中國證監會(huì )聯(lián)合國家發(fā)展改革委于四月推出《關(guān)于推進(jìn)基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，隨后相繼推出更詳細的落實(shí)文件，國家發(fā)展改革委的《基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)項目申報工作的通知》（發(fā)改辦投資〔2020〕586號）對可以實(shí)施的相關(guān)項目?jì)热菀约暗貐^給出具體要求，證監會(huì )的《公開(kāi)募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》對基金設立的具體形式和各方面要素給出具體指導。
國家發(fā)展改革委在申報工作的通知文件中，對項目的區域以及重點(diǎn)行業(yè)給出更詳細的指導。在聚焦的重點(diǎn)行業(yè)中，前四項即倉儲物流，收費公路、鐵路、機場(chǎng)、港口，城鎮污水垃圾處理及資源化利用、固廢危廢醫廢處理、大宗固體廢棄物綜合利用，城鎮供水、供電、供氣、供熱，這4項基本上都跟城市化相關(guān)。較4月份通知，這個(gè)政策在第5~7項，給出新基建的具體內容，如數據中心、人工智能、智能計算中心，5G、通信鐵塔、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、寬帶網(wǎng)絡(luò )、有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )項目，智能交通、智慧能源、智慧城市項目等。
宏觀(guān)上來(lái)講，今年經(jīng)濟尤其困難。一方面，最近幾年財政支出大于收入，財政收入的完成情況也并不樂(lè )觀(guān)。疫情帶來(lái)的經(jīng)濟下滑，需要財政加大投入。在這種背景下，做到防風(fēng)險、去杠桿、穩增長(cháng)、補短板，都需要大量的社會(huì )資金的投入，尤其通過(guò)權益投資來(lái)拉動(dòng)基礎設施建設是關(guān)鍵之舉。
對項目原始權益人而言，該政策的推出有利于項目權益人明顯的實(shí)現去杠桿，最大化的發(fā)揮原始權益人的項目管理能力，改變這些年基礎設施領(lǐng)域的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式。比如說(shuō)，我國的一些優(yōu)秀的基建企業(yè)和環(huán)保企業(yè)，中國交建、光大國際等，過(guò)高的資產(chǎn)負債率已經(jīng)影響了相關(guān)項目的開(kāi)展。通過(guò)基礎設施reits將一些中低風(fēng)險中低收益的項目出表，把資產(chǎn)轉移給社會(huì )投資者，有利于相關(guān)企業(yè)拓展項目運營(yíng)能力的邊際。該政策的推出會(huì )改善這類(lèi)企業(yè)的財務(wù)結構和盈利情況，促進(jìn)可持續發(fā)展。
對公眾投資者來(lái)講。通過(guò)權益方式投資相關(guān)基金，雖然會(huì )更多一點(diǎn)承擔了權益的風(fēng)險，但同時(shí)也提高了收益，也會(huì )大大的改善中國資本市場(chǎng)收益風(fēng)險集中兩端的不健康現狀。為了實(shí)現中風(fēng)險中收益的原則，國家發(fā)展改革委對項目的運營(yíng)以及項目的收益率都有了具體的要求：項目權屬清晰，運營(yíng)時(shí)間原則上不低于3年，現金流持續穩定且來(lái)源分散，現金分配率可以達到不低于4%，管理機構的適當性原則等等。通過(guò)這些具體要求使得reits能夠實(shí)現比較好的穩定回報，從而吸引公眾資本能夠持續投入。
可以預見(jiàn)，基礎設施領(lǐng)域reits的推出，能夠比較好的解決這幾年高負債發(fā)展的瓶頸，拉動(dòng)社會(huì )資本對基礎設施領(lǐng)域的投資。中國幅員遼闊，地區之間發(fā)展不平衡，城鄉之間發(fā)展不平衡，無(wú)論是傳統的基礎設施，還是當前提出的新基建，都有很大的投資潛力。通過(guò)金融工具的創(chuàng )新，對基礎設施投資從而帶動(dòng)社會(huì )經(jīng)濟的健康持續發(fā)展是非常有必要的。保持對基礎設施的投資力度，塑造中國在基礎設施的領(lǐng)先優(yōu)勢，不僅會(huì )大大的降低社會(huì )生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，也會(huì )大大改善人民的生活環(huán)境。
可以預見(jiàn)，一方面我們傳統的基建行業(yè)和環(huán)保行業(yè)能夠降低負擔，大步向前，聚焦項目運營(yíng)管理。另一方面加大對新基建投入會(huì )帶動(dòng)我們在信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，提升我們整個(gè)社會(huì )的生產(chǎn)效率和競爭優(yōu)勢。該措施的推出對金融行業(yè)也是利好，會(huì )大大增加社會(huì )股權融資項目數量，活躍金融市場(chǎng)。另外，引導公眾資本進(jìn)行長(cháng)期價(jià)值投資，增加老百姓資本性收入。
作者：
史英哲 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)
