推動(dòng)生態(tài)文明改革創(chuàng )新，踐行綠色發(fā)展戰略，已經(jīng)成為新時(shí)代中國特色社會(huì )主義建設的核心命題。2019年3月，國家發(fā)展改革委與其他中央有關(guān)部委共同發(fā)布了《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《綠色產(chǎn)業(yè)目錄》），為落實(shí)構建我國綠色發(fā)展體系的目標提供了較為清晰的產(chǎn)業(yè)標準。在今年2月22日舉行的中央政治局集體學(xué)習中，習近平總書(shū)記專(zhuān)門(mén)指出，要在金融供給側改革過(guò)程中，對綠色發(fā)展體系提供精準的金融服務(wù)。依循中央政策指引，根據當前各方面情況，建議中央有關(guān)部委可以重點(diǎn)參考把握以下幾個(gè)問(wèn)題，協(xié)調推動(dòng)金融供給側改革，支持綠色發(fā)展體系的構建。
一、解決標準協(xié)調和不統一的問(wèn)題
后續在實(shí)際修訂新版央行綠債目錄以及綠色信貸目錄的過(guò)程中，建議可以參考把握幾個(gè)原則：
一是堅持正向引導綠色產(chǎn)業(yè)的轉型升級。在此次《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄》中，對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)標準堅持了高技術(shù)導向，形成了較為清晰的細則要求，建議在人民銀行的新標準中對此也予以明確。
二是明確對于綠色產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的支持。如對上游的裝備制造及下游的綠色產(chǎn)業(yè)服務(wù)等進(jìn)行支持。通過(guò)綠色金融對于全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行支持，才能促使形成習近平總書(shū)記所闡述的，金融供給側改革支持綠色發(fā)展體系的局面。
三是開(kāi)展更加廣泛的調研，參考各方意見(jiàn)。根據對于公共輿論的觀(guān)察和市場(chǎng)積累的反饋，可以觀(guān)察出對于此次《綠色產(chǎn)業(yè)目錄》修訂，整體持以較為正向的態(tài)度，一些機構特別是金融機構，也對于具體的目錄條目的增減，提出了自己的觀(guān)點(diǎn)，并提出了一些具體建議，如對于新版人行標準，應增加綠色產(chǎn)業(yè)園區改造升級等條目的建議。再如清潔煤相關(guān)的項目，是否必須要在綠債目錄中刪除？這些建議應予廣泛聽(tīng)取并加以重視。
四是形成應對標準變化的方法。主要需要解決市場(chǎng)現有的三個(gè)疑問(wèn)。一是未來(lái)發(fā)改委和人民銀行在綠色債券上究竟采納的是什么標準。市場(chǎng)強烈建議用一套標準；二是如果還是形成兩套標準，如何解決這些問(wèn)題？三是對于現有標準到新標準的過(guò)度問(wèn)題。對于未來(lái)更加龐大綠色金融市場(chǎng)以及已有的一些操作形式來(lái)看，應該形成一套不同標準間的翻譯機制。即雖然表述方式不同，但是兩套標準間可以進(jìn)行相關(guān)條目的對應，避免由于標準不統一帶來(lái)的監管套利問(wèn)題。此外，新版目錄中如出現對于老版本目錄的刪減。原有的貼標綠債可能會(huì )產(chǎn)生標準的變化，而導致的是否應繼續保留綠色標簽，募集資金使用繼續追溯等問(wèn)題，應形成一些具體的解決方案。
二、創(chuàng )新推動(dòng)綠色金融支持綠色產(chǎn)業(yè)
（一）降低商業(yè)銀行綠色資產(chǎn)的風(fēng)險權重
商業(yè)銀行綠色資產(chǎn)風(fēng)險權重降低，可減少其資本占用，推動(dòng)綠色項目的融資成本降低，收益提高。
首先，可以嘗試降低綠色債券配置的風(fēng)險權重和風(fēng)險準備計提。商業(yè)銀行配置國債、政策性金融債等主權類(lèi)信用債券，風(fēng)險權重為0%，期限3個(gè)月以?xún)鹊慕鹑趥?、同業(yè)存單等銀行類(lèi)信用債券的風(fēng)險權重為20%，期限超過(guò)3個(gè)月25%，企業(yè)類(lèi)信用債券的風(fēng)險權重為100%。監管部門(mén)對小微企業(yè)貸款已有專(zhuān)項鼓勵措施：對符合國家規定的微型和小型企業(yè)認定標準的企業(yè)債權，風(fēng)險權重為75%。綠色債券發(fā)行主體規模通常較大，風(fēng)險相對小微企業(yè)更低。因此，可以比照小微企業(yè)貸款的專(zhuān)項政策，對金融機構持有的綠色債券，允許按照較低的權重計算風(fēng)險資產(chǎn)和計提風(fēng)險準備，從而增加綠色債券的配置價(jià)值。通過(guò)提升投資者對綠色債券的投資熱情，進(jìn)而降低發(fā)行成本，提高發(fā)行人發(fā)行綠色債券的積極性。
其次，降低綠色信貸的風(fēng)險權重。目前，我國21家主要銀行的綠色信貸的不良率遠低于一般性貸款，降低綠色信貸的風(fēng)險權重具有合理性。當前商業(yè)銀行對個(gè)人的一套房抵押貸款風(fēng)險權重為45%，第二套房抵押貸款風(fēng)險權重為60%，對個(gè)人貸款的風(fēng)險權重為75％，對符合條件的“三農”和小微企業(yè)債權的風(fēng)險權重為75％，對一般企業(yè)貸款的風(fēng)險權重為100%。建議采納綠色建筑動(dòng)態(tài)評估方法學(xué)，動(dòng)態(tài)監測綠色住房的實(shí)際效益，同時(shí)進(jìn)一步降低綠色住房抵押貸款的風(fēng)險權重，特別是第二套住房抵押貸款風(fēng)險權重也下降為45%。此外，建議仿效支農支小，實(shí)行“支綠”貸款的風(fēng)險權重也下調至75%，釋放出商業(yè)銀行更多資本用于綠色信貸投放。也可考慮讓綠色債權優(yōu)先受償，從而確保綠色資產(chǎn)更加安全。
（二）適當拓寬綠色債券募集資金用途
在實(shí)務(wù)中，現在銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)對于綠色債券募集資金使用的用途上監管比較嚴格。由于環(huán)保節能項目通常是作為大型生產(chǎn)項目的一部分，通過(guò)EPC或BOT方式承接項目的企業(yè)大多是通過(guò)投標獲得項目，從承接項目到籌資建設，時(shí)間進(jìn)度較緊，無(wú)法按照現有綠色債券的要求一次性指定所有發(fā)債對應項目。未來(lái)是否對主營(yíng)業(yè)務(wù)和收入符合綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域定義的企業(yè)放寬綠色公司債券募集資金用途，允許將募集資金用于償還貸款和補充流動(dòng)資金。
與此同時(shí)，建議加強相應企業(yè)的募集資金用途披露和環(huán)境信息監控。促進(jìn)第三方認證機構重點(diǎn)針對相應企業(yè)綠色債券發(fā)行前后的環(huán)保處罰、負面環(huán)境信息等進(jìn)行監督管理。
（三）優(yōu)化綠色債券的發(fā)行機制，降低發(fā)行成本
一方面是降低發(fā)行成本。建議金融監管機構出臺相關(guān)扶持政策，降低綠色債券在交易場(chǎng)所的發(fā)行成本，如降低綠色債券的登記費用、兌付兌息費用等；鼓勵更多地方政府部門(mén)給予綠色債券發(fā)行一定補貼。
另一方面，從國際市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看，目前已有部分國家建立了投資綠色債券的稅收減免機制。政府可以設置綠色債券投資利息收入的稅收減免優(yōu)惠政策。例如美國政府通過(guò)稅收減免債券、直接補貼債券和免稅債券三種類(lèi)型的綠色債券稅收優(yōu)惠來(lái)支持綠色債券發(fā)行的有關(guān)政策等。建議后續可嘗試共同與相關(guān)部門(mén)協(xié)調針對綠色債券建立貼息或者稅收優(yōu)惠政策，具體形式可參考目前鐵道債發(fā)行的優(yōu)惠方式。
（四）實(shí)施定向降準，重點(diǎn)解決綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資難問(wèn)題，恢復市場(chǎng)信心
商業(yè)銀行定向降準更多是針對去杠桿過(guò)程出現的結構性問(wèn)題，實(shí)現精準支持。2018年央行共定向降準三次，主要用于支持普惠金融、中小微企業(yè)。民營(yíng)環(huán)保行業(yè)是融資困難問(wèn)題的重災區，在習近平總書(shū)記召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)工作座談會(huì )前后，中央金融監管部門(mén)就解決民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題分別提出了解決方案，如易綱行長(cháng)提出了政策組合“三支箭”，郭樹(shù)清主席提出民營(yíng)企業(yè)新增貸款“一二五”目標，國常會(huì )決定開(kāi)展專(zhuān)項行動(dòng)解決拖欠民營(yíng)企業(yè)賬款問(wèn)題，銀保監會(huì )提出要提高對民營(yíng)企業(yè)不良貸款的容忍度。建議針對綠色融資期限錯配問(wèn)題，實(shí)施定向降準，為綠色項目提供長(cháng)期、低成本的資金支持。
（五）從金融監管層面引導綠色金融創(chuàng )新
建議在央行現有金融監管體系中，增加引導產(chǎn)品創(chuàng )新的條目。傳統的綠色金融產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際需求，環(huán)保項目回款期長(cháng)，地方隱形債務(wù)危機尚未解除，環(huán)保公司資金周轉不靈，只能以短貸還長(cháng)貸，借新還舊，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)融資難的問(wèn)題則更加突出。金融機構應在加強環(huán)保項目?jì)热輰徍说幕A上進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng )新，解決資金周轉壓力、期限錯配等問(wèn)題。如在傳統信貸層面，鼓勵商業(yè)銀行以未來(lái)收益權，政府補貼獎勵資金開(kāi)發(fā)信貸產(chǎn)品。同時(shí)綠色金融產(chǎn)品應更加貼合民營(yíng)企業(yè)需求，適當創(chuàng )新；江蘇省財政廳聯(lián)合環(huán)保廳與商業(yè)銀行合作推出了綠色金融產(chǎn)品“環(huán)保貸”。以財政風(fēng)險補償資金池為增信手段，為當地環(huán)保企業(yè)開(kāi)展污染防治、環(huán)?；A設施建設、生態(tài)保護修復及環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展等提供貸款。當發(fā)生償貸風(fēng)險時(shí)，由資金池和銀行按照差別化風(fēng)險分擔比例共同承擔，以解決環(huán)保企業(yè)貸款難、利率上浮較大等問(wèn)題。
作者：
呂今嚴 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
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