分享一篇文章。
導讀：關(guān)鍵績(jì)效指標的設計是轉型金融工具的基礎和關(guān)鍵，轉型金融工具的關(guān)鍵績(jì)效指標設計有助于企業(yè)和金融機構形成明晰的轉型目標與實(shí)現路徑
作者｜馬駿 郭建偉 趙鋼柱「北京綠色金融與可持續發(fā)展研究院，馬駿系院長(cháng)」
文章｜《中國金融》2023年第15期
區別于綠色金融，轉型金融主要是為高碳行業(yè)低碳轉型提供資金支持，有助于在支持經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，有效降低金融系統因“資產(chǎn)擱淺”而產(chǎn)生的轉型風(fēng)險。全球主要經(jīng)濟體非常重視轉型金融，在基礎制度建設和金融實(shí)踐方面進(jìn)行了有意義的探索。
G20確定的轉型金融框架將全面加速轉型金融工作
碳中和背景下，轉型金融不僅成為加強金融服務(wù)、支持市場(chǎng)主體低碳轉型和可持續發(fā)展的新方向與新議題，也成為高碳行業(yè)轉型升級乃至整體經(jīng)濟結構優(yōu)化的“穩定器”。
在目前的金融體系下，即使某些高碳企業(yè)有轉型意愿和可行的轉型計劃，也很難獲得轉型所需的資金支持。為了解決這個(gè)問(wèn)題，G20成員逐步達成了一項共識，即需要建立一套新的投融資框架，促進(jìn)高碳行業(yè)和企業(yè)設定可行與可信的減排目標及實(shí)現路徑，動(dòng)員和鼓勵金融資本支持高碳行業(yè)和企業(yè)實(shí)施低碳化轉型，從而促進(jìn)實(shí)現《巴黎協(xié)定》所提出的氣候目標。在此背景下，歷時(shí)10個(gè)月，由中國和美國共同主持的G20可持續金融工作組起草并完善了《G20轉型金融框架》，2022年11月該框架得到G20領(lǐng)導人峰會(huì )的批準并被正式發(fā)布，其重大意義在于，通過(guò)建立全球統一的轉型金融框架，在一定程度上規范了全球轉型金融的發(fā)展方向，提升了轉型活動(dòng)的可信度和透明度，為提高不同國家轉型金融市場(chǎng)規則之間的兼容性和促進(jìn)跨境交易奠定了基礎，有助于相關(guān)主體在落實(shí)凈零目標的實(shí)踐中實(shí)現高質(zhì)量轉型。
《G20轉型金融框架》將指引G20各成員監管部門(mén)編制各自的轉型金融政策和框架。從這一框架的五大支柱和22項原則可以看出，轉型金融的主要特點(diǎn)如下。首先，轉型金融的支持對象廣泛。轉型金融可以被應用于高碳行業(yè)，比綠色金融的支持范圍更廣，轉型金融支持對象包括確定了明確減碳目標和實(shí)施路徑的轉型主體，其中明確的減碳目標應與《巴黎協(xié)定》或國家碳中和目標保持一致。其次，轉型金融工具設計具有創(chuàng )新性。轉型金融工具與綠色金融工具的區別在于，轉型金融工具設計基于動(dòng)態(tài)技術(shù)路徑標準，例如，燃煤發(fā)電企業(yè)實(shí)施低碳轉型，需要把減碳效果作為貸后評價(jià)的關(guān)鍵指標，同時(shí)資金成本要與轉型效果掛鉤，而傳統的綠色金融工具很少采用這種做法。最后，轉型活動(dòng)和轉型投資的信息披露更為復雜，轉型活動(dòng)應符合可衡量、可報告、可核查三個(gè)原則?？珊饬渴侵皋D型企業(yè)提出的轉型目標必須是具體、可量化的，不能空洞抽象，更不能似是而非；可報告是指轉型企業(yè)需要對轉型資金的使用情況和轉型目標的實(shí)現情況進(jìn)行披露與報告，避免出現“假轉型”風(fēng)險；可核查是指轉型企業(yè)的轉型情況要經(jīng)過(guò)第三方機構核查與驗證，尤其是在轉型目標較為復雜的情形下，這樣有助于確保轉型目標順利實(shí)現。
轉型金融工具的關(guān)鍵績(jì)效指標（KPI）設計是轉型金融的重要內容
目前綠色金融已經(jīng)形成了多層次的支持體系，在此基礎上有必要疊加轉型金融的“增值服務(wù)”，通過(guò)轉型金融制度創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新，激發(fā)金融機構內生活力，盤(pán)活轉型金融數百萬(wàn)億元級存量市場(chǎng)。在轉型金融制度創(chuàng )新層面，監管部門(mén)需要研究出臺支持高碳企業(yè)轉型的指導意見(jiàn)，引導和規范金融機構積極開(kāi)展轉型金融實(shí)踐，科學(xué)構建高碳行業(yè)轉型的行業(yè)準入、授信審批等機制，建立與轉型目標掛鉤的金融創(chuàng )新機制，健全容錯安排和風(fēng)險緩釋機制，鼓勵金融機構為重點(diǎn)領(lǐng)域內具有顯著(zhù)碳減排效應的企業(yè)提供優(yōu)惠利率融資服務(wù)。在轉型金融產(chǎn)品創(chuàng )新層面，金融機構需要根據轉型主體需求特點(diǎn)，在信貸、債券、保險等諸多領(lǐng)域設計相應的產(chǎn)品與服務(wù)。具體而言，目前轉型金融工具主要包括可持續發(fā)展掛鉤貸款（該類(lèi)貸款是指將貸款條件與可持續績(jì)效目標掛鉤，其資金用途較為廣泛，不局限于特定綠色項目）、可持續發(fā)展掛鉤債券（該類(lèi)債券是指將債券發(fā)行條款與發(fā)行人可持續發(fā)展目標相掛鉤的債務(wù)融資工具，是一種公開(kāi)市場(chǎng)產(chǎn)品），等等。轉型金融工具以低碳轉型為目標，靈活性強，有效加大了對傳統行業(yè)低碳轉型的支持力度，有助于滿(mǎn)足傳統行業(yè)低碳轉型的資金需求。中國的金融機構也創(chuàng )新推出了可持續發(fā)展掛鉤債券、可持續發(fā)展掛鉤貸款等轉型金融工具，以支持高碳行業(yè)綠色轉型。
轉型金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，不僅是由于眾多急需轉型企業(yè)存在大量資金需求，更重要的是因為轉型金融工具創(chuàng )新設計了以低碳轉型為目標的關(guān)鍵績(jì)效指標（KPI）和可持續發(fā)展績(jì)效目標（SPT），這種結果導向的金融工具有助于簡(jiǎn)化傳統貸款的授信條件和審批流程，提升實(shí)體企業(yè)和金融機構的積極性。其中，KPI是可持續發(fā)展業(yè)績(jì)指標，SPT是對KPI的量化評估目標，KPI的設計是轉型金融工具的基礎和關(guān)鍵。在落實(shí)“雙碳”目標的背景下，企業(yè)和金融機構都有實(shí)現綠色低碳轉型的目標，只是體現形式不同。轉型金融工具的KPI設計有助于企業(yè)和金融機構形成明晰的轉型目標與實(shí)現路徑。KPI和SPT的組合設計不僅有助于準確評估轉型工作進(jìn)展、成效和不足，也有利于提高轉型資金的使用效率。
轉型金融工具的KPI需要有嚴格的追蹤和驗證機制，同時(shí)需要有公信力且易于評估和追蹤，這就對KPI的選擇和設計提出了很高的要求，在這個(gè)過(guò)程中需要重點(diǎn)解決以下問(wèn)題。首先，遴選能準確反映低碳轉型成效的KPI，這是轉型金融工具設計的難點(diǎn)；其次，在遴選出合適的指標后，不僅需要準確科學(xué)細化指標值的設定、具體核算方法等，還需要明確可能出現的影響因素；最后，企業(yè)與金融機構能順利開(kāi)展KPI量化評估，這其中涉及兩者在理念、具體操作等方面的磨合。
電力行業(yè)轉型現狀與轉型金融工具的KPI設計
當前全球能源體系深刻變革，能源綠色低碳轉型加速推進(jìn)。中國立足自身的能源資源稟賦，積極穩妥推進(jìn)碳達峰碳中和，深入推進(jìn)能源革命，加快規劃建設新型能源體系，積極應對氣候變化。在落實(shí)“雙碳”目標的背景下，電力行業(yè)持續加快清潔低碳轉型。在電力生產(chǎn)側，堅持集中式和分布式并舉快速發(fā)展風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電，在“三北”地區全面推進(jìn)沙漠、戈壁、荒漠地區大型風(fēng)電和光伏基地項目建設，在中部和東南部地區積極推進(jìn)分布式新能源開(kāi)發(fā)，在西南地區統籌推進(jìn)水風(fēng)光綜合基地開(kāi)發(fā)，在東部沿海地區積極推動(dòng)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)，清潔能源將實(shí)現跨越式發(fā)展，清潔能源發(fā)電裝機也實(shí)現翻倍增長(cháng)；在電力消費側，將通過(guò)電能替代實(shí)現高度電氣化，推進(jìn)清潔能源的終端消費化和消費端的清潔低碳化。在應對氣候變化挑戰、推進(jìn)能源電力綠色低碳轉型的過(guò)程中，能源電力安全被放到更加突出的位置。同時(shí)，需要指出的是，減少化石能源消費、向清潔能源轉型的進(jìn)程要平衡考慮各方面因素，確保轉型過(guò)程不影響經(jīng)濟和民生。
電力企業(yè)轉型涉及社會(huì )、經(jīng)濟、環(huán)境等方面，電力行業(yè)轉型發(fā)展的本質(zhì)是走以低碳化為主要特征的可持續發(fā)展道路。為了評估電力行業(yè)低碳轉型所處的發(fā)展階段、存在的不足以及可以采取的改進(jìn)措施等，筆者在設計KPI時(shí)運用了聯(lián)合國可持續發(fā)展委員會(huì )（UNCSD）提出的DFSR模型，在電力行業(yè)專(zhuān)家的指導和支持下，構建了包含低碳轉型目標、現狀、路徑的邏輯框架，并結合現階段低碳轉型特點(diǎn)，采用德?tīng)柗品?，請電力主管部門(mén)相關(guān)人員、電力企業(yè)高管、從事電力行業(yè)轉型研究的專(zhuān)家對選取的指標進(jìn)行打分，根據專(zhuān)家意見(jiàn)對指標進(jìn)行篩選，總結提煉出三個(gè)方面22項低碳轉型評價(jià)指標。其中，低碳轉型的驅動(dòng)力（Driving Force）方面主要包括經(jīng)濟指標（資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、納稅、裝機、發(fā)電量等）、社會(huì )指標（員工人數、安全生產(chǎn)）、環(huán)境指標（碳排放量、污染物排放量）等10項具體指標；狀態(tài)（State）方面主要包括可再生能源發(fā)電占比、燃煤量、電力行業(yè)碳排放強度、污染物排放強度、供電煤耗等7項具體指標；響應（Response）方面主要包括可再生能源裝機投資、節能投資、環(huán)保投資、碳排放權履約率等5項具體指標。接下來(lái)，筆者運用分層分析法（The Analytic Hierarchy Process）構建指標權重判斷矩陣，計算各指標權重向量，通過(guò)各權重向量的歸一化處理與最大特征根計算，判斷矩陣的一致性檢驗，確定指標權重等，由此計算得出，可再生能源裝機投資、電力行業(yè)碳排放強度、碳排放權履約率是權重排名前三的主要指標。
上述KPI是結合中國電力行業(yè)整體轉型目標、現狀、主要路徑而設計的，具有一定的代表性。在具體的金融業(yè)務(wù)中，KPI是針對企業(yè)設計的，可以根據上述邏輯框架和方法，結合企業(yè)具體情況進(jìn)行設計。需要注意的是，在KPI的設計過(guò)程中，每個(gè)行業(yè)有自己的關(guān)鍵指標，相同行業(yè)由于采用不同的工藝流程和設備，關(guān)鍵指標也會(huì )不同，同時(shí)，企業(yè)在不同發(fā)展階段也會(huì )有顯著(zhù)變化，因此，需要結合行業(yè)特點(diǎn)并考慮具體的企業(yè)現狀，構建具有核心作用的SPT。
KPI設計中需要注意的幾個(gè)問(wèn)題
確定科學(xué)合理的KPI是轉型金融工具設計的關(guān)鍵環(huán)節。KPI對評估企業(yè)轉型效果具有重要作用，如果設計不合理，就無(wú)法有效支持企業(yè)落實(shí)轉型目標，甚至會(huì )把企業(yè)帶到錯誤的方向；同時(shí)，KPI需要與SPT密切結合，如果SPT不適應企業(yè)當前的實(shí)際發(fā)展情況，脫離企業(yè)實(shí)際發(fā)展需求，也會(huì )使企業(yè)的轉型工作無(wú)法順利推進(jìn)。
KPI設計沒(méi)有固定模式。不同的企業(yè)、相同的企業(yè)在不同的時(shí)期有不同的轉型目標，所設計的KPI也會(huì )不同。從整體來(lái)看，一個(gè)有效的績(jì)效指標體系應該滿(mǎn)足以下幾個(gè)標準：指標能準確反映企業(yè)轉型目標；指標能夠被量化；指標能夠發(fā)揮良好的激勵作用，但并非越多越好。
KPI應注重協(xié)商性、支持性和過(guò)程管理。從企業(yè)戰略、年度目標、管理流程角度出發(fā)，首先應確定企業(yè)級KPI，然后將企業(yè)目標分解為具體執行單位目標并據此提煉執行單位KPI。同時(shí)，企業(yè)要在與提供金融支持的金融機構充分交流、協(xié)商后，以簽署正式合同的形式對KPI加以確認。在具體執行過(guò)程中，雙方要明確KPI的具體標準以及體現方式，并對其實(shí)施動(dòng)態(tài)監測。當客觀(guān)情況發(fā)生重大變化時(shí)，應適時(shí)調整KPI。此外，要重視日常業(yè)績(jì)管理數據的收集、分析，強調對KPI的全程跟蹤。
KPI的實(shí)施應堅持循序漸進(jìn)、把握重點(diǎn)的原則。KPI的實(shí)施是一個(gè)復雜和動(dòng)態(tài)的過(guò)程，因此，在設計和應用中，應立足實(shí)際、循序漸進(jìn)、把握重點(diǎn)。首先，要抓住關(guān)鍵因素；其次，不拘泥于形式，要在發(fā)展過(guò)程中不斷完善指標體系。以電力行業(yè)為例，處于碳達峰階段時(shí)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、可再生能源發(fā)電占比等指標的權重較大；在完成碳達峰進(jìn)入碳中和的過(guò)程中，碳排放強度、碳排放權履約率等將成為權重較大的指標。
《G20轉型金融框架》系統地提出了金融支持高碳企業(yè)低碳轉型的五大支柱和22項原則，為轉型金融發(fā)展提供了指引和借鑒。在可以預見(jiàn)的未來(lái)，人民銀行和金融監管部門(mén)會(huì )與不同的產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)深入溝通，研究并出臺轉型金融界定標準和相關(guān)披露要求，為轉型金融穩健發(fā)展奠定基礎。地方政府可以按照碳達峰碳中和“1+N”政策體系，并結合地方實(shí)際情況出臺適用于當地轉型金融發(fā)展的地方政策。大型金融機構特別是商業(yè)銀行在高碳行業(yè)低碳轉型經(jīng)驗和基礎數據積累、行業(yè)客戶(hù)觸達方面有其他機構難以比擬的優(yōu)勢，可以編制服務(wù)于自身業(yè)務(wù)的轉型金融工具指引。地方政府和大型金融機構的實(shí)踐可以為未來(lái)出臺全國的規范性標準提供實(shí)踐基礎。
在具體實(shí)踐中，金融機構應基于行業(yè)技術(shù)路徑進(jìn)行前瞻性的預判，通過(guò)KPI和SPT的有效組合，將風(fēng)險關(guān)口前移，有效避免轉型帶來(lái)的信用風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險。同時(shí)，KPI和SPT的有效組合還可以幫助金融機構從轉型視角對資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行準確評價(jià)，對轉型風(fēng)險進(jìn)行精準度量、定價(jià)，有利于充分發(fā)揮金融市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現作用，有效激發(fā)煤炭、鋼鐵、水泥等高碳行業(yè)轉型的內生動(dòng)力，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟低碳轉型。
（責任編輯 張黎黎）
來(lái)源：《中國金融雜志》
