原文標題：Investor attention and corporate ESG performance
原文作者：Zhaoting Zhang, Lei Zhang
發(fā)表期刊：Finance Research Letters
關(guān)鍵詞：投資者關(guān)注、ESG表現、可持續發(fā)展
一、研究背景
目前絕大多數投資機構都將ESG信息作為與目標公司溝通的重要內容，在投資決策中特別關(guān)注目標公司的ESG表現水平。本文實(shí)證檢驗了投資者關(guān)注度對我國滬深A股上市公司ESG績(jì)效的影響，其邊際貢獻表現在：首先現有文獻側重于探討企業(yè)ESG績(jì)效的經(jīng)濟后果，對企業(yè)積極提升ESG績(jì)效的驅動(dòng)因素的探討較少，本文則以外部投資者關(guān)注的視角探討其對企業(yè)ESG績(jì)效的影響，拓展了企業(yè)ESG績(jì)效相關(guān)驅動(dòng)因素的研究，解釋了影響企業(yè)ESG績(jì)效的外部因素。其次，現有關(guān)于外部投資者關(guān)注的研究大多圍繞理性與非理性關(guān)注的分歧展開(kāi)，本文則著(zhù)眼于外部投資者關(guān)注對提升企業(yè)ESG績(jì)效的公司治理作用。最后，本文結論為中國上市公司提升ESG表現提供了新的啟示，也為監管部門(mén)不斷加強投資者教育與引導提供了理論支持和實(shí)踐指導。
二、結果與討論
本文選取2010年至2021年滬深股市所有A股上市公司作為研究樣本，采用CNRDS數據庫中披露的上市公司互聯(lián)網(wǎng)搜索指數來(lái)衡量投資者關(guān)注度，使用華證ESG評級指數來(lái)衡量企業(yè)的ESG表現。
基準結果顯示，投資者關(guān)注度對上市公司ESG水平的系數顯著(zhù)為正，說(shuō)明投資者關(guān)注度可以顯著(zhù)提升上市公司的ESG水平。這一結果表明，投資者對公司的關(guān)注程度與公司在環(huán)境、社會(huì )和治理方面的承諾和表現之間存在很強的相關(guān)性，這種正相關(guān)關(guān)系凸顯了市場(chǎng)參與者在推動(dòng)可持續商業(yè)實(shí)踐方面的作用。
異質(zhì)性分析的結果顯示，在民營(yíng)企業(yè)樣本中，投資者關(guān)注對提升上市公司ESG水平的作用顯著(zhù)；而在國有企業(yè)樣本中，投資者關(guān)注對上市公司ESG水平的回歸系數雖然為正，但并不顯著(zhù)。造成這種情況的原因可能是民營(yíng)企業(yè)在迎合投資者方面更加主動(dòng)和敏感，以致于它們能夠更快速有效地適應投資者的關(guān)注，并加強其ESG實(shí)踐。
此外，將研究樣本分為重點(diǎn)污染企業(yè)和非重點(diǎn)污染企業(yè)，投資者關(guān)注對上市公司ESG水平的提升作用僅在重點(diǎn)污染企業(yè)樣本中顯著(zhù)，而在非重點(diǎn)污染企業(yè)中則顯著(zhù)。這種差異可能是由于重點(diǎn)污染企業(yè)面臨更高的公眾和監管審查，迫使它們采取更實(shí)質(zhì)性的措施來(lái)提高其ESG標準。非重點(diǎn)污染企業(yè)可能不會(huì )受到同等程度的壓力或審查，從而影響它們對投資者對ESG實(shí)踐關(guān)注的響應能力。
三、原文摘要
ESG is an important initiative that drives corporate transformation and promotes their sustainable development. This article takes investor attention as the entry point and empirically tests whether investor attention will affect the corporate ESG performance. Empirical results indicate that investor attention can significantly improve the ESG standards of listed companies. Further analysis reveals that the enhancing effect of investor attention on the ESG performance is more pronounced in samples of private enterprises and key polluting companies. The research conclusion provides empirical evidence for regulatory authorities to continuously strengthen investor guidance and promote listed companies’ active practice of ESG principles.
作者：
張廣逍 中央財經(jīng)大學(xué)博士研究生
指導老師：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
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