隨著(zhù)中國“雙碳”戰略的深入推進(jìn)，構建一個(gè)統一、科學(xué)且與國際接軌的綠色金融標準體系，已成為引導社會(huì )資本流向綠色低碳領(lǐng)域的關(guān)鍵前提。在此背景下，《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》的發(fā)布，標志著(zhù)中國綠色金融標準體系從多軌并行邁向統一化的里程碑式跨越。本文旨在對該目錄進(jìn)行政策解讀，系統分析其相較于《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》和《綠色低碳轉型產(chǎn)業(yè)指導目錄（2024年版）》的核心特征與演進(jìn)邏輯，并對其未來(lái)的市場(chǎng)影響與發(fā)展路徑進(jìn)行展望，以期為市場(chǎng)主體理解和應用新標準提供參考。
一、發(fā)布意義：從多軌并行到統一標尺的里程碑
長(cháng)期以來(lái)，中國綠色金融領(lǐng)域在快速發(fā)展的同時(shí)，其標準體系呈現多軌并行的格局。這一不同金融產(chǎn)品遵循不同標準的碎片化現狀，一方面增加了金融機構識別、評估和管理綠色資產(chǎn)的復雜性和成本；另一方面，也給跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品的統計監測與宏觀(guān)監管帶來(lái)了挑戰。
在此背景下，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會(huì )以《綠色低碳轉型產(chǎn)業(yè)指導目錄（2024年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《綠產(chǎn)目錄》）和《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《綠債目錄》）為基礎，修訂形成《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《綠金目錄》），為整個(gè)市場(chǎng)提供了一套“通用語(yǔ)言”。同時(shí)，《綠金目錄》明確提出：其統一適用于各類(lèi)綠色金融產(chǎn)品（滬深北交易所上市及股票發(fā)行、新三板掛牌及股票發(fā)行業(yè)務(wù)暫不適用）；鼓勵市場(chǎng)主體做好與綠色貸款、綠色債券等產(chǎn)品歷史標準的銜接；支持發(fā)行主體在綠色項目分類(lèi)認定、信息披露等方面積極采用新目錄；將適時(shí)調整修訂制度框架，確保目錄與政策部署、技術(shù)標準、市場(chǎng)發(fā)展保持一致?！毒G金目錄》自2025年10月1日起施行，將為中國綠色金融市場(chǎng)的規范化、透明化和高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎，是推動(dòng)金融資源更精準、高效地服務(wù)于國家“雙碳”戰略目標的關(guān)鍵舉措。
二、核心特征與比較分析：新框架下的深化與演進(jìn)
《綠金目錄》的發(fā)布，是中國綠色金融標準體系從多軌并行邁向統一化的關(guān)鍵一步。此次發(fā)布的《綠金目錄》簡(jiǎn)化于《綠債目錄》的四級目錄，采用三級目錄分類(lèi)，在內容上包含9個(gè)一級分類(lèi)（包括節能降碳產(chǎn)業(yè)、環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)、能源綠色低碳轉型、生態(tài)保護修復和利用、基礎設施綠色升級、綠色服務(wù)、綠色貿易、綠色消費）、38個(gè)二級分類(lèi)和271個(gè)三級分類(lèi)。
表 1 目錄分類(lèi)項目數量對比
將《綠金目錄》與前兩份目錄對比分析，可以發(fā)現該目錄的深化與創(chuàng )新主要體現在三個(gè)維度：一是通過(guò)將目錄的三級分類(lèi)與國民經(jīng)濟行業(yè)代碼關(guān)聯(lián)，構建了更便于實(shí)際應用的分類(lèi)指南；二是創(chuàng )新性地引入溫室氣體減排貢獻標識，使金融支持與國家“雙碳”戰略目標更精準耦合；三是前瞻性地拓展支持范圍，將金融支持從核心產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸至貿易流通、終端消費等關(guān)鍵環(huán)節。
（一）增加項目對標的國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)
《綠金目錄》的首要特征在于其構建了一套統一且與國家宏觀(guān)管理體系接軌的項目分類(lèi)系統。其為每個(gè)三級目錄項目關(guān)聯(lián)了《國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)》（GB/T 4754）代碼，提升了目錄對金融機構和企業(yè)的實(shí)操性，并在此基礎上，將綠色金融的微觀(guān)項目識別與國家宏觀(guān)經(jīng)濟統計監測體系進(jìn)行了更便利地對應，為跨部門(mén)、跨領(lǐng)域的政策協(xié)同與數據分析提供了基礎。值得注意的是，該文件的腳注強調，目錄中的經(jīng)濟活動(dòng)國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)及代碼“僅用于相關(guān)經(jīng)濟活動(dòng)內容和范圍的說(shuō)明”，而“不作為實(shí)施相應經(jīng)濟活動(dòng)的企業(yè)或建設項目行業(yè)分類(lèi)依據使用”，明確了“綠色活動(dòng)”的界定與“市場(chǎng)主體”的行業(yè)劃分的差異 。具體而言，一個(gè)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)決定了其自身的行業(yè)歸屬，而該企業(yè)從事的某項具體活動(dòng)，則可根據其性質(zhì)對應到《綠金目錄2025》中的某個(gè)項目代碼。此項說(shuō)明確保了目錄的應用聚焦于綠色項目的資格評估，避免了與現有工商、稅務(wù)等領(lǐng)域的機構監管規則產(chǎn)生沖突，保證了目錄在金融業(yè)務(wù)中的專(zhuān)屬性和適用性。
在與《綠產(chǎn)目錄》的對比中，二者功能定位的差異也因此更加清晰?！毒G產(chǎn)目錄》作為產(chǎn)業(yè)政策文件，其分類(lèi)旨在界定國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)“范圍”，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)規劃和投資引導。而《綠金目錄2025》作為金融標準文件，其系統化的分類(lèi)與代碼體系則服務(wù)于金融業(yè)務(wù)的“操作”，它在《綠產(chǎn)目錄》劃定的宏觀(guān)范圍內，通過(guò)提供具體的項目清單和技術(shù)門(mén)檻，為綠色金融資源配置提供依據。
（二）引入溫室氣體減排貢獻標識體系
《綠金目錄》的另一項重點(diǎn)創(chuàng )新在于引入了差異化的“溫室氣體減排貢獻”標識體系。該體系通過(guò)對項目進(jìn)行分類(lèi)標識，將金融支持的導向性從寬泛的“綠色”范疇，進(jìn)一步聚焦至具體的“低碳”乃至“零碳”效益。
該標識體系將項目區分為兩類(lèi)：其一，對溫室氣體減排有直接且顯著(zhù)貢獻的項目，以“√√”進(jìn)行標識。此類(lèi)項目通常指通過(guò)其運營(yíng)直接減少溫室氣體排放的活動(dòng)，如可再生能源的生產(chǎn)與應用、特定工業(yè)流程的節能降碳改造、二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）等。其二，對其他經(jīng)濟活動(dòng)的減排具有關(guān)鍵支撐作用的賦能型項目，以“√”進(jìn)行標識。與國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì )（ICMA）《綠色債券原則（2025年版）》引入的“綠色賦能項目”類(lèi)似，這類(lèi)項目自身雖無(wú)直接碳減排效益，但對其他行業(yè)碳減排具有顯著(zhù)貢獻，例如可再生能源零部件制造、提升管理效率的數字化系統等。這一機制不僅肯定了直接減排活動(dòng)的核心地位，也承認了支撐性、賦能型產(chǎn)業(yè)在整個(gè)低碳轉型過(guò)程中的間接貢獻價(jià)值。
（三）實(shí)現覆蓋范圍的前瞻性拓展
《綠金目錄》在支持范圍上實(shí)現了系統性的拓展。相較于《綠債目錄》，《綠金目錄》主要體現為對核心產(chǎn)業(yè)鏈、基礎設施、綠色貿易、終端消費等新領(lǐng)域的優(yōu)化和拓展；相較于《綠產(chǎn)目錄》，《綠金目錄》在采納其界定的宏觀(guān)范圍的同時(shí)，通過(guò)審慎的“減法”，排除了化石能源清潔利用等爭議性領(lǐng)域。
1.深化核心領(lǐng)域——縱向與橫向的拓展延伸
《綠金目錄》實(shí)現了對關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸與整合。它顯著(zhù)加強了對先進(jìn)軌道交通裝備、新型儲能產(chǎn)品制造、高效節能磁懸浮動(dòng)力裝備等上游產(chǎn)業(yè)裝備制造項目的支持，反映出政策導向從支持綠色技術(shù)“應用”向支持“供給”的轉變，旨在強化核心技術(shù)裝備的自主供給能力。同時(shí)，對關(guān)鍵脫碳技術(shù)，目錄實(shí)現了從支持單個(gè)環(huán)節到培育完整技術(shù)生態(tài)的深化。如氫能支持范圍已從《綠債目錄》中3.2.2.8條目下相對單一的燃料電池環(huán)節，擴展至涵蓋“制、儲、輸、用”的15個(gè)全鏈條裝備項目，從上游的電解槽、中游的壓縮機和儲氫容器，一直延伸到下游的氫燃料電池、氫冶金高爐乃至液氫運輸船；對于儲能技術(shù)，目錄設立了4.1.8 新型儲能產(chǎn)品制造和4.3.2 新型儲能設施建設和運營(yíng)等專(zhuān)門(mén)類(lèi)別，也從傳統的抽水蓄能，擴展至鋰離子電池、液流電池、壓縮空氣、飛輪儲能等多種技術(shù)路線(xiàn)；碳捕集、利用與封存（CCUS）技術(shù)被置于1.5.1二氧化碳捕集利用與封存的突出位置，明確了支持包括直接空氣捕集（DAC）和地質(zhì)封存在內的多種技術(shù)路徑。
目錄在橫向維度上顯著(zhù)擴展了各類(lèi)綠色活動(dòng)的界定范圍。在環(huán)境保護領(lǐng)域，將新污染物治理、工業(yè)無(wú)組織排放控制等納入范圍，標志著(zhù)治理重點(diǎn)向更隱蔽、更前端的污染源延伸；在資源循環(huán)領(lǐng)域，將工業(yè)廢氣能源化利用、竹木產(chǎn)業(yè)高效加工等納入支持，拓寬了循環(huán)經(jīng)濟的內涵；在生態(tài)保護領(lǐng)域，則通過(guò)重構分類(lèi)，新增了休閑農業(yè)與鄉村旅游等業(yè)態(tài)，承認了更廣泛的生態(tài)價(jià)值實(shí)現路徑。
2.拓寬支撐基礎——基礎設施綠色升級的范圍擴展
《綠金目錄》拓展了對基礎設施綠色升級改造的覆蓋，包括綠色公路、綠色港口航道、綠色數據中心、海綿城市等，凸顯了其在經(jīng)濟系統性降碳中的基礎性與先導性作用。相較于《綠債目錄》中分散于各領(lǐng)域的單個(gè)項目，《綠金目錄》將交通、信息、能源、水利等網(wǎng)絡(luò )型基礎設施的整體綠色化作為支持重點(diǎn)。在綠色交通領(lǐng)域，支持范圍從《綠債目錄》中相對單一的鐵路貨運與節能改造，擴展至環(huán)境友好型鐵路建設運營(yíng)和鐵路綠色化改造，并新增了綠色民航、綠色港口和航道相關(guān)三級子類(lèi)等，實(shí)現了對陸?？樟Ⅲw交通網(wǎng)絡(luò )的全面覆蓋；在綠色物流方面，目錄從《綠債目錄》中僅有的“物流綠色倉儲”單一子類(lèi)，細化擴充為包括綠色物流樞紐、綠色冷鏈、綠色糧食倉儲及綠色物流技術(shù)設備應用在內的四個(gè)子類(lèi)，標志著(zhù)政策視角已從關(guān)注靜態(tài)的倉儲設施，轉向支持動(dòng)態(tài)的、全鏈條的現代化物流體系建設；在信息基礎設施領(lǐng)域，目錄新增了獨立的二級分類(lèi)，并對“綠色數據中心建設”提出了明確的量化技術(shù)門(mén)檻，即要求其電能利用效率（PUE）不低于國家標準《數據中心能效限定值及能效等級》（GB 40879）中的2級能效水平；此外，在建筑領(lǐng)域新增的“建筑工程智能建造”條目，將數字化設計、智慧施工管理等新業(yè)態(tài)納入支持范圍，體現了對建筑產(chǎn)業(yè)可持續發(fā)展路徑的動(dòng)態(tài)跟進(jìn)。
3.延伸政策觸角——覆蓋貿易與消費兩大領(lǐng)域
《綠金目錄》首次將“綠色貿易”作為獨立的第八大類(lèi)納入支持范圍。在《綠債目錄》中，貿易活動(dòng)雖有提及，但通常是作為“制造及貿易活動(dòng)”嵌入在具體項目描述中，處于從屬地位。新目錄將其單列，通過(guò)明確支持高效節能裝備、先進(jìn)環(huán)保裝備、新能源產(chǎn)品等的進(jìn)出口貿易，旨在利用金融工具服務(wù)于雙重目標：一是推動(dòng)國內具備優(yōu)勢的綠色產(chǎn)品和技術(shù)“走出去”，提升在全球綠色供應鏈中的地位；二是支持關(guān)鍵低碳技術(shù)、核心零部件和服務(wù)的“引進(jìn)來(lái)”，加速?lài)鴥犬a(chǎn)業(yè)升級。這標志著(zhù)中國的綠色金融體系正從聚焦國內生產(chǎn)，轉向主動(dòng)服務(wù)和塑造國內國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局。
此外，《綠金目錄》新增“綠色消費”第九大類(lèi)，明確納入了購置新能源汽車(chē)、購置綠色低碳建筑等終端消費行為。這是相較于以往所有標準的最重大拓展之一，標志著(zhù)綠色金融的政策框架首次正式從供給側（生產(chǎn)、制造）延伸至需求側（消費、使用）。通過(guò)將綠色消費行為納入金融支持范圍，可以催生出如綠色消費信貸、綠色按揭貸款等創(chuàng )新金融產(chǎn)品，從而直接降低消費者購買(mǎi)綠色產(chǎn)品的門(mén)檻和成本。終端消費需求的增長(cháng)，將激勵生產(chǎn)企業(yè)加大對綠色產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)與投入，從而形成一個(gè)從生產(chǎn)到消費的良性循環(huán)，為綠色產(chǎn)業(yè)的持續發(fā)展提供內生動(dòng)力。
表 2 《綠金目錄》相較《綠債目錄》新增條目
4.明晰政策邊界——系統性排除化石能源相關(guān)活動(dòng)
在系統性拓展支持范圍的同時(shí)，《綠金目錄》通過(guò)審慎的“減法”，對《綠產(chǎn)目錄》中化石能源相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行了排除，從而劃定了更為嚴格和清晰的綠色金融邊界。具體而言，《綠金目錄》未納入《綠產(chǎn)目錄》中的煤炭清潔生產(chǎn)、煤炭清潔高效利用等條目。此排除原則也延伸至化石能源相關(guān)配套領(lǐng)域，刪除了對傳統能源行業(yè)（電廠(chǎng)、油氣田、煤礦等）的數字化、智能化升級項目，以及燃氣輪機、海洋油氣裝備等主要服務(wù)于化石能源體系的裝備制造業(yè)，進(jìn)一步強化了與國際主流綠色金融標準的協(xié)同。
表 3 《綠金目錄》相較《綠產(chǎn)目錄》刪減條目
三、市場(chǎng)影響與未來(lái)展望
《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》的發(fā)布與實(shí)施，核心作用在于為中國綠色金融市場(chǎng)提供了一個(gè)穩定、統一的政策預期和操作標準，后續的發(fā)展將圍繞該目錄的深化應用、動(dòng)態(tài)完善和系統協(xié)同展開(kāi)。
首先，目錄的統一性將顯著(zhù)提升市場(chǎng)運行效率與監管效能。金融機構在綠色資產(chǎn)識別、評估、定價(jià)和風(fēng)險管理等環(huán)節的成本與不確定性將大幅降低，這有望催生更多以目錄為基礎的、標準化的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng )新，如與特定目錄項目掛鉤的結構性存貸款、主題基金和保險產(chǎn)品等。同時(shí)，監管部門(mén)能夠依托統一的口徑，建立覆蓋全市場(chǎng)的、可比的統計監測與評估體系，為宏觀(guān)審慎管理和差異化政策激勵提供數據支持。
再者，目錄的生命力將取決于其動(dòng)態(tài)的更新與修訂機制。隨著(zhù)綠色低碳技術(shù)的快速迭代和國家“雙碳”目標的階段性演進(jìn)，部分現行標準可能會(huì )變得落后，新的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域亦會(huì )不斷涌現。因此，建立一個(gè)常態(tài)化的評估與修訂機制，定期將新興前沿技術(shù)納入支持范圍，并適時(shí)提升存量項目的技術(shù)門(mén)檻，將是確保該目錄長(cháng)期保持科學(xué)性、前瞻性和發(fā)揮引導作用的關(guān)鍵。
最后，國際主流綠色標準的接軌，將為促進(jìn)綠色資本的跨境流動(dòng)提供便利。通過(guò)排除化石能源相關(guān)活動(dòng)，目錄提升了中國綠色金融標準的國際公信力，降低了境外投資者識別和評估中國綠色資產(chǎn)的難度。這不僅有助于吸引更多國際長(cháng)期資本進(jìn)入中國市場(chǎng)，也為中國金融機構在境外發(fā)行綠色金融產(chǎn)品、參與全球綠色金融治理奠定了更為堅實(shí)的基礎。
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作者：
范欣宇 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究中心研究員
研究指導：
崔 瑩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)
劉慧心 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院氣候金融研究中心執行主任
