原文標題：How to sensitize the financial industry to resource efficiency considerations and climate change related risks
原文作者：Mathias Onischka, Christa Liedtke，Nino David Jordan
發(fā)表期刊：Journal of Environmental Assessment Policy and Management
關(guān)鍵詞：資源效率、氣候變化、金融、風(fēng)險控制、報告要求、政策
一、研究背景與創(chuàng )新點(diǎn)
提高資源利用效率能夠帶來(lái)重要的經(jīng)濟效益和環(huán)境效益。金融市場(chǎng)的有效管制有助于鼓勵企業(yè)采取減少污染和提高資源效率的方式進(jìn)行生產(chǎn)，但是由于金融部門(mén)在充分利用資源和相關(guān)氣候變化所帶來(lái)的機會(huì )與風(fēng)險方面的能力仍相對不足，因此在現實(shí)中常常被忽略。作者將以德國為例，闡述政策制定者如何塑造金融市場(chǎng)參與者的激勵結構，使其更多地考慮資源效率和氣候風(fēng)險，德國政策制定者提出了一些將資源效率和氣候變化方面納入金融服務(wù)考慮中的障礙，并在此基礎上提出了相應的措施和建議，以提高金融部門(mén)將資源效率考慮因素和氣候變化相關(guān)風(fēng)險更好地納入其操作程序的能力。本文作者主要關(guān)注如何修改德國現有的金融部門(mén)監管機制，以引導金融服務(wù)公司在投資和貸款決策中能夠更自主地考慮資源效率因素。
二、研究設計和內容闡述
（一） 研究設計
作者將本文核心內容具體分為五個(gè)部分來(lái)進(jìn)行闡述和介紹。第一部分作者將解釋資源消耗和氣候變化如何相互關(guān)聯(lián)，并討論提高資源效率所帶來(lái)的效益和限制。第二部分，作者將分析金融公司如何考慮氣候變化風(fēng)險、資源效率及節約問(wèn)題，在此過(guò)程中，將比較碳和一般資源績(jì)效因素，金融市場(chǎng)參與者在評估企業(yè)時(shí)可能會(huì )考慮這些因素。第三部分，作者將描述構成政策建議的相關(guān)背景條件。第四部分，闡述金融服務(wù)行業(yè)將資源效率因素納入考慮時(shí)的障礙，并提出一些相應策略，例如涉及風(fēng)險控制、公司報告和機構報告等。最后部分，作者基于目前現狀提出的一系列政策組合和支持措施。
（二） 內容闡述
1.資源效率的效益和陷阱
作者認為，包括能源在內的自然資源的使用是人為氣候變化和生物多樣性喪失的主要驅動(dòng)力。能源和材料的使用是緊密聯(lián)系在一起的，資源的開(kāi)采、消費、廢物管理，幾乎在價(jià)值鏈的所有階段都需要能源。通常，旨在減少排放的管道末端技術(shù)實(shí)際上導致更多的能源和資源消耗。因此，企業(yè)應該通過(guò)提高資源效率來(lái)大幅減少溫室氣體排放。資源生產(chǎn)力的概念對企業(yè)具有吸引力，因為它可以將從把成本用在清理廢物和排放的技術(shù)努力上轉移到通過(guò)減少在自然資源投入上來(lái)節省資金。通過(guò)提高資源生產(chǎn)率，企業(yè)可以變得更有彈性，從而保護自己免受價(jià)格上漲和資源瓶頸的影響。這種方法的系統性影響不僅局限于個(gè)別企業(yè)的活動(dòng)，而且延伸到嵌入產(chǎn)品或服務(wù)生命周期的整個(gè)價(jià)值鏈。然而，由于回彈效應，提高資源效率所節省的部分資金最后可能被提高的利用率所抵消。由于資源效率的提高會(huì )刺激經(jīng)濟增長(cháng)，而經(jīng)濟增長(cháng)又會(huì )刺激對資源的需求，因此資源效率的節約很容易被增長(cháng)引起的總體消費增長(cháng)所抵消。
2. 金融企業(yè)對氣候變化風(fēng)險、資源效率和節約的考慮
在介紹金融公司對氣候變化風(fēng)險考慮的部分，作者先通過(guò)引入Newell和Paterson在2010年發(fā)表的一篇文章，簡(jiǎn)單介紹了在氣候變化背景下，保險公司可能會(huì )直接面臨的風(fēng)險：當氣候相關(guān)風(fēng)險導致了保險公司貸款變成壞賬或股價(jià)下跌時(shí)，銀行或其他投資者可能會(huì )受到間接影響，保險公司應對氣候變化的方法可能是來(lái)自投資者施加壓力的情況下最終形成。作者在此基礎上，分析并總結出企業(yè)在面臨氣候變化所帶來(lái)的不同種類(lèi)的風(fēng)險類(lèi)型：氣候變化對企業(yè)的形象影響方面，例如訴訟或名譽(yù)損失；企業(yè)對導致氣候變化活動(dòng)的依賴(lài)所帶來(lái)的風(fēng)險，例如礦物燃料或排放許可的價(jià)格上漲；企業(yè)暴露于氣候變化的影響下的風(fēng)險，例如，一系列與天氣相關(guān)的風(fēng)險可能會(huì )影響企業(yè)償還貸款的能力。
在金融公司對資源效率和節約的考慮的部分，作者認為企業(yè)利用資源所產(chǎn)生的風(fēng)險結構可以與碳排放所產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行有效的比較。
表1 資源使用和碳排放所產(chǎn)生的風(fēng)險之間的類(lèi)比概述
如表1所示，考慮到這些類(lèi)比，金融部門(mén)到目前為止還沒(méi)有系統地考慮到企業(yè)資源生產(chǎn)率和依賴(lài)程度的差異所帶來(lái)的風(fēng)險和機會(huì )。
3.政策建議提案標準
本文是基于德國聯(lián)邦環(huán)境局(UBA)和德國聯(lián)邦環(huán)境、自然保護和核安全部委托的一份政策性文件。作者的目標是如何在形成政策建議時(shí)能夠提供最大的透明度?；谶@一思路，作者引用了Greenberg(2007)提出的評判公共機構委托的環(huán)境政策提案的六個(gè)標準:政治家和政府官員的預期反應；公眾和非政府組織、工業(yè)界和媒體等利益集團的預期反應；環(huán)境和健康；短期和長(cháng)期的經(jīng)濟成本和效益；規范方面；靈活性和時(shí)間壓力。
4. 金融服務(wù)業(yè)將資源效率納入考慮的障礙和解決策略
在該部分，作者將分析德國金融服務(wù)業(yè)將資源效率納入考慮時(shí)面臨的不同障礙，并提出了一些克服這些障礙的方法。
（1）風(fēng)險控制
風(fēng)險控制屬于金融服務(wù)公司的核心部分，并直接影響有關(guān)融資方面的相關(guān)決策以及公司運營(yíng)的戰略方向。作者發(fā)現，截止到目前，風(fēng)險控制還沒(méi)有與資源或氣候方面相關(guān)的風(fēng)險變量充分聯(lián)系起來(lái)。
原有的風(fēng)險標準評價(jià)基于：基礎公司評估、銀行內部信用評級系統、評級機構評估、《巴塞爾協(xié)議II.4》對信貸和市場(chǎng)風(fēng)險量化的不同模型。作者認為，當考慮到資源利用和氣候變化造成的風(fēng)險時(shí)，純粹基于經(jīng)驗的風(fēng)險暴露分析已不再適用。根據現有情況，作者認為解決該問(wèn)題最有效的策略是修改現有監管框架。例如：建立基于市場(chǎng)的新風(fēng)險模型、在監管框架中明確應對與資源、氣候和環(huán)境相關(guān)的風(fēng)險等。
（2） 公司層面
通過(guò)將非財務(wù)績(jì)效指標納入報告要求，可以改善公司資源利用效率，但是經(jīng)作者研究發(fā)現，目前仍然存在一些障礙。具體包括：盡管相關(guān)法律已經(jīng)明確要求將非財務(wù)關(guān)鍵績(jì)效指標(KPI)納入公司報告，但大多數公司如果有的話(huà)，也會(huì )在公司報告的自愿性部分單獨提供此類(lèi)信息，在內容和可信度方面存在顯著(zhù)差異；對非財務(wù)指標的審計并不常見(jiàn)，根據當前報告要求的邏輯，所有KPI都應接受審計，因此應屬于公司報告的可審計部分；缺乏績(jì)效指標的定義，目前缺乏能夠表達企業(yè)資源利用情況的具有約束力的非財務(wù)績(jì)效指標；公司有很大的回旋余地，是選擇包含上述KPI之一，還是定義新的KPI集，或者根本不包含任何KPI，都取決于各個(gè)公司。這意味著(zhù)公司決定是否以及如何將非財務(wù)績(jì)效指標包含在報告中。
為解決上述障礙，作者認為應該為公司引入一種義務(wù)，即在其報告中發(fā)布明確定義的資源相關(guān)KPIs，或者制定專(zhuān)業(yè)標準，定義公司報告中財務(wù)和非財務(wù)KPIs的要求。
（3） 機構層面
每個(gè)證券交易所都有不同的市場(chǎng)細分，這些細分的市場(chǎng)在公司上市、透明度和報告義務(wù)以及監測和監管制度方面都有不同的功能，更高的細分市場(chǎng)應該向投資者發(fā)出公司具有更高“質(zhì)量”的信號。在高透明度制度下的細分市場(chǎng)，目前除了對上市公司的應有的要求外，還應該需要披露更多的資源和氣候相關(guān)信息。
5.政策組合及支持措施
在未來(lái)幾年，作者認為下列支持措施尤其重要：
增強資源效率宣傳活動(dòng)力度：與有關(guān)金融市場(chǎng)機構合作開(kāi)展的宣傳活動(dòng)可以有針對性地接觸金融市場(chǎng)參與者，提高他們對資源效率問(wèn)題的認識。
引入聯(lián)邦資源和氣候數據機構：引入一個(gè)聯(lián)邦機構，專(zhuān)門(mén)負責方法學(xué)的持續發(fā)展、資源和氣候相關(guān)數據的調查、機構間的合作以及進(jìn)一步滿(mǎn)足利益相關(guān)者的需求。
設立咨詢(xún)委員會(huì )：一個(gè)關(guān)于金融部門(mén)資源效率和可持續性的咨詢(xún)委員會(huì )，可以分析當前和未來(lái)金融部門(mén)和政策制定面臨的挑戰，并與金融、經(jīng)濟、法律、生態(tài)和倫理方面的專(zhuān)家一起制定具有可行性的應對措施。
三、結論
作者認為，提高資源效率不僅可以帶來(lái)環(huán)境效益，還可以帶來(lái)經(jīng)濟效益，尤其是在提高對資源價(jià)格上漲和瓶頸的彈性作用方面，更高效、更有彈性的公司可以為更有彈性的整體經(jīng)濟做出貢獻。
通過(guò)對已有文獻的梳理總結以及調查研究，作者認為：如果沒(méi)有足夠的資金流向資源效率高的技術(shù)和商業(yè)模式，提高資源效率政策戰略的實(shí)施將是有限的；要使金融部門(mén)對企業(yè)產(chǎn)生影響，激勵企業(yè)提高資源效率，公司需要提供充分和可比較的資料，監管部門(mén)必須有助于金融服務(wù)公司更容易在其評估中包括資源利用模式所產(chǎn)生的風(fēng)險和機會(huì )；需要增強資源效率宣傳力度、引入資源和氣候相關(guān)的機構、關(guān)于金融部門(mén)改革的專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )等其他支持措施。
四、原文摘要
Increasing resource efficiency can potentially deliver important economic and environmental benefits. Many of these benefits are regularly foregone because the financial sector’s capacity to adequately take the opportunities and risks arising from resource utilization and related climate change aspects into account has so far remained relatively undeveloped. Focusing on the case of Germany, a number of barriers to the inclusion of resource efficiency and climate change aspects into financial services’ considerations are presented. Corresponding measures for improving the capacity of the financial sector to better integrate resource efficiency considerations and climate change related risks into its operating procedures are introduced. The measures encompass the areas of risk controlling, company reporting, institutional reporting requirements, as well as additional supporting measures.
文獻分析：
張驀嚴 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士生
研究指導：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
