在2024夏季達沃斯論壇上，世界經(jīng)濟論壇（WEF）與中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院（IIGF）合作，發(fā)布了“轉型金融圖”?！稗D型金融圖”列舉與總結影響轉型金融活動(dòng)的關(guān)鍵因素，針對擴大轉型融資規模所需的多樣化金融工具、報告與規劃機制以及政策方案等提供簡(jiǎn)明扼要的概述，闡述如何確保實(shí)現公正、包容的凈零轉型的方法，為政策制定者、投資者、金融機構以及企業(yè)提供有效信息，使其更好地了解如何通過(guò)資本調動(dòng)將遠大的氣候目標轉化為有效實(shí)際成果。
本文為世界經(jīng)濟論壇可持續金融主管Manuela Stefania Fulga與中財大綠金院院長(cháng)王遙教授共同撰寫(xiě)的文章，在對“轉型金融圖”進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹的同時(shí)，對轉型金融面臨的三大挑戰及解決方案進(jìn)行分析。
盡管各國作出了雄心勃勃的承諾，全球金融系統仍然難以提供所需的125萬(wàn)億美元來(lái)支持實(shí)現2050年前實(shí)現凈零排放的氣候轉型目標。氫能和生物燃料等突破性技術(shù)仍面臨嚴重資金不足問(wèn)題，其高成本和相關(guān)風(fēng)險顯著(zhù)阻礙了所需資本的大規?？焖僬{動(dòng)。但這些關(guān)鍵技術(shù)的商業(yè)化對于2030年后的減排行動(dòng)至關(guān)重要。轉型金融分配金融資源、緩解轉型風(fēng)險以及對相關(guān)成本進(jìn)行定價(jià)，對于實(shí)現高排放行業(yè)及重點(diǎn)地區的低碳轉型而言具有重要意義。因此，推動(dòng)轉型金融發(fā)展在當前而言至關(guān)重要。
“轉型金融圖”概述了與轉型金融相關(guān)的九個(gè)關(guān)鍵維度，同時(shí)我們想強調轉型金融面臨三項尤為重要的挑戰，此三項挑戰是政策制定者、金融從業(yè)者和相關(guān)行業(yè)從業(yè)者必須保持高度關(guān)注的，并通過(guò)創(chuàng )新方案予以解決。
其一是綠色溢價(jià)。綠色溢價(jià)是指綠色技術(shù)和產(chǎn)品相比化石燃料替代品帶來(lái)的額外成本。當前，相較于高排放解決方案，氫能、可持續航空燃料（SAF）和碳捕集利用與儲存（CCUS）等突破性脫碳技術(shù)成本更高。
而解決這一問(wèn)題可以通過(guò)以下幾種方式。一是創(chuàng )新的轉型融資機制。多邊開(kāi)發(fā)銀行（MDB）和公共資金可以幫助降低凈零技術(shù)的金融風(fēng)險。論壇發(fā)布了四個(gè)融資藍圖，展示了如何最有效地融合公共和私人資本，以提高脫碳項目的可融資性。項目如H2 Green Steel展示了如何調動(dòng)公私資本，通過(guò)二者合作將突破性脫碳技術(shù)轉化為可融資的機會(huì )。二是需求承諾。買(mǎi)方的承諾為脫碳創(chuàng )造了新市場(chǎng)。例如，“先鋒聯(lián)盟”（First Movers Coalition）通過(guò)對零碳產(chǎn)品和技術(shù)的購買(mǎi)承諾創(chuàng )造了一個(gè)160億美元的市場(chǎng)。三是穩定可靠的購銷(xiāo)協(xié)議。比如，對于氫能和SAF項目，銀行要求購銷(xiāo)協(xié)議至少覆蓋生產(chǎn)能力的75-80%（在某些情況下甚至更多），并提供足夠的收入以支持融資期限內的現有成本。因此，購銷(xiāo)協(xié)議決定了脫碳項目的商業(yè)可行性。
其二是政策和分類(lèi)法。要動(dòng)員125萬(wàn)億美元的氣候資金的目標，必須建立一個(gè)允許項目快速大規模融資的投資環(huán)境。我們的研究分析強調了戰略政策行動(dòng)的重要性，政府通過(guò)包括稅收激勵和提供公共資金以降低凈零解決方案風(fēng)險的計劃實(shí)現了轉型融資的增加。通過(guò)支持性政策框架、對綠色轉型的長(cháng)期明確承諾、風(fēng)險緩解措施以及私營(yíng)市場(chǎng)參與者的積極參與，政府可以在推動(dòng)面向可持續經(jīng)濟的氣候轉型過(guò)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。
已實(shí)施解決這一問(wèn)題的案例包括歐盟的“Fit for 55”氣候方案、“REPowerEU”計劃和“InvestEU”計劃，這些方案促進(jìn)了能源項目的貸款和資本融合。美國的《通脹削減法案》（IRA）在十年內分配3700億美元，通過(guò)補助、貸款、回扣、激勵和其他投資來(lái)支持清潔能源和氣候倡議。在發(fā)展中國家中，巴西今年1月宣布了新的工業(yè)政策，承諾投入3000億雷亞爾的公共資金支持工業(yè)現代化。
政府鼓勵私人資本動(dòng)員的另一種方法是建立分類(lèi)法。分類(lèi)法是用于指示哪些經(jīng)濟活動(dòng)支持低碳經(jīng)濟轉型的分類(lèi)系統。
為了在全球范圍內統一定義，二十國集團（G20）的可持續金融工作組致力于促進(jìn)分類(lèi)法的交叉比較及就轉型金融標準達成共識。
歐盟的分類(lèi)法于2020年推出，并于2023年進(jìn)行了修訂。它定義了確保經(jīng)濟活動(dòng)與凈零目標一致并避免“漂綠”的技術(shù)篩選標準。在亞洲，東盟分類(lèi)法委員會(huì )成立，以創(chuàng )建基于科學(xué)和包容性的區域活動(dòng)分類(lèi)系統。新加坡也發(fā)布了自己的分類(lèi)法，隨著(zhù)新版《綠色和低碳轉型產(chǎn)業(yè)指導目錄》的發(fā)布，中國于2024年首次將轉型因素納入綠色分類(lèi)法。
其三是轉型路徑和規劃。對于轉型金融發(fā)展而言，相關(guān)行業(yè)轉型路徑和規劃研究也十分重要。轉型路徑旨在為行業(yè)轉型提供可靠方向，從而向市場(chǎng)參與者傳遞相關(guān)行業(yè)和企業(yè)凈零之旅的目標和關(guān)鍵KPI，以推動(dòng)轉型金融的部署。
事實(shí)上，相關(guān)行業(yè)組織和研究機構已經(jīng)開(kāi)展了實(shí)踐。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)碳中和愿景與低碳技術(shù)路線(xiàn)圖》描繪了鋼鐵行業(yè)實(shí)現雙碳目標的技術(shù)轉型路徑。2023年，中財大綠金院和CBI共同發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)轉型金融應用指引》。該指引詳細描述了鋼鐵行業(yè)向低碳實(shí)踐轉型的歷史發(fā)展、市場(chǎng)情況和具體目標，為鋼鐵公司和金融實(shí)體提供了使用金融機制進(jìn)行轉型的可操作建議，旨在加強鋼鐵行業(yè)與金融市場(chǎng)之間的溝通與協(xié)作。
在工業(yè)方面，世界經(jīng)濟論壇深度參與的“可行任務(wù)伙伴關(guān)系”（Mission Possible Partnership）定義了七個(gè)重工業(yè)和大型交通行業(yè)的凈零路線(xiàn)：鋁、水泥和混凝土、化學(xué)品（氨）、鋼鐵、航空、航運和卡車(chē)運輸。
金融機構則應當倒逼行業(yè)、企業(yè)等轉型規劃的主流化。事實(shí)上，只有制定轉型計劃和戰略才能使得金融機構更好理解企業(yè)轉型目標，并進(jìn)行風(fēng)險管理。轉型計劃披露也是是公司向資本市場(chǎng)和投資者展示其業(yè)務(wù)與凈零目標一致并將為凈零未來(lái)作出貢獻的有效工具。
本文系譯文，以英文版為準。點(diǎn)擊閱讀原文查看英文版。
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作者：
Manuela Stefania Fulga 世界經(jīng)濟論壇可持續金融主管
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
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