發(fā)達經(jīng)濟體在推動(dòng)適應金融創(chuàng )新和實(shí)踐落地方面已做出多種嘗試，并取得了一定的成果和突破。相關(guān)的創(chuàng )新實(shí)踐貫穿于適應金融的諸多領(lǐng)域，包括建立金融工具的篩選與匹配流程、開(kāi)發(fā)為適應項目融資的金融工具以及開(kāi)發(fā)氣候相關(guān)災害保險產(chǎn)品。本文聚焦不同維度下的適應金融創(chuàng )新實(shí)踐，選取國際典型案例予以分析，以期為我國的適應氣候變化融資機制創(chuàng )新提供經(jīng)驗借鑒。
一、適應項目與金融工具間的創(chuàng )新匹配機制
英國格拉斯哥在2021年發(fā)布了該市轄區域的適應氣候變化戰略，在戰略中明確提出要建立一個(gè)資源動(dòng)員流程，以加速對適應氣候變化早期干預措施的資金籌集，并探索金融在支持更廣泛氣候轉型中的作用。歐盟參與創(chuàng )建的氣候創(chuàng )新機構和社區EIT Climate-KIC聯(lián)合格拉斯哥區域的15個(gè)合作伙伴共同成立了名為“Clyde-Re-Built”的項目，對相關(guān)戰略及金融工具組合進(jìn)行開(kāi)發(fā)。
首先，項目組確定了格拉斯哥適應相關(guān)資金需求規模。項目組首先利用歐盟COACCH項目[1]開(kāi)發(fā)的工具，對不同氣候變化情景對格拉斯哥的經(jīng)濟影響進(jìn)行評估，隨后通過(guò)梳理當地公共支出數據并賦予特定適應權重，估算該市每年有1.84億英鎊的額外適應資金需求。
其次，項目組根據格拉斯哥適應戰略列出的11類(lèi)措施，識別與之匹配的金融工具。首先，項目組將這些措施分為“增量性措施”（incremental adaptation）和“變革性措施”（transformation adaptation）兩大類(lèi)型，前者包括強化現有系統與行動(dòng)氣候韌性的措施，后者則包括與社會(huì )“凈零”轉型和可持續發(fā)展其他事項存在交集的適應措施。其次，項目組對公共和私營(yíng)部門(mén)與適應相關(guān)的現有或試點(diǎn)金融工具進(jìn)行梳理，并劃分為“傳統金融工具”和“變革性金融工具”兩大類(lèi)別。第三，項目組將不同類(lèi)型措施與金融工具進(jìn)行匹配，得出了一個(gè)2X2的“措施–金融工具”矩陣。
圖1適應措施與投融資工具匹配矩陣
來(lái)源：Clyde Re-Built
第三，完成適應戰略大類(lèi)措施與不同類(lèi)型金融工具的匹配后，項目組一方面與格拉斯哥利益相關(guān)方合作，進(jìn)一步識別能夠撬動(dòng)該市系統性可持續變革的關(guān)鍵適應細分措施。另一方面，項目組也建立了系統性的評價(jià)體系，針對發(fā)展前景較好的七大變革性金融工具進(jìn)行打分。這些變革性金融工具包括綠色基礎設施混合融資貸款機制、氣候森林基金、地方建設氣候債券眾籌項目、減少氣候風(fēng)險PPP、格拉斯哥城市地區氣候適應創(chuàng )新基金、將氣候惠益轉用于適應的循環(huán)基金等。最后，根據上述兩方面的識別結構，項目組能夠確定需推動(dòng)的“適應措施–適應金融工具”組合的優(yōu)先級。
二、適應項目創(chuàng )新融資工具開(kāi)發(fā)
法國巴黎借著(zhù)2015年舉辦聯(lián)合國氣候大會(huì )（COP21）的契機，在該年發(fā)行了該市第一只規模達3億歐元，存續期到2031年5月，利率為1.75%的氣候債券，并通過(guò)將特定比例的債券融資用于適應項目投資作為利息支付的前置條件，支持巴黎兩項適應項目的建設。
(一)債券發(fā)行背景
法國在2003年夏天遭受熱浪侵襲，導致近15000人喪生。為應對未來(lái)因氣候變化導致的更頻繁熱浪壓力，巴黎制定了《巴黎熱浪計劃》，鼓勵通過(guò)建造綠地、公園和使用水冷等方式增強城市對熱浪的韌性。巴黎需開(kāi)發(fā)新型融資工具以撬動(dòng)更多資金來(lái)支持上述項目建設，而一個(gè)收益預期和結構穩定的氣候債券能夠吸引更多類(lèi)型的投資者，被視為一種較理想和穩定的氣候投融資工具。
(二)債券的機制和目標
巴黎氣候債券的核心目標是為該市的能源和氣候項目融資，以促進(jìn)該市《氣候和能源行動(dòng)計劃》（Climate & Energy Action Plan）中四大目標的實(shí)現，包括降低溫室氣體排放、提高能源效率、可再生能源制造，以及適應氣候變化。巴黎進(jìn)一步基于該《計劃》制定了該市的適應戰略，并確定了適應氣候變化領(lǐng)域的四大目標：保護市民免受極端氣候事件的影響，保障水、食物和能源供應，通過(guò)可持續的城市規劃與氣候變化共存，培養新的生活方式并加強團結。
巴黎氣候債券的機制設定中，要求所融資金的20%用于適應項目，并將債券利息支付與債券資金流向掛鉤，以確保相關(guān)資金用于應對氣候變化相關(guān)領(lǐng)域，而債券投向的適應項目也需滿(mǎn)足巴黎適應戰略的目標。例如，2015年發(fā)行的3億歐元的氣候債券中，最終有6000萬(wàn)歐元投向兩大適應項目，即到2020年前分別在巴黎植樹(shù)20000棵和建造30公頃的新公園，服務(wù)于適應戰略的第1和3兩大目標。
為確保巴黎氣候債券的透明性，巴黎每年會(huì )發(fā)布債券年報，對債券資金投向及其是否符合預設目標進(jìn)行描述，相關(guān)報告則需通過(guò)第三方非財務(wù)評級機構Vigeo的核查。此外，每屆巴黎市長(cháng)選舉前，候選人需提供氣候債券支持的項目清單，并在新市長(cháng)當選后提交巴黎市議會(huì )審核，議會(huì )則根據社會(huì )責任投資原則（SRI）篩選項目，形成債券項目庫，進(jìn)一步確保債券投向與巴黎應對氣候變化目標的協(xié)同。
(三)債券的效果
從結果來(lái)看，巴黎在2015年發(fā)行的氣候債券取得了成功。其一，債券投資的兩個(gè)適應項目在2020年前均已完成，達到了債券最初設定的支持適應行動(dòng)的目標。其二，債券發(fā)行時(shí)吸引了多元化、大量的投資者申購，并吸引了來(lái)自荷蘭、比利時(shí)、北歐國家、瑞士等海外國家投資者，驗證了此類(lèi)債券的市場(chǎng)需求。其三，它能夠促進(jìn)更多基于債券結構的適應金融工具的創(chuàng )新和推廣，有助于擴大適應投融資的資金來(lái)源和規模。
三、適應保險產(chǎn)品創(chuàng )新
農業(yè)是氣候脆弱性最高的領(lǐng)域之一，因氣候變化導致的極端氣候事件發(fā)生頻率增加可能導致莊稼、牲畜等主要農業(yè)產(chǎn)品的大規模減產(chǎn)，使國家糧食安全面臨嚴峻威脅，尤其會(huì )對農業(yè)依賴(lài)度高的發(fā)展中國家的經(jīng)濟造成顯著(zhù)沖擊。通過(guò)開(kāi)發(fā)合適的氣候災害相關(guān)保險產(chǎn)品，可能建立氣候風(fēng)險分擔與反應機制，降低極端天氣對農業(yè)和農民的沖擊。
非盟國家2012年聯(lián)合建立的“非洲風(fēng)險能力機構”（African Risk Capacity, ARC），專(zhuān)門(mén)為非洲國家提供氣候風(fēng)險相關(guān)保險工具，以加強非洲國家的氣候韌性和災害反應。該機構推出了多種與氣候災害參數掛鉤的“指數保險”產(chǎn)品（parametric insurance），是從保險視角進(jìn)行的適應投融資創(chuàng )新。
(一)氣候相關(guān)指數保險產(chǎn)品背景與機制
氣候相關(guān)指數保險（簡(jiǎn)稱(chēng)“氣候指數保險”）指與特定氣候風(fēng)險/災害指數掛鉤的保險產(chǎn)品，通常采取針對投保主體量身定制的保障方式。指數保險產(chǎn)品主要呈現以下幾大主要特征：一是期限較大多保險產(chǎn)品長(cháng)，最長(cháng)可達五年。二是保險理賠的觸發(fā)條件為特定指數值，而非實(shí)際損失，例如某個(gè)地區風(fēng)速超過(guò)某個(gè)特定值后進(jìn)行理賠。三是部分產(chǎn)品存在季節性特征，如僅在颶風(fēng)季節或干旱季節提供風(fēng)險保障。四是投保人多為政府和商業(yè)機構，保險計劃具有高價(jià)值、高成本、高理賠額等特征（Sullivan,2023[2]）。氣候指數保險政策有兩個(gè)關(guān)鍵組成要素：理賠觸發(fā)事件和理賠機制。其中，理賠觸發(fā)事件指自然災害或天氣事件等導致的事先約定的風(fēng)險指數超過(guò)某個(gè)數值，相關(guān)風(fēng)險事件需滿(mǎn)足三項要求：一是偶發(fā)性、二是能夠被單獨且可靠地監測和報告、三是能夠被建模。理賠機制指無(wú)論相關(guān)風(fēng)險是否造成實(shí)際損失，只要預先約定的指數達到或超過(guò)約定閾值，保險公司將根據合同進(jìn)行理賠。截至目前，全球已推出的氣候指數保險產(chǎn)品包括與降水量、溫度、干旱程度等掛鉤的農業(yè)保險、颶風(fēng)保險、洪水保險，以及覆蓋多種氣候指數的綜合保險產(chǎn)品。
表1 傳統保險與氣候指數保險主要特征對比
來(lái)源：瑞士再保險（SwissRe）
(二)ARC農業(yè)氣候指數保險
ARC的核心使命是幫助非洲國家有效管理氣候風(fēng)險，尤其是農業(yè)領(lǐng)域的干旱風(fēng)險，以防止災害演變成全面的糧食危機。它將非洲多個(gè)國家的氣象風(fēng)險集聚在一個(gè)風(fēng)險池中，以便在整體上有效管理風(fēng)險并降低單個(gè)國家的應急成本，該風(fēng)險池通過(guò)平衡各地區天氣系統的自然多樣性，減少單一國家面臨的高額準備金需求，從而大幅降低保險成本，使參與國的保險溢價(jià)更為經(jīng)濟，節省的資金可用于發(fā)展項目和長(cháng)期韌性建設。
ARC推出的干旱指數保險與投保的成員國在特定季節的降雨量掛鉤，當季節（通常為雨季）降雨不足且估算的救援成本達到預設賠付門(mén)檻時(shí)，ARC將觸發(fā)賠付。各成員國在風(fēng)險池內的賠付參數，如自留額、賠付上限和分攤比例，將決定最終的保費和賠付水平。目前，ARC的單國干旱風(fēng)險最大賠付限額為每季300萬(wàn)美元，用于應對頻率不高于5年一遇的嚴重干旱風(fēng)險。
ARC的保險賠付可在雨季結束后2-4周內到達國庫，使得援助在120天內到達有需要的家庭，能在災害初期提供快速反應資金，減緩資產(chǎn)流失和惡化趨勢，以減少對受影響人口的長(cháng)期影響。成本收益分析顯示，通過(guò)早期干預，ARC能夠使每1美元的預防成本節省4.4美元的后期救援支出，有效抑制糧食安全問(wèn)題的惡化[3]。
ARC的干旱指數保險產(chǎn)品已形成較成熟的運作機制，在2020年和2023年，馬達加斯加和多哥分別收到該保險計劃213萬(wàn)和250萬(wàn)美元的理賠，以應對兩國發(fā)生的旱情（African Union, 2020[4]; ARC, 2023 [5]）。ARC模式通過(guò)風(fēng)險集聚和早期干預實(shí)現非洲國家氣候風(fēng)險管理的財務(wù)可持續性，是通過(guò)創(chuàng )新保險機制增強發(fā)展中國家氣候韌性的范例。
四、經(jīng)驗參考與建議
適應氣候變化項目的科學(xué)規劃是撬動(dòng)金融資源、提升投融資成效的基礎。借鑒格拉斯哥“Clyde Re-Built”項目經(jīng)驗，可見(jiàn)系統性地識別適應項目類(lèi)型、梳理投融資需求并匹配合適的金融工具，有助于實(shí)現早期干預和長(cháng)期韌性建設的協(xié)同推進(jìn)。我國也應加快地方層面的適應資金測算與規劃工作，鼓勵在區域適應戰略中嵌入投融資評估與資源動(dòng)員機制，從源頭增強項目的融資可行性與吸引力，為金融工具創(chuàng )新和資金精準投向奠定基礎。
在適應金融產(chǎn)品和工具的開(kāi)發(fā)方面，關(guān)鍵在于因地制宜、目標導向地進(jìn)行機制創(chuàng )新與產(chǎn)品設計。國際經(jīng)驗表明，結合地方實(shí)際和適應目標進(jìn)行機制設計是推動(dòng)項目落地的關(guān)鍵。如巴黎氣候債券通過(guò)設定債券資金用于適應項目的比例門(mén)檻和項目篩選機制，不僅撬動(dòng)了多元資金支持城市綠化與韌性建設，也提升了債券的市場(chǎng)吸引力。我國可探索在地方政府專(zhuān)項債、綠色貸款、綠色基金等工具中引入適應屬性認定機制，同時(shí)加強與可持續掛鉤債券、轉型債券等產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)設計，在保障適應效益前提下提升融資效率和資金使用透明度。
此外，推動(dòng)適應金融標準體系建設是實(shí)現未來(lái)產(chǎn)品規?；捅O管強化的前提。在當前新發(fā)布的《綠色金融支持項目目錄》已將部分適應相關(guān)活動(dòng)納入的基礎上，建議可以參考目錄中的溫室氣體減排貢獻標識，進(jìn)一步研究明確適應活動(dòng)的界定方式與效益評估邏輯，在有條件的情況下推動(dòng)項目適應效益的識別和評價(jià)工作，補充適應貢獻標識，助力適應金融產(chǎn)品的貼標機制和認證流程的建立。同時(shí)應組織典型案例推廣與能力建設行動(dòng)，推動(dòng)適應金融產(chǎn)品從單點(diǎn)創(chuàng )新向普及應用轉化，并擴大企業(yè)、社區等非政府主體的參與空間，打造多層次適應投融資生態(tài)體系。
腳注
[1] COACCH項目通過(guò)與政策制定者、學(xué)術(shù)界和工業(yè)界的合作，開(kāi)發(fā)更細致的氣候變化成本模型，以幫助制定更有效的應對策略。該項目注重將科學(xué)研究與政策需求相結合，提供地區性、部門(mén)性及綜合性成本分析，為歐盟的氣候政策提供決策支持。
[2]K. James Sullivan, Insuring for Climate Change: The Role of Parametric Insurance, LexisNexis,2023
[3] ARC，How the African Risk Capacity Works：https://www.arc.int/how-arc-works
[4] African Union, Madagascar receives USD 2.13 million from African Risk Capacity Insurance Company Limited for Drought Response, 2020.07.03
[5]ARC, The ARC Group announces a USD 2.5 million insurance payout to the Togolese Republic’s recovery from drought, 2023.05.03
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4、https://mp.weixin.qq.com/s/7iTIinyDhfzsnuja_IPqRg
作者：
王 旬 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院特邀研究員
劉慧心 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究中心執行主任
