原文標題：Bank lending cyclicality and ESG activities: Global evidence 原文作者：Omneya Abdelsalam, Wajahat Azmi, Mustafa Disli,V. Kowsalya發(fā)表期刊：Finance Research Letters關(guān)鍵詞：ESG活動(dòng)；貸款行為
一、引言
總體來(lái)說(shuō)，研究結果表明，銀行貸款在本質(zhì)上是順周期，在景氣時(shí)貸款增加，反之亦然。在貸款行為方面，全球金融危機事件是一個(gè)自然的實(shí)驗，用來(lái)識別銀行貸款模式，并研究其與資本充足率、盈利能力和所有權結構之間的關(guān)系。與此同時(shí)，環(huán)境、社會(huì )和公司治理(ESG)在企業(yè)界的重要性越來(lái)越大，踐行可持續發(fā)展理念對銀行也變得越來(lái)越重要?，F有文獻認為，銀行機構參與ESG活動(dòng)有幾個(gè)好處。這些活動(dòng)已被證明可以提高銀行的盈利能力和利潤。此外，ESG績(jì)效更好的銀行面臨的財務(wù)約束更少，資本成本更低，面臨的系統性風(fēng)險更低。然而，對于踐行可持續發(fā)展的銀行如何應對商業(yè)周期波動(dòng)的理解有限。
在經(jīng)濟低迷時(shí)期，信息不對稱(chēng)增加，導致銀行為避免潛在違約而減少信貸供應。信貸供應的萎縮可能會(huì )帶來(lái)嚴重的經(jīng)濟影響，包括使經(jīng)濟狀況惡化，如更高的破產(chǎn)率和失業(yè)率。因此，政策制定者向銀行提出要求，要求銀行在這些時(shí)期維持信貸供應，以支持陷入困境的企業(yè)。為了實(shí)現這一政策目標，為了在經(jīng)濟低迷時(shí)期維持信貸供應，監管機構和政策制定者需要選擇優(yōu)質(zhì)的銀行。本文的主要目標是在全球層面上考察銀行貸款順周期性和ESG活動(dòng)之間的聯(lián)系，具體考察從事ESG活動(dòng)的銀行是否能夠通過(guò)將其放貸行為與商業(yè)周期聯(lián)系起來(lái)，在經(jīng)濟低迷期間穩定信貸。
二、研究數據和模型
本文從湯森路透收集銀行層面的數據。首先，作者將樣本限制在至少四年的數據范圍內；其次，作者只選擇連續三年數據的銀行，這種數據選擇方法類(lèi)似于Beck等人(2013)、Azmi等人(2019)和Bilgin等人(2021)所采用的方法。本文最終樣本包括2012年至2019年的277家上市銀行。本文主要變量的描述性統計見(jiàn)表1，由表1可以看出，平均貸款增長(cháng)率為0.062，范圍為?0.18 - 2.24。ESG相關(guān)變量平均值為0.5，范圍為0.015 ~ 0.99。同樣，樣本銀行的平均資本狀況良好，滿(mǎn)足巴塞爾委員會(huì )的最低資本要求。此外，抽樣國家的平均增長(cháng)率為2.7%，通貨膨脹率為2.33%。
表1
表2
表2為變量之間的相關(guān)分析。LG代表貸款增長(cháng)。ESGS代表環(huán)境、社會(huì )和治理得分，環(huán)境評分(EPS)衡量一家公司對土地、水、空氣和其他自然系統的影響。一個(gè)公司的社會(huì )得分(SPS)衡量其通過(guò)最佳管理實(shí)踐與員工、客戶(hù)和社會(huì )產(chǎn)生信任和忠誠的能力。治理評分(GPS)衡量的是公司董事會(huì )成員和高管通過(guò)其系統和流程，在多大程度上符合股東的長(cháng)期利益。ESGS及其支柱的刻度在0到1之間。CAP變量被測量為總股本與總資產(chǎn)之比，而SIZE則是總資產(chǎn)的對數。不良貸款代表資產(chǎn)質(zhì)量，以不良貸款占總貸款的比例來(lái)衡量。最后，GDPG是GDP的增長(cháng)率，INFL是通貨膨脹率。
本文計量模型涉及如下:
三、實(shí)證分析
表3給出了Eq.(1)的兩步GMM估計結果。表中包含了ESGS、ESGCS、EPS、SPS和GPS五種可持續性績(jì)效指標的回歸結果。
表3
第1列顯示了使用ESG Score (ESGS)作為可持續性績(jì)效代理時(shí)Eq.(1)的估計結果。ESGS對銀行放貸的影響為正，說(shuō)明從事ESG活動(dòng)的銀行放貸較多。當我們使用ESG綜合評分(第2列中的ESGCS)和環(huán)境評分(第3列中的EPS)時(shí)，作者發(fā)現了類(lèi)似的結果。另一方面，銀行貸款不受社會(huì )評分(第4列中的SPS)和治理評分(第5列中的GPS)的影響。GDP增長(cháng)與ESGS變量的交互作用得到的系數估計值為?0.024，在10%顯著(zhù)。如第一列所示，GDP增長(cháng)和每股收益的相互作用似乎推動(dòng)了這一發(fā)現?？偟膩?lái)說(shuō)，這些發(fā)現表明，踐行可持續發(fā)展的銀行的融資不太具有順周期性，而這一發(fā)現在很大程度上是由那些在環(huán)境因素方面得分較高的銀行所推動(dòng)。
在評估ESG銀行的貸款行為方面，根據Brambor et al.(2006)，估算了ESG活動(dòng)不同水平下的GDP增長(cháng)邊際效應及其標準誤差，并繪制在圖中。圖1表明，隨著(zhù)ESG活動(dòng)的增加，GDP增長(cháng)的影響下降。換句話(huà)說(shuō)，具有較高ESG活動(dòng)的銀行傾向于以反周期的方式放貸?；谶@一發(fā)現，ESG活動(dòng)似乎穩定了信貸周期。即使作者使用ESG綜合評分，這個(gè)結果也是具有一致性(圖2)。然而，當作者將樣本分割為ESG的單個(gè)維度時(shí)(顯然，結果只適用于有環(huán)境活動(dòng)的銀行(圖3)。
作者的研究結果表明了具有ESG活動(dòng)的銀行的“穩定性”觀(guān)點(diǎn)。更重要的是，研究結果似乎讓從事環(huán)?；顒?dòng)的銀行更放心。換句話(huà)說(shuō)，一般的ESG活動(dòng)，特別是環(huán)境活動(dòng)，可以作為一種指標來(lái)確定哪些銀行有能力在困難時(shí)期穩定信貸。這些結果表明，利益相關(guān)者對環(huán)境活動(dòng)的重視程度高于社會(huì )和治理因素。
圖1
這一數據顯示了在不同的ESG評分水平下，使用90%的置信區間，GDP增長(cháng)對銀行貸款的邊際效應。垂直軸顯示邊際效應，水平軸顯示ESG活動(dòng)水平。向下傾斜表明，ESG水平較高的銀行在放貸方面更具反周期性。
圖2
該圖顯示了在ESG綜合評分(ESGCS)的不同水平上，使用90%的置信區間，GDP增長(cháng)對銀行貸款的邊際效應。垂直軸顯示邊際效應，水平軸顯示ESG活動(dòng)水平。向下傾斜表明，ESGCS較高的銀行在放貸方面更具反周期性。
圖3
該圖顯示了在不同的環(huán)境支柱評分(EPS)水平下，使用90%的置信區間，GDP增長(cháng)對銀行貸款的邊際效應。垂直軸顯示邊際效應，水平軸顯示ESG活動(dòng)水平。向下傾斜表明，較高每股收益的銀行在放貸方面更具反周期性。
圖4
這一數據顯示了在社會(huì )支柱評分(SPS)的不同水平上，使用90%的置信區間，GDP增長(cháng)對銀行貸款的邊際效應。垂直軸顯示邊際效應，水平軸顯示ESG活動(dòng)水平。由于紅線(xiàn)(系數為零)出現在邊際效應系數范圍內，說(shuō)明銀行貸款與其SPS無(wú)關(guān)。
圖5
該圖顯示了在不同治理支柱評分(GPS)水平下，使用90%的置信區間，GDP增長(cháng)對銀行貸款的邊際效應。垂直軸顯示邊際效應，水平軸顯示ESG活動(dòng)水平。由于紅線(xiàn)(系數為零)出現在邊際效應系數范圍內，說(shuō)明銀行貸款與GPS無(wú)關(guān)。
四、研究結論
在本文中，作者檢驗了ESG活動(dòng)是否可以用來(lái)識別具有反周期借貸行為的銀行。為了實(shí)現這一目標，作者在8年的時(shí)間里(2012 - 2019)使用了全球277家銀行。作者報告了三個(gè)關(guān)鍵的發(fā)現。首先，樣本銀行的放貸行為既非順周期也非反周期。其次，具有ESG活動(dòng)的銀行似乎表現出反周期放貸行為。最后，特別是有環(huán)境活動(dòng)的銀行表現出反周期的放貸行為。
研究結果表明，監管機構和政策制定者應進(jìn)一步提供激勵措施，以提高銀行的可持續性績(jì)效。政府可以通過(guò)貨幣和非貨幣激勵措施鼓勵ESG活動(dòng)，從而直接影響反周期行為。未來(lái)的研究可以通過(guò)考察經(jīng)濟低迷時(shí)期跨部門(mén)/行業(yè)的信貸分配模式來(lái)深入研究這個(gè)問(wèn)題。此外，研究ESG銀行的反周期貸款是否與中小企業(yè)等受約束的企業(yè)相關(guān)聯(lián)是有意義的。
五、原文摘要
This paper examines how banks’ lending behavior is influenced by their ESG activities. To achieve this objective, we use a global sample of 277 banks for the period 2012–2019. We find that banks that engage in ESGs are less prone to procyclical lending than those that do not. In the case of environmental activities, the results are more pronounced. In essence, we demonstrate that ESG activities, and in particular environmental activities, can serve as indicators to identify banks that stabilize credit during difficult times. This study has implications for policymakers as well as other stakeholders.
作者：
張驀嚴 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生
指導老師：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
