聯(lián)合國可持續發(fā)展的17個(gè)目標中，健康是其中重要的組成部分。國務(wù)院在2014年《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費的若干意見(jiàn)》中更是將“全民健身”上升為國家戰略，將體育產(chǎn)業(yè)提上重要位置。體育產(chǎn)業(yè)是推動(dòng)人類(lèi)可持續發(fā)展的重要抓手，是關(guān)系國民身體健康和整體素質(zhì)的民生工程。體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有利于為人民群眾提供更為豐富的健康服務(wù)和產(chǎn)品，有利于拉動(dòng)國內消費，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級和服務(wù)業(yè)比重的提高，有利于我國健康戰略和小康社會(huì )的實(shí)現。在體育產(chǎn)業(yè)中，體育產(chǎn)品和服務(wù)的提供常常以一定的體育基礎設施為依托。所以，研究體育融資問(wèn)題，首先要研究體育基礎設施的融資。而體育基礎設施專(zhuān)項債券（簡(jiǎn)稱(chēng)體育基礎設施債券）具有融資速度快，發(fā)行金額大，償還周期長(cháng)，社會(huì )效益好，有效整合社會(huì )閑散資金的眾多優(yōu)點(diǎn)，是對體育基礎設施融資難和渠道單一的金融工具創(chuàng )新。
一、我國體育基礎設施融資的主要問(wèn)題
以體育場(chǎng)館為代表的體育基礎設施往往投入金額巨大，回收周期長(cháng)，單一的政府投入模式又給中央和地方政府帶來(lái)了嚴重的財政負擔，由此造成我國體育場(chǎng)館建設較為落后，人均體育場(chǎng)地面積僅為1.66平方米，遠遠不能滿(mǎn)足人民群眾日益增長(cháng)的體育鍛煉需要。由于體育產(chǎn)品具有公共品或準公共品屬性以及體育效益的正外部性等特點(diǎn)，在當前及歷史沿襲的管理實(shí)踐中，我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要依賴(lài)于政府財政資金。這種單一投資融資模式顯然不利于體育產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化演進(jìn)和可持續發(fā)展。當前，我國體育產(chǎn)業(yè)融資存在以下問(wèn)題：
我國體育基礎設施融資方式單一，利用社會(huì )資金比例不高?；隗w育本身的融資渠道是在賽事舉辦之后產(chǎn)生，屬于一種預期收入，有很明顯的滯后性，無(wú)法用于賽前的基礎設施建設。同時(shí)，賽事產(chǎn)生的各種收入并不穩定，受到諸多因素的影響，并不能夠算作穩定的融資渠道。因此，在賽事籌辦過(guò)程中，資金更多依賴(lài)于財政投入、民間捐贈和彩票收入、項目融資等外部渠道。以北京奧運會(huì )場(chǎng)館建設為例，根據國家審計署在2009年公布的《北京奧運會(huì )財務(wù)收支和奧運場(chǎng)館建設項目跟蹤審計結果》，北京奧運會(huì )已完工結算的92個(gè)項目累計到位建設資金175.3億元，其中通過(guò)現代金融手段向社會(huì )籌資的比例僅占到22.49%，相當一部分比例的資金來(lái)自于政府的公共財政。
圖1 2008年北京奧運會(huì )奧運場(chǎng)館建設項目資金來(lái)源
數據來(lái)源：中華人民共和國審計署辦公廳《北京奧運會(huì )財務(wù)收支和奧運場(chǎng)館建設項目跟蹤審計結果》
2.體育基礎設施建設存在嚴重的投入期限-受益期限不匹配的問(wèn)題。眾所周知,大型體育場(chǎng)館建設投資具有建設期長(cháng)、 投資金額大的特點(diǎn)。建設期時(shí)限與使用期時(shí)限相比偏短、建設期建設資金投入額與使用期維護資金投入額相比偏高。由于體育基礎設施的公共品特點(diǎn)，地方政府的財政支出是其主要資金來(lái)源。然而，地方政府的財政收入絕大部分來(lái)自于稅收，因此從事實(shí)上來(lái)分析，體育基礎設施建設資金的最終負擔者是全體納稅人。以國家體育場(chǎng)為例，其主體結構設計使用年限100年，而建設周期從2003年12月24日持續到2008年3月，與使用年限相比非常短暫。換言之，體育基礎設施稅負的承擔者與受益者之間存在著(zhù)錯位，后代受益而當代受損。
圖2 體育基礎設施建設和使用期限不匹配示意圖
3.體育基礎設施的現有融資機制造成社會(huì )資源閑置，不利于體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化運作。正如前文所言，政府在體育場(chǎng)館和其他基礎設施建設上投入了大量資金，短時(shí)間內加快了基礎設施建設速度。但由此造成的是，社會(huì )體育場(chǎng)地很大比例歸屬于政府部門(mén)和事業(yè)單位管理，政府人員并未將場(chǎng)館營(yíng)收納入目標函數中，不存在進(jìn)行市場(chǎng)化運作的激勵機制；而且政府人員有限，無(wú)力顧及場(chǎng)館市場(chǎng)化運作，公共體育場(chǎng)館的商業(yè)性開(kāi)發(fā)極少。大量場(chǎng)館往往變?yōu)闄C關(guān)內部場(chǎng)地，僅在有大型比賽時(shí)開(kāi)放。政府投入機制下，體育基礎設施利用效率很低。
表1 各系統體育場(chǎng)地數量及面積情況
數據來(lái)源：國家體育總局2014年12月26日《第六次全國體育場(chǎng)地普查數據公報》
二、我國發(fā)行體育基礎設施債券的可行性
發(fā)行體育基礎設施債券是體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步市場(chǎng)化的重要標志之一,也是我國體育產(chǎn)業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉型升級戰略的重要工具。體育基礎設施債券對于進(jìn)一步減輕國家財政負擔，提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展自主力和創(chuàng )造力，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)和“大健康”產(chǎn)業(yè)良序發(fā)展以及滿(mǎn)足人民日益增長(cháng)的美好生活需要具有重要意義。我國已經(jīng)具備發(fā)行體育基礎設施債券的條件和基礎。
1.我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，體育基礎設施債券發(fā)行主體條件較為成熟。目前，體育基礎設施債券的發(fā)行主體是政府和部分企業(yè)。從政府層面上，根據國家統計局2019年1月8日公布的數據，2017年，全國體育產(chǎn)業(yè)總規模（總產(chǎn)出）為2.2萬(wàn)億元，增加值為7811億元。從名義增長(cháng)看，總產(chǎn)出比2016年增長(cháng)15.7%，增加值增長(cháng)了20.6%。體育產(chǎn)業(yè)增加值增長(cháng)速度連續多年超過(guò)GDP增速，對經(jīng)濟發(fā)展具有明顯的帶動(dòng)作用。體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為我國政府的債券發(fā)行提供了良好的產(chǎn)業(yè)基礎。另外，我國政府具有多年發(fā)行債券經(jīng)驗，相關(guān)法律法規已經(jīng)較為成熟，可以很好地完成債券發(fā)行任務(wù)。而對企業(yè)這一發(fā)行主體來(lái)說(shuō)，體育基礎設施的承建方多為大型國有企業(yè)。以2008年北京奧運會(huì )為例，國家體育場(chǎng)的承建方是北京城建集團，資產(chǎn)總額達到1792億元。該公司承擔過(guò)大量體育場(chǎng)館的建設工作，資金實(shí)力雄厚、認可度高，具備發(fā)行體育基礎設施債券的潛在條件。
圖3 2015-2017年體育產(chǎn)業(yè)結構及增速對比
數據來(lái)源：歷年國家體育總局《國家體育產(chǎn)業(yè)總規模與增加值數據公告》
2.我國居民更加注重體育健康投資，體育基礎設施債券潛在投資者較多。體育基礎設施債券發(fā)行是以體育產(chǎn)業(yè)為依托的，購買(mǎi)者往往是機構或者個(gè)人投資者。其是否購買(mǎi)的抉擇取決于對于體育產(chǎn)業(yè)預期發(fā)展態(tài)勢的判斷和認識。國家體育總局2015年發(fā)布的《全民健身活動(dòng)狀況調查公報》顯示，2014年全國經(jīng)常參加體育鍛煉的人數百分比為33.9％（含兒童青少年），約為4.6億人口。除此之外，居民對于體育消費的熱情集中表現為馬拉松賽事的不斷增加，規模的日益擴大。中國田徑協(xié)會(huì )3月11日發(fā)布的《2018中國馬拉松年度主報告》顯示，截至2018年底，全國31個(gè)省區市、285個(gè)地級市舉辦了不同形式的馬拉松比賽，占地級市總數的85%。2018年中國馬拉松年度總消費額達178億，全年賽事帶動(dòng)的總消費額達288億，年度產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出達746億，對比去年增長(cháng)了7%。這些數字足以表明，居民對于健康投資的意識在快速提升，體育產(chǎn)品和服務(wù)存在廣闊的消費前景。而這無(wú)疑會(huì )增加機構和個(gè)人投資者的信心，刺激其購買(mǎi)體育基礎設施債券進(jìn)行投資。
3.我國債券市場(chǎng)的發(fā)展逐步完善，體育基礎設施債券發(fā)行的宏觀(guān)環(huán)境較為成熟。債券的發(fā)行需要一系列較為成熟和完善的金融機構去配合。在發(fā)行技術(shù)方面，我國已有多年發(fā)行國債、企業(yè)債、金融債的經(jīng)驗，各投資銀行、信用評級機構、會(huì )計審計等市場(chǎng)中介機構也能夠為地方債券的發(fā)行、承銷(xiāo)、評級、流通轉讓提供全方位的服務(wù)。在提高地方政府債券的安全性和流通性方面，隨著(zhù)我國保險市場(chǎng)的不斷擴大和保險體系的逐步完善，保險公司為中央和地方政府發(fā)行債券籌資分散了一定的風(fēng)險，提高了廣大投資者對中央和地方政府債券的信任度，也在一定程度上增加了其流通性。盡管受到《預算法》的約束，但是在實(shí)際操作中出現的準地方政府債券性質(zhì)的公司債券的發(fā)行也為我國體育基礎設施債券的發(fā)行提供了重要的參考價(jià)值。
三、我國發(fā)行體育基礎設施債券的政策建議
由于債券具有償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性等諸多優(yōu)點(diǎn)，可以在較短時(shí)間內吸納社會(huì )閑散資金。我國堅持市場(chǎng)化改革方向，推動(dòng)建設分層有序、分工互補的多層次債券市場(chǎng)。目前，我國債券基礎性產(chǎn)品的種類(lèi)序列已與發(fā)達債券市場(chǎng)基本一致。國家發(fā)改委辦公廳在2017年頒布的《社會(huì )領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債券發(fā)行指引》，專(zhuān)門(mén)提出“鼓勵企業(yè)發(fā)行可續期債券，用于劇場(chǎng)等文化消費設施、文化產(chǎn)業(yè)園區、體育館、民營(yíng)醫院、教育培訓機構等投資回收期較長(cháng)的項目建設?！辈ⅰ绑w育產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項債券”列為重要類(lèi)型。我們提出以下體育基礎設施債券的政策建議：
1、逐步完善體育基礎設施債券激勵措施。目前體育基礎設施債券激勵措施有限，應當鼓勵和支持發(fā)改委、上交所、深交所等監管主體設立體育基礎設施債券審核綠色通道，放寬體育基礎設施債券準入條件，以鼓勵其發(fā)行。同時(shí)，為提升體育基礎設施債券發(fā)行與投資積極性，要逐步完善體育基礎設施債券的配套政策，給予其政府獎勵和財政補貼等激勵和保障。
2、借鑒和參考國外體育基礎設施債券發(fā)行經(jīng)驗。發(fā)達國家在體育基礎設施債券的發(fā)行上已經(jīng)較為成熟，積累了不少成功案例，這為我國體育基礎設施債券的發(fā)行提供了參考。在發(fā)行體育基礎設施債券時(shí)，既要借鑒國際市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗，也應當充分考慮我國實(shí)際情況和社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展階段。建立統一、明確、國內外互認互識且具有良好可操作性的體育基礎設施債券發(fā)行程序和保障、監管體系。
3、加快培養復合型體育債券管理人才。體育債券的發(fā)行需要的不僅是債券相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗和知識儲備，更需要管理者對于體育產(chǎn)業(yè)有著(zhù)深刻地了解。而在我國目前的高校專(zhuān)業(yè)設置中，在經(jīng)濟學(xué)或金融學(xué)下開(kāi)設體育經(jīng)濟研究方向的學(xué)校幾乎是一片空白。大量學(xué)生只懂體育不懂金融或者只懂金融而不精通于體育，這一現狀需要得到改善。因此應當鼓勵高校和金融機構加快培養高級體育債券管理和研究人才。
前不久，全國體育局長(cháng)會(huì )議在對2019年工作部署時(shí)提出“體育產(chǎn)業(yè)要積極推動(dòng)政策的貫徹落實(shí)，促進(jìn)行業(yè)互動(dòng)融合，開(kāi)發(fā)新的體育產(chǎn)品，培育扶持市場(chǎng)主體?！斌w育基礎設施債券的發(fā)行將會(huì )積極推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)與金融的共生共榮。所以，我國發(fā)行基礎設施體育債券涉及面廣，專(zhuān)業(yè)性強，影響廣泛，值得金融界、企業(yè)界、體育界乃至學(xué)術(shù)界等各界認真研究設計和謹慎試點(diǎn)推進(jìn)。
（在中央財經(jīng)大學(xué)體育經(jīng)濟與管理學(xué)院的支持下，課題組成立了體育債券專(zhuān)題研究小組，以期對于健康債券、體育金融乃至健康金融研究提供試點(diǎn)借鑒，研究成果將陸續重點(diǎn)推出）
作者：
王超 中央財經(jīng)大學(xué)體育經(jīng)濟與管理學(xué)院碩士研究生，健康金融課題組體債專(zhuān)題小組成員
胡慶 中央財經(jīng)大學(xué)體育經(jīng)濟與管理學(xué)院碩士研究生，健康金融課題組體債專(zhuān)題小組成員
任國征 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員，健康金融課題組組長(cháng)
指導：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)，博士生導師
如需轉載、引用本文觀(guān)點(diǎn)，請注明出處為“中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院”。
