當前，全球各國既要面對Covid-19疫情帶來(lái)的經(jīng)濟衰退，又迫切需要向低碳發(fā)展轉型?？梢哉f(shuō)，認識和協(xié)調這種關(guān)系變得至關(guān)重要。這種趨勢不僅存在于各國國內經(jīng)濟刺激計劃中，而且在加強經(jīng)濟合作、互利共贏(yíng)的國際背景下也是如此。
一、以綠色金融促進(jìn)經(jīng)濟綠色復蘇
當下各國主要經(jīng)濟刺激的工具分為以下三種。只有將綠色金融融入這些手段中，才能促進(jìn)經(jīng)濟的綠色復蘇。
貨幣刺激：主要方法是降低利率以增加借貸，從而增加投資和消費。然而，如果不將利率降低限制在特定綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內，并不會(huì )將資本向更多綠色領(lǐng)域引導，我們復蘇的也將只是一個(gè)舊的經(jīng)濟模式，這個(gè)舊的經(jīng)濟模式只會(huì )在特定領(lǐng)域產(chǎn)生更多的泡沫，不能幫助我們重塑更具可持續的未來(lái)，避免危機的再次發(fā)生。
財政刺激：包括減少稅收和增加政府支出等做法。相比改變利率，這種工具對綠色經(jīng)濟部門(mén)發(fā)展的引導更加直接。稅收方面，政府可以通過(guò)針對特定行業(yè)制定不同的稅率，或提升或減少特定行業(yè)的稅費，來(lái)將資本導向綠色領(lǐng)域。政府支出方面，由于政府財政支出本身就通常是針對基礎設施建設的，而基礎設施領(lǐng)域天然就是最需要環(huán)境與社會(huì )保障規約的，也是最需要調動(dòng)綠色活動(dòng)的領(lǐng)域，因此財政支出在綠色復蘇方面起著(zhù)重要作用。
量化寬松：此工具是使用政府資本在金融市場(chǎng)上購買(mǎi)資產(chǎn)，以保持市場(chǎng)穩定并降低資本成本。這類(lèi)工具先前在金融領(lǐng)域的運用比較寬泛，并沒(méi)有特別針對特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?，F在恰逢時(shí)機將這些工具運用于綠色領(lǐng)域，比如可以給量化寬松政策加上ESG指標等。
綠色金融在這三種工具中的融入在不同國家和地區的經(jīng)濟刺激計劃中的體現程度各不相同。美國《美國復蘇和再投資法案》的2008年經(jīng)濟刺激計劃總額為7,870億美元，其中約三分之一用于減稅，聯(lián)邦支出以及社會(huì )保障。由于該法案側重于支持整個(gè)經(jīng)濟，該計劃缺乏對其他政策目標的強調和支持，例如可持續性和氣候變化領(lǐng)域，關(guān)于能源效率和可再生能源的研究?jì)H占3.4％。歐盟的《2008年歐洲經(jīng)濟復蘇計劃》總額達2,000億歐元，覆蓋所有27個(gè)成員國。該計劃包括與美國相同的三個(gè)重點(diǎn)，但同時(shí)加強了在應對氣候變化的基礎設施方面的新投資。此歐盟計劃也是量化寬松政策最早的大規模典型應用之一。 此外，2008-2009年中國的經(jīng)濟刺激計劃總額為5,860億美元，其中大部分用于基礎設施、農村發(fā)展和工業(yè)建設，5.3％專(zhuān)用于節能減排和環(huán)境工程項目。上述所有刺激計劃都無(wú)一例外降低了利率，使銀行可以向全行業(yè)釋放貸款。
二、當前歐盟刺激計劃的內容及其與綠色金融的關(guān)系
2020年7月初，歐洲國家將就刺激方案正式達成共識，預計5月下旬的提議中概述的大多數內容都將保留。待商榷細節主要是撥款數額應有多大、支持資金的發(fā)放方式：一些國家認為所有支持應以貸款形式進(jìn)行，但目前的計劃是實(shí)施5000億美元的撥款，其余部分以貸款形式進(jìn)行。目前的計劃總金額為8,470億美元（7,500億歐元），其中大部分資本將在公共資本市場(chǎng)上籌集。資金將根據需求分配，其中意大利和西班牙各占約20％，法國僅10％，德國僅占7％。這主要是出于不同地區所受經(jīng)濟影響不同的考量（如下圖1所示），也考慮到不同經(jīng)濟領(lǐng)域受到的影響程度不同（如圖2所示）。
圖1: 如無(wú)政策干預，歐盟各國的GDP變化
圖2: 不同行業(yè)總價(jià)值變化（%），2019
可持續發(fā)展和氣候問(wèn)題是歐盟議會(huì )經(jīng)濟計劃的核心：“這些資金將用于實(shí)現歐盟的氣候中性以及數字化轉型目標，提供社會(huì )和就業(yè)支持，并強化歐盟作為全球參與者的作用”。部門(mén)之間支持資金的分配仍有待詳細商榷，但必將基于歐盟對每個(gè)部門(mén)的資金缺口的評估（如下表1所示）?？稍偕茉词堑诙笮枰顿Y的類(lèi)別，25％的資金將分配給氣候友好型項目，例如建筑翻新，清潔能源技術(shù)，低碳汽車(chē)和可持續土地利用。
表1：主要投資需求
歐盟刺激計劃的三個(gè)組成部分是：1）支持成員國進(jìn)行投資和改革；2）通過(guò)激勵私人投資來(lái)刺激歐盟經(jīng)濟；3）吸取危機的教訓。將大多數資金用于支持成員國的政府預算，以增加財政支出。但到目前為止，減稅和量化寬松政策都尚未成為計劃中的優(yōu)先事項。
歐盟刺激計劃中與綠色金融相關(guān)度最高的部分如下：
一項5,600億歐元的“恢復計劃和重塑韌性融資計劃”將為投資和改革提供財政支持。它包括與綠色和數字轉型以及國民經(jīng)濟的抵御能力相關(guān)的投資和改革，將這些措施與歐盟的計劃重點(diǎn)聯(lián)系起來(lái)。它將包含高達3100億歐元的撥款額度，并提供高達2500億歐元的貸款。資金支持將提供給所有會(huì )員國，但主要將集中于受影響最嚴重且恢復需求最大的國家。
一項關(guān)于將“公平過(guò)渡基金”增資至400億歐元的提議，以協(xié)助會(huì )員國加速向氣候中性的轉型。
為歐洲農村發(fā)展農業(yè)基金撥款150億歐元，以支持農村地區根據歐洲綠色協(xié)議進(jìn)行必要的結構改革，達到生物多樣性目標并實(shí)現“從農場(chǎng)到餐桌”的戰略宏偉目標。
一種新的償付能力支持工具將動(dòng)員私人資源，以緊急支持受沖擊最大的部門(mén)、地區和國家中還能繼續維持下去的歐洲公司。該工具從2020年開(kāi)始投入使用，預算為310億歐元，旨在為所有部門(mén)的公司釋放3,000億歐元的償付能力支持，為更清潔，數字化和有韌性的未來(lái)做好準備。
將歐洲的旗艦投資計劃、“投資歐洲”計劃增資至153億歐元，以動(dòng)員私人部門(mén)對整個(gè)歐盟的項目進(jìn)行投資。
“投資歐洲”計劃內建了一個(gè)新的戰略投資基金，將產(chǎn)生高達1500億歐元的投資，以增強戰略部門(mén)的抵御力。受益于“新一代歐盟”計劃的150億歐元，與綠色和數字化轉型相關(guān)的戰略部門(mén)以及內部市場(chǎng)的關(guān)鍵價(jià)值鏈將得到額外投資。
從以上可以明顯看出，歐盟的經(jīng)濟刺激計劃將主要通過(guò)增加成員國的預算以及通過(guò)各種指定目的的資金來(lái)實(shí)現。這兩者明顯融入了綠色金融的考量。在成員國層面上，25％的氣候資金分配方案以及歐盟的綠色新政都保證了“綠色”因素在經(jīng)濟刺激計劃中的體現，并確保投資與《巴黎協(xié)定》保持一致。大多數基金本身也有明確的綠色目標和保障措施。因此，很明顯，歐盟推出經(jīng)濟刺激計劃，不僅是為了使各部門(mén)業(yè)務(wù)像往常一樣運行，更是為了將經(jīng)濟推向可持續的方向。這意味著(zhù)綠色金融作為推動(dòng)低碳轉型的工具，其重要性越來(lái)越高。鑒于2020年歐盟的《可持續金融行動(dòng)計劃》中提出的指導方針，法規和標準，因此現在正是在歐盟金融體系中大力推動(dòng)綠色金融主流化的最佳時(shí)機。
三、中歐經(jīng)濟刺激計劃協(xié)同發(fā)展的潛力
歐盟和中國可以通過(guò)實(shí)施綠色刺激計劃協(xié)調應對COVID-19新冠疫情。由于兩國都不是單純的進(jìn)行財政支出，而是使用金融系統作為支持其經(jīng)濟的重要工具，因此這些刺激計劃是推動(dòng)綠色金融系統發(fā)展的關(guān)鍵機會(huì )。新冠疫情在全球范圍內流行，但迄今為止，G20國家并沒(méi)有吸取2008年全球金融危機的教訓來(lái)協(xié)調其刺激計劃。如果歐盟和中國更系統地協(xié)調其應對措施，可能會(huì )激勵其他20國集團成員參加。
中國和歐盟可以利用現有的平臺，比如央行綠色金融網(wǎng)絡(luò )（NGFS），作為協(xié)調綠色刺激措施的途徑?？梢詫?shí)施的措施包括量化寬松，加強商業(yè)銀行的綠色宏觀(guān)審慎評估或減少綠色資產(chǎn)的風(fēng)險權重。在歐盟和中國的共同推動(dòng)下，這些做法可以確保刺激計劃與《巴黎協(xié)定》的目標一致，最終甚至可以將這種協(xié)同拓展到刺激計劃之外的更廣范圍。NGFS成員也可以借鑒彼此的經(jīng)驗并加強刺激計劃上的協(xié)同發(fā)展。
參考文獻
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[5]歐盟委員會(huì )(2020). 《歐盟時(shí)刻：恢復，并為下一代做準備》，資料來(lái)源: https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_20_940
作者：
Mathias Lund Larsen 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院國際合作部負責人
編譯：
王子葉 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
