本文使用2015-2021年中國滬深A股制造業(yè)上市公司的面板數據，全面考察“雙碳”目標下異質(zhì)性環(huán)境規制對中國制造企業(yè)綠色化轉型影響效果的差異，并從企業(yè)內部角度揭示管理者綠色認知在此過(guò)程中發(fā)揮的中介作用。研究發(fā)現，環(huán)境行政監管、環(huán)境經(jīng)濟調控和環(huán)境軟約束三種環(huán)境規制工具均能顯著(zhù)促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型，其中，環(huán)境經(jīng)濟調控對制造企業(yè)綠色化轉型的促進(jìn)效果最佳，環(huán)境軟約束次之，環(huán)境行政監管再次之。機制分析顯示，管理者綠色認知在環(huán)境行政監管、環(huán)境經(jīng)濟調控和環(huán)境軟約束與制造企業(yè)綠色化轉型之間均發(fā)揮部分中介效應，其中，環(huán)境行政監管最能提升管理者綠色認知水平，其次是環(huán)境經(jīng)濟調控，最后是環(huán)境軟約束。進(jìn)一步分析表明，當企業(yè)所在地區政策不確定性強或位于東部地區，以及企業(yè)為國有企業(yè)時(shí)，環(huán)境規制對企業(yè)綠色化轉型的正向促進(jìn)作用更加顯著(zhù)。本文的研究為中國政府全面推進(jìn)“雙碳”目標實(shí)現企業(yè)綠色化轉型而制定異質(zhì)性環(huán)境政策提供理論支撐，也為相機實(shí)施靈活的政策提供依據。
一、研究背景
為實(shí)現“雙碳”目標，中國政府制定了一系列政策全面推動(dòng)傳統制造業(yè)綠色化轉型升級。盡管如此，在市場(chǎng)競爭日益激烈、資源約束不斷趨緊的現實(shí)情境下，中國制造企業(yè)普遍陷入綠色化轉型內生動(dòng)力不足的困境，制約了綠色化轉型效果的提升?；诖?，本文提出如下研究問(wèn)題：
（1）不同環(huán)境規制工具對中國制造企業(yè)綠色化轉型的效果是否存在差異？
（2）中國制造企業(yè)在面臨不同環(huán)境規制工具時(shí)，其內部的響應機理如何？
（3）在中國復雜特殊的行政體制下，如何差異化運用環(huán)境規制工具使其發(fā)揮效用最大化？
對上述問(wèn)題的討論對推動(dòng)中國制造企業(yè)綠色化轉型，如期實(shí)現“雙碳”目標具有重要意義。
二、文獻綜述
與本文研究主題相關(guān)的文獻主要可分為兩支：第一支是環(huán)境規制的相關(guān)內容，包括環(huán)境規制工具的劃分及其微觀(guān)效應。有的學(xué)者研究得出：環(huán)境規制能夠“倒逼”高污染企業(yè)重視綠色創(chuàng )新，提升綠色技術(shù)創(chuàng )新意愿，從而顯著(zhù)降低企業(yè)排放水平和經(jīng)營(yíng)成本，對企業(yè)競爭力、財務(wù)績(jì)效和綠色全要素生產(chǎn)率均能起到正向促進(jìn)作用（Yu等，2019；徐楓等，2022; 李雪松等，2023）。而有的學(xué)者研究得出相反結論，認為環(huán)境規制下制造企業(yè)存在“擠出”效應，即環(huán)境規制會(huì )增加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，不僅無(wú)法激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng )新積極性，還會(huì )削弱企業(yè)的生產(chǎn)能力（黃慶華等，2018；Yuan 和Xiang，2018；Wu 和Hu，2020；Xia等，2022）。不過(guò)，也有學(xué)者得出，環(huán)境規制對制造企業(yè)的影響并非簡(jiǎn)單線(xiàn)性的，呈現正“U”型、倒“U”型或不確定性三種關(guān)系（邱士雷等，2018；劉偉江等，2022；王永貴和李霞，2023；馬艷艷）。
第二支是制造業(yè)綠色化轉型的相關(guān)內容，包括制造業(yè)綠色化轉型的測度及其驅動(dòng)因素。制造業(yè)綠色化轉型是指以節約能源為導向、以技術(shù)創(chuàng )新為核心，在生產(chǎn)過(guò)程中通過(guò)能源集約化利用和非期望產(chǎn)出污染物排放減少，最終實(shí)現經(jīng)濟效益與生態(tài)效益雙贏(yíng)的現代制造模式（Graedel等，1995；中國社會(huì )科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟研究所課題組和李平，2011）。隨著(zhù)全球氣候惡化問(wèn)題日益嚴峻，制造業(yè)綠色化轉型逐漸引起學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，大多集中在對制造業(yè)綠色化轉型的測度和驅動(dòng)因素兩方面展開(kāi)研究（彭星和李斌，2015；孔偉杰，2012）。
綜上所述，已有文獻側重于考察異質(zhì)性環(huán)境規制對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng )新或綠色全要素生產(chǎn)率的影響，缺少從制造企業(yè)綠色化轉型水平角度對環(huán)境規制微觀(guān)效果進(jìn)行全面的實(shí)證分析，且缺乏不同環(huán)境規制工具相互之間作用效果的差異對比，進(jìn)而忽視了對不同類(lèi)別環(huán)境規制工具使用場(chǎng)景的差異化研究。同時(shí)，關(guān)于學(xué)術(shù)界對環(huán)境規制與制造業(yè)綠色轉型的關(guān)系的研究，已有文獻大多基于單一指標從宏觀(guān)層面對兩者關(guān)系展開(kāi)討論，缺乏基于綜合指標體系對比不同環(huán)境規制工具對制造企業(yè)綠色化轉型整體水平的差異化影響效果，也忽視了微觀(guān)企業(yè)內部對環(huán)境規制自下而上的反應過(guò)程及應對策略。
三、理論分析與假設
根據以上我們認為，異質(zhì)性環(huán)境規制與制造企業(yè)綠色化轉型之間存在密不可分的關(guān)系，并且企業(yè)內部管理者對綠色發(fā)展的認知水平是影響制造企業(yè)應對環(huán)境規制和開(kāi)展綠色化轉型策略的重要因素。因此，我們進(jìn)一步對異質(zhì)性環(huán)境規制、制造業(yè)綠色化轉型和管理者綠色認知三者之間的關(guān)系進(jìn)行理論分析，并提出本文的研究假設。
在事前控制階段，政府通過(guò)制定一系列環(huán)境規劃、環(huán)境績(jì)效評價(jià)等生態(tài)環(huán)境保護制度，敦促企業(yè)將環(huán)境效益作為一大核心要素納入自身發(fā)展戰略的制定和實(shí)施中，以提升企業(yè)綠色化轉型績(jì)效。在事中控制階段，政府通過(guò)設定排污許可證和排污禁令、控制污染物排放總量等方式限制企業(yè)的資源利用和污染物排放，企業(yè)為滿(mǎn)足合法性要求，只能選擇對生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化升級，以提升企業(yè)綠色化轉型水平。在事后控制階段，政府主要通過(guò)執行環(huán)保法規對排污超標的企業(yè)行使處罰權，企業(yè)為避免環(huán)境處罰造成的經(jīng)濟損失和負面形象，會(huì )積極響應政府相關(guān)政策，激發(fā)其實(shí)施綠色化轉型戰略的主觀(guān)能動(dòng)。因此，提出以下假設：
假設1a：環(huán)境行政監管正向促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型。
從企業(yè)內部角度來(lái)看，環(huán)境經(jīng)濟調控能夠有效緩解企業(yè)在實(shí)施綠色技術(shù)創(chuàng )新過(guò)程中面臨的融資約束問(wèn)題和不確定性風(fēng)險，并運用市場(chǎng)交易的方式將環(huán)境效益與經(jīng)濟效益緊密連接，激發(fā)企業(yè)由被動(dòng)滿(mǎn)足合法性要求轉向主動(dòng)推進(jìn)綠色化轉型，提高企業(yè)綠色化轉型積極性。從市場(chǎng)環(huán)境角度來(lái)看，環(huán)境經(jīng)濟調控通過(guò)加大政府對環(huán)境基礎設施和污染治理的投入水平，向社會(huì )各界釋放環(huán)境治理的積極信號，引導相關(guān)投資者加大對企業(yè)綠色發(fā)展的重視程度，從而為企業(yè)綠色化轉型營(yíng)造良好的社會(huì )環(huán)境。因此，提出以下假設：
假設1b：環(huán)境經(jīng)濟調控正向促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型。
企業(yè)在參與環(huán)境軟約束過(guò)程中能夠充分展示自身環(huán)境意識和環(huán)保責任，樹(shù)立綠色環(huán)保形象，進(jìn)而幫助企業(yè)提升綠色化轉型水平。一方面，在環(huán)境監管水平不斷提高和信息不對稱(chēng)的條件下，企業(yè)會(huì )選擇積極實(shí)施綠色化轉型行為來(lái)應對利益相關(guān)者的壓力，積極響應政府和公眾的要求。另一方面，當企業(yè)主動(dòng)實(shí)施清潔生產(chǎn)時(shí)，將向社會(huì )各界釋放企業(yè)符合綠色低碳循環(huán)發(fā)展要求的積極信號，從而增強企業(yè)的合法性。因此，提出以下假設：
假設1c：環(huán)境軟約束正向促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型。
從綠色風(fēng)險認知角度來(lái)看，環(huán)境規制會(huì )增加企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、競爭風(fēng)險和生態(tài)破壞風(fēng)險，能夠提升高管對綠色風(fēng)險的認知水平；從綠色收益認知角度來(lái)看，環(huán)境規制可以緩解企業(yè)融資約束，增加企業(yè)潛在綠色收入，能夠提升高管對綠色收益的認知水平。因此，提出以下假設：
假設2a：環(huán)境行政監管正向促進(jìn)管理者綠色認知。
假設2b：環(huán)境經(jīng)濟調控正向促進(jìn)管理者綠色認知。
假設2c：環(huán)境軟約束正向促進(jìn)管理者綠色認知。
具備較強綠色收益認知的管理者出于識別機遇動(dòng)機，更加關(guān)注企業(yè)在綠色化轉型過(guò)程中的潛在機遇和經(jīng)濟回報，會(huì )通過(guò)加大環(huán)保投資和綠色環(huán)保投入等方式打造差異化綠色競爭優(yōu)勢，利用綠色技術(shù)創(chuàng )新降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，并通過(guò)綠色宣傳和環(huán)保培訓等方式積極向外界傳遞綠色信號，以樹(shù)立環(huán)境友好的企業(yè)形象。因此，提出以下假設：
假設 3：管理者綠色認知正向促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型。
面對環(huán)境行政監管時(shí)，綠色風(fēng)險認知會(huì )驅使高管制定生產(chǎn)技術(shù)升級、采購清潔能源等綠色創(chuàng )新戰略來(lái)規避企業(yè)可能面臨的違法風(fēng)險和政治風(fēng)險，綠色收益認知會(huì )驅使高管實(shí)施綠色技術(shù)創(chuàng )新以維護良好的政企關(guān)系。面對環(huán)境經(jīng)濟調控時(shí)，綠色風(fēng)險認知會(huì )促使管理者加大綠色研發(fā)投入、增加環(huán)保投資以獲取政府環(huán)境補貼和稅收優(yōu)惠，從而降低企業(yè)面臨的融資約束風(fēng)險，綠色收益認知會(huì )促使高管積極開(kāi)發(fā)綠色產(chǎn)品或打造綠色品牌，從而獲得市場(chǎng)競爭優(yōu)勢。面對環(huán)境軟約束時(shí)，綠色風(fēng)險認知和綠色收益認知會(huì )激勵高管主動(dòng)披露社會(huì )責任報告、通過(guò)環(huán)境管理體系認證以樹(shù)立的企業(yè)形象，贏(yíng)得環(huán)境友好聲譽(yù)。
因此，提出以下假設：
假設4a：管理者綠色認知在環(huán)境行政監管和制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮正向中介作用。
假設4b：管理者綠色認知在環(huán)境經(jīng)濟調控和制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮正向中介作用。
假設4c：管理者綠色認知在環(huán)境軟約束和制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮正向中介作用。
四、研究設計
（一）樣本
本文選取中國2015-2021年滬深A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，剔除2015年及以后上市的企業(yè)、ST和PT企業(yè)以及研究數據嚴重缺乏的企業(yè)，最終獲得來(lái)自802家企業(yè)的5754個(gè)觀(guān)察點(diǎn)的均衡面板數據。
（二）變量設計
1、被解釋變量：制造企業(yè)綠色化轉型程度（lnSCORE）
2、解釋變量：異質(zhì)性環(huán)境規制（ER）
3、中介變量：管理者綠色認知（EGP）
（4）控制變量：選取企業(yè)規模（SIZE）、流動(dòng)比率（LR）、營(yíng)業(yè)利潤（OP）、營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率（SALE）、應收賬款周轉率（AR）、兩職合一（DUAL）、企業(yè)年齡（AGE）、是否為四大審計（BIG4）作為控制變量。
（三）模型
五、實(shí)證分析
（一）相關(guān)性及多重共線(xiàn)性檢驗
主要變量的相關(guān)關(guān)系能夠初步驗證本文研究假設，且相關(guān)變量的VIF值均小于10，表明變量間不存在嚴重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。
（二）基準回歸
1、基準回歸結果表示，在控制了行業(yè)和年份固定效應后，環(huán)境行政監管與制造企業(yè)綠色化轉型之間的回歸系數在1%的水平上顯著(zhù)為負，即環(huán)境行政監管力度每加強1%，制造企業(yè)綠色化轉型水平能夠相應提升0.28%，假設1a得到驗證。
2、基準回歸結果表示，環(huán)境經(jīng)濟調控與制造企業(yè)綠色化轉型的回歸系數5%的水平上顯著(zhù)為正，即環(huán)境經(jīng)濟調控力度每加強1%，制造企業(yè)綠色化轉型水平能夠相應提升38.68%，假設1b得到驗證。
3、基準回歸結果表示，環(huán)境軟約束與制造企業(yè)綠色化轉型的回歸系數在1%水平上顯著(zhù)為正，即環(huán)境軟約束力度每加強1%，制造企業(yè)綠色化轉型水平能夠相應提升26.51%，假設1c得到驗證。
（三）穩健性檢驗
1、替換被解釋變量，將被解釋變量衡量方式替換為制造企業(yè)綠色化轉型得分與滿(mǎn)分的比值。
2、控制遺漏變量，將資產(chǎn)負債率（LEV）、資產(chǎn)報酬率（ROA）、前十大股東持股比例（TOP10）、托賓Q值（TobinQ）加入實(shí)證模型中
3、改變樣本量。
六、進(jìn)一步分析
（一）機制檢驗
1、環(huán)境行政監管、環(huán)境經(jīng)濟調控和環(huán)境軟約束三種環(huán)境規制手段均能夠有效提高管理者綠色認知水平，假設2a、假設2b、假設2c均得到驗證。
2、管理者綠色認知能夠有效促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型，假設3得到驗證。
3、管理者綠色認知在環(huán)境行政監管與制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮部分中介效應，假設4a得到驗證；管理者綠色認知在環(huán)境經(jīng)濟調控與制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮部分中介效應，假設4b得到驗證；管理者綠色認知在環(huán)境軟約束與制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮部分中介效應，假設4c得到驗證。
（二）異質(zhì)性分析
1、基于政策不確定性的差異分析
政策不確定性能夠在環(huán)境行政監管、環(huán)境經(jīng)濟調控與制造企業(yè)綠色化轉型之間發(fā)揮正向調節作用。
2、基于產(chǎn)權性質(zhì)的差異分析
環(huán)境規制整體上能夠在對國有制造企業(yè)綠色化轉型發(fā)揮更為明顯的效果。
3、基于分布地區的差異分析
環(huán)境行政監管和環(huán)境經(jīng)濟調控對制造企業(yè)綠色化轉型的促進(jìn)作用僅在東部地區有效，在中部和西部地區的效果均不明顯。
七、結論及建議
（一）結論
研究結論主要包括：（1）環(huán)境行政監管、環(huán)境經(jīng)濟調控和環(huán)境軟約束三種環(huán)境規制工具均能夠促進(jìn)制造企業(yè)綠色化轉型，環(huán)境經(jīng)濟調控效果最佳，環(huán)境軟約束次之，環(huán)境行政監管再次之。（2）環(huán)境行政監管、環(huán)境經(jīng)濟調控和環(huán)境軟約束與制造企業(yè)綠色化轉型之間均發(fā)揮部分中介效應。其中，環(huán)境行政監管對管理者綠色認知水平的提升效果最為顯著(zhù)，其次是環(huán)境經(jīng)濟調控，最后是環(huán)境軟約束。（3）環(huán)境行政監管和環(huán)境經(jīng)濟調控對綠色化轉型的促進(jìn)作用在環(huán)境政策不確定性高、國有和東部地區的企業(yè)當中更為明顯，而所有參與環(huán)境軟約束的企業(yè)都能夠表現出積極的綠色發(fā)展意愿。
（二）政策建議
本文在已有研究提供的政策建議基礎上，對中國政府相關(guān)部門(mén)制定差異化環(huán)境規制工具以加快推進(jìn)“雙碳”目標落實(shí)提出如下建議：（1）完善制造企業(yè)碳排放水平監測體系。（2）健全排污權、碳排放權市場(chǎng)交易制度。政府將交易主體綠色認知水平作為交易市場(chǎng)準入門(mén)檻的評價(jià)標準；同時(shí)，加強政企聯(lián)動(dòng)學(xué)習機制。（3）加強全民綠色低碳教育宣傳。（4）根據政策不確定性、企業(yè)產(chǎn)權性質(zhì)和地區間環(huán)境治理條件的不同制定差異化環(huán)境政策。
原文發(fā)表于：Yongjun Tang,Yuqiu Qi , Fen Zhou and Lei Hua, "A study on the differential effects of heterogeneous environmental regulations on the green transformation of Chinese manufacturing enterprises under‘Double Carbon’target", Heliyon, 2023,9(9).
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作者：唐勇軍中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院成果轉化中心高級研究員
周 芬中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院成果轉化中心高級研究員
編輯：
顧 雯中財綠指ESG創(chuàng )新實(shí)驗室（南京）實(shí)習生
原創(chuàng )聲明
如需轉載、引用本文觀(guān)點(diǎn)，請注明出處為“中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院”。
