5月22日，十三屆全國人大三次會(huì )議在人民大會(huì )堂開(kāi)幕。國務(wù)院總理李克強代表國務(wù)院向十三屆全國人大三次會(huì )議作政府工作報告。報告指出，要高質(zhì)量共建“一帶一路”。堅持共商共建共享，遵循市場(chǎng)原則和國際通行規則，發(fā)揮企業(yè)主體作用，開(kāi)展互惠互利合作。引導對外投資健康發(fā)展 ?！熬G色”和“可持續”是“高質(zhì)量”發(fā)展的重要內涵。金融在促進(jìn)“一帶一路”綠色發(fā)展方面發(fā)揮著(zhù)重要作用，如何快速推動(dòng)“一帶一路”投融資綠色水平的提高是一項值得關(guān)注的話(huà)題。
跨境投資的環(huán)境監管十分復雜。一方面，投資方所在國政府監管機構往往缺乏工具和激勵措施，難以阻止跨國公司的境外污染環(huán)境的行為。另一方面，東道國，尤其是新興經(jīng)濟體，現存的法律法規很難將環(huán)境保護置于經(jīng)濟利益之上并予以執行。而包括東道國、本國的監管機構和企業(yè)在內的參與海外投資的各方利益相互交織，使得跨境投資的環(huán)境監管變得更為復雜。
近年來(lái)，中國海外投資規模不斷擴大，每年超過(guò)1000億美元，項目幾乎遍及世界各地。主要投資領(lǐng)域包括采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)和其他環(huán)境敏感行業(yè)。隨著(zhù)“一帶一路”投資規模的擴大，與中國海外項目相關(guān)的環(huán)境問(wèn)題也隨之增多。
為了更好的讓綠色金融工具在中國的海外投資中發(fā)揮環(huán)保效應，筆者在本文中首先梳理了中國海外投資面臨的主要環(huán)境問(wèn)題，并分別從東道國、國內監管機構、中國與國際慣例的差異等角度進(jìn)行闡述和分析，同時(shí)，對綠色金融工具在對外投資中的發(fā)展潛力進(jìn)行介紹，并就提升中國對外投資綠色水平給出相關(guān)建議。
一、中國對外投資面臨的主要環(huán)境挑戰
中國在海外的投資，特別是在發(fā)展中國家的投資，可以為當地創(chuàng )造可觀(guān)的經(jīng)濟價(jià)值。中國跨國公司的海外企業(yè)的社會(huì )責任活動(dòng)涵蓋社區發(fā)展、生物多樣性保護、教育和救災等領(lǐng)域。有案例研究顯示，中國的海外投資有效挽救了某些滯留市場(chǎng)，促進(jìn)了貿易并重振了瀕臨破產(chǎn)的行業(yè)。然而，中國企業(yè)的對外投資也面臨著(zhù)相關(guān)的環(huán)境挑戰。
（一）企業(yè)環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險問(wèn)題意識不足
在某種情況下，海外投資企業(yè)可能會(huì )將短期經(jīng)濟利益置于環(huán)境保護之上。許多中國企業(yè)在海外市場(chǎng)相對來(lái)說(shuō)還是新手，不熟悉傳統的風(fēng)險評估或環(huán)境最佳實(shí)踐，對可能面臨的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險問(wèn)題意識不足。例如，很多中國企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險評估時(shí)，會(huì )傾向于認為傳統能源的風(fēng)險比可再生能源低。
中國在海外的投資也不是基于中國國內的環(huán)境保護相關(guān)法律法規，而是基于東道國的法律，這可能會(huì )對降低對企業(yè)、項目的環(huán)境保護的要求，但這可能導致項目建設擱淺。例如，中國進(jìn)出口銀行(China EXIM Bank)支持的緬甸密松大壩(Myitsone Dam)就是一個(gè)因環(huán)境問(wèn)題而陷入困境的項目。隨著(zhù)大壩的修建，意想不到的環(huán)境問(wèn)題開(kāi)始出現，當地社區發(fā)起了一場(chǎng)抗議活動(dòng)，阻止大壩的修建，目前這個(gè)項目已經(jīng)被無(wú)限期推遲修建。隨著(zhù)越來(lái)越多這種案例的出現，中國企業(yè)也開(kāi)始逐漸改變傳統的環(huán)境風(fēng)險評估模式?！耙粠б宦贰本G色投資原則（GIP）正是基于這樣的背景而出臺的，中國幾個(gè)對外主權投資基金如絲路基金等也正在逐漸擴大綠色投資，以引導企業(yè)更加關(guān)注環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險問(wèn)題，避免相關(guān)風(fēng)險。
（二）“東道國原則”帶來(lái)的挑戰
中國對外投資的環(huán)境績(jì)效評估往往包含一個(gè)至關(guān)重要的社會(huì )組織因素。中國的跨國公司通常與所在國的政府合作，但可能不會(huì )與當地的民間社會(huì )組織和公眾合作。中國企業(yè)與當地社區缺乏溝通與合作，這使得由環(huán)境惡化而引發(fā)的污染、生物多樣性喪失和人口流離失所的相關(guān)抗議不斷增加。這些環(huán)境問(wèn)題會(huì )在東道國產(chǎn)生連鎖反應，甚至危及中國未來(lái)在該國的投資。因東道國的民間組織抗議而被取消的項目，其中一個(gè)典型案例是肯尼亞的拉姆燃煤電廠(chǎng)項目（Lamu coal-fired powerplant project）。由于肯尼亞可再生能源的比例很高，拉姆電廠(chǎng)將使肯尼亞的二氧化碳排放量增加一倍以上，同時(shí)還會(huì )造成拉姆地區的空氣污染和水資源短缺。因此，民間社會(huì )組織要求法院重新評估該工廠(chǎng)，隨后該項目被取消。但是，仍有很多東道國由于極度缺電或對清潔能源的真實(shí)風(fēng)險認識不足而選擇了化石能源項目，這些國家專(zhuān)業(yè)知識的不足最終導致了項目的擱淺，而這些問(wèn)題完全是可以避免的。與其選擇“東道國原則”單方面遵循東道國意見(jiàn)，不如引入投資方知識范圍內最嚴格的環(huán)境準則，避免更多類(lèi)似的項目擱淺重演。
（三）國內缺乏強制性監管規定
中國國內相關(guān)機構對中國海外投資的環(huán)境指導方針在宏觀(guān)導向方面很明確，但缺乏強制性限制?，F有的方針、政策闡明了責任投資實(shí)踐、風(fēng)險管理和綠色發(fā)展的理念，但缺乏強有力的執行機制。例如，雖然中國金融協(xié)會(huì )綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì )發(fā)起的《中國海外投資環(huán)境風(fēng)險管理倡議》提出了具體的建議，但卻并不屬于強制性措施，雖然能夠在一定程度上規范和指導中國的海外投資，但卻缺乏執行力。當前，中國政府有關(guān)部門(mén)尚未出臺具有強制性的政策或法律法規，這使得企業(yè)在對外投資的過(guò)程中評估和管理環(huán)境風(fēng)險的動(dòng)機不足。
（四）中國和國際慣例的差異
與中國國內的監管規定一樣，非強制性的國際準則往往無(wú)法對中國海外投資的環(huán)境問(wèn)題產(chǎn)生積極影響。相對而言，中國的跨國公司和金融機構很少遵守環(huán)境、ESG或企業(yè)社會(huì )責任最佳實(shí)踐的國際標準。盡管中國最大的兩家開(kāi)發(fā)性金融機構在環(huán)境方面表現突出，但在其他方面卻不一定符合世界銀行和國際金融公司的標準。此外，“一帶一路”倡議下某些投資可能與《巴黎協(xié)定》和《生物多樣性公約》這兩項國際公約相違背。例如，中國在“一帶一路”沿線(xiàn)國家的能源投資主要集中在化石燃料領(lǐng)域，但要實(shí)現到2050年實(shí)現零排放的目標，“一帶一路”沿線(xiàn)國家需要迅速發(fā)展可再生能源。[1]
二、綠色金融工具在對外投資中的發(fā)展潛力
中國和國外的機構已經(jīng)開(kāi)發(fā)了一系列的金融工具，可以改善海外投資對于環(huán)境負面的影響，其中有四類(lèi)值得特別關(guān)注:債券、信貸、保險和評級。
中國擁有世界上增長(cháng)速度最快的綠色債券市場(chǎng)，綠色債券可以為環(huán)保項目帶來(lái)收益。中國的綠色債券市場(chǎng)越來(lái)越多地遵循嚴格的披露標準，為機構投資者提供有利的資產(chǎn)負債配比，而且往往風(fēng)險較低?？傊?，它們可以成為顯示和實(shí)現國際項目關(guān)于環(huán)境承諾的有效工具。
綠色信貸是指銀行為客戶(hù)的環(huán)?；顒?dòng)提供的融資。中國目前綠色信貸目前存量在1萬(wàn)億美元以上。原銀監會(huì )在2012年發(fā)布了《綠色信貸指引》，該指引旨在將貸款與積極的環(huán)境和社會(huì )效應相聯(lián)系。其中指出了中國海外投資是向國際項目提供綠色信貸融資的一個(gè)重要跳板。
與污染事件和其他環(huán)境風(fēng)險相關(guān)的保險可以將海外公司在相關(guān)行業(yè)的成本內部化。在中國成功試點(diǎn)后，某些行業(yè)的企業(yè)將需要辦理環(huán)境污染保險。在國內取得的相關(guān)進(jìn)展比如：合理定價(jià)、風(fēng)險評估和實(shí)施的強制保險，都可以直接為跨國公司提供一定解決方案。
綠色評級披露了公司或特定項目的環(huán)境信息，以此激勵符合可持續發(fā)展理念的商業(yè)行為。從理論上講，提高內在風(fēng)險的透明度將推動(dòng)資本流向有利于可持續發(fā)展。國際評級機構已經(jīng)開(kāi)始將環(huán)境信息納入企業(yè)評級，隨著(zhù)中國評級行業(yè)的成熟，更多的公司可能會(huì )仔細審查中國跨國公司的海外環(huán)境記錄。證券交易所也可以通過(guò)要求所有上市公司披露環(huán)境信息來(lái)提高信息透明度。
三、運用綠色金融提升中國對外投資綠色水平的政策建議
1.中國商務(wù)部、中國銀保監會(huì )和中國證監會(huì )可以率先發(fā)起“一帶一路”綠色債券和信貸倡議。
“一帶一路”總成本普遍預測為1萬(wàn)億美元以上，官方對“一帶一路”的政治支持主要來(lái)自中國政府監管層[2]。但與此同時(shí)，當前的“一帶一路”融資指導原則并未提及綠色金融[3]。作為管理金融機構和海外投資的重點(diǎn)機構，中國銀保監會(huì )和商務(wù)部可共同制定有利于海外綠色信貸發(fā)展的政策(包括財政援助)，并確保在海外開(kāi)展業(yè)務(wù)的綠色企業(yè)能夠獲得所需的融資。中國證監會(huì )還可加快“一帶一路”相關(guān)項目的綠色企業(yè)債券發(fā)行審批程序。國家開(kāi)發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行也是重要的利益相關(guān)方。國開(kāi)行的債券與信貸的綠色框架已經(jīng)與國際債券和信貸(如CBI)接軌，但不包括煤炭、化石燃料和核能項目[4]，此外，還發(fā)行了由CBI和安永會(huì )計師事務(wù)所認證的穆迪A1級綠色債券[5]。對于“一帶一路”項目而言，這是一個(gè)積極向好的信號。
2.中國銀保監會(huì )可以嘗試在敏感行業(yè)開(kāi)展境外污染責任強制保險試點(diǎn)。
如《2017年環(huán)境風(fēng)險管理倡議》和《2016年指南》所建議，污染責任保險可以成為影響企業(yè)海外行為的一個(gè)重要工具。參考國內試點(diǎn)項目，中國銀保監會(huì )可以將強制保險與某些銀行融資(如國開(kāi)行和中國進(jìn)出口銀行)或特定高風(fēng)險行業(yè)(如采掘和制造業(yè))聯(lián)系起來(lái)，采用國內項目的最佳實(shí)踐，對外海投資試行基于項目風(fēng)險的價(jià)格政策。海外試點(diǎn)的目標是評估保險是否有效地增加了敏感項目的成本，以及它是否能夠以令人滿(mǎn)意的方式賠償損失。
3.中國出口信用保險公司應該在環(huán)境盡職調查方面予以支持。
在美國，海外私人投資公司將其政治風(fēng)險保險和其他保險置于評估環(huán)境和社會(huì )績(jì)效的項目發(fā)展矩陣評分之上[6]。參考類(lèi)似的方式，中信?？蓪⑵浜Ｍ馔顿Y保險(旨在保護投資者免受政治和經(jīng)濟風(fēng)險)的投保條件設定到一定的環(huán)境和社會(huì )基準[7]。當前雖然中信保確實(shí)在某種程度上考慮了這些因素，但尚未將環(huán)境與社會(huì )因素明確納入到投保條款中。將環(huán)境與社會(huì )因素納入投保條件有利于中信保加強風(fēng)險管理。學(xué)界很多ESG相關(guān)研究已經(jīng)表明，愿意遵守環(huán)境保護規定的公司在企業(yè)活動(dòng)的其他方面信息披露更多，風(fēng)險也更低。中信保還可以提高某些環(huán)境風(fēng)險較高行業(yè)的保費，因為它們更有可能遭遇來(lái)自地方政府或社區的阻力，增加項目的擱淺風(fēng)險。方法路徑方面，建議中信保采納中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會(huì )等利益相關(guān)方建議，如中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會(huì )聯(lián)合發(fā)布的《2017年環(huán)境風(fēng)險管理倡議》(2017 Environmental Risk Management Initiative)。
參考文獻
[1]https://www.bu.edu/gdp/files/2018/12/Li-Gallagher-Mauzerall-2018.pdf
[2]Hillman (2018)
[3]MOF (2017)
[4]China Development Bank (2017), 5.
[5]Gallagher and Qi (2018), 25.
[6]Overseas Private Investment Corporation (2014), 33.
[7]Sinosure (China Export & Credit Insurance Corporation) (n.d.)
作者：
Gabe Walker 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
Mathias Lund Larsen 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院國際合作部負責人
編譯：
馬圓 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
