“十四五”規劃文本中明確地提出關(guān)于新時(shí)代新發(fā)展的一系列要求，其中有兩點(diǎn)值得大家格外關(guān)注、分析和研究。一個(gè)是高質(zhì)量發(fā)展，一個(gè)是雙循環(huán)新發(fā)展格局；而且這兩點(diǎn)之間存在很多內在聯(lián)系。最近我在不同的場(chǎng)合對這個(gè)問(wèn)題有比較多的討論、交流和闡釋。一方面，高質(zhì)量發(fā)展意味著(zhù)經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構的調整升級，需要轉移和淘汰一些不再具有比較優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢或者不再符合高質(zhì)量發(fā)展要求的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。另一方面，要按照雙循環(huán)新發(fā)展格局的要求去實(shí)現這些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的轉移，以及供應鏈的調整、產(chǎn)業(yè)結構的升級和價(jià)值鏈的躍遷。具體而言，我從三個(gè)方面闡述上面的觀(guān)點(diǎn)。
第一，高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局要求我們在新一輪的調整過(guò)程中應該仍然著(zhù)眼于全球，推動(dòng)供應鏈調整、產(chǎn)業(yè)鏈升級和價(jià)值鏈躍遷。過(guò)去，中國在改革開(kāi)放后加入全球分工、參與資源在全球范圍內的配置，形成了今天我們所看到的分工格局和產(chǎn)業(yè)鏈構成；在這個(gè)過(guò)程中，中國也成為最大的受益國。今天，我們正面臨新一輪的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈和價(jià)值鏈的調整，而此刻內外部環(huán)境、調整的邏輯以及調整目標都已經(jīng)發(fā)生了比較深刻的變化。但在這一輪調整轉移中，我們首先仍應著(zhù)眼于全球。資源只有在全球范圍內配置才符合中國目前作為全球制造業(yè)中心和最大進(jìn)出口國的利益；而下一步中國更深度地參與全球治理，更大規模、更深層次地對外開(kāi)放，推進(jìn)人民幣國際化等等也離不開(kāi)全球化。
第二，與過(guò)去相比，這一輪調整的一些基本邏輯發(fā)生了變化。過(guò)去，主導全球資源配置和產(chǎn)業(yè)分工的基本因素有全球化、WTO主導的資源配置規則、以美元為主的國際貨幣體系等。但是今天來(lái)看，這些因素都已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。資源在全球范圍內配置的基本規則不再由WTO完全主導，新的規則，如我們最近加入的RCEP、USMCA美加墨貿易協(xié)定、TPP、CPTPP等正在一定程度上或者說(shuō)很大程度上替代WTO。
第三，以美元為主的國際貨幣體系正在發(fā)生深刻變化。最近，歐元已經(jīng)取代美元成為國際商品和貨物貿易領(lǐng)域最大的結算貨幣，大灣區9個(gè)城市對外經(jīng)濟活動(dòng)中人民幣已成為第一大結算貨幣。
此外，有兩個(gè)新的要素出現并成為影響和決定新一輪全球分工的重要因素。一個(gè)是數字經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟，基于時(shí)間關(guān)系我不能展開(kāi)來(lái)講。另外一個(gè)是環(huán)境和氣候變化因素。我今天側重講一講這個(gè)因素對新一輪供應鏈調整的可能影響，以及金融業(yè)怎么去應對，尤其是如何通過(guò)綠色金融更好地支持供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的調整。
首先，環(huán)境和氣候變化因素在中國日益成為一項硬約束。過(guò)去，環(huán)境和氣候變化因素對市場(chǎng)主體甚至對某一個(gè)國家的約束力其實(shí)不強，更多依靠大家用情懷去改善、維護和推動(dòng)，因此，有些國家甚至公然退出了《巴黎協(xié)定》。舉個(gè)例子，很多知識界的精英、企業(yè)家都很有情懷，每當說(shuō)到環(huán)境保護和氣候變化風(fēng)險，大家都愿意參與其中，都有自己的想法，也都呼吁要采取積極的措施。但是，有些人出行可能并不愿意乘坐經(jīng)濟艙，住酒店不自帶洗漱用品，天氣熱的時(shí)候也不能不開(kāi)空調。所以，依靠個(gè)人自覺(jué)約束自身行為真正投入到對環(huán)境和氣候變化的貢獻中去，其實(shí)并不容易。一個(gè)非常重要的原因在于，支持環(huán)境保護、控制氣候風(fēng)險的產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品或者準公共產(chǎn)品的性質(zhì)，不容易界定產(chǎn)權，相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的提供者無(wú)法收費，從而產(chǎn)生了很多“搭便車(chē)者”，導致市場(chǎng)失靈。因此，公共產(chǎn)品通常要由政府來(lái)提供，私人部門(mén)來(lái)提供是無(wú)效的。
但在中國，情況有所不同。尤其是在今年9月，總書(shū)記明確地對全世界莊嚴宣布我國要在2030年實(shí)現碳達峰、2060年實(shí)現碳中和的“30·60”目標。我覺(jué)得這是一個(gè)非常了不起、也讓全世界歡欣鼓舞的決定。世界上大多數成熟市場(chǎng)國家和發(fā)達國家從碳達峰到碳中和，不管是已經(jīng)實(shí)現的還是有測算的，基本上要50年左右的時(shí)間。我國作為一個(gè)碳排放大國，要用30年的時(shí)間實(shí)現這個(gè)宏偉目標是很不容易的。而且，對于中國產(chǎn)業(yè)升級、供應鏈調整和價(jià)值鏈躍遷而言，這將是一個(gè)硬約束。在我國，一旦一項政策、一項決定成為黨的主張、國家意志，它就一定能實(shí)現，就像過(guò)去我們提出三年攻堅戰，到三年年底我們就能驕傲地宣布我們實(shí)現了這個(gè)目標。中國綠色金融能在全球獨占鰲頭，也是因為綠色金融早在2016年就成為了黨和國家的意志，陸續出現在黨和國家的多項文件中，甚至寫(xiě)入了憲法。從這個(gè)角度講，環(huán)境和氣候變化因素將成為下一步落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局的一個(gè)重要硬約束。
接下來(lái)，基于上述判斷，金融領(lǐng)域應該如何作為？其實(shí)中國在綠色金融領(lǐng)域起步比較早，2012年銀保監會(huì )就發(fā)布了《綠色信貸指引》，2016年人民銀行會(huì )同相關(guān)部委出臺了《關(guān)于構建綠色金融體系的指導意見(jiàn)》。此后，人民銀行和相關(guān)監管部門(mén)一道在綠色金融方面做了很多事情，取得了積極成效，也得到了國際社會(huì )的廣泛認可?？梢哉f(shuō)，中國目前已經(jīng)成為國際綠色金融產(chǎn)品、綠色金融市場(chǎng)、標準制定等方面的引領(lǐng)者，基礎很好。從下一步綠色金融更好地支持經(jīng)濟結構轉型、高質(zhì)量發(fā)展，尤其是實(shí)現總書(shū)記提出的“30·60”目標來(lái)看，我認為，還應當對綠色金融予以更多的激勵。我剛才說(shuō)過(guò)，綠色金融具有準公共產(chǎn)品的特點(diǎn)。根據經(jīng)濟學(xué)的基本原理，要讓它獲得更好的可持續發(fā)展，一是要加強外部激勵約束，比如稅收、補貼或者處罰；二是訴諸“科斯定理”，通過(guò)一定的方式方法有效地界定這些產(chǎn)品的產(chǎn)權，讓它可交易、可定價(jià)，從而實(shí)現私人部門(mén)可生產(chǎn)。從激勵約束的角度講，我認為監管部門(mén)和政府在稅收、補貼等方面還大有可為。今天，我想借這個(gè)機會(huì )強調和呼吁一下，探索適當降低金融機構綠色資產(chǎn)的風(fēng)險權重，特別是針對銀行發(fā)放的綠色信貸。
商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中的所有金融資產(chǎn)都要按照一定的風(fēng)險權重去計算其所需的資本金。根據現行《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，商業(yè)銀行對一般企業(yè)債權的風(fēng)險權重為100%，對符合規定條件的微型和小型企業(yè)債權的風(fēng)險權重為75%，而對綠色資產(chǎn)沒(méi)有特殊的資本金管理規定。如果我們能夠對商業(yè)銀行發(fā)放的綠色信貸給予適當優(yōu)惠，將綠色信貸的風(fēng)險權重降低50%，降低其經(jīng)濟資本占用，從而釋放更多信貸資源，降低商業(yè)銀行從事綠色金融業(yè)務(wù)的成本、提高其回報率，可能會(huì )對金融機構發(fā)放綠色貸款形成更強的正向激勵。我們做過(guò)測算，截至今年三季度末，全國銀行機構綠色貸款余額約為11.55萬(wàn)億。按照現在10.5%的平均資本金的要求，如果將綠色信貸風(fēng)險權重降低至50%，可以釋放6000多億的資本金。在理想情況下，如果釋放出的資本金全部用于綠色信貸投放，理論上綠色貸款規?？赡芊糯笠槐吨?3萬(wàn)億，這是相當可觀(guān)的。再進(jìn)一步講，如果激勵對象擴大至銀行表內持有的綠色債券等產(chǎn)品，在計提相應風(fēng)險準備時(shí)也給予相應優(yōu)惠，激勵作用將更加顯著(zhù)。
事實(shí)上，這個(gè)政策也有較強的可行性。第一，總體而言，銀行機構的綠色貸款質(zhì)量比較高。據統計，2019年末銀行機構綠色貸款不良率為0.73%，比全部企業(yè)貸款的不良率低1.54個(gè)百分點(diǎn)，比銀行全部貸款的不良率低1.13個(gè)百分點(diǎn)。這為降低綠色貸款風(fēng)險權重提供了很好的基礎。第二，我國在綠色金融方面有良好社會(huì )共識。中國在綠色金融發(fā)展上存在廣泛的國內共識，在國際上也有相應的名望。所以，它有社會(huì )基礎和價(jià)值觀(guān)基礎。第三，我國綠色貸款和綠色債券標準清晰，不容易混淆，不容易產(chǎn)生道德風(fēng)險。第四，良好的統計基礎。2012年我們就發(fā)布了《綠色信貸指引》，開(kāi)始進(jìn)行綠色信貸統計。綠色債券也有比較完備的統計指標和非常完整的統計數據。6個(gè)國家級綠色金改試驗區已經(jīng)實(shí)現了綠色信貸的逐筆統計?；谶@些統計數據我們可以進(jìn)行比較好的核算，這是其他國家無(wú)法比擬的優(yōu)勢。
綜上，我認為降低綠色貸款等的風(fēng)險權重在我國有較好的基礎。即使這在國際上開(kāi)創(chuàng )先河，尚無(wú)成功經(jīng)驗，可能也有不同的看法認識，我國也可以先行嘗試。為了控制風(fēng)險，一是可以考慮在6個(gè)國家級綠色金改試驗區先進(jìn)行小范圍的試驗；二是可以考慮縮小業(yè)務(wù)范圍，先針對某些特定領(lǐng)域的、指向性很清晰的行業(yè)，如風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，對于這些行業(yè)的綠色貸款及其它綠色金融資產(chǎn)的風(fēng)險權重給予適當降低，比如降低50%，從而更好地激勵銀行投放。當然，降低綠色金融資產(chǎn)風(fēng)險權重的工作除了需要國內相應監管部門(mén)、主管部門(mén)和金融機構形成廣泛共識外，還需要得到國際金融監管界的支持，因為銀保監會(huì )及巴塞爾委員會(huì )等都對資本管理都有相應的要求，所以還需要我們共同努力做一下推動(dòng)。
綠色金融本身就是一項從無(wú)到有的事業(yè)，就是在不斷的探索和不斷的凝聚共識的過(guò)程中才形成了今天這個(gè)良好的局面。所以，如果我們能夠在這個(gè)方面加大力度，進(jìn)一步做出一些創(chuàng )新的嘗試，我認為，這將有助于獲得更多正向激勵、實(shí)現綠色金融自身的更好發(fā)展，同時(shí)也將更好地支持新發(fā)展階段提出的高質(zhì)量和雙循環(huán)發(fā)展格局，更早、更全面地實(shí)現總書(shū)記提出的“30·60”目標。
作者:周誠君（中國人民銀行金融研究所所長(cháng)）
來(lái)源：新浪財經(jīng)新媒體編輯：徐涵
