原文標題：Does social trust affect firms’ ESG performance
原文作者：Bo Zhu, Yansen Wang
發(fā)表期刊：International Review of Financial Analysis，2024.5
關(guān)鍵詞：社會(huì )信任；環(huán)境、社會(huì )及治理；非正式機構
一、研究背景
環(huán)境、社會(huì )和治理（ESG）績(jì)效是評價(jià)企業(yè)可持續發(fā)展水平的重要指標。企業(yè)作為經(jīng)濟實(shí)體，在低碳可持續發(fā)展中發(fā)揮著(zhù)重要作用。環(huán)境法規和產(chǎn)業(yè)政策等正式制度鼓勵企業(yè)提高ESG績(jì)效，以實(shí)現碳達峰和碳中和目標。然而，企業(yè)的ESG行為創(chuàng )造了利益相關(guān)者價(jià)值。非正式制度能否促進(jìn)企業(yè)的“向善經(jīng)營(yíng)”？
本研究使用中國樣本實(shí)證檢驗了社會(huì )信任是否影響企業(yè)ESG績(jì)效及其潛在渠道。已有研究發(fā)現，中國仍然存在制度不完善、環(huán)境法規不充分的問(wèn)題。在正式規則不完善的情況下，非正式制度也能發(fā)揮重要作用。此外，中國各省之間的地形、民族和文化差異決定了不同的社會(huì )信任水平。因此，中國的獨特國情為考察社會(huì )信任是否以及如何影響企業(yè)ESG績(jì)效提供了合適的環(huán)境。
二、研究假設
當社會(huì )信任水平較高時(shí)，社會(huì )成員認為其行為是有益或無(wú)害的，更傾向于合作。作為社會(huì )資本的重要組成部分，社會(huì )信任可以在一定程度上取代正式制度在市場(chǎng)參與者之間建立共同的道德準則，并形成共同的價(jià)值認同。社會(huì )信任在非正式制度中發(fā)揮著(zhù)重要作用，有望抑制不當行為的發(fā)生，減少腐敗和信息不對稱(chēng)問(wèn)題。社會(huì )信任可以通過(guò)影響企業(yè)在環(huán)境、社會(huì )和公司治理方面的表現，激勵企業(yè)履行ESG行為，并提高其ESG績(jì)效。
制度質(zhì)量和經(jīng)濟發(fā)展是社會(huì )信任影響企業(yè)ESG績(jì)效的兩個(gè)潛在渠道。制度質(zhì)量低下使得企業(yè)只注重自身利益，忽視利益相關(guān)者的利益，并從事有損環(huán)境的行為。而社會(huì )信任顯著(zhù)提升了地區的制度質(zhì)量，為企業(yè)“行善”提供了良好的制度環(huán)境，積極引導企業(yè)關(guān)注環(huán)境和社會(huì )問(wèn)題，從而提升企業(yè)ESG績(jì)效。另一方面，社會(huì )信任與經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，社會(huì )信任水平較高的地區經(jīng)濟發(fā)展較好。高水平的社會(huì )信任可以推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展，為企業(yè)“做好事”提供基礎設施和支持服務(wù)，使其能夠創(chuàng )造利益相關(guān)者價(jià)值。因此，本文提出以下假設：
H1：社會(huì )信任與企業(yè)ESG表現呈正相關(guān)關(guān)系，即某一地區的社會(huì )信任程度越高，企業(yè)開(kāi)展ESG行為的意愿就越強，企業(yè)ESG表現也就越好。
三、結果與討論
本研究以2011年至2020年中國A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗了社會(huì )信任對企業(yè)ESG績(jì)效的影響?；鶞式Y果表明，社會(huì )信任對ESG具有顯著(zhù)的正向影響，即位于社會(huì )信任水平高地區的公司在ESG方面表現更好。異質(zhì)性分析的結果表明，高污染行業(yè)的企業(yè)、市場(chǎng)競爭更激烈的企業(yè)以及管理者面臨更大職業(yè)風(fēng)險的企業(yè)所收到的影響更為明顯。進(jìn)一步的渠道分析結果發(fā)現，社會(huì )信任水平較高的地區制度質(zhì)量和經(jīng)濟發(fā)展水平較高，從而提高了企業(yè)的ESG績(jì)效。
本研究的貢獻在于，首先強調了在中國獨特的情況下也可以從改善社會(huì )信任的角度來(lái)解決環(huán)境問(wèn)題，也為其他發(fā)展中國家改善環(huán)境問(wèn)題提供了一些啟示；其次，本研究通過(guò)提供社會(huì )信任影響企業(yè)ESG績(jì)效的證據，擴展了影響企業(yè)ESG績(jì)效因素的研究，強調了非正式制度的重要性。第三，提供了一個(gè)新的視角，表明社會(huì )信任可以激勵企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)以“做好事”并提高其ESG績(jì)效。最后，本研究表明制度質(zhì)量和經(jīng)濟發(fā)展是社會(huì )信任影響企業(yè)ESG績(jì)效的有效渠道，為理解社會(huì )信任對企業(yè)ESG績(jì)效的影響提供了一種新的思路。
四、原文摘要
This study examines whether and how social trust affects corporate ESG performance using data on Chinese Ashare listed companies from 2011 to 2020. We find a significantly positive relationship between social trust and corporate ESG performance. In the heterogeneity analysis, the positive effect is more pronounced for firms in high-polluting industries, firms facing fierce market competition, and firms in which the managers face greater career risks. In an additional analysis, we find that institutional quality and economic development are the two underlying channels through which social trust affects corporate ESG performance. These findings remain consistent across robustness tests, such as replacing variable measurement methods, changing sample intervals, and adding city and industry fixed effects. This study suggests that local social trust can inspire business to be good, and also provides some insights for regulators to improve corporate ESG performance through raising informal institutions.
作者：
張廣逍 中央財經(jīng)大學(xué)博士研究生
指導老師：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
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