3月23日，世界銀行（World Bank）分支機構國際復興開(kāi)發(fā)銀行（International Bank for Reconstruction and Development，簡(jiǎn)稱(chēng)“IBRD”）宣布，將發(fā)行1.5億美元的五年期債券，用于保護南非的黑犀牛。
此次發(fā)行的“犀牛債”（Rhino Bond）——正式名稱(chēng)為“野生生物保護債券”（Wildlife Conservation Bond）——是世界上首個(gè)專(zhuān)門(mén)用于保護某一特定物種的金融工具。它創(chuàng )新性地利用混合融資模式，有望填補生物多樣性融資目前面臨的每年數千億美元的缺口。
對中國來(lái)說(shuō)，復制和推廣犀牛債模式可以增進(jìn)其自身以及全球在這個(gè)十年中的生物多樣性保護與恢復行動(dòng)。
一、生物多樣性融資缺口仍然巨大
保爾森基金會(huì )（Paulson Institute）、大自然保護協(xié)會(huì )（The Nature Conservancy）和康奈爾大學(xué)阿特金森可持續發(fā)展研究中心（Cornell Atkinson Center for Sustainability）發(fā)布的一份聯(lián)合報告顯示，要在2030年之前逆轉自然生態(tài)加速惡化的趨勢，世界各國和地區每年需要投入7220億到9670億美元的生物多樣性保護資金。
但目前，生物多樣性融資仍然嚴重不足。疫情肆虐下旅游業(yè)收入遭受重創(chuàng )，政府支出和私營(yíng)部門(mén)資金投入削減，都讓情況雪上加霜。這給大多數國家，尤其是發(fā)展中國家帶來(lái)了巨大的生物多樣性融資缺口。
去年十月，在昆明舉行的《生物多樣性公約》締約方大會(huì )第十五次會(huì )議（COP15）第一階段會(huì )議期間宣布的“2020年后全球生物多樣性框架”草案中的一個(gè)目標就是擴大融資。其目標19呼吁各方“將所有來(lái)源的財政資源增加到每年至少2000億美元……使流向發(fā)展中國家的國際資金每年至少增加100億美元，利用私人資金，并增加國內資源調動(dòng)……”。
框架有待在今年晚些時(shí)候舉行的COP15大會(huì )第二階段上審議通過(guò)。而在去年10月第一階段的會(huì )議上，東道主中國承諾向昆明生物多樣性基金投入15億元（2.24億美元）的初始資金以支持發(fā)展中國家的生物多樣性保護，并邀請其他國家共同出資。
如何發(fā)揮這個(gè)基金的作用目前尚不清楚，但犀牛債開(kāi)創(chuàng )的全新融資模式可以為如何利用該基金和其他公共財政資源撬動(dòng)更多私有資本、填補全球生物多樣性融資缺口提供模板。
二、撬動(dòng)私人融資
犀牛債旨在為保護南非阿多大象國家公園（Addo Elephant National Park）和大魚(yú)河自然保護區（Great Fish River Nature Reserve）中的黑犀牛提供融資。IBRD之所以選擇犀牛，是因為它是一個(gè)傘護種（umbrella species），很多其他物種都依賴(lài)于它。黑犀牛在塑造南非的生態(tài)系統中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。但是根據國際犀?；饡?huì )（International Rhino Foundation）的數據，非洲目前僅存5366到5630頭野生黑犀牛，屬于極度瀕危物種。
這筆總額1.5億美元的犀牛債券采用的是“按效支付”（pay-for-success）的模式。債券收益將用于資助世界銀行在全球的可持續發(fā)展計劃和項目，以及在南非創(chuàng )造生態(tài)保護相關(guān)的就業(yè)崗位。而五年期票息將被投入到上述的兩個(gè)犀牛保護區，而不是支付給投資者。
五年期滿(mǎn)后，投資者除了拿回本金之外，還有望從IBRD那里拿到一筆“效益支付”（success payment），這筆錢(qián)的資金來(lái)自全球環(huán)境基金（Global Environment Facility，簡(jiǎn)稱(chēng)“GEF”）的一筆與實(shí)際保護成效掛鉤的撥款。GEF是目前全球規模最大的多邊環(huán)境基金之一，已經(jīng)累計成功動(dòng)員1000億美元資金。保護成效支付額度最高可達到1376萬(wàn)美元，但具體金額取決于債券期限內黑犀牛種群數量增長(cháng)率。黑犀牛種群的增長(cháng)情況將由獨立第三方進(jìn)行計量和核驗。管理咨詢(xún)公司保護阿爾法（Conservation Alpha）將計算黑犀牛種群數量的增長(cháng)率，倫敦動(dòng)物學(xué)會(huì )（Zoological Society of London）將負責對計算結果進(jìn)行核實(shí)。
犀牛債是一種引導私人資金進(jìn)入生物多樣性保護領(lǐng)域的創(chuàng )新方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）開(kāi)展的全球摸底研究顯示，生物多樣性保護領(lǐng)域目前75%到85%的資金依賴(lài)于國內公共支出。
這個(gè)模式的三個(gè)特點(diǎn)可以起到撬動(dòng)私人資本投入的作用。
首先，犀牛債的模式利用多邊發(fā)展銀行很高的信用評級降低了風(fēng)險。投資者幾乎一定能贖回本金，與保護工作的成效無(wú)關(guān)。
第二，不同于一些由綠色業(yè)務(wù)收入支持的綠色債券，犀牛債的模式引入捐贈款項，以解決保護項目缺少穩定收入的問(wèn)題。全球環(huán)境基金依據實(shí)際績(jì)效支付的撥款則進(jìn)一步鼓勵資本市場(chǎng)的參與者將資金投入生物多樣性保護領(lǐng)域。
第三，不同于采用票息遞增機制的（coupon-step-up）可持續發(fā)展掛鉤債券（sustainability-linked bond），犀牛債的模式使投資者的利益與可持續性目標保持一致?？沙掷m發(fā)展掛鉤債券的合約規定，發(fā)行人如果未能實(shí)現可持續性目標，則要向投資者支付更高的票息作為懲罰。換言之，投資者短期的財務(wù)收益是以發(fā)行人無(wú)法實(shí)現可持續性目標為前提的。犀牛債的模式則將投資者的收益與某一野生生物保護目標統一起來(lái)，從而解決了這一矛盾。加之低風(fēng)險的安排，這種“按效支付”的機制鼓勵潛在投資者通過(guò)逐漸增加投資投身生物多樣性保護中。
要填補生物多樣性融資的缺口，探索這樣的創(chuàng )新融資模式至關(guān)重要，而不是過(guò)分倚重傳統的生物保護資金來(lái)源。
三、對中國的借鑒意義
中國尚未嘗試采用犀牛債的模式。不過(guò)，中國無(wú)論在本土市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，一直都是綠色債券發(fā)行的大國。 氣候債券與綠色債券數據庫（Climate Bonds Green Bond Database）顯示，“到2021年底中國綠色債券發(fā)行總量已經(jīng)達到令人印象深刻的1.6萬(wàn)億美元?！鄙锒鄻有灾黝}債券盡管與其他債券品種相比發(fā)行量仍然較少，但在中國勢頭正越來(lái)越強勁。例如，2021年9月，中國銀行發(fā)行了一筆兩年期生物多樣性主題的綠色債券，募集資金5.8億美元，用于中國本土陸地與海洋生物多樣性保護和可持續土地使用項目。
的確，中國不僅擁有蓬勃發(fā)展的綠色債券市場(chǎng)，投資者對綠色債券的熱情也日漸高漲。為了加大國內外保護工作的力度，中國可以隨著(zhù)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展成熟，提升自己的生物多樣性雄心。
具體來(lái)說(shuō)，中國可以探索諸如犀牛債模式的創(chuàng )新工具，利用全球環(huán)境基金和昆明生物多樣性基金等多邊基金的力量提供與實(shí)際業(yè)績(jì)表現掛鉤的資金支持。
今年，中國擔任第十四屆金磚國家峰會(huì )的主席國。作為峰會(huì )的預熱活動(dòng)之一，第八次金磚國家環(huán)境部長(cháng)會(huì )議于5月5日以視頻會(huì )議形式召開(kāi)。會(huì )上，生物多樣性保護再次成為金磚五國共同的可持續發(fā)展愿景的核心。金磚五國聯(lián)合發(fā)起成立的新開(kāi)發(fā)銀行（New Development Bank）是一家擁有很高信用評級的多邊發(fā)展銀行，它同樣可以發(fā)行此類(lèi)債券，甚至可以以人民幣計價(jià)，并在中國的在岸市場(chǎng)發(fā)行。這樣一來(lái)，募集到的資金可以很容易地被用于中國國內的保護項目，產(chǎn)生的資本流還可以用于為海外生物多樣性相關(guān)的活動(dòng)提供資金。
通過(guò)上述降低風(fēng)險的措施，私營(yíng)部門(mén)會(huì )更加愿意進(jìn)入生物多樣性領(lǐng)域，為接下來(lái)的十年中實(shí)現2020年后的生物多樣性保護愿景貢獻力量。
湯盈之 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院綠色“一帶一路”中心副主任
劉勤一 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
