自1997年左右至今，中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展已歷經(jīng)20余年，我院推出專(zhuān)題研究報告《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投融資》，該研究報告分為《上篇：中國光伏制造業(yè)發(fā)展及投融資》和《下篇：中國光伏應用市場(chǎng)發(fā)展及投融資》，上下篇各分為六個(gè)發(fā)展階段，系統梳理分析中國光伏產(chǎn)業(yè)本身及投融資發(fā)展，每個(gè)階段選取一個(gè)典型案例，通過(guò)案例展現探討該階段中國光伏產(chǎn)業(yè)及投融資的發(fā)展、問(wèn)題，以及經(jīng)驗教訓。
一、發(fā)展歷程
隆基綠能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)隆基股份）前身為2000年成立的西安新盟電子科技有限公司，成立之初，業(yè)務(wù)重點(diǎn)是半導體和單晶硅生產(chǎn)制造，2005年其器件級單晶硅產(chǎn)能達30噸。2006年至2012年，隆基股份開(kāi)始向單晶硅棒、單晶硅片產(chǎn)業(yè)鏈延伸，2012年在上交所上市時(shí)，其單晶硅棒產(chǎn)能達8000噸、硅片產(chǎn)能突破1吉瓦。自2013年起，隆基股份進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域，先后成立同心縣隆基新能源有限公司、西安隆基清潔能源公司等，主要發(fā)展分布式光伏電站。2014年11月，隆基股份收購浙江樂(lè )葉光伏科技有限公司85%股權，在其產(chǎn)業(yè)鏈上補充晶硅電池和光伏組件環(huán)節，最終形成全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。
圖1：隆基股份發(fā)展歷程（2000年至今）
二、發(fā)展特點(diǎn)
（一）早期專(zhuān)注單晶硅，后期布局全產(chǎn)業(yè)鏈
圖2：隆基股份推動(dòng)垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局
數據來(lái)源：華泰證券研究所. 《：?jiǎn)尉跽?，垂直一體化優(yōu)勢盡顯》. 2020.04.02. https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202004021377522499_1.pdf?1601215033000.pdf
2006年之前，隆基股份主營(yíng)半導體材料及設備。2006年，隆基股份確立專(zhuān)業(yè)太陽(yáng)能級單晶硅片生產(chǎn)廠(chǎng)商的戰略定位，通過(guò)多年持續技術(shù)研發(fā)，目前隆基股份已成為單晶硅片行業(yè)絕對龍頭，產(chǎn)能與產(chǎn)量連續多年行業(yè)第一。截至2019年底，隆基股份單晶硅片產(chǎn)能達42吉瓦，單晶組件產(chǎn)能達14吉瓦，位列全球硅片企業(yè)首位。此外，目前國內單晶硅片市場(chǎng)已形成兩強壟斷格局，隆基集團與中環(huán)股份壟斷近80%的市場(chǎng)份額，且由于單晶硅片持續供不應求，隆基股份對單晶硅片議價(jià)能力極強，2018-2019年隆基硅片價(jià)格一直保持在3元/片以上。
圖3：?jiǎn)尉Ч杵袌?chǎng)占有率（2019年）
數據來(lái)源：Solarzoom. 國盛證券研究所. 《單晶環(huán)節龍頭全產(chǎn)業(yè)鏈布局擴大競爭優(yōu)勢》. 2019.02.22.https://pg.jrj.com.cn/acc/Res/CN_RES/STOCK/2019/2/21/1aa6bed0-b9ab-4720-9ca5-8b5ccdb31d76.pdf
自2013年開(kāi)始，為應對美歐“雙反”調查沖擊、改變產(chǎn)業(yè)鏈兩頭在外的困境，中國光伏產(chǎn)業(yè)轉型升級，行業(yè)開(kāi)始兼并重組熱潮，中小光伏制造企業(yè)逐漸被淘汰，市場(chǎng)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，隆基股份憑借十余年資本和技術(shù)積累，開(kāi)始進(jìn)行單晶硅產(chǎn)業(yè)鏈一體化投資，最終形成單晶硅片、單晶電池、單晶組件，以及光伏電站的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈擴張，隆基股份不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節的營(yíng)收貢獻逐漸轉變，2014年之前，單晶硅片銷(xiāo)售收入占比高達85%，具有絕對優(yōu)勢。隨其產(chǎn)業(yè)鏈條向制造業(yè)下游拓展，光伏組件收入迅速增長(cháng)，到2019年底已達145.70億元。截至2019年底，隆基股份營(yíng)收前三位分別源于光伏組件、單晶硅片、光伏電站建設及服務(wù)，占比分別達44.28%、39.25%、8.60%。目前，隆基股份共投資子公司251家，其中香港隆基、浙江中晶主營(yíng)單晶硅、多晶硅原料及制品，銀川隆基、寧夏隆基、無(wú)錫隆基、保山隆基等子公司主營(yíng)單晶硅棒及硅片，隆基樂(lè )葉、泰州樂(lè )葉、浙江樂(lè )葉、合肥樂(lè )葉等子公司主營(yíng)單晶硅電池、光伏組件制造，以隆基新能源為核心的多家子公司則重點(diǎn)開(kāi)發(fā)運營(yíng)光伏地面電站和分布電站。
圖4：隆基股份營(yíng)業(yè)收入結構（2009-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2009-2019年利潤表
（二）以單晶硅技術(shù)研發(fā)為核心
單晶硅片生產(chǎn)技術(shù)含量高，進(jìn)入門(mén)檻高，隆基股份在單晶硅片領(lǐng)域長(cháng)期保持較高水平的研發(fā)投入，2017年前其研發(fā)費用逐年上升，研發(fā)投入比例一直高于同業(yè)3%的平均水平。2014年隆基股份年度研發(fā)費用占營(yíng)業(yè)收入比重最高達到6.9%，2019年研發(fā)費用達到最高16.77億元。
隆基股份通過(guò)組建540多人的專(zhuān)業(yè)研發(fā)團隊，建立硅材料研發(fā)中心、電池研發(fā)中心和組件設計中心，與新南威爾士大學(xué)等科研機構進(jìn)行技術(shù)交流合作等方式，建立了具備全球競爭力的研發(fā)體系，截至2018年末，隆基股份累計獲得526項專(zhuān)利技術(shù)。硅片切割技術(shù)方面，隆基股份最先采用金剛線(xiàn)切割技術(shù)替代傳統砂漿切割技術(shù)，并推動(dòng)切割設備和金剛石切割線(xiàn)的國產(chǎn)化替代，使得切片成本快速下降，生產(chǎn)效率大幅提升。電池組件方面，隆基股份較早布局單晶PERC電池，其單晶雙面PERC電池正面轉換效率達到24.06%，刷新了PERC電池的效率指標。技術(shù)進(jìn)步使得隆基股份單晶硅生產(chǎn)成本不斷下降，相較于多晶硅的價(jià)格劣勢逐漸弱化，再加上光電轉換效率的進(jìn)一步提高，使其單晶硅產(chǎn)品競爭力得以增強，“領(lǐng)跑者計劃”實(shí)施后，隆基股份長(cháng)期積累的單晶硅電池技術(shù)優(yōu)勢為其贏(yíng)得了市場(chǎng)空間。
圖5：隆基股份研發(fā)費用總額及占比（2009-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2009-2019年利潤表
（三）持續降低及管控成本
隨著(zhù)光伏產(chǎn)品市場(chǎng)競爭日益激烈，成本控制有利于光伏制造企業(yè)推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格下降，提高市場(chǎng)競爭力，隆基股份長(cháng)期重視成本管理的經(jīng)營(yíng)模式為其帶來(lái)了成本優(yōu)勢。在產(chǎn)品生產(chǎn)方面，通過(guò)加大研發(fā)投入，隆基股份推動(dòng)單晶硅產(chǎn)品成本不斷下降，隨著(zhù)光伏市場(chǎng)中多晶硅電池賴(lài)以生存的價(jià)格優(yōu)勢逐漸趨弱，單晶硅電池性?xún)r(jià)比提高，企業(yè)市場(chǎng)份額隨之增長(cháng)。同時(shí)，隆基股份通過(guò)金剛線(xiàn)應用、薄片化切割等先進(jìn)工藝、提高生產(chǎn)成品率和良品率，通過(guò)整合生產(chǎn)供應鏈、提高輔材國產(chǎn)化替代率等方式不斷降低非硅生產(chǎn)成本，其單晶硅片非硅成本自2012年5.12元/片下降至2019年0.74元/片，降幅高達85.55%，從原材料角度降低了單晶硅電池價(jià)格。
圖6：隆基股份單晶硅片非硅成本（2011-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2012-2019年年度報告
企業(yè)管理方面，隆基股份長(cháng)期控制銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用支出，銷(xiāo)售及管理費用率基本穩定在4-5%之間，財務(wù)費用率已降至1%左右。盡管由于2015年拓展下游組件市場(chǎng)導致運雜費、質(zhì)量保證金等相關(guān)費用增加，銷(xiāo)售費用率有所上升，但管理費用率和財務(wù)費用率整體均呈現下降態(tài)勢，體現出隆基股份良好的管理能力和合理的融資規模，能夠以低費用獲得較高運營(yíng)效率，既有助于提高企業(yè)的盈利能力，在行業(yè)回調時(shí)期也能更好應對風(fēng)險。
圖7：隆基股份三費占比（2012-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2012-2019年年度報告.
三、融資來(lái)源及特點(diǎn)
自2012年上市至2019年，隆基股份融資總規模達263.36億元，其中間接融資與直接融資占比分別為44.22%、55.78%。資本市場(chǎng)融資中則呈現出以股為主、債為輔的特點(diǎn)，上市首發(fā)及股權再融資占比超過(guò)70%。
圖8：隆基股份上市后融資（2012-2019年）
數據來(lái)源：Wind數據庫
（一）資本市場(chǎng)融資占主導地位
隆基股份先后兩次申請IPO上市，2010年3月，由于企業(yè)對少數高端客戶(hù)依賴(lài)度高，尤其源于最大客戶(hù)無(wú)錫尚德的銷(xiāo)售收入占比高達67.6%，致使隆基第一次上市申請未能通過(guò)。一年后，隆基股份與無(wú)錫尚德解除關(guān)聯(lián)關(guān)系，再次發(fā)起申請，在中國光伏市場(chǎng)遇冷時(shí)期，憑借收入高速增長(cháng)的優(yōu)勢成功于2012年4月11日登陸上海證券交易所，發(fā)行價(jià)每股21元，融資總額15.75億元。上市后，隆基股份通過(guò)定向增發(fā)、配股、發(fā)行公司債、可轉債、短期融資券等在資本市場(chǎng)募資，資金主要運用于單晶硅硅棒、硅片以及電池組件項目的擴能，滿(mǎn)足隆基股份全產(chǎn)業(yè)鏈的布局需求。
表1：隆基股份資本市場(chǎng)歷次融資（2012-2019）
數據來(lái)源：Wind數據庫
（二）銀行貸款需求增加
隆基股份財務(wù)狀況相對同行業(yè)公司一直保持相對良好狀態(tài)，發(fā)展前期資產(chǎn)負債率常年處于50%以下，2019年末仍保持52.29%的比例，良好的資金運營(yíng)狀況使得隆基股份自銀行獲得融資相對容易。2016年以來(lái)，隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模不斷擴張，商業(yè)銀行為隆基股份提供的授信額度快速增加，到2018年銀行貸款規模達到頂峰，隆基股份使用授信額度達60.07億元。2019年由于配股成功，獲得股權再融資，對銀行貸款需求下降，截至2019年末，隆基股份獲得銀行各類(lèi)授信總額度55.3億元，其中已使用額度31.69億元。除商業(yè)銀行貸款外，隆基股份也利用了國家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行低成本、長(cháng)期限的項目貸款。此外，隆基股份通過(guò)海外路演爭取海外銀團與外資銀行貸款，2019年，隆基股份新增美元長(cháng)期借款11.86億元
圖9：隆基股份銀行貸款情況（2016-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2016-2019年年度報告
（三）融資租賃拓寬融資渠道
隨著(zhù)融資租賃在中國光伏產(chǎn)業(yè)的開(kāi)始應用，隆基股份子公司銀川隆基與中航國際租賃合作，于2014年10月完成集團首單融資租賃，融資1.1億元。2017年以后，隆基股份電站相關(guān)業(yè)務(wù)快速擴張，資金需求大量增加，融資租賃規?？焖僭黾?，融資總額已超過(guò)33.5億元，在間接融資中占比近30%，成為其銀行貸款之外的重要籌資渠道。此外，隆基股份融資租賃的對象較為集中，除與中航國際租賃、核建融資租賃、中國外貿金租分別達成一筆合作外，各子公司均與中信金租進(jìn)行了融資租賃合作。通過(guò)與中信金租開(kāi)展戰略合作，隆基股份獲得了相對穩定的融資渠道，截至2019年6月，中信金租為隆基股份提供的融資總額高達25億元。
表2：隆基股份及子公司融資租賃融資（2014-2019）
數據來(lái)源：隆基股份2014-2019年年度報告
（四）出售電站改善現金流
光伏電站作為重資本項目，具備融資成本優(yōu)勢的國有企業(yè)在長(cháng)期開(kāi)發(fā)運營(yíng)中具有競爭優(yōu)勢，作為民營(yíng)企業(yè)，隆基股份光伏電站業(yè)務(wù)不以長(cháng)期持有為目的，而是滾動(dòng)型開(kāi)發(fā)再出售，相對較短時(shí)期內獲得投資收益。自2013年進(jìn)軍光伏應用市場(chǎng)起，隆基股份在光伏電站建成后開(kāi)始有計劃出售電站項目并轉讓以光伏電站為主要資產(chǎn)的控股子公司。整體看，隆基股份光伏電站固定資產(chǎn)每年呈減少趨勢，隨著(zhù)前期投資的光伏電站逐漸建成，2017年之后，隆基股份電站項目出售速度明顯加快，2017年隆基股份轉讓中寧縣隆基光伏新能源有限公司，該子公司95%以上資產(chǎn)為光伏電站，股權轉讓獲得超過(guò)2.1億元的現金流入。2018年，隆基股份旗下六家子公司向正泰電器轉讓17個(gè)分布式光伏光伏項目100%股權，裝機總規模106.3兆瓦，轉讓總價(jià)達7.03億元。建設電站后轉讓模式為隆基股份保持較為健康的財務(wù)狀況提供了保障，相比同行業(yè)企業(yè)80%左右的負債率，隆基歷年資產(chǎn)負債率均保持在60%以下，2019年資產(chǎn)負債率下降至52.29%，刷新近三年新低。
圖10：隆基股份光伏電站固定資產(chǎn)賬面價(jià)值（2014-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2014-2019年年度報告
四、案例啟示
（一）抓住資本市場(chǎng)契機，拓展融資渠道
光伏行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，無(wú)論擴充產(chǎn)能還是延展產(chǎn)業(yè)鏈均需大量資金投入，拓展融資渠道，維持合理的資本結構與負債水平是光伏企業(yè)實(shí)現穩健發(fā)展的重要基礎。以銀行貸款、債券及融資租賃等方式獲得債務(wù)融資，以IPO、定向增發(fā)及配股等方式獲得股權融資，成為隆基股份發(fā)展壯大、拓展產(chǎn)業(yè)鏈的基本支撐。
時(shí)機選擇方面，隆基股份能夠精準抓住資本市場(chǎng)契機，利用政策寬松期擴大融資規模。2010-2012年，中國政府為應對全球金融危機實(shí)施較為寬松的貨幣政策，資本市場(chǎng)流動(dòng)性保持充足，且證監會(huì )對光伏行業(yè)尚未進(jìn)行最嚴格審查，隆基股份利用這一時(shí)機，于2012年4月成功IPO上市。2015-2017年，寬松貨幣政策疊加資本市場(chǎng)牛市，成為上市企業(yè)股權再融資的爆發(fā)期，僅2016年滬深兩市有579家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，募集資金總額達15174.11億元。[]同時(shí)，2015年全球光伏市場(chǎng)增長(cháng)強勁，中國光伏應用市場(chǎng)興起，國內新增裝機量15.13GW，同比增長(cháng)30%以上[]，裝機容量持續上升帶動(dòng)單晶硅光伏產(chǎn)品需求擴張，隆基股份在產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)均利好的背景下，抓住機會(huì )成功實(shí)施兩次定增計劃，融資近50億元。2017年定增新規出臺后資本市場(chǎng)隨即降溫，此時(shí)，證監會(huì )修改《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，網(wǎng)上申購可轉債無(wú)需繳付申購資金?？赊D債發(fā)行政策相對寬松為隆基股份帶來(lái)了新的融資渠道，在2017年底成功發(fā)行可轉債，募集資金達28億元。整體來(lái)看，隆基股份在IPO、定增、可轉債發(fā)行等股權融資過(guò)程中均把握住了資本市場(chǎng)契機，能夠敏銳把握政策變動(dòng)，合理選擇當下最有利且相對容易的方式募集資金，既能提高發(fā)行成功率，同時(shí)也可提升資本市場(chǎng)對企業(yè)的認可度，為進(jìn)一步發(fā)展壯大提供融資支持。
融資渠道拓展方面，隆基股份在依托股權融資的基礎上，利用銀行貸款、融資租賃等債務(wù)融資方式在合理的負債水平內補充資金。通過(guò)積極的總行路演，隆基股份獲得了包括民生銀行、浙商銀行在內的商業(yè)銀行集團授信，并成為民生銀行總行級戰略客戶(hù)，也吸引了國家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行低成本、長(cháng)期限的項目貸款。截至2019年末，隆基股份獲得銀行各類(lèi)授信總額度達55.3億元。同時(shí)，隆基股份主動(dòng)嘗試創(chuàng )新性融資渠道，作為最早采用融資租賃方式的光伏企業(yè)之一，其不僅與中信金租、中國外貿金融租賃公司等國內融資租賃機構建立合作關(guān)系，還與日本三井住友融資租賃公司開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，與光伏產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)高度匹配的融資租賃模式成為隆基股份除銀行貸款之外最重要的債權籌資渠道。
（二）利用Z-Score模型，保持財務(wù)健康
隆基股份在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中重視財務(wù)管理與風(fēng)險管控，嚴格秉承控制負債率這一原則，利用阿特曼Z-Score模型保持企業(yè)財務(wù)健康。根據Z-Score模型，隆基股份營(yíng)運資本比重維持在20%以上，體現較強的短期償債能力。留存收益比重除2014年、2015年因投資光伏電站有所下降，整體比重維持在20%左右，反映出隆基股份良好的獲利能力。隆基股份通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新持續推動(dòng)成本下降，以及對三費的合理管控，使得盈利能力不斷提升，息稅前利潤率有所波動(dòng)但保持上升趨勢?？傎Y產(chǎn)周轉率達50%以上，體現出企業(yè)良好的資產(chǎn)周轉能力，擴能擴產(chǎn)、延展產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)的固定資產(chǎn)投資能夠較為快速地轉化為產(chǎn)品收入?？傮w來(lái)看，隆基股份利用Z-Score模型保持了合理的負債水平和良好的資產(chǎn)周轉能力，在資產(chǎn)擴張同時(shí)不斷提升盈利水平與留存收益，保持穩健的經(jīng)營(yíng)能力，Z值多數年份保持在3以上，除2018年受531新政沖擊，導致息稅前利潤率和總市值占比下滑，Z值下降至2.6，其余時(shí)期企業(yè)財務(wù)狀況均表現良好。
表3：隆基股份阿特曼Z-Score模型分析（2012-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2012-2019年年度報告，Wind數據庫
隆基股份平衡債權與股權融資的比例的同時(shí)，也通過(guò)優(yōu)化短期、長(cháng)期借款比例，保持合理的負債結構，防止貸短投長(cháng)、期限錯配等問(wèn)題。2015年后，隆基股份逐步優(yōu)化自己的有息債務(wù)，短期債務(wù)在有息債務(wù)中的占比不斷下降，從2015年77%降至2019年41%。通過(guò)控制良好的負債水平與不斷優(yōu)化的負債結構，隆基股份財務(wù)健康指數行業(yè)領(lǐng)先，在彭博新能源財經(jīng)發(fā)布的《2020Q1全球光伏市場(chǎng)報告》中，隆基股份在全球光伏企業(yè)財務(wù)健康指數得分榜中排名第一，展現出良好的風(fēng)險把控能力和穩健的可持續發(fā)展能力。
圖11：隆基股份資產(chǎn)負債率、有息債務(wù)率、短期債務(wù)率（2012-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2012-2019年年度報告
相較無(wú)錫尚德、江西賽維產(chǎn)能擴張時(shí)期的表現，財務(wù)狀況的相對穩定是隆基股份抵御風(fēng)險的主要原因。為控制資產(chǎn)負債率，隆基股份整體上維持一半依靠股權融資、一半依靠債權融資的融資結構，即使定增、配股會(huì )造成股權稀釋?zhuān)魅鮿?chuàng )始團隊對企業(yè)控制權，隆基股份依然認為維持財務(wù)健康，實(shí)現穩定發(fā)展更為重要。一方面，合理的資產(chǎn)負債率以及充足的自有資金能夠幫助企業(yè)獲得評級機構的較高評分，從而降低銀行貸款、融資租賃等債務(wù)融資成本。另一方面，光伏市場(chǎng)受政策調整、國內外環(huán)境變化等因素影響會(huì )出現波動(dòng)，在行業(yè)回調時(shí)期，商業(yè)銀行對光伏企業(yè)提供貸款會(huì )更為謹慎，基金公司等機構投資者的投資意愿也會(huì )降低，自有資本充足可在一定程度上規避債權人退出對企業(yè)資金鏈的影響，維持隆基股份穩定經(jīng)營(yíng)。
（三）整合自身資源，堅持國際化之路
立足于國內光伏單晶硅龍頭企業(yè)地位，隆基股份全球影響力持續增加，借助自身優(yōu)勢助推了企業(yè)國際化布局與發(fā)展。隆基股份通過(guò)制定國際發(fā)展戰略，從光伏電池片等制造業(yè)環(huán)節入手，逐步打開(kāi)國際市場(chǎng)，拓展國際業(yè)務(wù)范圍。在市場(chǎng)端，隆基股份不斷擴張海外產(chǎn)能，2015年，隆基股份在馬來(lái)西亞古晉投資建設光伏制造工廠(chǎng)，并于2019年擴大投資，建成年產(chǎn)1.25吉瓦的單晶硅電池項目，項目總投資額約9.57億元。、2020年，隆基股份收購寧波宜則100%股份，其位于越南的生產(chǎn)基地具有3吉瓦光伏電池產(chǎn)能、7吉瓦光伏組件產(chǎn)能。、為打通走向國際市場(chǎng)的準入條件，隆基股份光伏組件產(chǎn)品先后通過(guò)了TUV、UL、CQC、JET-PVm、SII等權威機構認證。隆基股份國際化發(fā)展戰略通過(guò)海外營(yíng)收帶動(dòng)企業(yè)銷(xiāo)售與利潤增長(cháng)，起到良好業(yè)績(jì)補充作用，2019年，隆基股份海外單晶組件銷(xiāo)售量達到4991兆瓦，同比增長(cháng)154%。
圖12：隆基股份國內外營(yíng)業(yè)收入（2013-2019年）
數據來(lái)源：隆基股份2013-2019年年度報告
在資金端，隆基股份積極對接海外金融機構，拓展資金來(lái)源。隆基股份通過(guò)多次海外路演，憑借全球光伏企業(yè)財務(wù)健康指數得分榜第一的表現、良好的財務(wù)指標以及穩定的經(jīng)營(yíng)能力，獲得了海外銀團的認可，2019年隆基股份獲得美元長(cháng)期借款總額達11.86億元。三井住友融資租賃公司等外資租賃公司也為隆基股份提供了低成本的債務(wù)融資。外資金融機構對隆基融資支持也反過(guò)來(lái)進(jìn)一步幫助隆基提高國際品牌知名度和認可度，有利于其國際業(yè)務(wù)推廣，間接帶動(dòng)隆基股份海外營(yíng)收以每年65%的速度增長(cháng)。
對國內光伏企業(yè)而言，拓展國際市場(chǎng)、實(shí)現全球布局是企業(yè)發(fā)展中后期的重要戰略部署，需要遵循先易后難的策略，務(wù)實(shí)推進(jìn)。首先，在企業(yè)品牌影響力尚未達到一定高度時(shí)，發(fā)展戰略思考主要是穩步推進(jìn)，比如優(yōu)先選擇把國際化發(fā)展重心放在企業(yè)核心產(chǎn)品上，通過(guò)收購+新建方式擴展海外產(chǎn)能。其次，通過(guò)獲得國際認證等方式打開(kāi)海外市場(chǎng)，有計劃在國際重點(diǎn)市場(chǎng)建立銷(xiāo)售渠道，逐步在全球范圍內拓展業(yè)務(wù)規模。此外，尋求外資金融機構的資金支持也是推動(dòng)光伏企業(yè)國際發(fā)展的途徑，海外融資也代表了國際投資者對光伏企業(yè)的認可，有助于鞏固國際市場(chǎng)地位、拓展國際業(yè)務(wù)。
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[27] 隆基股份2013-2019年年度報告.
作者：
徐洪峰中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)
白 楊中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
奉椿千中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
特邀專(zhuān)家顧問(wèn)：
彭 澎中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院特邀專(zhuān)家、中國新能源電力投融資聯(lián)盟秘書(shū)長(cháng)
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新媒體編輯：楊穎安
