3月22日，中英綠色金融工作組綠色資產(chǎn)證券化(ABS)課題組專(zhuān)題研討會(huì )在北京環(huán)境交易所舉行。中國金融學(xué)會(huì )綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì )(綠金委)主任、中英綠色金融工作組共同主席馬駿、英格蘭銀行高級顧問(wèn)Michael Sheren、英國使館官員，以及境內外投資者、律師事務(wù)所、咨詢(xún)和評級機構的40多位代表參加了本次研討會(huì )，共同探討中國綠色ABS市場(chǎng)及該市場(chǎng)對外開(kāi)放的前景、面臨的問(wèn)題和解決方案。
綠色ABS成為中英2019綠色金融合作重點(diǎn)之一
目前，我國綠色信貸資產(chǎn)規模已經(jīng)超過(guò)8萬(wàn)億元，但面臨主要由商業(yè)銀行持有、流動(dòng)性差等問(wèn)題。通過(guò)綠色ABS、貸款抵押債券(CLO)等證券化工具，可以將綠色信貸中的相當一部分轉化為證券化的資產(chǎn)，供保險公司、基金、養老金等機構投資者持有。
2016年成立的中英綠色金融工作組一直致力于合作研究綠色金融的發(fā)展路線(xiàn)，共同面對綠色金融發(fā)展的機遇與挑戰。為了推動(dòng)中英綠色金融進(jìn)一步發(fā)展，中英綠色金融工作組決定將綠色ABS作為2019年綠色金融合作的重點(diǎn)工作之一。
馬駿表示，雖然近年來(lái)中國綠色債券市場(chǎng)發(fā)展較快，但相較于綠色信貸規模還很小。資本市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性較好的綠色資產(chǎn)，但中國將綠色信貸證券化的潛力巨大。同時(shí)，外國投資者有對綠色資產(chǎn)的巨大需求，但缺乏投資中國綠色證券化產(chǎn)品的渠道。馬駿說(shuō)，債券通、中國銀行間債券市場(chǎng)(CIBM) 和合格的境外機構投資者(QFII)雖然提供了外國機構投資于內地證券化資產(chǎn)的渠道，但使用這些渠道面臨著(zhù)需要專(zhuān)門(mén)開(kāi)戶(hù)、流動(dòng)性較差、難以對沖匯率風(fēng)險、涉及違約時(shí)必須使用內地法律等問(wèn)題。中英綠色金融工作組已經(jīng)開(kāi)始探索建立跨境綠色信貸資產(chǎn)轉讓、在境外將這些資產(chǎn)打包成證券化產(chǎn)品的選項。這類(lèi)新通道的開(kāi)拓，有助于推動(dòng)我國綠色金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，提升綠色資產(chǎn)的流動(dòng)性和定價(jià)能力。
英國駐華大使館金融政策一等秘書(shū)Rhys Gordon-Jones也代表英方提出了對中英在綠色金融領(lǐng)域的全球化合作的期待。他說(shuō)，綠色資產(chǎn)證券化作為其中一種方式，有助于推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)向可持續的發(fā)展方向轉型。中英雙方未來(lái)也將在“一帶一路”倡議、金融科技項目等領(lǐng)域進(jìn)一步合作，共同助力綠色經(jīng)濟和可持續發(fā)展。
綠色ABS發(fā)展現狀與挑戰
目前中國綠色ABS發(fā)展面臨諸多挑戰，包括綠色ABS的標準、定義、評級、監管等政策和法律相關(guān)問(wèn)題，以及由此帶來(lái)的境外投資者對投資風(fēng)險、成本、法律糾紛等問(wèn)題的擔憂(yōu)。
英格蘭銀行高級顧問(wèn)Michael Sheren認為，全球到2030年將有100萬(wàn)億美元的新建可持續基礎設施融資需求，其中亞洲將占到大約三分之二。全球可持續債務(wù)的近80%以銀行貸款的形式發(fā)行，而銀行資產(chǎn)負債表不太可能容納相應規模的新增信貸資產(chǎn)。因此，通過(guò)將可持續信貸資產(chǎn)轉移到由長(cháng)期機構投資者主導的債務(wù)資本市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)一個(gè)更廣闊的證券化市場(chǎng)，將是解決可持續基礎設施融資需求的一個(gè)重要舉措。目前，通過(guò)G20和中英財金對話(huà)等機制，該項工作已成為中英綠色金融工作組的研究重點(diǎn)之一。
興業(yè)銀行綠色金融部處長(cháng)陳亞芹介紹了在實(shí)際業(yè)務(wù)中遇到的境內外投資者意向差異問(wèn)題和由此帶來(lái)的挑戰。外國綠色ABS多為期限較長(cháng)的產(chǎn)品，被保險公司投資人所偏好，而中國的投資者和綠色ABS都傾向于2年期左右的短期產(chǎn)品，在較長(cháng)的發(fā)行流程中產(chǎn)品實(shí)際流動(dòng)性較差，難以達到資金流轉的目的。對于境外投資者而言，投資成本會(huì )受到匯率利率等因素的影響，這些不確定因素也會(huì )導致境外投資者對中國綠色ABS的猶豫。從綠色ABS對接境外市場(chǎng)的可操作性和便利性以及境外投資人投資偏好的角度，陳亞芹建議可以先從綠色零售類(lèi)資產(chǎn)入手。
霍金路偉國際律師事務(wù)所(Hogan Lovells LLP)王勝喆從監管和法律的角度認為，目前我國信貸資產(chǎn)證券化結構與國外相似，外國投資人在對銀行間市場(chǎng)發(fā)行的證券化產(chǎn)品進(jìn)行投資時(shí)已經(jīng)沒(méi)有限制，所以希望通過(guò)債券通或者直投的方式，鼓勵境外投資人直接投資國內產(chǎn)品。由于綠色ABS更吸引保險公司類(lèi)投資人，應該考慮是否改善對保險業(yè)投資人的優(yōu)惠政策。同時(shí)，王勝喆也介紹了外國投資人對法律問(wèn)題的擔憂(yōu)。對投資可能出現的資不抵債的法律糾紛和資產(chǎn)跨境轉移需要如何登記等法律法規問(wèn)題，還需要進(jìn)一步落實(shí)和討論。
中金公司投資銀行部執行總經(jīng)理、ABS產(chǎn)品負責人秦波提到，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品應該起到帶動(dòng)綠色ABS發(fā)行的作用，但目前綠色CLO產(chǎn)品所占整體信貸市場(chǎng)ABS份額相對較少。包括綠色資產(chǎn)存量較少、流動(dòng)性受限、發(fā)起機構及投資者意向等問(wèn)題，還有境外投資者購買(mǎi)境內綠色ABS產(chǎn)品的渠道問(wèn)題，都需要進(jìn)一步論證和解決。
來(lái)自：綠色金融
新媒體編輯：張宇
