香港是一座高度繁榮的自由港和國際大都市，與紐約、倫敦并稱(chēng)為“紐倫港”，是全球第三大金融中心，重要的國際金融、貿易、航運中心和國際創(chuàng )新科技中心，也是全球最自由經(jīng)濟體和最具競爭力城市之一，在世界享有極高聲譽(yù)，被GaWC評為世界一線(xiàn)城市第三位。在“一國兩制”的基本國策下，香港作為我國國際化程度最高的城市，是內地與其他國家和地區之間聯(lián)系的重要橋梁，在大灣區城市群的建設中應是當之無(wú)愧“超級聯(lián)絡(luò )人”，有助于實(shí)現灣區“走出去”與世界的對接。
一、 香港綠色金融發(fā)展現狀
（一）政府多措并舉大力支持綠色金融發(fā)展
近年來(lái)，香港政府實(shí)施多項措施支持綠色金融發(fā)展：一是推出了綠色金融認證計劃，提高了綠色融資的認受性；二是在財政預算案中宣布將啟動(dòng)金額高達1000億港元綠色債券發(fā)行計劃；三是啟動(dòng)綠色債券資助計劃，向使用香港綠色金融認證計劃的合資格綠色債券發(fā)行機構提供資助；四是成立“香港綠色金融協(xié)會(huì )”；五是香港金管局和證監會(huì )公布《綠色金融策略框架》，提供符合國際標準的綠色基準和綠色指引；六是分階段成立綠色及可持續銀行；七是金管局將ESG元素納入投資債券信貸風(fēng)險分析，要求管理香港股票組合的外聘投資經(jīng)理遵守《負責任的擁有權原則》；八是在金管局基建融資促進(jìn)辦公室（IFFO）下成立綠色金融中心，為香港銀行及金融業(yè)綠色發(fā)展提供技術(shù)支援及經(jīng)驗分享平臺；九是香港品質(zhì)保證局啟動(dòng)“綠色金融認證計劃—ESG基金”，為環(huán)境、社會(huì )和管治(ESG)基金提供第三方認證服務(wù)，進(jìn)一步推廣ESG倡議以引導資金流向綠色及可持續發(fā)展用途。
（二）綠色債券市場(chǎng)表現亮眼
2019年，在香港安排和發(fā)行綠色債券總額達100億美元，同比下降9.09%，截至年底累計發(fā)行260億美元。2019年香港綠色債券市場(chǎng)的最大特點(diǎn)是政府的持續支持，特別是首次政府綠色債券。同時(shí)，香港綠債市場(chǎng)極具外部資本吸引力，呈現以下特點(diǎn)。
一是綠債發(fā)行量略有回落，但態(tài)勢不減。相較于2017年23億美元的發(fā)行規模，2018年香港境內綠色債券發(fā)行規模增長(cháng)迅猛至110億美元，2019年雖稍有下降，但是態(tài)勢不減，發(fā)行總額達100億美元，這足以顯現出市場(chǎng)規模擴張速度之快與發(fā)展潛力之大。
二是發(fā)行主體多元化，首次政府債券、“粵港澳大灣區”主題債券成亮點(diǎn)。2016年香港綠債的發(fā)行主體主要為金融機構、政府支持的實(shí)體，2017年主要為非金融機構、政府支持的實(shí)體，2018年為非金融機構、貸款、政府支持的實(shí)體，而2019年擴展為政府、貸款、非金融機構、金融機構。其中，中國工商銀行2019年9月16日首次發(fā)行“粵港澳大灣區”主題國際綠色債券，發(fā)行所募集的資金將主要投放于粵港澳大灣區的清潔交通和可再生能源類(lèi)綠色資產(chǎn)，輻射大灣區內多座城市。同時(shí)，香港強大的綠色債券平臺、支持性的政府政策、強大的專(zhuān)業(yè)知識和投資者基礎吸引了許多新發(fā)行人進(jìn)入市場(chǎng)，2019年超過(guò)一半（55%）的發(fā)行人是香港的首次發(fā)行人，足可見(jiàn)其發(fā)行主體的多元化。
三是以本幣計價(jià)的情況呈上升之勢。雖然在2018年以美元計價(jià)的交易占主導地位（66%），但2019年港元計價(jià)大幅上升，5家發(fā)行人的8宗交易占交易量的61%均為港元計價(jià)。其余的交易是以美元計價(jià)的香港特區政府綠色債券。2019年是以當地貨幣計價(jià)的第一年，也是2016年以來(lái)僅以?xún)煞N貨幣計價(jià)的第一年（2016年為美元和人民幣）。
四是資金用途多樣化，低碳建筑占比61%達歷史新高。2019年，根據香港綠色債券發(fā)行主體所屬行業(yè)類(lèi)別，所募集資金分別投向低碳建筑（61%）、減廢回收（8%）、水資源（6%）、交通（6%）、工業(yè)（6%)、土地利用（6%）、能源利用（5%）、其他（6%)。
五是綠色債券評估認證等外部審核工作逐年常規化。2018年發(fā)行綠債的機構90%都進(jìn)行了至少一次外部審核與持續的、充分的信息披露，2019年這一比例增至100%，且67%綠債具有第二方意見(jiàn)。同時(shí)，香港品質(zhì)保證局在國家與特區政府的支持下不斷完善“認證計劃”并落實(shí)其他發(fā)展計劃與措施。
（三）綠色信貸市場(chǎng)發(fā)展如雨后春筍
近年來(lái)，香港綠色信貸市場(chǎng)也取得了長(cháng)足發(fā)展。2018年3月，香港新世界、信和置業(yè)等本地企業(yè)推出“綠色融資框架”，并據此獲批綠色貸款用于綠色建筑項目。據香港品質(zhì)保證局信息，除香港本地企業(yè)外，越來(lái)越多的內地企業(yè)也在香港拓展綠色貸款融資項目。此外，香港金融機構發(fā)放綠色貸款快于一般貸款增速，部分中資銀行綠色貸款約占資產(chǎn)總額的3%-5%?！痘浉郯拇鬄硡^規劃綱要》（下稱(chēng)《規劃綱要》）中對香港“大灣區綠色金融中心”的定位，將成為香港綠色金融加速發(fā)展的新動(dòng)力，未來(lái)香港綠色貸款規模有望迎來(lái)快速增長(cháng)。
二、粵港澳大灣區綠色金融合作為香港提供發(fā)展契機
（一）綠色金融合作推動(dòng)香港融入國家發(fā)展大局
一直以來(lái)，國家都非常重視并積極促進(jìn)香港經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，結合香港自身優(yōu)勢和發(fā)展潛力，推出了“深港通”、“滬港通”、“債券通”等一系列政策措施，不斷推動(dòng)內地與香港深化合作，互利共贏(yíng)?？梢哉f(shuō)國家的支持對于鞏固香港國際金融、貿易、物流中心起了關(guān)鍵作用，也為維持香港繁榮穩定起了重要支撐。但近年來(lái)香港經(jīng)濟陷入疲軟甚至衰退階段，這與內地逐漸開(kāi)放，香港的“中介”地位勢微密不可分，同時(shí)亦歸因于廣州、深圳的快速發(fā)展逐漸與香港形成競爭關(guān)系。如果香港不能坐上國家高速發(fā)展的列車(chē)，無(wú)疑對會(huì )進(jìn)一步被周邊國家和地區超越并被進(jìn)一步邊緣化，所以融入國家發(fā)展大局是香港經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。
《規劃綱要》指出支持香港打造大灣區綠色金融中心，建設國際認可的綠色債券認證機構。香港擁有高度市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化和國際化的先發(fā)優(yōu)勢，而且是人流、物流、服務(wù)流、資金流、信息流最融通地區，這些都是灣區中內地城市所不具有的。香港要充分利用自身優(yōu)勢，抓住粵港澳大灣區戰略這一重大機遇，積極踐行綠色金融合作，融入國家發(fā)展大局。
（二）綠色金融合作助力香港提升國際影響力
近年來(lái)，綠色金融在全球繼續呈現快速發(fā)展的勢頭。在G20等國際力量的推動(dòng)下，更多國家和地區推出了自己綠色金融路線(xiàn)圖或政策措施。在市場(chǎng)層面，各種綠色金融產(chǎn)品、工具不斷涌現并迅速成長(cháng)。
目前中國已經(jīng)成為全球最大的綠色債券發(fā)行國之一，而香港作為中國獨有的連通國際和內地投資者的雙向投融資平臺，可在全球綠色浪潮中扮演積極和重要的角色。香港理應把握機遇，充分發(fā)揮國際金融中心的角色，在綠色產(chǎn)品快速發(fā)展的契機下，發(fā)展成為全球的綠色金融樞紐，進(jìn)一步提升香港的國際金融中心形象及影響力。
（三）綠色金融合作支持香港經(jīng)濟可持續發(fā)展
香港空氣污染嚴重，政府每年因污染治理要承擔昂貴的支出。此外，受自然環(huán)境的限制，香港自然資源匱乏，淡水超過(guò)60%需要廣東省供給，不斷增加的人口壓力使土地資源供應也日益緊張。巨大的環(huán)境壓力使得香港經(jīng)濟的可持續發(fā)展面臨嚴峻的考驗。
以固廢為例，目前，香港完全依賴(lài)堆填區處置都市固體廢物，由于過(guò)去幾十年廢物量大幅增加，現有的堆填區將在數年內飽和。為縮減廢物體積并盡量回收資源，香港特區政府于2013年頒布了《香港資源循環(huán)藍圖2013－2022》，闡述了廢物管理的整體策略、具體目標、政策措施和行動(dòng)時(shí)間表，提出采用各類(lèi)新速增長(cháng)?！稗D廢為能技術(shù)”的解決方案，這就需要推廣運用綠色科技就是重要手段之一。面對龐大的減廢回收市場(chǎng)和緊迫的減廢目標，金融機構將大有可為。
優(yōu)良的生態(tài)環(huán)境是支撐經(jīng)濟社會(huì )可持續發(fā)展的先決條件，也是最公平的公共產(chǎn)品和最普惠的民生福祉。而綠色金融是為支持應對氣候變化、環(huán)境保護和資源節約及高效利用經(jīng)濟活動(dòng)，所提供的資金融通、風(fēng)險管理等一系列金融解決方案。要將香港建設成為污染物和二氧化碳排放量小、資源和能源消耗少、可再生循環(huán)利用比例高的生態(tài)優(yōu)良的宜居城市，亟需綠色金融合作的支撐。
三、粵港澳大灣區綠色金融合作中香港的角色與定位探討
（一）綠色金融離岸、在岸業(yè)務(wù)一體化中心
香港作為全球最大的人民幣離岸市場(chǎng)，擁有全球最大的離岸人民幣資金池，處理了全球約70%的離岸人民幣支付交易，其離岸人民幣市場(chǎng)仍將在相當長(cháng)一段時(shí)間里保持領(lǐng)先的地位。近年香港已經(jīng)成為內地企業(yè)重要的融資管道。2019年內地企業(yè)發(fā)行的美元債超2300億美元，其中大部分在香港發(fā)行。香港可通過(guò)開(kāi)拓綠色融資市場(chǎng)，幫助內地企業(yè)籌集資金，推進(jìn)內地經(jīng)濟綠色轉型發(fā)展。通過(guò)各城市的協(xié)調合作，充分發(fā)揮香港的世界最大人民幣離岸市場(chǎng)優(yōu)勢，加快促進(jìn)金融的互聯(lián)互通，使大灣區內的支付和結算更加便利。
（二）綠色資產(chǎn)管理中心
自香港回歸以來(lái)，資產(chǎn)管理市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。根據香港證監會(huì )的調查，至2018年年底，香港基金管理業(yè)務(wù)管理的資產(chǎn)總額達23.955萬(wàn)億港元，資產(chǎn)管理業(yè)公司數量5年間增加超過(guò)50%，管理的非房地產(chǎn)基金管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)中近7七成來(lái)自非本地投資者。這顯示出香港特區清晰而具競爭力的稅務(wù)環(huán)境、資本流動(dòng)自由、適當的法律及監管框架、成熟的投資平臺、多元化的產(chǎn)品選擇及股票、債券、基金市場(chǎng)交易互聯(lián)互通的機制等，極大地吸引了國際投資者及國際和內地資產(chǎn)管理公司來(lái)港經(jīng)營(yíng)其核心資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時(shí)，隨著(zhù)綠色金融的定義深入人心以及環(huán)境、社會(huì )和治理（ESG）逐漸滲入投資者的理念，在香港資產(chǎn)管理市場(chǎng)的強有力的支撐下，大力宣傳綠色投資概念，將香港打造成大灣區的綠色資產(chǎn)管理中心為大灣區綠色金融的發(fā)展再添生機。
（三）綠色債券募集、交易和認證中心
隨著(zhù)中國綠色債券發(fā)行規模迅速增加，境內企業(yè)到香港發(fā)行綠色債券數量將得到進(jìn)一步提升。在國家政策方面，2018年3月發(fā)布的《國家發(fā)展和改革委員會(huì )與香港特別行政區政府關(guān)于支持香港全面參與和助力“一帶一路”建設的安排》提出，要推動(dòng)香港發(fā)展綠色債券市場(chǎng)，支持符合條件的中資機構為“一帶一路”相關(guān)的綠色項目在香港平臺發(fā)債集資。相信在政府的帶動(dòng)下，投資者的支持下，香港作為綠色債券募集、交易和認證中心會(huì )帶動(dòng)大灣區綠色金融蓬勃發(fā)展。
（四）綠色金融國際交流中心
香港作為國際化大都市，一直以來(lái)都聚集了大量的金融人才和資本資源，且在最近成立的香港綠色金融協(xié)會(huì )在世界上具有廣泛影響力。發(fā)揮香港國際化大都市以及世界金融中心的優(yōu)勢地位，依托新近成立的香港綠色金融協(xié)會(huì )在業(yè)內的影響力，可以香港為中心定期舉行國際金融研討會(huì )或論壇，使行業(yè)內的各專(zhuān)家學(xué)者有機會(huì )互相交流綠色金融方面的經(jīng)驗和想法，介紹粵港澳大灣區就綠色金融的相關(guān)優(yōu)惠政策，進(jìn)而吸引國內外投資者在大灣區進(jìn)行投資。
四、政策與建議
（一）致力打造國際綠色金融中心
香港作為全球金融中心在標準規范和監管制度等方面更加完善，也與西方國家更為接近。因此，應充分發(fā)揮大灣區核心城市的特點(diǎn)，充分借鑒倫交所和盧交所的成熟經(jīng)驗，積極開(kāi)展跨境綠色合作，特別是助推大灣區內地企業(yè)率先對接國際綠色債券市場(chǎng)。此外，聯(lián)交所和深交所應大力推廣社會(huì )責任理念，并通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng )新和服務(wù)創(chuàng )新，促進(jìn)國際資本在香港市場(chǎng)投資綠色債券，并通過(guò)深港通、債券通投資內地綠色債券，為香港成為綠色金融中心聚集資本力量。
（二）創(chuàng )新和提供多樣化綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)
香港作為全球領(lǐng)先的金融中心之一，應利用自身比較優(yōu)勢,依托完善的法律制度、成熟的資本市場(chǎng)、穩健的基礎設施,創(chuàng )新并豐富綠色信貸、綠色債券、綠色保險等綠色金融產(chǎn)品,將綠色金融的服務(wù)對象從香港延伸至大灣區、內地其他省市、"一帶一路"沿線(xiàn)國家乃至更大范圍,為國際發(fā)行人提供綠色資金、環(huán)境影響評估、綠色項目審查與認證等專(zhuān)業(yè)技術(shù)及服務(wù)。
（三）防范跨境金融風(fēng)險
《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區建設的意見(jiàn)》強調要加強粵港澳金融監管合作，建立粵港澳大灣區金融監管協(xié)調溝通機制，加強三地金融監管交流；建立和完善金融風(fēng)險預警、防范和化解體系，早識別、早預警、早處置；加強粵港澳金融消費權益保護。香港監管?chē)H化程度高，監管經(jīng)驗更加豐富完備，大灣區內金融監管部門(mén)可以借鑒香港成熟的業(yè)務(wù)管理模式進(jìn)行合作與試點(diǎn)加快研究構建有利于三地綠色金融發(fā)展的自律機制。
（四）推動(dòng)綠色金融相關(guān)標準制定與實(shí)施領(lǐng)域的合作
目前，大灣區沒(méi)有形成統一的綠色金融標準，香港政府以香港品質(zhì)保證局“綠色金融認證計劃”為基礎的執行標準，而且內容與內地現行的行業(yè)規范也存在不一致，涉及到具體業(yè)務(wù)上往往會(huì )存在認定和對接的沖突，影響了市場(chǎng)主體在綠色金融領(lǐng)域的合作。要發(fā)揮香港接軌國際標準的優(yōu)勢，加快構建既符合當前國情又對標國際的綠色金融系列標準。
（五）重視綠色金融專(zhuān)業(yè)人才培養與交流
充分利用大灣區學(xué)術(shù)資源優(yōu)勢，加快推動(dòng)綠色金融領(lǐng)域相關(guān)學(xué)科設置和三地綠色金融專(zhuān)業(yè)人才的聯(lián)合培養；積極支持通過(guò)多種措施，多渠道吸引境內外優(yōu)秀人才加入到大灣區綠色金融合作領(lǐng)域。香港作為連通內地與國際的橋梁，應更加積極主動(dòng)的開(kāi)展國際學(xué)術(shù)交流，包括與智庫合作、舉辦論壇等。
（六）建立起生態(tài)環(huán)境保護機制
新冠肺炎疫情的沖擊下，2020年第一季度香港本地生產(chǎn)總值同比下跌8.9%，有記錄以來(lái)的單季度最大跌幅。流行性病毒對人類(lèi)經(jīng)濟社會(huì )的可持續發(fā)展已構成巨大威脅，而研究顯示突發(fā)群體性公共衛生事件與環(huán)境氣候高度正相關(guān)。當災難來(lái)臨時(shí)，沒(méi)有人是“孤島”，香港應積極加入到應對氣候變化和環(huán)境保護的隊列中，推動(dòng)大灣區建立起應對氣候變化機制、生態(tài)保護補償機制與生態(tài)環(huán)境損害賠償機制。
本文核心部分參考中財綠金院2018年研究報告《粵港澳大灣區綠色金融合作》。
作者：
張廣逍 中央財經(jīng)大學(xué)碩士研究生
馬雪瑤 中央財經(jīng)大學(xué)碩士研究生
研究指導：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
