國際油價(jià)運行有其自身規律。本報告將1861年至2018年150余年的國際油價(jià)通過(guò)數據處理（以2018年美元計價(jià)）和分析，總結出歷史上國際油價(jià)的價(jià)位密集區域、以及油價(jià)極端高位和極端低位的產(chǎn)生原因和運行規律，以其作為判斷當前國際油價(jià)價(jià)格水平和未來(lái)走向的重要參考之一。
數據來(lái)源：
https://www.bp.com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/pdfs/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2019-full-report.pdf 下方曲線(xiàn)以當時(shí)貨幣計價(jià)、上方曲線(xiàn)以2018年美元計價(jià)。其中，原始油價(jià)數據：1861-1944年依據美國平均原油價(jià)格；1945-1983年依據沙特拉斯坦努拉公布的阿拉伯輕質(zhì)原油價(jià)格；1984-2018年依據布倫特原油價(jià)格。
https://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/energy-charting-tool-desktop.html
一 、40美元以下的低油價(jià)是150余年來(lái)國際油價(jià)的常態(tài)
在1861年至2018年的150余年時(shí)間中，如果以2018年美元計價(jià)，國際油價(jià)大部分時(shí)期在每桶40美元以下的價(jià)位運行（在1861年至2018年的158個(gè)年份中，共有115個(gè)年份國際油價(jià)低于每桶40美元，接近總年份的四分之三）。
自1878年開(kāi)始，至1973年的將近100年時(shí)間內，國際油價(jià)幾乎一直在每桶40美元以下運行（1895年除外）。此外，自1986年至2003年的18年時(shí)間內，國際油價(jià)也基本一直處在每桶40美元以下價(jià)位（由于伊拉克入侵科威特，使1990年國際油價(jià)達到每桶45美元左右）。由此可見(jiàn)，每桶低于40美元是150余年來(lái)國際油價(jià)的常態(tài)。
此外，1861年至2018年的158年期間，國際油價(jià)均價(jià)每桶36美元左右。其中，每桶20到40美元之間是150余年來(lái)國際油價(jià)的密集集中區域。如果將目前每桶低于30美元的油價(jià)放在過(guò)去150余年的長(cháng)時(shí)間周期進(jìn)行比較，目前國際油價(jià)處于歷史相對低位。
從歷史數據看，超過(guò)每桶110美元的極端高油價(jià)多由戰爭、疫病流行（1894年阿塞拜疆巴庫霍亂爆發(fā)，原油生產(chǎn)減少，推動(dòng)1895年國際油價(jià)大漲66%）等意外、短期事件推動(dòng)，因此極端高油價(jià)持續時(shí)間較為有限，當推動(dòng)因素消失，油價(jià)下跌迅速、下跌幅度巨大。
而低于每桶17美元的極端低油價(jià)多由經(jīng)濟衰退導致原油需求減少、新增油田導致原油供給增加等供需基本面推動(dòng)，因此低油價(jià)持續時(shí)間相對較長(cháng)，由于供需基本面改善需要一定時(shí)間，因此，油價(jià)回升速度較慢、回升幅度相對有限。
二 、歷史上17美元以下的極端低油價(jià)多數源于經(jīng)濟衰退和原油供給增加
自1861年至今的150余年期間，低于每桶17美元的極端國際低油價(jià)主要由兩種原因造成：
一是經(jīng)濟衰退導致原油需求減少。1892年、1933年的極端低油價(jià)均由經(jīng)濟衰退造成。而1915年、1945年和1946年的極端低油價(jià)則分別因為一戰和二戰導致全球經(jīng)濟低迷，原油需求減少。
二是原油供給增加。例如，1892年的極端低油價(jià)除了當時(shí)經(jīng)濟衰退的因素外，還源于美國和俄羅斯原油生產(chǎn)的增加、以及印尼蘇門(mén)答臘島開(kāi)始生產(chǎn)原油。美國德州發(fā)現新油田使1910年和1911年的油價(jià)降到17美元以下。1933年油價(jià)下探到每桶13美元，除了與當時(shí)經(jīng)濟大蕭條有關(guān)外，另一個(gè)重要原因是美國東德克薩斯發(fā)現了新油田導致原油供給預期增加。此外，1952年、1960年至1972年的十余年時(shí)期內，國際油價(jià)一直在低于每桶17美元的低價(jià)位運行，一定程度上是因為中東以外地區原油生產(chǎn)快速增加、以及美國當時(shí)的原油生產(chǎn)達到高峰。
三、 歷史上高于110美元的四次極端高油價(jià)均源于主要原油生產(chǎn)國戰爭
自1861年至2018年的150余年期間，高于每桶110美元的極端高油價(jià)有四次，均源于主要原油生產(chǎn)國戰爭，導致原油供給預期銳減推高油價(jià)。1861-1865年的美國內戰使1864年的油價(jià)達到每桶128美元。1980-1988年的兩伊戰爭使國際油價(jià)在1980年達到每桶112美元。2003-2010年的伊拉克戰爭，使國際油價(jià)一路攀升，最終在2008年達到每桶113美元。2011年的利比亞戰爭、以及持續數年的“阿拉伯之春”使國際油價(jià)自2011年開(kāi)始，連續三年每桶110美元以上（2011年、2012年、2013年國際油價(jià)分別達到124美元/桶、122美元/桶、117美元/桶）。
歷史上四次推高國際油價(jià)突破每桶110美元的戰爭，均有兩個(gè)特點(diǎn)：一是發(fā)生在世界主要原油產(chǎn)出國；二是全國范圍的大規模戰爭或動(dòng)亂。美國、伊朗、伊拉克、科威特、利比亞、以及“阿拉伯之春”波及的沙特、阿爾及利亞均是世界重要原油生產(chǎn)國，除了美國外，其余國家均為歐佩克成員國，其原油產(chǎn)量變動(dòng)對國際原油價(jià)格會(huì )起到相當程度的影響。
此次國際油價(jià)深度調整既有短期因素（肺炎疫情使對未來(lái)全球經(jīng)濟預期悲觀(guān)，歐佩克與俄羅斯未能達成限產(chǎn)保價(jià)協(xié)議等），也有長(cháng)期基本面因素，關(guān)鍵有三點(diǎn)：一是以美國為代表的非歐佩克國家頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅增加，美國已經(jīng)成為全球第一大原油生產(chǎn)國，未來(lái)有望成為全球最大原油出口國之一；二是應對全球氣候變化背景下，多數國家推動(dòng)清潔能源替代，隨著(zhù)清潔能源技術(shù)進(jìn)步成本降低，化石能源需求日益減少；三是能效提高進(jìn)一步減少化石能源需求。此次國際油價(jià)暴跌會(huì )出現階段反彈，最終在頁(yè)巖油邊際成本附近達到較為穩定的供需平衡。但由供需基本面決定，國際油價(jià)長(cháng)期歷史趨勢下行。
作者：
徐洪峰 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理院長(cháng)
杜晉葉 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
