9月22日，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院（簡(jiǎn)稱(chēng)“中財大綠金院”）2024年會(huì )在北京舉辦，期間綠色金融研究中心主任任玉潔和研究員劉啟倫分別發(fā)布了中財大綠金院在轉型金融領(lǐng)域的成果。
【成果一：轉型金融的機遇與應用參考手冊】
中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院綠色金融研究中心主任 任玉潔
大家好！今天跟大家分享的第一個(gè)議題是轉型金融的機遇與應用參考手冊。過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間，我們一直關(guān)注轉型的話(huà)題，既包括從高碳向低碳行業(yè)的轉型，也包括理解中國經(jīng)濟在整個(gè)大的轉型之下，帶給市場(chǎng)的機會(huì )究竟在哪里，所以在過(guò)去這一年時(shí)間里，持續圍繞地方轉型、產(chǎn)業(yè)轉型和金融轉型開(kāi)展一系列研究。
首先，我們持續跟進(jìn)地方綠色金融發(fā)展。從地方綠色金融指數來(lái)看，在2023年的評價(jià)周期內，相較于2022年，地方綠色金融的含綠量有顯著(zhù)增加，既包括政策含綠量，如出現了更多綠色金融的地方性政策，也包括地方綠色貸款的占比呈現上升態(tài)勢，還包括綠色債券、綠色保險等領(lǐng)域金融產(chǎn)品的創(chuàng )新也在持續增加。
其次，我們自2022年開(kāi)始構建地方產(chǎn)業(yè)綠色化的指數，想進(jìn)一步分析綠色金融對產(chǎn)業(yè)的支持情況。雖然只有兩年的時(shí)間，但可以看到2023年與2022年相比，四川和青海等地，可能由于綠色產(chǎn)業(yè)規模的壯大，也可能涉及到本身生態(tài)環(huán)境的不斷優(yōu)化，地方綠色發(fā)展的潛力和能力都有進(jìn)一步增長(cháng)。同時(shí)還進(jìn)一步觀(guān)察到，整個(gè)地方綠色金融的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)綠色化之間的相關(guān)性非常高，所以金融和產(chǎn)業(yè)之間的互動(dòng)融合性也在進(jìn)一步體現。
在此過(guò)程中，我們還聚焦在具體產(chǎn)業(yè)端的研究。例如，與鋼鐵和水泥行業(yè)相比，零排放貨運行業(yè)可能沒(méi)有那么高碳，但也在經(jīng)歷市場(chǎng)轉型。一方面從市場(chǎng)銷(xiāo)量來(lái)看，零排放貨車(chē)從1%、2%的銷(xiāo)量占比，已經(jīng)上漲到目前的10%，另一方面隨著(zhù)市場(chǎng)增量的不斷擴大，我們也看到新的商業(yè)模式，既包括存量商業(yè)模式的升級，也包括類(lèi)似于純電動(dòng)重卡、換電重卡或者其他電池回收業(yè)務(wù)等新興的商業(yè)模式。這可能是產(chǎn)業(yè)在轉型過(guò)程中，給世界帶來(lái)的新的發(fā)展增量。
對于產(chǎn)業(yè)轉型，我們還進(jìn)一步研究了金融在其中的機遇。對所有上市主機廠(chǎng)的年報進(jìn)行梳理會(huì )發(fā)現，整個(gè)零排放貨運行業(yè)的金融服務(wù)以主機廠(chǎng)公司為核心，而在產(chǎn)業(yè)生態(tài)建立的過(guò)程中，金融活動(dòng)也更加多元，不僅僅是主機廠(chǎng)自身的生產(chǎn)，也包括設計上游的汽車(chē)零配件，三電系統、補能基礎設施，或者下游的汽車(chē)租賃，以及售后回租等業(yè)務(wù)，這也是產(chǎn)業(yè)在轉型過(guò)程中，所帶給金融的新市場(chǎng)。
過(guò)去提及金融過(guò)程中，考慮比較多的是信貸或債券，去年也開(kāi)始關(guān)注到保險領(lǐng)域，我們認為在整個(gè)社會(huì )轉型過(guò)程中，一定會(huì )涉及新的風(fēng)險類(lèi)型，當新的風(fēng)險類(lèi)型加入，就會(huì )帶來(lái)承擔風(fēng)險方式的重構和優(yōu)化。所以去年開(kāi)始我們開(kāi)始更多地關(guān)注保險這個(gè)作為風(fēng)險分擔的重要手段，可以在其中扮演什么樣的作用。雖然我們現在對于保險的觀(guān)察還是重在發(fā)生什么樣的變化，比如關(guān)注國際保險公司在氣候戰略上的調整，或者對于限制高排放領(lǐng)域的承保，以及增加轉型保險產(chǎn)品的供給等，但是我們也還在持續推進(jìn)保險研究，會(huì )發(fā)現隨著(zhù)社會(huì )轉型不斷深入，未來(lái)保險在風(fēng)險管理的過(guò)程中也會(huì )發(fā)揮更重要的作用。
最后回歸實(shí)踐，可以發(fā)現很多地方和金融機構已經(jīng)開(kāi)始圍繞轉型金融構建自己的標準或產(chǎn)品，并且與G20的框架相呼應，形成包括目錄、信息披露等一系列的具體參考方式。綠金院也已形成圍繞轉型目錄、信息披露、指標設計、客戶(hù)篩選和風(fēng)險管理一系列流程的參考手冊。由于時(shí)間原因，沒(méi)有辦法展開(kāi)每一個(gè)細節，但是非常希望這樣的內容通過(guò)公開(kāi)的方式，可以給想要做轉型金融地方標準，或者想要開(kāi)展轉型金融業(yè)務(wù)創(chuàng )新的地方或金融機構提供更好的參照。
以上是對轉型的系列研究，當然這只是對于轉型研究的片段，還希望在持續的研究跟進(jìn)中，與大家一起探討轉型中的機遇究竟在哪里。謝謝！
【成果二：IIGF上市公司綠棕收入數據庫】
中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員 劉啟倫
大家好！今天分享的主題是IIGF上市公司綠棕收入數據庫，以及數據庫在轉型上的應用。目前綠棕數據庫包含2010年至2022年全部A股上市公司共計5300家、累計超過(guò)30萬(wàn)條的綠色棕色收入數據，通過(guò)對上市公司年報中披露的主營(yíng)收入產(chǎn)品的逐一解析，采用量化+人工貼標的方式，以《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄》作為綠色收入判斷的依據，以我國八大控排目錄作為棕色收入的判斷依據，揭露企業(yè)最真實(shí)的綠色棕色收入水平，同時(shí)防范企業(yè)漂綠風(fēng)險，以量化的手段評估每一家企業(yè)、每一個(gè)行業(yè)的轉型進(jìn)程。目前綠色收入數據庫包括綠色收入標簽六大類(lèi)，27縱類(lèi)的二級標簽以及超過(guò)100類(lèi)的三級標簽，同時(shí)包含八大類(lèi)棕色收入標簽，以及38小類(lèi)的二級收入標簽。
今年6月份，我們支持了北京銀行開(kāi)發(fā)北京銀行綠色棕色收入掛鉤貸款產(chǎn)品。產(chǎn)品在開(kāi)發(fā)初期，首先研究綠棕數據是如何影響上市公司的違約率，在考慮了綠棕因素之后，綠色收入水平較低的公司普遍出現了違約概率上升的情況，而對于綠色收入水平較高的公司，違約概率則有明顯的下降。因此我們得出一個(gè)結論，即目前對于A(yíng)股上市公司來(lái)講，綠色收入水平更高代表更低的違約率，因此繼續討論在市場(chǎng)上，目前的現狀如何？我們使用自2016年以來(lái)所有債券數據，做了對目前上市公司融資現狀的成本估計。其中把綠色債券作為企業(yè)綠色融資的成本估計，而非綠色債券作為企業(yè)一般融資的成本估計。在控制了債券的發(fā)行時(shí)間、債券的期限類(lèi)型、發(fā)債主體所處的行業(yè)，以及發(fā)債主體發(fā)債時(shí)的評級等主要影響債券票面利率的因素后，我們發(fā)現在多種期限類(lèi)型下，綠色債券的融資成本展現出非常明顯的優(yōu)勢。
所以這也成為北京銀行綠棕收入掛鉤貸款產(chǎn)品的核心定價(jià)策略，也就是市場(chǎng)定價(jià)。目前通過(guò)北京銀行，我們將市場(chǎng)上的綠色融資優(yōu)勢傳導至企業(yè)，從而降低企業(yè)的綠色融資成本，支持企業(yè)綠色發(fā)展和綠色轉型。在這個(gè)產(chǎn)品中，我們將企業(yè)的綠棕收入水平作為核心指標，采用單向激勵的機制，對已經(jīng)達到綠棕績(jì)效目標的客戶(hù)給予貸款利率的優(yōu)惠，目前產(chǎn)品已經(jīng)在上海、深圳、南京等地陸續實(shí)現產(chǎn)品落地。
綠棕數據庫不但適用于金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，同時(shí)也適用于行業(yè)綠色轉型的研究。相比于傳統行業(yè)分類(lèi)方法，綠棕數據庫允許一個(gè)主營(yíng)收入活動(dòng)同時(shí)存在多個(gè)綠色或棕色標簽，綠棕數據來(lái)源于企業(yè)的年報，數據來(lái)源更加穩定和統一。同時(shí)傳統行業(yè)分類(lèi)因為無(wú)法將標簽細化至每一個(gè)主營(yíng)收入產(chǎn)品，因此無(wú)法判定行業(yè)或企業(yè)的綠色轉型進(jìn)程。
我們這里以電力行業(yè)為例展示了電力企業(yè)的綠色轉型過(guò)程，同樣的，我們將企業(yè)根據綠色收入水平分為10組，G1仍然代表綠色收入水平最低的組，G10仍然代表綠色收入水平最高的組，觀(guān)察間隔為三年。圖中的顏色代表了組內的綠色收入水平，灰色的連接代表分組未發(fā)生變化的企業(yè)，這里不予以強調。
通過(guò)?；鶊D我們可以發(fā)現，2010年時(shí)，綠色收入水平最高的G10組企業(yè)數量略低于綠色收入水平最低的G1組，而截止2016年，綠色收入水平最高的G10組企業(yè)數量有了明顯的增加，同時(shí)，綠色收入水平較高的G6-G9組企業(yè)數量也明顯增多。而到了2022年，G10組企業(yè)數量進(jìn)一步增加，行業(yè)中綠色發(fā)電方式帶來(lái)的收入進(jìn)一步增長(cháng)。同時(shí)，極度依賴(lài)傳統發(fā)電，如火力發(fā)電的公司數量明顯減少，行業(yè)整體向更加環(huán)保和可持續發(fā)展的方向邁進(jìn)，這十二年，電力行業(yè)在綠色轉型方面取得了非常顯著(zhù)的進(jìn)展。
礙于時(shí)間關(guān)系，今天分享到這里，關(guān)于更多綠棕數據庫的分享和案例，請大家持續關(guān)注微信公眾號和網(wǎng)站。謝謝！
轉型金融應用參考手冊下載：
轉型金融應用參考手冊-中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院 (cufe.edu.cn)
