未普遍形成，因此定制化的場(chǎng)外衍生品和保險產(chǎn)品往往成為國內外天氣風(fēng)險管理的主要渠道，能夠提供更為精準的服務(wù)。
最后，金融機構產(chǎn)品研發(fā)難度較大，風(fēng)險轉移路徑尚不健全。氣象金融是融合氣象、產(chǎn)業(yè)、金融等維度復合學(xué)科，對金融從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)要求較高，導致目前市場(chǎng)上的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)意識和產(chǎn)品研發(fā)能力依舊有待提高。在典型產(chǎn)品的研發(fā)上，目前國內在天氣衍生品概念、預測以及定價(jià)方面有一定的研究，但是在參考地點(diǎn)、指數執行水平、賠付率、賠付上限等交易標準的設定還有待完善。而氣象風(fēng)險的評估可能受到多種因素的影響，包括氣候變化、地理位置、行業(yè)特性等。因此，確定保險產(chǎn)品的風(fēng)險觸發(fā)點(diǎn)和賠付標準也較為復雜，需要綜合考慮多種因素。同時(shí)，在氣候風(fēng)險持續提升的現狀下，保險機構開(kāi)展巨災保險等業(yè)務(wù)的承保壓力較大，多層次的風(fēng)險分散渠道也有待進(jìn)一步健全。
三、中國氣象金融發(fā)展建議
開(kāi)展“氣象x金融”發(fā)展的短中長(cháng)期工作部署。目前，中國氣象局正在積極推動(dòng)“氣象x金融”研究、實(shí)踐和能力建設相關(guān)工作，已初步形成了包括中國金融氣象指數與服務(wù)平臺在內的重要成果。鑒于國內外經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的復雜現狀，金融氣象服務(wù)的發(fā)展是我國實(shí)施金融強國戰略的重要支柱之一，是國內外探索適應氣候變化投融資的重要抓手，同時(shí)也是助力將氣候風(fēng)險因素內部化的重要渠道。因此，建議針對我國深化金融體制改革、適應氣候變化以及“雙碳”等領(lǐng)域的實(shí)際工作需要，分階段分層次開(kāi)展“氣象x金融”的發(fā)展規劃，做好氣象服務(wù)體系與各行業(yè)政策體系的有效銜接，逐步健全中國金融氣象服務(wù)體系建設，實(shí)現氣象金融工具和服務(wù)的豐富和發(fā)展。
持續完善“氣象x金融”的基礎設施建設。為了更好地發(fā)揮氣象數據要素作為新質(zhì)生產(chǎn)力的乘數效應，除了需要進(jìn)一步完善中國金融氣象指數與服務(wù)平臺，將其作為氣象數據以及金融產(chǎn)品服務(wù)供給的重要載體外，還應當進(jìn)一步完善氣象相關(guān)的指數體系，例如廣期所正在研究編制的光伏氣象指數，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的氣象風(fēng)險管理提供數據基礎。另外，氣象相關(guān)的金融產(chǎn)品創(chuàng )新是氣象風(fēng)險的重要轉移路徑，應當聚焦金融領(lǐng)域逐步完善相關(guān)監管制度，例如對于場(chǎng)內天氣衍生品完善市場(chǎng)政策和法規的規范，對于保險產(chǎn)品的氣象風(fēng)險管理提出更高的要求，逐步推廣落實(shí)金融機構環(huán)境信息披露等，形成市場(chǎng)發(fā)展的制度保障。
積極推動(dòng)地方金融氣象服務(wù)創(chuàng )新。目前，為強化各地應對氣候變化能力的建設，生態(tài)環(huán)境部先后批準23個(gè)地方入選氣候投融資試點(diǎn)城市、39個(gè)地方入選深化氣候適應型城市建設試點(diǎn)，在加強投融資機制對適應氣候變化支持方面，各地方都在積極探索，需要氣象部門(mén)進(jìn)一步協(xié)同金融機構，開(kāi)展針對各地氣象災害特征的相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng )新。建議氣象、金融、產(chǎn)業(yè)各部門(mén)加強協(xié)作，探索推進(jìn)從保險、天氣衍生品以及投融資維度的金融創(chuàng )新著(zhù)手，針對產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求進(jìn)行商業(yè)化的保險和天氣衍生品實(shí)踐，同時(shí)強化與金融機構在氣象數據方面的交互合作，探索在投融資和大宗商品交易等方面的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng )新。
作者：
劉慧心 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究中心執行主任
原創(chuàng )聲明
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