世界銀行作為國際多邊金融機構，在全球綠色、可持續發(fā)展的進(jìn)程中扮演著(zhù)重要角色。在上一篇《IIGF觀(guān)點(diǎn)丨關(guān)于世界銀行綠色戰略的分析與探討》中，我們重點(diǎn)探討了世界銀行的綠色戰略。本文我們將進(jìn)一步關(guān)注世界銀行如何參與并引導全球綠色金融的發(fā)展，著(zhù)重了解世界銀行在綠色債券方面所作的工作及其運作模式。
一、關(guān)于世界銀行綠色債券實(shí)踐的分析
（一） 世界銀行發(fā)展綠色債券的整體情況概述
從2008年11月發(fā)行第一只綠色債券開(kāi)始，到2018年，世界銀行累計發(fā)行了147只覆蓋20個(gè)幣種的綠色債券，累計募集資金規模已超過(guò)130億美元。通過(guò)發(fā)行綠色債券，世界銀行累計支持了全球91個(gè)綠色項目。這些項目短則5—10年，長(cháng)則25—30年，資金支持總額已達到154億美元，其中85億美元已被發(fā)放至全球28個(gè)國家，另有68億美元尚待投放。
在世界銀行支持的91個(gè)綠色項目中，按照資金用途分類(lèi)，有關(guān)可再生能源及能源效率、清潔交通的項目最多，上述兩類(lèi)項目數量占到總數的69%；其次是農業(yè)、土地、森林及生態(tài)資源項目占比11%，水和水污染治理項目占比10%，綠色建筑項目占比9%；固廢管理項目占比最低，僅為1%。
圖 1 世界銀行投資綠色項目數量（按資金用途分類(lèi)）占比情況統計
數據來(lái)源：世界銀行官網(wǎng)
在上述91個(gè)綠色項目中，根據世界銀行發(fā)布的《2018年綠色債券影響力報告》，16個(gè)已完成的可再生能源與能效項目累計節約能源68050億瓦時(shí)（相當于整個(gè)智利2015年的消耗量）；8個(gè)已完成的水及水污染治理項目使得44.265萬(wàn)公頃農田得以被節能灌溉系統覆蓋；4個(gè)已完成的農業(yè)項目使得中國和墨西哥累計77.46萬(wàn)公頃的森林得以恢復，減排全球二氧化碳排放達600萬(wàn)噸。
（二） 世界銀行首單綠色債券的戰略性作用分析
早在2007年，歐洲投資銀行（EIB）發(fā)行了世界上第一支綠色債券，為了改善氣候進(jìn)行投資的理念得以引起全球投資者的重視。同年，瑞典的幾只養老金基金需要投資于高質(zhì)量、高流動(dòng)性、信息披露足夠完善的綠色產(chǎn)品，因無(wú)法在市場(chǎng)上找到滿(mǎn)足條件的投資品種而向世界銀行尋求幫助，以此為契機，世界銀行聯(lián)合瑞典北歐斯安銀行（Skandinaviska Enskila Banken，SEB）于2008年11月發(fā)行了世界銀行的首支綠色債券，不僅得到了政府和投資者的支持，也引起了社會(huì )公眾的極大興趣。
表 1 世界銀行首只綠色債券發(fā)行信息
數據來(lái)源：世界銀行官網(wǎng)
世界銀行發(fā)行首只綠色債券除了滿(mǎn)足斯堪的納維亞養老基金支持氣候項目的訴求外，也希望通過(guò)該綠債發(fā)行支持世界銀行在氣候融資中開(kāi)展創(chuàng )新的愿望。
世界銀行發(fā)行首只綠色債券成功的吸引了投資者對綠色金融的關(guān)注，作為超主權的發(fā)行主體，世界銀行有能力通過(guò)發(fā)行戰略性債券推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展。此后世界銀行發(fā)行的綠債中，包括了基準綠色債券、浮動(dòng)利率債券、可持續股票指數掛鉤的綠色債券等多個(gè)品種，為有意投資于綠色產(chǎn)業(yè)的投資者提供了投資機會(huì )，綠色債券投資者隊伍不斷擴大。
（三）世界銀行綠色債券發(fā)行機制分析
在完成首單綠色債券發(fā)行實(shí)踐后，世界銀行逐步探索建立了一整套綠色債券的發(fā)行流程，為推動(dòng)綠色債券的規范化發(fā)展，促進(jìn)綠色債券環(huán)境效益的實(shí)現，追蹤和管理綠色債券的資金用途發(fā)揮了重要作用。
首先，確定項目選擇標準。發(fā)行人首先要確定發(fā)行債券所募集的資金將用來(lái)支持哪些類(lèi)型的綠色項目。世行中合格的綠色債券項目必須支持經(jīng)濟向低碳發(fā)展和具有氣候韌性的增長(cháng)轉型。選擇標準常由一個(gè)外部專(zhuān)家組進(jìn)行審查和評價(jià)，使投資者可以確信這些標準符合有關(guān)技術(shù)定義。世界銀行的綠色債券標準是經(jīng)過(guò)與最初的投資者協(xié)商和奧斯陸大學(xué)“國際氣候與環(huán)境研究中心”(CICERO)獨立評估后確定的。該中心認為，這些合格標準與世界銀行的治理結構結合在一起，為選擇氣候友好型項目提供了一個(gè)良好基礎。
其次，制定項目選擇流程。世界銀行所有項目——包括由綠色債券支持的項目在內——都要經(jīng)過(guò)嚴格的審批過(guò)程，包括初步篩選、對潛在環(huán)境和/或社會(huì )影響的識別和管理、獲得執董會(huì )批準等。然后，環(huán)境專(zhuān)家會(huì )對獲批項目進(jìn)行審查，找出那些符合世行綠債合格標準的項目。
再次，指定資金用途，進(jìn)行分配。發(fā)行人披露將如何把綠債資金和其他資金區別開(kāi)來(lái)，并定期向合格項目撥款。世界銀行把綠色債券籌集的資金放在一個(gè)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)下，除非是用于合格的綠色債券項目，其他情況下按照保守的流動(dòng)性政策進(jìn)行投資。定期按照合格項目的支付額向其撥款。
最后，監測和報告。發(fā)行人要監測綠色項目的實(shí)施情況，并就資金使用和預期的環(huán)境可持續性效果進(jìn)行報告。世行綠債網(wǎng)頁(yè)上會(huì )提供綠債合格項目的項目概要小結和關(guān)鍵的影響指標，并提供相關(guān)文件和項目細節的鏈接。
（四）世界銀行投資綠色債券的情況分析
除去綠色債券發(fā)行人的身份，世界銀行更是全球綠色債券的主要投資者之一。截止到2018年，，世界銀行對其推動(dòng)的91個(gè)綠色金融項目均有不同程度的投資，對單個(gè)項目的投資比例從5%到100%不等，其中投資比例為100%的項目多達11項。
表 2 世界銀行參與綠色項目投資情況統計
數據來(lái)源：世界銀行《2018年綠色債券影響力報告》
世界銀行參與綠色債券發(fā)行本身就是對綠色金融的正向引導，而在此基礎之上，世界銀行動(dòng)用自有資金對綠色項目進(jìn)行投資，一方面符合世行對新興投資產(chǎn)業(yè)加以援助性扶持的角色定位，另一方面也是對支撐綠色項目的綠色債券的認可和信用背書(shū)。世行的出資對于其他金融機構參與綠債投資的效用是顯而易見(jiàn)的，同時(shí)也為其他致力于發(fā)行綠色債券的多邊機構提供了參考。
二、世界銀行發(fā)行綠色債券的意義
首先，通過(guò)標準化流程保證綠色項目環(huán)境收益、并將環(huán)境風(fēng)險降到最低。世界銀行首先對具有環(huán)境效應且存在資金缺口的綠色金融項目做了詳細的規定，同時(shí)，世界銀行借助其外部專(zhuān)家團隊、國際評級機構的合作以及完善的標準化的發(fā)行流程，使得其綠色債券從擇項到發(fā)行到事后評估都在嚴格科學(xué)的評估體系之下，出現問(wèn)題可以及時(shí)調整，進(jìn)一步確保了綠色債券的環(huán)境效益，將綠色項目的環(huán)境風(fēng)險降到了最低。
其次，多邊金融機構發(fā)展綠色金融的標桿效應和共振效應很強。最初的綠債僅為歐洲投資銀行、世界銀行等少數多邊金融機構的實(shí)踐，但其樹(shù)立的綠色項目分類(lèi)評估標準以及綠色債券標準化發(fā)行流程，卻在接下來(lái)的10年中引領(lǐng)了全球對于綠色金融的探索，對綠色債券市場(chǎng)的高速發(fā)展起到了重要推動(dòng)作用。多邊金融機構規模大、投資經(jīng)驗豐富，具備在新興領(lǐng)域進(jìn)行戰略性投資的能力，再加上其跨國別、跨區域的投資范圍，多邊銀行大力發(fā)展綠色債券有利于引導各個(gè)國家的開(kāi)發(fā)銀行進(jìn)行更廣泛、更符合當地實(shí)際情況的綠色金融探索。
再次，世界銀行既是全球綠債市場(chǎng)的主要發(fā)行人，也是主要投資人，投資比例從5%到100%不等，部分項目的投資金額已超過(guò)5億美元。通過(guò)直接出資的方式，世界銀行既支持了綠色債券本身，更引導了國際投資者對綠色債券乃至整個(gè)綠色金融的關(guān)注與投資。面對綠色項目現有的龐大資金缺口和未來(lái)廣闊的投資前景，世界銀行的做法值得其他主權國家借鑒效法，即通過(guò)自有資金帶動(dòng)綠色債券投資，甚至推動(dòng)當地綠色金融市場(chǎng)向前發(fā)展。
最后，世界銀行的綠色金融實(shí)踐不僅關(guān)注地區綠色金融融資，更注重其在整個(gè)綠色金融領(lǐng)域的能力建設，不僅施以援手，更授人以漁。以斐濟為例，2017年在世界銀行和國際金融公司的支持下，斐濟成為了首個(gè)發(fā)行主權綠色債券的新興市場(chǎng)國家，其綠色金融市場(chǎng)從無(wú)到有，并逐步建立了自己的綠色金融體系。對于其他國家而言，僅有對綠色債券的政策和資金支持并不足以支撐一個(gè)完善的綠色金融體系，在發(fā)展綠色債券的過(guò)程中，不斷深化培養綠色金融體系的整體發(fā)展能力和水準，于長(cháng)遠來(lái)看更為關(guān)鍵。
[1]世界銀行：10 Years of Green Bonds: Creating the Blueprint for Sustainability Across Capital Markets
http://www.worldbank.org/en/news/immersive-story/2019/03/18/10-years-of-green-bonds-creating-the-blueprint-for-sustainability-across-capital-markets
[2]世界銀行：《2018年綠色債券影響力報告》
http://pubdocs.worldbank.org/en/632251542641579226/report-impact-green-bond-2018.pdf
[3]世界銀行：Pension Fund Service Green Bonds
http://pubdocs.worldbank.org/en/554231525378003380/publicationpensionfundservicegreenbonds201712-rev.pdf
作者：
云祉婷 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
翻譯、資料貢獻：
楊雯茜 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理、國際經(jīng)濟與貿易學(xué)院本科生
吳雨健 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理、財政稅務(wù)學(xué)院本科生
張 宇 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理、保險學(xué)院本科生
指導老師：
史英哲 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)
