中宏網(wǎng)中宏論壇戰疫系列研討活動(dòng)（第二場(chǎng)）召開(kāi)。論壇主題聚焦“防疫常態(tài)化如何決勝脫貧攻堅”，國家糧食安全政策專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )委員、清華大學(xué)中國農村研究院特約研究員方言，中國（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院首席顧問(wèn)劉以雷，中國國際經(jīng)濟交流中心學(xué)術(shù)委員、中原銀行首席經(jīng)濟學(xué)家王軍，證券日報社常務(wù)副總編、人大重陽(yáng)高級研究員董少鵬，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)史英哲應邀參加本次活動(dòng)并進(jìn)行主題發(fā)言。其中，史英哲副院長(cháng)從“風(fēng)險管控與要素市場(chǎng)化”視角切入，就疫情下切實(shí)推進(jìn)金融與我國實(shí)體經(jīng)濟的有機融合進(jìn)行主題發(fā)言，并針對中小微企業(yè)走出困境實(shí)現可持續發(fā)展等議題提出建議。
本文由依據中宏網(wǎng)報道編輯整理
點(diǎn)擊閱讀原文觀(guān)看會(huì )議回放及相關(guān)報道
一、 金融風(fēng)險
疫情發(fā)生的當下，全球化進(jìn)程經(jīng)受挑戰，社會(huì )分配矛盾日益凸顯，經(jīng)濟需求較為有限。而疫情暴發(fā)實(shí)際上進(jìn)一步加劇了逆全球化的風(fēng)險，導致貧富差距進(jìn)一步增大，由此可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險已成為全球各國亟需面對和解決的問(wèn)題。
一是金融壞賬風(fēng)險。在當前的沖擊下，如果金融企業(yè)已將其金融資源注入到可持續性較差的企業(yè)和行業(yè)中，盡管短時(shí)間內可能能夠度過(guò)一個(gè)比較艱難的谷底，但未來(lái)仍有可能再迎來(lái)深谷，導致大量壞賬出現，繼而使得金融機構資不抵債、行業(yè)流動(dòng)性過(guò)度緊缺、為實(shí)體企業(yè)輸血困難，最終爆發(fā)金融危機。
二是有效貸款意愿不足造成的風(fēng)險。中小微企業(yè)融資難、融資貴一直是世界性問(wèn)題，盡管近年來(lái)我國付出了諸多努力，但實(shí)際執行效果與市場(chǎng)期望之前仍然存在差距。實(shí)體貸款始終受到政策鼓勵，但銀行貸款意愿往往不足，導致金融資源最終并沒(méi)有流向民營(yíng)、中小微企業(yè)，而是持續流向國有企業(yè)、地方政府，導致國有企業(yè)、地方政府負債率上升，資金使用效率較差，導致系統性風(fēng)險發(fā)生的可能增大。
上述風(fēng)險應當在政策制定過(guò)程中予以充分考慮，其中加強金融政策與市場(chǎng)運作方式間的契合度、建立市場(chǎng)化監管激勵制度尤為關(guān)鍵。
一是理順獎懲制度，化解市場(chǎng)顧慮。
上世紀80年代、90年代出現過(guò)銀行信貸被違規操作流入私人口袋的情況，為強化銀行監管，我國逐步實(shí)施了貸款責任制。貸款終身責任制的確明顯抑制了不良貸款的問(wèn)題，但一定程度上也抑制了銀行對中小微企業(yè)的貸款意愿和積極性。
從實(shí)踐來(lái)看，不良貸款終身責任制之下出現了很有意思的市場(chǎng)現象，一方面某些銀行在一些地方出現重大事件，而相關(guān)分行行長(cháng)們或者相關(guān)部門(mén)主管并沒(méi)有受處罰；但另一方面，很多基層的業(yè)務(wù)行長(cháng)們指標壓力重重，壓力下即使有很好的項目，也不敢去貸，手腳被捆住了。因此，尊重市場(chǎng)的擔心或顧慮是理解市場(chǎng)、繼而理順相關(guān)獎懲制度的關(guān)鍵，在市場(chǎng)化領(lǐng)域應當建立較為市場(chǎng)化的激勵，并匹配符合市場(chǎng)邏輯的懲罰，不良貸款終身責任制可考慮放寬或取消。
二是降低銀行負債成本，疏通流動(dòng)性傳導梗阻。
不愿貸的第二個(gè)問(wèn)題在于銀行的負債成本，大銀行負債成本約為兩個(gè)點(diǎn)；但中小銀行的負債成本大概在三個(gè)點(diǎn)左右甚至更高。對應到放貸端，銀行負債成本加兩個(gè)點(diǎn)的息差很容易達到5到6個(gè)點(diǎn)，甚至更高。因此，鼓勵銀行為中小微企業(yè)提供低成本貸款首先應該降低銀行的負債成本。
從目前實(shí)踐來(lái)看，考慮到降低存款利率的難度和復雜性，相關(guān)部門(mén)已采取了例如專(zhuān)項貸款、再貸款、降準等措施來(lái)降低銀行壓力。但上述舉措應更為豐富，其力度和針對性應進(jìn)一步加強，例如根據實(shí)際業(yè)務(wù)情況，將流動(dòng)性更多注入到支持中小微企業(yè)力度更大的銀行中。目前在相關(guān)領(lǐng)域我國已積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗，在4月22日的國辦新聞發(fā)布會(huì )中，銀保監會(huì )領(lǐng)導詳細介紹了近幾個(gè)月的政策進(jìn)展，很多政策頗具針對性，并取得了不錯的效果。
二、 經(jīng)濟風(fēng)險
經(jīng)濟風(fēng)險主要涉及經(jīng)濟下行壓力以及產(chǎn)能配置問(wèn)題，我們的經(jīng)濟刺激措施是否能避免導致落后產(chǎn)能更加過(guò)剩，能否讓新興產(chǎn)業(yè)得到充分發(fā)展，是需要充分考慮的問(wèn)題。
一是疫情加速市場(chǎng)出清，救市政策應避免劣幣驅逐良幣。
從經(jīng)濟數據來(lái)看，疫情影響下一季度受沖擊最大的行業(yè)包括制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)。然而在疫情發(fā)生前，從我們對上市銀行不良貸款的分析來(lái)看，制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)恰恰也是最容易出現不良貸款的兩個(gè)行業(yè)。2018年國有大銀行的制造業(yè)不良貸款率高達5.89%，批發(fā)零售業(yè)高達8.86%。說(shuō)明疫情是造成產(chǎn)業(yè)轉變的加速器，而非導致其質(zhì)變的誘因。事實(shí)上，制造業(yè)在2017年、2018年的不良貸款率都很高，說(shuō)明很多制造業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)逐步出現問(wèn)題；批發(fā)零售行業(yè)也已經(jīng)有相當一部分企業(yè)不能適應當前經(jīng)濟發(fā)展的模式。由此造成了疫情對上述兩個(gè)行業(yè)的沖擊都比較大。
因此，疫情沖擊應放在經(jīng)濟轉變大背景下來(lái)理解，其一方面讓企業(yè)產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題，需要得到相應救助；另一方面，疫情沖擊加速市場(chǎng)淘汰過(guò)程，對應出臺的措施一定要注重經(jīng)濟風(fēng)險防控與市場(chǎng)經(jīng)濟規律之間的平衡，避免由于一刀切或大水漫灌導致劣幣驅逐良幣。例如，在房產(chǎn)限價(jià)政策實(shí)施后，出現了在很好的地理位置，建成房屋的質(zhì)量卻很差的現象，質(zhì)量很差的房子在未來(lái)幾十年里給居民和社會(huì )帶來(lái)的負面影響和成本極大，也造成了房地產(chǎn)行業(yè)的劣幣驅逐良幣。
二是“新”“老”基建空間可觀(guān)，結構性去杠桿應引導居民財富參與基礎設施建設。
以“鐵公基”為主的傳統基建真的走到頭了嗎？也未盡然。馬上要成為自貿港的海南，穿中線(xiàn)的高速從前只有一條，近兩年剛加了一條也只有兩條；穿過(guò)江西的大廣高速公路，大部分路段是兩車(chē)道，遠不能滿(mǎn)足通行需求；三峽工程建設初期，很多人說(shuō)三峽工程投資回報難以平衡，但事實(shí)證明三峽工程的經(jīng)濟效益和社會(huì )效益都非?？捎^(guān)。因此，不管是新基建，還是包括高鐵、軌道交通、高速公路、水利工程等在內的傳統基建，潛在發(fā)展空間都很大。
近年來(lái)在經(jīng)濟風(fēng)險防控中，控制杠桿率水平是重中之重。然而，一邊是基礎設施建設籌錢(qián)無(wú)力，地方政府杠桿已經(jīng)較高；另一邊是金融市場(chǎng)存在亂象，普通老百姓在資本市場(chǎng)和金融理財方面頻頻被割韭菜，投資回報很差。如此結構性矛盾實(shí)際上反映了居民財富沒(méi)有充分發(fā)揮作用，能否引導大眾居民財富參與到高速公路、水利工程等基礎設施投資中成為化解矛盾的關(guān)鍵。事實(shí)上，很多混改項目對老百姓來(lái)講收益很高，例如石油管道收益至少7%，部分高速公路的收益也十分可觀(guān)。而要打通居民財富進(jìn)入資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)的渠道，關(guān)鍵在于能否大膽地對金融行業(yè)、對社會(huì )投資進(jìn)行改革，包括是否有必要堅守部分投資領(lǐng)域股東或投資者人數不高于200人的限制，能否讓一般公眾參與到國家或地方政府的重大項目中并享受回報。我國居民金融財富存量達160萬(wàn)億以上，如能引導部分資金進(jìn)行基礎設施建設，則有望實(shí)現民生、民享的雙贏(yíng)局面。
三、 醫療及社會(huì )風(fēng)險
疫情暴發(fā)極大考驗了公共衛生體系治理能力，也集中反映了社會(huì )發(fā)展不平衡、分配不均等結構性矛盾。從短期來(lái)看，疫情防控應當兼顧醫療衛生風(fēng)險防控與經(jīng)濟復工復產(chǎn)；從長(cháng)期來(lái)看，應更加注重提升公共衛生服務(wù)能力，化解社會(huì )發(fā)展不平衡的矛盾。
一是疫情防控措施應更為多元，不可一刀切。疫情防控舉措是醫療衛生的風(fēng)險管控水平的整體體現，從實(shí)踐情況來(lái)看，各省防控政策差別很大，例如針對跨區域人員流動(dòng)是否一刀切等，但實(shí)際效果差距并不明顯。因此，各省應當相互借鑒，在防控疫情方面可以稍微大膽一些，綜合運用更多工具來(lái)進(jìn)行管控，而不是簡(jiǎn)單一刀切。
二是加大脫貧意識培育及能力建設，實(shí)現貧困人口可持續脫貧致富。2020是脫貧攻堅戰的收官之年，精準扶貧是解決經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展不平衡矛盾的關(guān)鍵，相比于短期脫貧效果，更重要的是讓脫貧可持續，即不僅通過(guò)購買(mǎi)扶貧產(chǎn)品實(shí)現快速脫貧，更要讓貧困人口在未來(lái)能夠持續致富。其中，既包含對貧困人口脫貧意識的培育，也包括對其脫貧能力的建設，最終形成可持續致富路徑及市場(chǎng)競爭力。因此，要在意識培育和能力建設層面加大投入，提升教育資源供給，完善配套基礎設施。從效益來(lái)看，對貧困人口每一塊錢(qián)的投入，其經(jīng)濟和社會(huì )回報都是遠高于投入的。因此，提升扶貧質(zhì)效既是我黨“執政為民”理念的落實(shí)，也是實(shí)現經(jīng)濟社會(huì )可持續發(fā)展的千年大計。
作者:
史英哲 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)
