2023年12月，第28屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì )成功在阿聯(lián)酋迪拜成功舉辦?！堵?lián)合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會(huì )（COP28）正式批準了“損失與損害”基金協(xié)議，該協(xié)議將促使發(fā)達國家向受氣候變化影響最嚴重的發(fā)展中國家提供財政支持。2023年12月4日，第28屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì )（COP28）上啟動(dòng)“亞太地區自然解決方案融資中心”，旨在為包含基于自然的解決方案的投資計劃吸引不少于20億美元資金，尤其強調從資本市場(chǎng)及其他私人資本來(lái)源引資。亞太地區也有一些特色的金融方案和產(chǎn)品，本文通過(guò)介紹以馬來(lái)西亞為代表的伊斯蘭金融的概念與發(fā)展現狀，重點(diǎn)分析伊斯蘭金融教法規范和可持續理念等特征，對比伊斯蘭金融和傳統金融差別的同時(shí)分析伊斯蘭金融和綠色金融的融合發(fā)展，并進(jìn)一步闡釋伊斯蘭金融和綠色貿易融資的相互促進(jìn)作用。
一、伊斯蘭金融概述
(一) 何為伊斯蘭金融
伊斯蘭金融是指基于伊斯蘭教法原則和規范進(jìn)行的金融活動(dòng)。它與傳統金融的不同之處在于其遵循伊斯蘭教法的禁令和指導原則。根據伊斯蘭教法，利息被視為不公平的收入來(lái)源，因此伊斯蘭金融的一個(gè)核心原則就是禁止利息的收取，即Riba禁令。伊斯蘭金融的另一個(gè)重要原則是禁止投資于與伊斯蘭教法不符的行業(yè)，如酒精、賭博和豬肉等。伊斯蘭金融強調道德和倫理的考量，鼓勵投資于符合伊斯蘭教法的領(lǐng)域，如可持續發(fā)展、社會(huì )責任和公益事業(yè)等。
在伊斯蘭金融中，有許多特殊的金融工具和合同，以滿(mǎn)足符合伊斯蘭教法的要求。例如，Murabaha（成本加融資）約占伊斯蘭銀行類(lèi)交易份額的75%，其運作過(guò)程可以總結為：客戶(hù)委托伊斯蘭銀行為其購買(mǎi)特定產(chǎn)品，雙方簽訂加價(jià)合同后，銀行根據合同要求購買(mǎi)產(chǎn)品并交付客戶(hù)，該商品的最終合同價(jià)格則為銀行支付給銷(xiāo)售方的價(jià)格加上銀行從中獲取的利潤。Mudaraba（利潤分享）則是一種合作模式，其中一個(gè)方提供資金（投資者），另一個(gè)方負責管理和運營(yíng)項目（企業(yè)家），利潤和風(fēng)險在雙方之間共享。此外，Sukuk（伊斯蘭債券），也是伊斯蘭金融的一種重要工具，它基于資產(chǎn)的共同擁有和收益分享原則，Sukuk持有人享有資產(chǎn)的一部分所有權，并從資產(chǎn)產(chǎn)生的收益中獲取回報。其他的金融工具還有Musharaka（股本參與）、Ijarah（租賃）、伊斯蘭投資基金、伊斯蘭保險等。
總體而言，伊斯蘭金融致力于提供符合伊斯蘭教法的金融解決方案，以滿(mǎn)足伊斯蘭教徒的金融需求，目前，全球穆斯林人口約占總人口的23%，其中東南亞國家印度尼西亞是世界上穆斯林人口最多的國家，約2.28億，占其人口總數的87%。這一龐大的潛在用戶(hù)群體無(wú)疑會(huì )不斷推動(dòng)伊斯蘭金融的發(fā)展并促進(jìn)社會(huì )經(jīng)濟的可持續發(fā)展。
(二) 伊斯蘭金融特點(diǎn)
伊斯蘭金融必須符合伊斯蘭教法的規范，即“什葉法”或“遜尼法”。這些規范規定了金融交易的合法性和合規性的要求，確保金融活動(dòng)在道德和法律的框架內進(jìn)行。
與傳統金融業(yè)相比，伊斯蘭金融最突出的特點(diǎn)是其禁止利息收入。根據伊斯蘭教法的規定，伊斯蘭金融禁止收取或支付利息，這是因為利息被視為不道德和不公平的，它被視為對借款人的剝削。這一特性也使得伊斯蘭金融對于利率的敏感性要顯著(zhù)低于傳統金融。伊斯蘭金融體系下，其利率遠低于同期國內的融資成本。以2015年12月的數據為例，伊斯蘭金融的融資成本約為融資資金的2.79%，當融資資金總額為1億元人民幣、期限為一年時(shí)，國內利率約為4.85%?？梢?jiàn)，伊斯蘭金融的融資成本優(yōu)勢明顯。
其次，與傳統金融業(yè)相比，伊斯蘭金融風(fēng)險低。由于伊斯蘭金融是禁止投機行為，禁止投資于毒品、色情、賭博等不符合伊斯蘭教義的產(chǎn)業(yè)的行為的，其所涉及的資金安全會(huì )具有一定的保障，道德風(fēng)險較小。同時(shí)，其匯率風(fēng)險也較小。全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，貨幣之間的匯率波動(dòng)變化莫測。在國內融資采用的一般是人民幣，融資風(fēng)險就涉及到了人民幣貶值與美元匯率波動(dòng)等的影響。而伊斯蘭銀行融資采用的貨幣——里亞爾是直接與美元掛鉤的，采用固定匯率，其融資業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險相對較小。此外，Cihak和Hesse（2008）通過(guò)研究得出的結論是，由于伊斯蘭銀行系統中的投資賬戶(hù)沒(méi)有固定價(jià)值的證券，因此當發(fā)生銀行或經(jīng)濟危機而下降資產(chǎn)時(shí)，存款人將分擔風(fēng)險，相較于傳統銀行，該系統風(fēng)險更低。
再次，伊斯蘭金融強調資產(chǎn)和風(fēng)險共擔，強調社會(huì )責任和可持續性的原則。根據伊斯蘭教法的規定，金融交易應該基于實(shí)物資產(chǎn)，而不是純粹的貨幣交換。此外，風(fēng)險應該由各方共同承擔，而不是由單方面承擔，反對風(fēng)險的轉嫁。伊斯蘭金融機構也鼓勵投資于符合伊斯蘭教法規范的領(lǐng)域，例如清真食品、可再生能源和社會(huì )公益項目等。
以上特點(diǎn)使得伊斯蘭金融在運行效率上會(huì )具有更大的優(yōu)勢。伊斯蘭金融通過(guò)對投資資產(chǎn)嚴格的限制和審查，以及風(fēng)險的嚴格把控，其資產(chǎn)質(zhì)量更高、流動(dòng)性更強、風(fēng)險更小，能夠更好地應對經(jīng)濟危機。
伊斯蘭金融的特性也對廣大伊斯蘭國家的經(jīng)濟存在一定的影響。對于伊朗和巴基斯坦等國，伊斯蘭金融體系的建設使其各自的國內經(jīng)濟都得到了相當程度的改善，究其原因，一方面是因為伊斯蘭金融為伊斯蘭教徒們提供了相當的金融服務(wù)，擴大了適用人群和資金來(lái)源；另一方面則是因為伊斯蘭金融體系本身的特性，其運行效率存在一定的優(yōu)勢，有助于推動(dòng)本土金融與經(jīng)濟的同步發(fā)展。
總體而言，伊斯蘭金融的特點(diǎn)是在符合伊斯蘭教法規范的前提下，強調社會(huì )責任、風(fēng)險共擔、禁止利息收入和可持續發(fā)展。這些特點(diǎn)使得伊斯蘭金融與傳統金融有所不同，為那些希望在道德和合法性的框架內進(jìn)行金融活動(dòng)的人們提供了一個(gè)選擇，為經(jīng)濟體系注入了更多的活力。
二、伊斯蘭金融在全球的發(fā)展進(jìn)程
(一) 伊斯蘭金融發(fā)展歷史
在20世紀初，伊斯蘭金融的概念開(kāi)始出現，一些學(xué)者和經(jīng)濟學(xué)家開(kāi)始研究如何將伊斯蘭教法原則應用于金融領(lǐng)域。然而，伊斯蘭金融在那個(gè)時(shí)候還沒(méi)有得到廣泛的認可和推廣。在20世紀五十年代，一些國家開(kāi)始采取措施推動(dòng)伊斯蘭金融的發(fā)展。例如，馬來(lái)西亞成立了伊斯蘭銀行（Bank Islam Malaysia）作為全球第一家伊斯蘭銀行，以提供符合伊斯蘭教法的金融服務(wù)。其他國家，如沙特阿拉伯和巴林等也設立了類(lèi)似的機構。
在20世紀七十年代，伊斯蘭金融迎來(lái)了一個(gè)重要的里程碑，即成立了伊斯蘭發(fā)展銀行（Islamic Development Bank，簡(jiǎn)稱(chēng)IDB）。IDB是一個(gè)國際性的金融機構，致力于促進(jìn)和發(fā)展伊斯蘭金融，為伊斯蘭教國家提供融資和發(fā)展支持。隨著(zhù)時(shí)間的推移，伊斯蘭金融在全球范圍內得到了越來(lái)越多的認可和發(fā)展。許多國家設立了伊斯蘭銀行、伊斯蘭基金和伊斯蘭保險等機構，以滿(mǎn)足伊斯蘭教徒和其他人對符合伊斯蘭教法的金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求。
今天，伊斯蘭金融已經(jīng)成為一個(gè)全球范圍內的行業(yè)，許多國際金融機構和銀行也開(kāi)始提供符合伊斯蘭教法的金融產(chǎn)品和服務(wù)。伊斯蘭金融的發(fā)展不僅影響了伊斯蘭教國家，還對全球金融體系和可持續發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。
(二) 伊斯蘭金融發(fā)展現狀
截至2022年，全球伊斯蘭金融資產(chǎn)規模已達到11.2萬(wàn)億沙爾特里亞爾，約3萬(wàn)億美元，占全球金融資產(chǎn)約1%，過(guò)去三年的平均增長(cháng)率達9.6%。其中，沙特作為全球最大的伊斯蘭金融市場(chǎng)，其伊斯蘭金融資產(chǎn)總規模已經(jīng)達到了8300億美元。同時(shí)，目前已有300多家伊斯蘭金融科技公司遍布在全球的80余個(gè)國家及地區，提供伊斯蘭金融服務(wù)的機構則多達1500多家機構。
根據2022年伊斯蘭金融發(fā)展報告的預測，伊斯蘭金融業(yè)的規模將會(huì )因伊斯蘭銀行及債券市場(chǎng)的增長(cháng)而持續擴大，有望在2026年增至5.9萬(wàn)億美元。報告也指出，伊斯蘭金融發(fā)展排名前三的國家為馬來(lái)西亞、沙特阿拉伯和印度尼西亞；全球伊斯蘭金融資產(chǎn)中，銀行占其中70%，債券約占18%，基金、金融機構、保險則分別占4%、2%、2%。
圖1伊斯蘭金融資產(chǎn)回報率
注：數據來(lái)源于IFSB官網(wǎng)https://www.ifsb.org/psifi_02.php
根據穆迪2023年發(fā)布的全球伊斯蘭金融發(fā)展報告，伊斯蘭金融有足夠的能力在未來(lái)繼續抵御全球逆風(fēng)，而這主要得益于樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟增長(cháng)趨勢、強勁的商品定價(jià)以及投資者的充足需求。通過(guò)比較2015~2022年第三季度的增長(cháng)率推測可知，伊斯蘭金融資產(chǎn)的增長(cháng)率還將繼續保持在傳統金融資產(chǎn)的增長(cháng)率之上。另外，伊斯蘭債券在2023年依然保持穩定，伊斯蘭基金資產(chǎn)在未來(lái)的發(fā)展也將依然強勢。整體來(lái)說(shuō)，伊斯蘭金融的前景可觀(guān)，發(fā)展勢頭強勁。
圖2 2015~2023年第三季度金融資產(chǎn)增長(cháng)率對比
注：數據來(lái)源于穆迪發(fā)布的《全球伊斯蘭金融發(fā)展報告2023》
可見(jiàn)，伊斯蘭金融正在逐漸成為國際金融體系的重要組成部分，其發(fā)展速度與規模不容小覷。這一市場(chǎng)的飛速增長(cháng)表明，伊斯蘭金融業(yè)已然擺脫小眾市場(chǎng)的局限，有望成為全球金融體系中的關(guān)鍵組成部分。隨著(zhù)未來(lái)還有會(huì )有更多持續不斷的創(chuàng )新和合作，伊斯蘭金融將繼續發(fā)揮其在可持續和倫理金融方面的獨特作用。然而，快速發(fā)展的同時(shí)，伊斯蘭金融也面臨著(zhù)一定的發(fā)展難題：一是其在全球金融體系中的占比依然較低，二是在于民眾對伊斯蘭金融服務(wù)與產(chǎn)品的了解程度仍然較低，三是伊斯蘭理念中的原則對金融發(fā)展本身存在的阻礙作用，四則是外部環(huán)境和市場(chǎng)風(fēng)險的考驗依然嚴峻。整體來(lái)說(shuō)，伊斯蘭金融發(fā)展呈不斷上升的趨勢，在未來(lái)的增長(cháng)勢頭強勁。
三、伊斯蘭金融與綠色金融的融合發(fā)展
馬來(lái)西亞作為全球伊斯蘭金融重要市場(chǎng)，其推出的綠色金融主要特點(diǎn)就在于和伊斯蘭金融的融合發(fā)展，成為全球伊斯蘭國家的綠色經(jīng)濟實(shí)踐樣本。馬來(lái)西亞發(fā)展的綠色伊斯蘭金融以“5i戰略”為核心——即金融工具（Instrument）、投資者（Investors）、發(fā)行人（Issuer）、信息架構（Information Architecture）和內部文化與公司治理（Internal Culture & Governance），堅持可持續負責任投資戰略，推動(dòng)著(zhù)馬來(lái)西亞綠色經(jīng)濟的積極發(fā)展。
具體表現為，馬來(lái)西亞系統地構建了綠色金融政策體系，提出多項綠色伊斯蘭金融標準和框架，同時(shí)也不斷加速綠色伊斯蘭債券的發(fā)行、綠色科技融資機制的創(chuàng )新等。伊斯蘭開(kāi)發(fā)銀行（IsDB）也于2017年將氣候融資單獨提出來(lái)作為一個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，為綠色可再生能源項目等提供資金，以促進(jìn)全球氣候的保護進(jìn)程。據統計，截至2022年，IsDB的氣候融資總額為10.5億美元，其資金分布如圖3所示。
2023年12月3日在阿聯(lián)酋迪拜召開(kāi)的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第28次締約方會(huì )議上，伊斯蘭開(kāi)發(fā)銀行IsDB連同其他開(kāi)發(fā)銀行、世界銀行集團等也表明，將持續改進(jìn)氣候成果計量方法、加強國際間氣候融資協(xié)作等，為全球綠色金融的發(fā)展作出更進(jìn)一步的努力。
圖3 IsDB氣候融資承諾（百萬(wàn)美元）
注：數據來(lái)源于歐洲投資銀行發(fā)布的2022 JOINT REPORTON MULTILATERALDEVELOPMENTBANKS
隨著(zhù)伊斯蘭資本市場(chǎng)的創(chuàng )新發(fā)展和綠色可持續發(fā)展的深入人心，伊斯蘭金融和綠色金融二者在未來(lái)的融合方式也將不斷迭代更新，也將會(huì )有越來(lái)越多的國家在馬來(lái)西亞的示范作用下加入這一融合的實(shí)踐創(chuàng )新中。綠色伊斯蘭金融產(chǎn)品的運營(yíng)效率也將在不斷的探索中持續提高，為國家經(jīng)濟健康發(fā)展和世界生態(tài)環(huán)保事業(yè)都起著(zhù)積極的促進(jìn)作用。
四、伊斯蘭金融助推綠色貿易融資
據孫瑾等（2019）的定義，綠色貿易融資是指：為了鼓勵環(huán)境友好產(chǎn)品的國際貿易，引導產(chǎn)業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)，而為該類(lèi)產(chǎn)品的貿易提供融資的手段。綠色貿易融資以綠色貿易為服務(wù)對象、以綠色金融為結合手段、以綠色發(fā)展為最終目的。
首先，伊斯蘭金融具有與傳統金融相比具有融資成本和風(fēng)險較低、且強調社會(huì )責任和可持續發(fā)展等特點(diǎn)，因此，可以利用伊斯蘭金融的特點(diǎn)，為綠色貿易和可持續發(fā)展這類(lèi)周期長(cháng)、資金流大的項目提供相較于傳統融資模式下更為穩妥的融資方案，支持各國間符合伊斯蘭教義——環(huán)保、正義的貿易往來(lái)，既是對伊斯蘭教義理念的踐行，也是對綠色經(jīng)濟發(fā)展、貿易發(fā)展的支持，二者相輔相成。
其次，在伊斯蘭銀行申請融資的手續、流程和資料要求都更為簡(jiǎn)便，審批時(shí)長(cháng)也較短，通常在兩周以?xún)?。在這樣的條件下，伊斯蘭金融可以為綠色貿易融資提供基于合作原則的融資方式，如伊斯蘭銀行可以與綠色企業(yè)合作成立合資企業(yè)，通過(guò)共同投資來(lái)支持綠色項目的發(fā)展、促進(jìn)綠色貿易的展開(kāi)。此外，伊斯蘭金融還可以提供符合伊斯蘭教法的融資工具，綠色企業(yè)可以發(fā)行伊斯蘭債券來(lái)為對外貿易和生產(chǎn)籌集資金，利用其高效率、高便利性的特點(diǎn)，吸引更多投資者助力綠色貿易發(fā)展。
五、伊斯蘭金融體系下綠色貿易融資的發(fā)展前景分析
目前，世界各國的金融機構已經(jīng)開(kāi)啟了與伊斯蘭金融的融合發(fā)展之路。法國信用保險公司Euler Hermes通過(guò)海灣合作組織的伊斯蘭保險公司提供了伊斯蘭貿易信用保險；UKEF也曾于2015年擔保阿聯(lián)酋航空發(fā)行了伊斯蘭債券，支持其購買(mǎi)一架空客A380飛機。越來(lái)越多的出口信貸機構推出了伊斯蘭金融產(chǎn)品，為跨國貿易提供相應的融資。
伊斯蘭銀行也在為綠色發(fā)展不斷作出貢獻。沙特阿拉伯銀行以社會(huì )責任為其核心，采用綠色節能的技術(shù)和設備，還為綠色企業(yè)提供大量融資用于建設太陽(yáng)能發(fā)電站等，旨在促進(jìn)碳減排、保護環(huán)境，履行企業(yè)的社會(huì )責任?？仆亟鹑诠静捎酶咝У恼彰飨到y、節能空調系統和智能能源管理系統等，為風(fēng)力發(fā)電站等綠色項目提供資金，有效促進(jìn)綠色經(jīng)濟發(fā)展?？ㄋ栆了固m銀行則是發(fā)行綠色債券、綠色基金等，推動(dòng)綠色金融發(fā)展、低碳可持續發(fā)展。
總而言之，伊斯蘭金融產(chǎn)品正在成為越來(lái)越多的企業(yè)的對外和對內融資手段，也被越來(lái)越多的金融機構納入產(chǎn)品列表。渣打銀行的阿里在一次采訪(fǎng)中說(shuō)到：“特別是在海灣國家和東南亞地區，許多企業(yè)和有政府背景的公司認為只要產(chǎn)品的可用性和服務(wù)水平與傳統領(lǐng)域所享受的一樣，在發(fā)起人或贊助者的偏好驅動(dòng)下，它們將尋求逐步把銀行設施轉變?yōu)榉弦了固m金融的模式?！痹谖磥?lái)，隨著(zhù)穆斯林人口的不斷增加伊斯蘭金融的發(fā)展很可觀(guān)，與綠金金融的融合發(fā)展越來(lái)越密切，對綠色貿易融資的助推作用也有望繼續增加。
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作者：
孫 瑾 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)
莊靜玙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院國際經(jīng)濟與貿易學(xué)院研究生
