隨著(zhù)可持續發(fā)展成為我國的長(cháng)期戰略目標，生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現對促進(jìn)生態(tài)文明建設、推動(dòng)“綠水青山”向“金山銀山”轉變意義重大。生態(tài)產(chǎn)品（Ecological Products）這一概念是我國根據國情所創(chuàng )設的特有概念，狹義上認為生態(tài)產(chǎn)品與國際上“生態(tài)系統服務(wù)（ecosystem service）”這一概念相對應，即生態(tài)產(chǎn)品為自然界單一產(chǎn)出提供，并造福人類(lèi)活動(dòng)的產(chǎn)物，例如森林、氣候以及與之配套的調節服務(wù)及文化服務(wù)。廣義上，生態(tài)產(chǎn)品還包含人與自然共同開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品，例如生態(tài)農業(yè)產(chǎn)品，旅游開(kāi)發(fā)項目等，范圍更廣，形態(tài)更為豐富，也更加強調人與自然的協(xié)同發(fā)展。本文對生態(tài)產(chǎn)品的探討采取廣義概念，即人類(lèi)活動(dòng)和自然活動(dòng)共同作用，所生產(chǎn)出來(lái)的造福人類(lèi)社會(huì )的最終產(chǎn)品和服務(wù)，既包括水資源、氣候資源等自然界提供的產(chǎn)品，也包括農林、文化旅游等開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)。在此基礎上通過(guò)概述現有生態(tài)產(chǎn)品的價(jià)值實(shí)現途徑，進(jìn)而分析當前生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化發(fā)展過(guò)程中面臨的挑戰并討論可能的應對路徑。
一、生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現途徑
（一）政府主導型
從定義來(lái)看，生態(tài)產(chǎn)品特別是公共性生態(tài)產(chǎn)品有一般公共產(chǎn)品的自然屬性，即“非排他性”和“非競爭性”而導致的“外部性”。例如森林、湖泊等天然資源會(huì )使當地區域整體受益，而這些資源也很難從經(jīng)濟上對所有權和開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)權進(jìn)行界定。因此這一類(lèi)生態(tài)產(chǎn)品可參考一般公共產(chǎn)品供給，由政府主導開(kāi)發(fā)，通過(guò)生態(tài)財政補貼的形式全部或部分購買(mǎi)服務(wù)并提供給公眾。例如由政府出資興建大型生態(tài)保護區和森林公園，設定生態(tài)指標并對達標的地方政府給予財政獎勵。
（二）市場(chǎng)主導型
生態(tài)產(chǎn)品也具有與傳統消費品相同的市場(chǎng)屬性，即可交易性，因此生態(tài)產(chǎn)品的價(jià)值也可以通過(guò)市場(chǎng)主導來(lái)實(shí)現，市場(chǎng)化運作也有助于資源的合理配置。需要注意的是，市場(chǎng)主導生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現同時(shí)也不排斥政府在其中發(fā)揮政策性的引導和監管作用。我國生態(tài)產(chǎn)品的市場(chǎng)交易尚處于起步階段，目前來(lái)看已成型的市場(chǎng)主導模式，一是生態(tài)農林產(chǎn)品，此類(lèi)產(chǎn)品可以直接進(jìn)入市場(chǎng)交易；二是依托于區域自然資源形成的文化旅游市場(chǎng)，當地居民通過(guò)政府牽頭參與對旅游資源的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)，并向市場(chǎng)提供服務(wù)。以上兩類(lèi)已形成相對成熟的產(chǎn)業(yè)鏈和交易市場(chǎng)。第三類(lèi)為環(huán)境權益交易市場(chǎng)，在政府許可范圍內對碳排放權、污水排放權等配額進(jìn)行交易，一定程度上可以對分配的合理性進(jìn)行二次有效配置。第三類(lèi)市場(chǎng)是近幾年的新興市場(chǎng)，其運行效率和相關(guān)的配套運行機制、監管政策等仍需進(jìn)一步完善。
二、生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化發(fā)展過(guò)程中面臨的挑戰
（一）價(jià)值難以評估，未來(lái)收益不確定性大
由于生態(tài)資源本身具有區域整體性，所有權、使用權，開(kāi)發(fā)權，收益權等通常涉及多個(gè)部門(mén)單位，產(chǎn)權劃分難以界定。而對自然資源進(jìn)行市場(chǎng)化開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)，需要將自然資源整合包裝成為權屬清晰的生態(tài)項目，并在此基礎上對項目進(jìn)行價(jià)值評估。在產(chǎn)權邊界模糊、各項權屬界定不清晰的前提下，價(jià)值評估及市場(chǎng)收益分配將面臨較大挑戰。進(jìn)一步而言，若是成功將自然資源重新整合并劃分為獨立項目，除去其有形資產(chǎn)外，生態(tài)資源還存在無(wú)形價(jià)值且構成復雜（生態(tài)價(jià)值，文化價(jià)值等），在缺乏量化評估指標的情形下，生態(tài)產(chǎn)品真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值難以得到準確評估及廣泛認可。同時(shí)由于其經(jīng)營(yíng)回報周期長(cháng)和外部性的特征，未來(lái)的凈收益及其流入節點(diǎn)不確定性大，加大了市場(chǎng)主體投資開(kāi)發(fā)生態(tài)產(chǎn)品項目的風(fēng)險。
（二）市場(chǎng)化機制不健全，公允價(jià)值估值困難
在生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)中，生態(tài)農林產(chǎn)品和生態(tài)文化旅游服務(wù)有相對完善的產(chǎn)業(yè)體系，相對應的產(chǎn)品和服務(wù)能直接進(jìn)入市場(chǎng)流通并確定公允價(jià)格。然而，對于整個(gè)生態(tài)產(chǎn)品項目而言，由于整體估值困難且收益不確定性大，造成經(jīng)營(yíng)者難以以合理的價(jià)格在市場(chǎng)上轉讓生態(tài)產(chǎn)品項目的當前價(jià)值和未來(lái)收益，從二級市場(chǎng)上難以獲得公允價(jià)值，因此市場(chǎng)退出機制無(wú)法有效建立。特別是由政府主導開(kāi)發(fā)的公共性生態(tài)產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品對財政的依賴(lài)性較大，當財政吃緊時(shí)，政府難以通過(guò)市場(chǎng)轉嫁項目或引入資金接盤(pán)重組，反而會(huì )引發(fā)更大的危機。另一方面，對環(huán)境權益類(lèi)產(chǎn)品而言，也存在交易平臺呈區域性點(diǎn)狀發(fā)展、定價(jià)不統一、參與主體單一且活躍度較差、信息不對稱(chēng)、管理和運行機制不完善、法律支持和監管不到位等問(wèn)題。
（三）融資路徑單一，資本難以有效配置
公允價(jià)值估值困難，市場(chǎng)化回報機制不確定性大等問(wèn)題，使得當前生態(tài)產(chǎn)品融資路徑仍以抵押、擔保等間接融資為主，路徑較為單一，難以滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金需求。首先，金融介入生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)需要完善的配套制度作為保障，現有機制的缺失使得生態(tài)產(chǎn)品運營(yíng)過(guò)程面臨更多來(lái)自資金、市場(chǎng)、技術(shù)及人才方面的發(fā)展挑戰。其次，經(jīng)營(yíng)回報周期的不確定性加大了投資風(fēng)險，而地方財政實(shí)力的差異也使得風(fēng)險分擔機制存在供給不均衡的問(wèn)題，加大了綠色金融應用場(chǎng)景創(chuàng )新的難度。這些共同降低了生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化開(kāi)發(fā)對機構投資者和民間資本的吸引力，造成其融資渠道單一，尤其對經(jīng)濟發(fā)展較為落后但生態(tài)資源較為豐富的地區，資本難以跨區域調度進(jìn)一步阻礙了資源有效配置。
三、生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化發(fā)展的路徑建議
（一）以跨領(lǐng)域的制度協(xié)同夯實(shí)生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化基礎
在國家層面，應進(jìn)一步強化制度設計，明確生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現過(guò)程中利益相關(guān)方的權利義務(wù)，通過(guò)制度設計完善生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的價(jià)值評估方法及量化核證標準，建立和規范生態(tài)產(chǎn)品交易規則和程序。在地方層面應關(guān)注與國家政策的適應性銜接，完善地方生態(tài)資產(chǎn)盤(pán)查、規劃及各項保障制度構建。更進(jìn)一步地，為保障金融資源的有效介入，地方政府應加快構建地區生態(tài)產(chǎn)品目錄及項目清單，加快地區生態(tài)品牌建設，并在此基礎上探索構建綠色金融標準體系對生態(tài)產(chǎn)品項目的全面覆蓋與發(fā)展指引，促進(jìn)市場(chǎng)主體與金融機構的有效對接。
（二）以完善的市場(chǎng)化機制提高生態(tài)產(chǎn)品流動(dòng)性
一方面，應探索建立開(kāi)放共享的生態(tài)產(chǎn)品信息平臺，對生態(tài)產(chǎn)品數量及質(zhì)量、權益歸屬、效益評估、產(chǎn)品認證等信息進(jìn)行歸攏與共享，并在此基礎上形成更具公信力及應用屬性的數據信息，為生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值認定及市場(chǎng)轉化提供依據。另一方面，應加快推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)建設。通過(guò)完善交易機制、探索按類(lèi)別建立全國統一交易市場(chǎng)，實(shí)現資源的跨區域調配。例如環(huán)境權益交易市場(chǎng)，可參考歐盟覆蓋所有成員國且已運行成熟的碳交易體系，并豐富交易主題，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。最后，在市場(chǎng)化發(fā)展較為成熟的區域，可探索建立生態(tài)項目的市場(chǎng)退出機制，通過(guò)政府主導和專(zhuān)業(yè)機構參與，保證生態(tài)項目在二級市場(chǎng)上的估值和轉讓?zhuān)侠淼耐顺鰴C制也有益于稀釋風(fēng)險、提升市場(chǎng)靈活度，實(shí)現投資循環(huán)的可持續性。
（三）以多元化綠色金融工具拓寬生態(tài)產(chǎn)品融資渠道
當前，綠色金融已成為各地推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)化發(fā)展、擴寬生態(tài)產(chǎn)品融資渠道的重要抓手。綠色金融可通過(guò)以下方式拓展支持路徑，一是對具有一定市場(chǎng)化基礎的生態(tài)項目，金融機構可通過(guò)創(chuàng )新特色化的綠色信貸及綠色債券產(chǎn)品，如生物多樣性?huà)煦^貸款或債券、生態(tài)貸、生態(tài)產(chǎn)品貸等實(shí)現資本對綠色生態(tài)項目的特定配置，在一定程度上豐富融資方式，降低融資成本。二是對于具有一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的生態(tài)項目，積極開(kāi)發(fā)相關(guān)的綠色保險產(chǎn)品，構建風(fēng)險緩釋機制。通過(guò)綠色保險產(chǎn)品的創(chuàng )新，以及與地方政府、融資擔保機構、金融機構之間的模式創(chuàng )新，以“貸款+保險”、“政銀保擔”聯(lián)動(dòng)等市場(chǎng)化運作方式實(shí)現風(fēng)險分擔與緩釋。三是對于資產(chǎn)權屬及收益較為明確的生態(tài)項目，可通過(guò)探索發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，打包區域內生態(tài)資產(chǎn)，通過(guò)結構設計構建資產(chǎn)池，將其應收款、未來(lái)收益及特殊自然資源等可預計的未來(lái)現金流開(kāi)發(fā)為標準化有價(jià)證券，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，拓寬融資渠道。此外，綠色金融在金融工具創(chuàng )新及發(fā)行過(guò)程中也需要專(zhuān)業(yè)第三方機構的支持，例如綠色債券發(fā)行一般需要第三方評級機構出具第三方認證，且定期評估項目進(jìn)度和資金使用狀況，資產(chǎn)證券化過(guò)程需要SPV參與，保險進(jìn)行信用增級等。此類(lèi)金融中介機構一方面可以緩解投融資雙方的信息不對稱(chēng)問(wèn)題，另一方面也可以利用專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗幫助厘清開(kāi)發(fā)過(guò)程中的權責劃分和估值問(wèn)題，并幫助和監督項目的風(fēng)險管理，有利于降低項目投資者的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
作者：王雪翊 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
吳倩茜 中央財經(jīng)大學(xué)-北京銀行雙碳與金融研究中心研究員
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