氣候變化是當今社會(huì )重大挑戰之一，其不僅能帶來(lái)毀滅性的環(huán)境后果，同時(shí)也可能加劇人權問(wèn)題。事實(shí)上，婦女極易受到氣候變化的影響。在發(fā)展中國家，由于不斷惡化的氣候條件，低收入婦女往往陷入結構性失業(yè)而難以維持生計。因此，應對氣候變化的解決方案之一是讓婦女能夠實(shí)現可持續生計，增強抵御氣候變化的能力。本文將介紹2019年“地球衛士獎”中對發(fā)展中國家的氣候融資項目——婦女生計債券的情況，同時(shí)對項目亮點(diǎn)進(jìn)行解析，提出該項目對中國氣候融資的借鑒意義。
一、項目情況介紹[1]
（一）項目需求
人力資源是經(jīng)濟長(cháng)期可持續發(fā)展的驅動(dòng)力。如果一半的人口未被充分利用，經(jīng)濟永遠無(wú)法發(fā)揮其最大的效能。對婦女的歧視實(shí)質(zhì)上等于將人口削減一半，嚴重阻礙經(jīng)濟發(fā)展。在亞洲，婦女在支持家庭和社區中起到了舉足輕重的作用，是鄉鎮企業(yè)的中堅力量。調查顯示，經(jīng)濟穩定的婦女更容易養育出健康并受過(guò)良好教育的下一代，從而增強未來(lái)人類(lèi)群體應對氣候變化的能力。
因此，為婦女提供可持續生計對于推動(dòng)全球發(fā)展和經(jīng)濟增長(cháng)至關(guān)重要。然而，在亞洲的許多國家，婦女通常在農業(yè)產(chǎn)業(yè)等生態(tài)脆弱的行業(yè)工作，往往缺乏資源來(lái)應對不斷惡化的氣候所帶來(lái)的損失，難以維持生計?？傮w來(lái)說(shuō)，婦女面臨的主要問(wèn)題有：難以獲得信貸額度，從而難以抵御經(jīng)濟沖擊；難以獲得市場(chǎng)聯(lián)系，從而將其限制在非正式的勞動(dòng)力中；能夠負擔得起的商品供應有限，限制婦女的生產(chǎn)力。
（二）項目概況
亞洲社會(huì )效益投資交易所（Impact Investment Exchange, IIX）投入1.5億美元到婦女生計系列債券（Women’s Livelihood Bond Series, WLB），將惠及南亞和東南亞超過(guò)兩百萬(wàn)的女性。WLB能夠幫助婦女獲得信貸額度、小微貸款和保險、農業(yè)投入品以及清潔廉價(jià)的能源，提供的資金使得婦女能夠創(chuàng )收，從溫飽向可持續生計過(guò)渡。WLB滿(mǎn)足聯(lián)合國17項可持續發(fā)展目標（Sustainable Development Goals, SDG）中的12項內容,特別是第5項性別平等以及第13項氣候行動(dòng)。
WLB是在證券交易所上市的第一個(gè)社會(huì )可持續發(fā)展投資工具，增強了二級市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)保證了結果的透明度。在WLB 的運行機制中，發(fā)行方向投資者發(fā)行半年付息的WLB，將募集的資金貸給借款人；對于發(fā)行方，有受托人、服務(wù)提供商及基金經(jīng)理為其提供服務(wù)；對于借款人，有保證人為其進(jìn)行擔保，IIX基金會(huì )對其社會(huì )績(jì)效進(jìn)行監督，保證現金流穩定、健康，更好地保障投資者的利益。該債券運行機制如圖1所示。
圖1. WLB運行機制
首期WLB募集的資金主要分布在南亞和東南亞地區，通過(guò)提供小微貸款，已經(jīng)支持385000多名柬埔寨、菲律賓和越南的女性改善生計。在越南，募集的資金主要為當地人提供生活必需的食品和服務(wù)，而在柬埔寨和菲律賓，主要目標則是解決微型貸款服務(wù)的問(wèn)題。WLB的資金流向如圖2所示。
圖2. WLB資金分布情況
二、項目亮點(diǎn)解析
（一）專(zhuān)注于女性，增強其抵御氣候變化的能力
婦女是建設氣候韌性社區的關(guān)鍵，其在提高家庭和社區整體福利方面發(fā)揮著(zhù)關(guān)鍵作用。WLB調動(dòng)的社會(huì )資金，通過(guò)以下三個(gè)方面賦能于女性，使其能夠充分發(fā)揮她們的經(jīng)濟潛力，在她們的社區率先開(kāi)展適應氣候變化行動(dòng)。
1.為婦女拓寬融資渠道
WLB通過(guò)開(kāi)放婦女獲得資本的渠道，使婦女能夠快速融到資金，從而去投資項目和購置資產(chǎn)。更重要的是，有了這種最初獲得信貸和金融服務(wù)的機會(huì )，婦女將能夠建立信用記錄，幫助她們在未來(lái)能夠借到更多的資金來(lái)擴展業(yè)務(wù)。因此WLB對于一個(gè)由婦女經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)增加就業(yè)和擴大供應鏈產(chǎn)生后續積極影響，進(jìn)一步為更多婦女提供可持續生計。
2.為婦女建立市場(chǎng)聯(lián)系
WLB通過(guò)提供婦女了解市場(chǎng)的機會(huì )，從而增強婦女談判的能力，以建立更公平的市場(chǎng)關(guān)系。除了加強婦女在市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權、提供接觸和融入市場(chǎng)導向的模式之外，WLB還使婦女能夠發(fā)現市場(chǎng)中涌現的機會(huì )，從而能夠賺取更高的收入。例如，在公平貿易模式中，婦女生產(chǎn)者可以生產(chǎn)增值產(chǎn)品并獲得高于市場(chǎng)價(jià)格的溢價(jià)。不斷變化的農產(chǎn)品市場(chǎng)為婦女提供了可持續生計的重大機會(huì )，而WLB幫助婦女從這些機遇中獲益。最終，女性經(jīng)營(yíng)者將擁有對其回報的經(jīng)濟控制權、更高的社會(huì )地位和更大的家庭決策權，這將大大提高他們自己和家人的生活水平。
3.使婦女能夠獲得生活必需品和服務(wù)
通過(guò)低成本的分期付款融資，WLB的借款人可以有效地釋放購買(mǎi)力，彌合發(fā)展中國家女性勞動(dòng)力的負擔能力差距。婦女進(jìn)入這一市場(chǎng)平臺還可以改善消費行為——由于可以借到低成本的借款從而遠離非正式借貸，促進(jìn)未來(lái)更高的儲蓄。WLB還提供可負擔的生活必需品和服務(wù)，幫助她們過(guò)渡到經(jīng)濟穩定的生活。
（二）擴大清潔能源企業(yè)的規模，培育可持續社區
為了幫助減緩氣候變化，WLB重點(diǎn)支持清潔能源企業(yè)和可持續農業(yè)部門(mén)。通過(guò)擴大清潔能源企業(yè)的規模，社區可以減少對化石能源的依賴(lài)，從而減少碳排放。同樣地，通過(guò)擴大可持續農業(yè)企業(yè)的規模，社區可以更高效地利用其自然資源，同時(shí)減少污染和浪費。另外，擴大可持續、氣候智能型農業(yè)規?？梢栽黾泳蜆I(yè)機會(huì )、增加收入、提高資源效率和提高生產(chǎn)率，從而減少用于維持生計活動(dòng)的時(shí)間。從長(cháng)遠來(lái)看，這有助于培育更有氣候韌性和可持續的社區。
（三）影響力擴張，產(chǎn)生正向溢出效應
WLB支持越來(lái)越多的發(fā)展中國家進(jìn)行項目落地。第二期計劃發(fā)行的WLB將支持在印度、斯里蘭卡、印度尼西亞、柬埔寨和菲律賓的項目，未來(lái)WLB將支持亞洲、拉丁美洲和非洲的更多發(fā)展中國家。此外，婦女氣候債券（WCB）也在計劃推出中，該債券將婦女定位為解決氣候問(wèn)題的行動(dòng)者，而非氣候變化的受害者，并重點(diǎn)關(guān)注撒哈拉以南的非洲地區。WLB系列還將許多行業(yè)的私營(yíng)和公共部門(mén)合作伙伴納入到可持續發(fā)展合作中來(lái)，促進(jìn)更廣泛的知識共享和合作平臺建設，使平臺參與者能夠獲得創(chuàng )新金融和氣候友好型投資方面的專(zhuān)業(yè)知識。
（四）使用創(chuàng )新性方法對債券進(jìn)行影響力評估
WLB采用創(chuàng )新方法對債券進(jìn)行影響力評估。這一方法不僅對債券的財務(wù)表現進(jìn)行評估，還將其產(chǎn)生的可持續發(fā)展效應納入考量。該方法比隨機對照試驗（RCT）和其他更傳統的M&E方法更經(jīng)濟。具體而言，這一方法在考慮財務(wù)可行性的同時(shí)注重債券的生態(tài)效應以及項目會(huì )產(chǎn)生的長(cháng)期影響。通過(guò)比較個(gè)體借款人層面和投資組合層面的社會(huì )投資回報率（SROI），使投資者更好地了解他們的投資將如何為最終受益人創(chuàng )造社會(huì )價(jià)值。
（五）強大的合作伙伴關(guān)系，特別是私營(yíng)部門(mén)參與者
WLB通過(guò)創(chuàng )建強大的合作伙伴關(guān)系網(wǎng)，為債券發(fā)行的全流程提供便利。WLB以多種方式引入更多利益相關(guān)方，聯(lián)合一系列銀行合作伙伴和律師事務(wù)所來(lái)幫助構建和出售該債券。利益相關(guān)方利用他們的技能、專(zhuān)長(cháng)和網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢在WLB的運行機制中做出自己的貢獻，甚至超出了金融投資機構的作用。
三、項目對中國的借鑒建議
（一）建立堅實(shí)的合作伙伴關(guān)系
WLB在債券運行機制中建立廣泛的合作伙伴關(guān)系，聯(lián)合私營(yíng)部門(mén)，使各方發(fā)揮所長(cháng)。氣候債券發(fā)行的全流程將涉及各個(gè)利益相關(guān)方，通過(guò)利用這些利益相關(guān)方的優(yōu)勢，可加速債券發(fā)行。例如在氣候項目甄選階段可借助第三方研究智庫的力量對氣候項目進(jìn)行甄別，在發(fā)行階段可通過(guò)環(huán)境效益的宣傳吸引更多的責任投資者和政府的支持，在承銷(xiāo)階段可聯(lián)系綠色銀行進(jìn)行債券分銷(xiāo)等。
（二）加快構建氣候投融資標準體系
WLB采用獨特的影響力評估方案對債券進(jìn)行評估，不僅注重債券的財務(wù)可行性，還注重債券的可持續效應。而一個(gè)統一、權威的氣候投融資標準體系是金融機構推動(dòng)氣候投融資項目的基礎，也是對項目進(jìn)行后續評估的指導。目前中國在氣候投融資方面尚未形成官方的、或市場(chǎng)公認的權威標準，但是在綠色金融方面，中國已經(jīng)建立了綠色信貸標準和綠色債券標準，這其中也包括了部分氣候投融資相關(guān)項目。政府可以借鑒綠色金融標準，加快構建氣候投融資標準體系，以給市場(chǎng)提供指引。
（三）建立氣候投融資信息分享平臺
信息不對稱(chēng)的情況在氣候投融資領(lǐng)域普遍存在。氣候投融資信息分享平臺的搭建可以改善這一現象，從而激勵更多資金流向氣候治理領(lǐng)域。平臺作為信息分享的載體可搜集整合氣候投融資政策、市場(chǎng)相關(guān)信息以及第三方認證和服務(wù)資源、企業(yè)的環(huán)境信息披露等其他相關(guān)信息，建立氣候信息披露、監測、報告和核證信息體系，保證氣候投融資的信息披露質(zhì)量。氣候投融資信息的集聚和歸納將有助于企業(yè)更好決策以及進(jìn)行相關(guān)能力建設。
附注
[1] 項目情況來(lái)自：UNFCCC網(wǎng)站，https://unfccc.int/climate-action/momentum-for-change/financing-for-climate-friendly-investment/women-livelihood-bond-2
作者：
洪睿晨 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
王晨宇 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
指導：
崔瑩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究室及碳金融實(shí)驗室負責人
