2019年4月25-27日，第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京召開(kāi)。4月22日，推進(jìn)“一帶一路”建設工作領(lǐng)導小組辦公室發(fā)表《共建“一帶一路”倡議：進(jìn)展、貢獻與展望》報告，指出2013年以來(lái)共建“一帶一路”以政策溝通、設施聯(lián)通、貿易暢通、資金融通和民心相通為主要內容，已取得明顯成效，參與各國對共建“一帶一路”的認同感和參與度不斷增強。共建“一帶一路”倡議著(zhù)眼于構建人類(lèi)命運共同體，堅持共商共建共享原則，積極推動(dòng)全球治理體系變革和經(jīng)濟全球化。4月24日，“一帶一路”國際合作高峰論壇咨詢(xún)委員會(huì )的報告指出，“一帶一路”通過(guò)改善基礎設施互聯(lián)互通，有助于消除發(fā)展中國家經(jīng)濟增長(cháng)和貿易投資的瓶頸，助力區域經(jīng)濟一體化，并為后全球金融危機時(shí)代的世界經(jīng)濟提供新的增長(cháng)動(dòng)力。自提出“一帶一路”倡議以來(lái)，中國積極倡導并將綠色發(fā)展理念貫穿于“一帶一路”建設之中，而構建綠色金融體系，推動(dòng)可持續基礎設施互聯(lián)互通，是共建綠色“一帶一路”的重要支撐。本文對可持續基礎設施互聯(lián)互通進(jìn)行了內涵界定，指出加強“一帶一路”可持續基礎設施互聯(lián)互通的重要意義，進(jìn)而深入探討了綠色金融助力“一帶一路”可持續基礎設施互聯(lián)互通所面臨的挑戰，并提出了政策建議。因篇幅較長(cháng)，本期將發(fā)表全文下半部分。
推動(dòng)“一帶一路”可持續基礎設施互聯(lián)互通需要大量投資，綠色金融可提供助力。2016年，中國作為G20主席國，首次把綠色金融議題引入G20議程，成立G20綠色金融研究小組，并擔任該小組的聯(lián)合主席國，隨后連續三年推動(dòng)G20“綠色金融”議題。2017年中國推動(dòng)中央銀行和金融監管機構綠色金融網(wǎng)絡(luò )（NGFS）設立，大力倡導綠色金融理念，動(dòng)員資本進(jìn)行綠色低碳投資。2018年以來(lái)，中國金融學(xué)會(huì )綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì )與英國倫敦金融城牽頭，聯(lián)合國內外多家機構共同發(fā)起了《“一帶一路”綠色投資原則》，將低碳和可持續發(fā)展議題納入“一帶一路”倡議，2019年4月25日，全球27家金融機構在“一帶一路”國際合作高峰論壇上簽署了該原則。顯然，中國已成為全球發(fā)展綠色金融的引領(lǐng)國，為助力共建“一帶一路”倡議作出了重要貢獻，特別是推動(dòng)“一帶一路”可持續基礎設施互聯(lián)互通需要大量投資，綠色金融可發(fā)揮核心作用。然而，綠色金融助力“一帶一路”可持續基礎設施互聯(lián)互通，也面臨與常規基礎設施相同的投資障礙因素，例如政治和監管敏感度高、建設風(fēng)險大、前端資金需求大、投資周期長(cháng)、投資人缺乏專(zhuān)門(mén)知識等障礙，還面臨著(zhù)互聯(lián)互通帶來(lái)的特殊挑戰。
一、綠色金融支持一帶一路可持續基礎設施互聯(lián)互通面臨的挑戰
（一）期限錯配問(wèn)題
可持續基礎設施項目一般具有前期投入較大、周期較長(cháng)、后期運營(yíng)成本較低的特征，其融資嚴重依賴(lài)銀行貸款，而銀行由于負債端期限較短，難以提供足夠的長(cháng)期貸款，由于強化了環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險的底線(xiàn)約束，期限錯配問(wèn)題將更加嚴重，并導致可持續基礎設施投資不足。此外，相當多的發(fā)展中國家還存在政府財力有限、可持續基礎設施接受程度較低、使用者付費機制不完善等問(wèn)題，可持續基礎設施運營(yíng)期間的成本節約往往并不能轉化為足夠的財務(wù)收入以覆蓋前期較高的投入，難以在流動(dòng)性要求較高的資金供給和長(cháng)期項目融資需求之間進(jìn)行有效的期限配置。
（二）投資風(fēng)險問(wèn)題
可續基礎設施項目在建設、投資和運營(yíng)過(guò)程中對于政治承諾和制度框架的明確、清晰和可追責性有著(zhù)更高的要求?？紤]到可持續基礎設施的長(cháng)周期特征，運營(yíng)階段的公共服務(wù)價(jià)格與需求變動(dòng)也將影響可持續基礎設施投資意愿與收益預期?？沙掷m基礎設施環(huán)境與社會(huì )風(fēng)險的識別、評估、轉移和配置機制尚不健全。目前對于什么是可持續性基礎設施尚缺乏公認的標準，金融機構和投資者對于可持續基礎設施的環(huán)境與社會(huì )風(fēng)險管理能力不足，缺乏增信機制的支持以及其他穩定的、可預期的政策支持。
（三）信息不對稱(chēng)問(wèn)題
雖然可持續基礎設施與可持續發(fā)展之間的相關(guān)性已被普遍認知，但是目前尚缺乏對這種相關(guān)性進(jìn)行定量分析的方法論和工具，甚至“一帶一路”發(fā)展中國家，判斷可持續基礎設施所產(chǎn)生的經(jīng)濟可持續性、環(huán)境可持續性和社會(huì )可持續性的基本統計信息都還比較缺乏。對于公共部門(mén)來(lái)說(shuō)，這種信息不對稱(chēng)將導致識別障礙。對于私人部門(mén)來(lái)說(shuō)，由于缺乏完備的環(huán)境、社會(huì )和治理狀況的信息披露機制，投資者還難以評估確定可持續基礎設施項目的環(huán)境和社會(huì )效益，不利于吸引責任投資者。
（四）跨境聯(lián)通的障礙問(wèn)題
跨越國界和區域互聯(lián)互通的可持續基礎設施面臨著(zhù)更大的障礙和挑戰，主要體現在以下三個(gè)方面：一是規劃對接的障礙。由于區域經(jīng)濟實(shí)力和財政實(shí)力不均衡，“一帶一路”不同國家優(yōu)先規劃的重點(diǎn)項目可能存在差異，因此會(huì )影響到對互聯(lián)互通項目的政治承諾。而一些國家金融基礎較為薄弱、資本市場(chǎng)不健全，也會(huì )影響到對互聯(lián)互通可持續基礎設施項目的接受程度。另外，跨越國境的項目還需要考慮主權違約風(fēng)險以及外匯風(fēng)險等因素，若缺乏相應的保險和風(fēng)險對沖機制，風(fēng)險成本較高。二是制度與規范協(xié)調的障礙。由于國家間經(jīng)濟發(fā)展水平和政治形態(tài)各異、制度規范尚未統一等原因，許多互聯(lián)互通項目推進(jìn)緩慢。三是區域能力差異造成的障礙。如何確?；A設施設計與不同地區的社會(huì )、經(jīng)濟與文化環(huán)境相適應成為互聯(lián)互通項目的一大技術(shù)難點(diǎn)。欠發(fā)達地區在可持續基礎設施項目推進(jìn)過(guò)程中極有可能面臨能力建設不足的問(wèn)題，即當地的技術(shù)水平、運營(yíng)能力與勞動(dòng)力素質(zhì)無(wú)法達到項目要求。
二、綠色金融助力一帶一路可持續基礎設施建設的政策建議
（一）出臺相關(guān)政策框架示范和操作指南
“一帶一路”發(fā)展中國家缺乏穩定的有利政策環(huán)境增加了基礎設施的主權風(fēng)險和融資成本。為此，中國應推動(dòng)成立共建“一帶一路”倡議的平臺，以可持續發(fā)展為目標協(xié)調“一帶一路”各國的監管體系、政策和標準，促進(jìn)形成有利于可持續發(fā)展的法律框架和營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)綠色金融主流化的頂層設計和工具創(chuàng )新。針對基礎設施項目的投融資障礙和風(fēng)險，推動(dòng)基礎設施信息透明度和法律文本、貸款合同標準化等規范性建設，提供一定的風(fēng)險監督和評價(jià)標準，以降低項目準備和執行的成本和風(fēng)險和提高資金使用效率。對于跨境基礎設施融資遇到的不連貫的規則和制度框架，應利用亞洲基礎設施投資銀行的多邊優(yōu)勢，建立協(xié)調機制，并提供防范貨幣和匯率等風(fēng)險的保障機制和爭端解決機制。
（二）鼓勵加入《“一帶一路”綠色投資原則》
中國金融學(xué)會(huì )綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì )和倫敦金融城共同發(fā)布的《“一帶一路”綠色投資原則》具有重要意義。綠色投資原則在現有責任投資倡議的基礎上，將綠色、可持續發(fā)展議題融入“一帶一路”建設，以提升項目投資的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險管理水平，推動(dòng)綠色投資。未來(lái)應鼓勵更多機構自愿加入綠色投資原則，遵循所倡導的七項原則：將可持續性納入公司治理、充分了解環(huán)境、社會(huì )和治理（ESG）風(fēng)險、充分披露環(huán)境信息、加強與利益相關(guān)方溝通、充分運用綠色金融工具、采用綠色供應鏈管理、通過(guò)多方合作進(jìn)行能力建設。隨著(zhù)更多的“一帶一路”相關(guān)投資者簽署該原則，可在滿(mǎn)足可持續基礎設施互聯(lián)互通的巨大需求時(shí)，進(jìn)一步支持環(huán)境保護和應對氣候變化。
（三）促進(jìn)開(kāi)發(fā)性金融機構合作
可持續基礎設施作為一種投資大、周期長(cháng)、外部性強但短期直接經(jīng)濟效益低的公共品，要充分利用多邊開(kāi)發(fā)銀行特別是亞洲基礎設施投資銀行、國家開(kāi)發(fā)銀行等開(kāi)發(fā)性金融機構的優(yōu)惠資金，并充分發(fā)揮公共資金的杠桿作用和調動(dòng)社會(huì )資本的積極性，幫助“一帶一路”可持續基礎設施互聯(lián)互通獲得長(cháng)期穩定、可負擔的資金支持。一方面，利用自身主權信用優(yōu)勢從國際市場(chǎng)上獲取長(cháng)期穩定、相對低成本的開(kāi)發(fā)資金來(lái)源，以開(kāi)發(fā)性金融的長(cháng)期資本平臺為基礎可匹配可持續基礎設施的中長(cháng)期資金需求。另一方面，有效使用開(kāi)發(fā)性金融的優(yōu)惠資金，從而減輕政府的財政負擔，并依托主權信用保障，降低項目風(fēng)險預期和資金成本，發(fā)揮撬動(dòng)社會(huì )資本的作用。此外，面對數量眾多、投資規模大、實(shí)施和回報周期長(cháng)、風(fēng)險高的可持續基礎設施項目，多邊開(kāi)發(fā)銀行之間以及多邊開(kāi)發(fā)銀行與其它開(kāi)發(fā)性金融之間形成協(xié)調互補的合作關(guān)系極為必要。
（四）撬動(dòng)商業(yè)性金融機構綠色投資
除充分發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融機構的積極作用外，更重要的，通過(guò)綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色股權融資等多種創(chuàng )新金融工具和機制引導社會(huì )資本進(jìn)入可持續基礎設施領(lǐng)域。例如，通過(guò)在開(kāi)發(fā)性金融機構、政府、主權財富基金、私人資本之間組成共同融資結構、混合金融或辛迪加貸款，以擴大基礎設施資金供給基礎和暢通資金供給渠道，充分發(fā)揮多邊性、政策性、開(kāi)發(fā)性金融和社會(huì )資本的協(xié)同互補優(yōu)勢，并為促進(jìn)優(yōu)惠氣候資金提供者、捐贈者、私人基金會(huì )和機構投資者之間的合作尋找創(chuàng )新路徑。再如，通過(guò)分階段融資，即針對可持續基礎設施不同階段的風(fēng)險收益特征進(jìn)行投資，以合理使用稀缺的財務(wù)能力和撬動(dòng)廣泛的私人資源。而通過(guò)風(fēng)險分擔資金機制，可以撬動(dòng)更多社會(huì )資本投向可持續基礎設施領(lǐng)域。此外，依托中國在綠色金融領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢和人民幣國際化趨勢，推動(dòng)發(fā)行跨境綠色基礎設施項目本幣債券，設立區域性多雙邊綠色基礎設施基金和促進(jìn)綠色項目廣泛應用PPP模式等。鼓勵按照中國綠色債券標準發(fā)行跨境綠色債券。探索可持續基礎設施指數工具和產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，推動(dòng)“一帶一路”國家可持續基礎設施成為可投資的資產(chǎn)類(lèi)別。
（五）支持綠色技術(shù)投融資
可持續基礎設施及互聯(lián)互通離不開(kāi)新技術(shù)的應用。與傳統基礎設施不同的是，清潔能源、能源效率、綠色交通和綠色建筑等低碳環(huán)保領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng )新正在對全球經(jīng)濟社會(huì )低碳轉型發(fā)揮著(zhù)重要和積極的作用，為全球可持續發(fā)展目標提供了高效的技術(shù)手段。但是，可持續基礎設施的技術(shù)水平在不同國家和地區發(fā)展不均衡的，“一帶一路”沿線(xiàn)國家普遍在可持續基礎設施領(lǐng)域技術(shù)水平較為落后。中國是最大的發(fā)展中國家，在可再生能源、特高壓輸電、核電、高鐵、ICT基礎設施等可持續基礎設施領(lǐng)域已經(jīng)形成了先進(jìn)的研發(fā)、裝備和生產(chǎn)能力。因此，一方面，依托亞投行、新開(kāi)發(fā)銀行構建符合發(fā)展中國家情況的可持續基礎設施技術(shù)標準和服務(wù)規范，在滿(mǎn)足“一帶一路”國家基礎設施開(kāi)發(fā)性資金需求的同時(shí)，注重引導“一帶一路”國家的技術(shù)需求，加強對于可持續基礎設施技術(shù)研發(fā)、平臺建設、應用示范的支持，同時(shí)幫助建立有利的政策框架以提升發(fā)展中國家的技術(shù)吸收能力。另一方面，要盡快建設“一帶一路”綠色技術(shù)基金，加強綠色、先進(jìn)、適用技術(shù)在“一帶一路”沿線(xiàn)發(fā)展中國家轉移轉化，推動(dòng)可持續基礎設施領(lǐng)域新技術(shù)開(kāi)發(fā)階段的技術(shù)風(fēng)險、支持新技術(shù)的演示和擴大應用、提高新技術(shù)的可融資性。
（六）加強能力建設和知識分享
在全球可持續發(fā)展共同的挑戰之下，各國共建“一帶一路”需要加強行之有效的綠色金融方面的交流和分享，加強不同的標準體系和規則之間的協(xié)調性。中國作為綠色金融引領(lǐng)國，應積極推進(jìn)“一帶一路”國家的能力建設和知識分享工作，為克服社會(huì )資本進(jìn)入可持續基礎設施項目的壁壘和障礙因素開(kāi)發(fā)相應的知識工具和能力支持機制，主要包括：綠色金融頂層設計和各項制度安排、綠色金融創(chuàng )新工具和方法學(xué)開(kāi)發(fā)、綠色金融國際合作等方面。同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注和管理“一帶一路”投資的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險，充分發(fā)揮政府、協(xié)會(huì )、科研機構的作用，通過(guò)組織全面的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險管理相關(guān)的能力建設，使參與對外投資的國內金融機構和企業(yè)了解“一帶一路”投資項目所涉及的環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險，掌握環(huán)境風(fēng)險量化分析方法，并將之納入到內部風(fēng)險控制程序之中。
作者：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
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