在當前疫情尚未結束，發(fā)展任務(wù)異常艱巨的情況下，今年的政府工作報告中提出一系列政策安排以擴大有效投資、加快落實(shí)區域發(fā)展戰略，具體包括擬安排地方政府專(zhuān)項債券3.75萬(wàn)億元，加強新型基礎設施建設及新型城鎮化建設，加強交通、水利等重大工程建設，深入推進(jìn)粵港澳大灣區建設，推進(jìn)長(cháng)江經(jīng)濟帶共抓大保護等。其中，綠色市政債券可有效助力各地方政府支持當地經(jīng)濟綠色轉型，綠色債券分類(lèi)標準在多領(lǐng)域與新基建發(fā)展方向高度擬合，既往發(fā)行綠色債券為我國區域經(jīng)濟戰略提供了有力支持。因此，綠色債券有望在政府工作報告目標實(shí)現進(jìn)程中發(fā)揮更好作用，為完成我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標任務(wù)提供助力。
一、 地方政府專(zhuān)項債額度擬增加1.6萬(wàn)億元，綠色市政債前景可期
政府工作報告提出，今年擬安排地方政府專(zhuān)項債券3.75萬(wàn)億元，比去年增加1.6萬(wàn)億元，提高專(zhuān)項債券可用作項目資本金的比例，中央預算內投資安排6000億元。上述安排為綠色市政債券的發(fā)展創(chuàng )造了良好的政策環(huán)境。
市政債券基礎設施逐步完善，項目收益試點(diǎn)較為成熟。地方政府專(zhuān)項債被稱(chēng)為中國版市政債。根據國發(fā)[2014]43號文規定，區別于由公共預算收入償還的一般政府債，專(zhuān)項債指以有一定收益的公益性事業(yè)項目為融資標的，以對應的政府性基金或專(zhuān)項收入償還的債券。市政債券的發(fā)行主體為省級行政區和計劃單列市，受到地方債額度調控，有助于地方實(shí)施較為精準的風(fēng)險敞口控制，規避了過(guò)去城投平臺發(fā)揮地方融資職能造成的城投債償付問(wèn)題，也避免了通過(guò)政府出具擔保函、承諾回購等違規方式進(jìn)行融資造成的隱性債務(wù)擴容。值得一提的是，2017年起我國從土地儲備和收費公路領(lǐng)域開(kāi)展試點(diǎn)，逐步建立專(zhuān)項債券與項目資產(chǎn)、收益對應的制度，為地方政府進(jìn)一步通過(guò)專(zhuān)項債滿(mǎn)足融資需求創(chuàng )造了條件。
綠色市政債券具備多重比較優(yōu)勢，發(fā)展仍處于起步階段。綠色市政債券集公益性、收益性及正外部性于一體，可有效匹配地方逆周期產(chǎn)業(yè)結構調整需求和高質(zhì)量發(fā)展需要，具備多重比較優(yōu)勢。從發(fā)行角度來(lái)看，省級政府或計劃單列市直接發(fā)行使得市政債信用等級較高，有助于節約融資成本；從投資角度來(lái)看，市政債券票息免稅，即投資者購買(mǎi)市政債券一般可以免繳利息所得稅。我國目前發(fā)行的綠色市政債券仍然較少，2019年6月，綠色金融改革創(chuàng )新試驗區之一的江西贛江新區發(fā)行了我國首單綠色市政債，信用評級AAA，募資資金3億元用于儒樂(lè )湖新城綜合管廊和智慧管廊項目建設，超額認購倍數達12倍，市場(chǎng)認可度較高；其投資的兩個(gè)管廊項目總建設成本15.76億元，其中通過(guò)市政債券募集資金12.5億元，預計未來(lái)產(chǎn)生收益總計25.51億元，可完全覆蓋項目建設成本和債券融資成本，在不擴大地方財政支付壓力的前提下滿(mǎn)足了當地管廊建設的綠色發(fā)展需要。
二、 “兩新一重”建設獲重點(diǎn)支持，綠色債券應用場(chǎng)景更為豐富
政府工作報告中提出，重點(diǎn)支持既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設，主要是：加強新型基礎設施建設，建設充電樁，推廣新能源汽車(chē)，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級；加強新型城鎮化建設，新開(kāi)工改造城鎮老舊小區3.9萬(wàn)個(gè)；加強交通、水利等重大工程建設，增加國家鐵路建設資本金1000億元。
綠色債券分類(lèi)標準與“兩新一重”重點(diǎn)建設領(lǐng)域擬合程度較高。我國現行綠色債券分類(lèi)標準主要包括中國金融學(xué)會(huì )綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì )發(fā)布的，適用于綠色金融債、公司債、債務(wù)融資工具及資產(chǎn)支持證券的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，以及國家發(fā)改委發(fā)布的適用于綠色企業(yè)債券的《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》。從具體分類(lèi)標準來(lái)看，新能源汽車(chē)整車(chē)及零部件制造、新能源汽車(chē)配套基礎設施建設、既有建筑節能改造、清潔交通等項目同時(shí)符合兩套標準支持范圍，《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》中對適應氣候變化類(lèi)項目的支持，涵蓋不少水利工程項目，整體擬合程度較高。
既往發(fā)行綠債對相關(guān)領(lǐng)域支持力度較高，未來(lái)有望更好發(fā)揮資源配置調節作用。2019年我國境內市場(chǎng)累計發(fā)行普通貼標綠債（不含資產(chǎn)證券化）163只，募集資金2438.63億元用于支持綠色產(chǎn)業(yè)建設。從具體投向來(lái)看，其中313.65億元用于支持城市軌道交通項目；56.9億元用于鐵路交通項目；63.01億元用于可持續建筑及具有節能效益的城鄉基礎設施建設；40.27億元用于支持包括清潔客運汽車(chē)在內的城鄉公路運輸公共客運項目；30.35億元用于新能源汽車(chē)及交通互聯(lián)網(wǎng)項目。伴隨著(zhù)上述領(lǐng)域的加快發(fā)展，綠色債券有望在推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域建設進(jìn)程中提供更為精準的資金支持。
三、 區域發(fā)展戰略加快落實(shí)，綠色債券可更好支持區域經(jīng)濟轉型
政府工作報告提出，要加快落實(shí)區域發(fā)展戰略。包括深入推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展、粵港澳大灣區建設、長(cháng)三角一體化發(fā)展，推進(jìn)長(cháng)江經(jīng)濟帶共抓大保護，發(fā)展海洋經(jīng)濟等。從我國綠色債券發(fā)行情況來(lái)看，其發(fā)行區域分布及產(chǎn)品創(chuàng )新可有效適配各地區經(jīng)濟綠色轉型需求。
綠色債券發(fā)行區域分布較廣，京津冀綠色債券發(fā)展情況較好。自2016年貼標綠債市場(chǎng)啟動(dòng)以來(lái)，截至2019年末，我國境內市場(chǎng)累計發(fā)行普通貼標綠債（不含資產(chǎn)證券化）426只，除特別行政區外，31個(gè)省級行政區中共有28個(gè)發(fā)行過(guò)綠色債券，覆蓋范圍較廣。具體來(lái)看，京津冀地區累計發(fā)行112只綠色債券，募集資金2461.7億元；其中1147.2億元用于多種用途，846.3億元用于清潔能源項目，158億元用于清潔交通項目，133.2億元用于節能項目，為京津冀地區經(jīng)濟綠色轉型提供有力支持。
綠色債券創(chuàng )新能動(dòng)性較強，為“粵港澳大灣區”發(fā)展提供金融支持。粵港澳大灣區中，廣東省已累計發(fā)行41只綠色債券；作為國際金融中心，香港已安排和發(fā)行的綠色債券累計金額達260億美元，香港特區政府在“政府綠色債券計劃”下于2019年5月首次發(fā)行綠色債券；澳門(mén)綠色債券市場(chǎng)處于起步階段，已有中資企業(yè)赴澳交所發(fā)行綠色債券。值得一提的是，農業(yè)發(fā)展銀行于2019年10月發(fā)行“粵港澳大灣區”主題綠色金融債券，募集資金25億元；廣東省政府于2020年5月12日發(fā)行其首只綠色政府專(zhuān)項債券，募集資金27億元用于重點(diǎn)支持大灣區重點(diǎn)基建項目——珠江三角洲水資源配置工程。
綠色債券支持環(huán)境友好類(lèi)項目，為我國生態(tài)保護戰略提供有力抓手。2019年1月，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《長(cháng)江保護修復攻堅戰行動(dòng)計劃》，提出健全投資與補償機制，拓寬投融資渠道。自2018年12月宜昌高新投資開(kāi)發(fā)有限公司發(fā)行首只長(cháng)江大保護專(zhuān)項綠色債券以來(lái)，我國累計已發(fā)行長(cháng)江大保護專(zhuān)項債券5只，募集資金62.5億元，用于支持長(cháng)江沿線(xiàn)污染治理、生態(tài)保護、能源清潔利用等，綠債發(fā)行有效支持生態(tài)保護戰略。
作者：
云祉婷 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
研究指導：
崔 瑩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究室及碳金融實(shí)驗室負責人
