原文標題：Business as usual: Bank net zero commitments, lending,andengagemen
原文作者:
Parinitha R. Sastry, Emil Verner, David Marques Ibanez
期刊：WORKING PAPER
一、背景與貢獻
隨著(zhù)氣候變化的影響開(kāi)始顯現，政策制定者、活動(dòng)人士和其他利益相關(guān)者越來(lái)越多地呼吁經(jīng)濟轉型，擺脫碳密集型生產(chǎn)。各國也紛紛制定了凈零目標，導致經(jīng)濟轉型需要大量融資。銀行在資本配置中發(fā)揮著(zhù)核心作用，是綠色轉型融資的關(guān)鍵。目前許多銀行做出了凈零承諾，將氣候變化問(wèn)題納入其貸款和投資決策中。然而，這些凈零承諾是自愿的，可能只是反映了綠色清洗行為。
本文對銀行的凈零承諾對其貸款行為以及借款公司的氣候影響的影響進(jìn)行了因果評估。主要有以下三方面的貢獻。首先，有助于了解金融機構如何通過(guò)從排放密集型行業(yè)撤資來(lái)影響實(shí)體經(jīng)濟脫碳。本文通過(guò)研究貸款人凈零承諾的因果效應，定義了氣候相關(guān)銀行的構成，以及有關(guān)氣候變化的廣泛聲明是否應被解釋為撤資的承諾。其次，本文對ESG投資中參與策略的文獻做出了貢獻，通過(guò)考慮對一系列銀行脫碳策略進(jìn)行新的實(shí)證檢驗。第三，為研究銀行業(yè)以外其他背景下的撤資的工作提供了信息。本文提供證據表明，大型銀行通過(guò)提高 ESG 評級來(lái)做出凈零承諾，從而獲得聲譽(yù)收益，但其投資組合變化的證據有限。
二、研究設計
本文使用了兩個(gè)涵蓋歐洲銀行的管理數據源，一是銀行-公司信用登記數據，涵蓋了有關(guān)歐元區幾乎所有貸款的詳細信息；二是按行業(yè)和國家劃分的銀行全球貸款。
本文主要圍繞銀行如何影響融資排放的三個(gè)假設進(jìn)行實(shí)證分析。銀行可以通過(guò)兩種方式使其投資組合脫碳：撤資和參與。銀行可以從污染企業(yè)撤資，并將資本重新分配給排放密集度較低的企業(yè)?；蛘?，凈零銀行可以繼續向污染企業(yè)提供貸款，但通過(guò)推動(dòng)它們減少排放來(lái)參與。如果凈零銀行既不撤資也不與污染企業(yè)合作，那么凈零承諾對融資排放的影響有限，反而代表了銀行的綠色清洗。因此，本文主要檢驗一下三個(gè)假設：
假設1：與非凈零銀行相比，凈零銀行將減少對棕色借款人的投資組合敞口更多，特別是在以脫碳為目標的行業(yè)，將比非凈零銀行增加更多對綠色借款人的投資組合敞口。
假設2：與從非凈零銀行借款的企業(yè)相比，從凈零銀行借款的企業(yè)更有可能采取脫碳措施。
假設3：無(wú)論是凈零銀行還是非凈零銀行，向棕色和綠色借款人提供的貸款都將發(fā)生類(lèi)似的變化，而且沒(méi)有證據表明借款人正在采取脫碳措施。
三、研究結果
本文首先提供了凈零承諾銀行的統計數據，發(fā)現加入NZBA的銀行規模更大，向采礦業(yè)等“棕色”行業(yè)提供更多貸款，尤其是在新興市場(chǎng)。其次，加入該倡議的銀行設定的目標集中在發(fā)電、石油和天然氣以及交通運輸這三個(gè)領(lǐng)域，這三個(gè)領(lǐng)域共同產(chǎn)生了全球大部分排放量。此外，這些銀行在做出凈零承諾之前，會(huì )在其擁有更多貸款敞口的行業(yè)設定目標。第三，加入NZBA后，銀行的ESG評級顯著(zhù)提高。這表明獲得ESG評級的大型銀行可以通過(guò)做出氣候承諾獲得聲譽(yù)和財務(wù)收益。
其次，本文拒絕了撤資假設。通過(guò)三重差分回歸，結果發(fā)現，相對于沒(méi)有凈零承諾的銀行，凈零銀行并沒(méi)有更多地從其作為脫碳優(yōu)先目標的行業(yè)中撤資。此外，也沒(méi)有發(fā)現其他高排放企業(yè)撤資的證據。沒(méi)有證據表明凈零銀行向目標行業(yè)或高排放企業(yè)收取的利率發(fā)生變化。
第三，本文通過(guò)檢驗從凈零銀行借款的公司本身是否更有可能采取措施減少排放來(lái)檢驗參與假設。結果表明，從凈零銀行借款的企業(yè)在完成脫碳目標后并沒(méi)有更傾向于設定脫碳目標。
總體而言，本文結果對自愿凈零承諾減少融資排放的有效性產(chǎn)生了懷疑，支持了各國政府最近為提高凈零承諾可信度所做的努力，也表明私營(yíng)部門(mén)的自愿舉措可能對脫碳影響不大。
四、原文摘要
The views expressed in this paper are those of the authors' onlyandshould not be interpreted as reflecting the views of, or implying any responsibility for, the European Central Bank or the Eurosystem. We thank Olivier Darmouni, Arik Levinson, Adair Morse, Stijn Van Nieuwerburgh, Philipp Schnabl, Gita Rao, Catherine Wolfram, and seminar participants at Bocconi University, Columbia University, the European Central Bank, NYU WAPFIN, Sveriges Riksbank, and theFederalReserve Board for valuable comments and feedback. We thank Nikolay Danov, Francesca Faella, Jan Jakob Krueger, and Christoph Oberthur for outstanding research assistance. We thank Florian Berg for advice on using ESG ratings data. The views expressed herein are those of the authors and do not necessarily reflect the views of the National Bureau of Economic Research.
作者：
張廣逍 中央財經(jīng)大學(xué)博士研究生
指導老師：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
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