隨著(zhù)世界各國重視應對氣候變化和可持續發(fā)展，越來(lái)越多的國家積極推進(jìn)綠色金融的發(fā)展。我院推出全球綠色金融發(fā)展系列觀(guān)點(diǎn)文章，旨在向中國利益相關(guān)方介紹全球主要經(jīng)濟體的綠色金融發(fā)展情況，總結各國家地區綠色金融發(fā)展的經(jīng)驗和對中國的啟示，并探討中國與其在綠色金融領(lǐng)域合作的前景。本篇文章是系列文章第十一篇，介紹德國綠色金融發(fā)展現狀，并展望中德綠色金融合作前景。

一、背景

德意志聯(lián)邦共和國（以下簡(jiǎn)稱(chēng)德國）位于歐洲中部，由16個(gè)聯(lián)邦州組成，領(lǐng)土面積為357582平方公里，居歐盟第四。此外，德國人口有8319萬(wàn)，是歐盟人口最多的國家。在經(jīng)濟方面，2021年，德國是世界第三大出口國和第三大貨物進(jìn)口國。根據2021年國際貨幣基金組織數據，按照名義GDP排名，德國為全球第四大經(jīng)濟體。德國以其工業(yè)聞名。汽車(chē)和機械制造、化工、電氣等部門(mén)是支柱產(chǎn)業(yè)，其他制造行業(yè)如食品、紡織與服裝、鋼鐵加工、采礦、精密儀器、光學(xué)以及航空航天業(yè)也具有代表性。德國工業(yè)高度外向，其主要工業(yè)部門(mén)的產(chǎn)品一半以上銷(xiāo)往國外，并且以其數量眾多在細分領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)化的中小企業(yè)而聞名全球。

在當前應對氣候變化的議題上，德國積極應對氣候變化挑戰，通過(guò)將《聯(lián)合國氣候變化框架公約》、《京都議定書(shū)》、《巴黎協(xié)定》等氣候目標融入國家經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的長(cháng)期戰略規劃中，逐步制定和完善與氣候變化的相關(guān)的法律法規，并頒布相關(guān)政策措施和行動(dòng)計劃，利用自身的資金和技術(shù)優(yōu)勢積極推動(dòng)二氧化碳減排與能源轉型，為推動(dòng)全球氣候治理提供了豐富經(jīng)驗。根據2021年修訂的《聯(lián)邦氣候保護法》，更新后的德國的氣候政策目標包括：溫室氣體排放量將逐步下降。到2030年，溫室氣體排放量與1990年水平相比至少下降65%；到2040年，溫室氣體排放量與1990年相比至少下降88%；在2045年前實(shí)現碳中和。表1梳理了德國主要氣候政策法規。

表1 德國主要氣候政策法規

來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院

《綜合氣候和能源計劃》、《2020年氣候保護行動(dòng)計劃》均致力于推動(dòng)德國實(shí)現到2020年溫室氣體排放量與1990年的水平相比減少40%。根據德國智庫Agora Energiewende報告稱(chēng)，德國超額實(shí)現了這一目標，2020年排放總量水平減少了42.3%，相當于比1990年水平減少了8000萬(wàn)噸溫室氣體。然而該目標的實(shí)現與新冠疫情造成的經(jīng)濟沖擊密不可分。德國聯(lián)邦環(huán)境、自然保護、核安全與消費者保護部承認其政策只能實(shí)現37.5%的減排。

2016年頒布的德國的《2050年氣候行動(dòng)計劃》根據《巴黎協(xié)定》將德國現有的2050年基本實(shí)現氣候中和的目標及階段目標具體化，確定了德國實(shí)施氣候保護長(cháng)期戰略的基本方針，概述了在能源、建筑環(huán)境、運輸、工業(yè)等部門(mén)的減排目標和方法線(xiàn)路圖，包括每五年一次進(jìn)行國家自主貢獻（Nationally determined contributions，NDCs）盤(pán)點(diǎn)，在必要時(shí)開(kāi)展監測和更新計劃等。該計劃的階段目標是到2030年實(shí)現德國的總排放量與1990年相比減少55%。三年后頒布的《2030年氣候行動(dòng)計劃》則明確將要結合特定部門(mén)和跨部門(mén)措施，通過(guò)包括創(chuàng )新、資金、法律標準和要求以及溫室氣體定價(jià)在內的一攬子措施來(lái)實(shí)現規定的氣候目標。該行動(dòng)計劃特別引入了國家碳定價(jià)機制，以涵蓋交通和供暖等尚未被歐盟碳市場(chǎng)包含的行業(yè)，規定從2021年起每噸二氧化碳征收25歐元，此后逐年提高碳價(jià)。在該計劃通過(guò)后，德國于2019年頒布了《聯(lián)邦氣候保護法》，并于2021年進(jìn)行了修訂，其目的是確保德國達到國家氣候保護目標和歐洲目標，并且支持德國實(shí)現碳中和目標。

二、德國綠色金融發(fā)展現狀

（一）綠色金融相關(guān)政策

目前德國的綠色金融相關(guān)政策主要包括《德國可持續金融戰略》和一些針對于綠色金融產(chǎn)品的相關(guān)政策?！兜聡沙掷m金融戰略》是德國政府為將德國打造成全球領(lǐng)先的可持續金融中心而設定的戰略途徑，其聚焦于金融市場(chǎng)政策與金融監管，提出了德國支持綠色金融發(fā)展的整體方向，包括加強區域和國際合作交流、減少信息不對稱(chēng)、加強實(shí)體和金融部門(mén)與氣候風(fēng)險相關(guān)的風(fēng)險管理、推動(dòng)政府金融機構的可持續轉型和在資本市場(chǎng)的可持續表率作用、增進(jìn)知識分享和機構能力建設等方面。在綠色金融產(chǎn)品層面，針對于綠色債券和綠色保險，德國政府分別出臺了《綠色債券框架》和《環(huán)境權益法案》，而德國聯(lián)邦金融監管局的《應對可持續風(fēng)險指引》和歐盟層面下的《企業(yè)社會(huì )責任指令實(shí)施法案》（Corporate Sustainability Reporting Directive）則規范了環(huán)境信息披露準則。

2019年2月25日，德國可持續發(fā)展國務(wù)秘書(shū)委員會(huì )授權德國政府制定德國的可持續金融戰略，旨在推動(dòng)德國成為領(lǐng)先的可持續金融中心。德國政府將可持續金融理解為：1）公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)的金融市場(chǎng)參與者在做出決策時(shí)將可持續發(fā)展相關(guān)的問(wèn)題納入考量。2）關(guān)于可持續金融中的“可持續”，不僅包括氣候和環(huán)境保護，還包括經(jīng)濟和社會(huì )層面的因素（如融合環(huán)境、社會(huì )和治理方面的ESG投資理念）。3）針對可持續金融概念中的“金融”層面，重點(diǎn)關(guān)注金融市場(chǎng)政策的可持續性。從德國政府的角度而言，相應的政策措施包括金融市場(chǎng)的規范和監管，例如銀行、保險、養老金、證券、資管與股票市場(chǎng)的監管，以及資本市場(chǎng)監管范疇內的爭議解決與投資者保護等，同時(shí)強調了德國政府與開(kāi)發(fā)性銀行以及擔保機構一起，擔任金融市場(chǎng)參與者的角色（如，資本市場(chǎng)的投資人或是債券發(fā)行人）。

德國政府于2019年6月6日成立了可持續金融委員會(huì )。該委員會(huì )的成員和觀(guān)察員來(lái)自金融部門(mén)、實(shí)體經(jīng)濟、學(xué)術(shù)界和民間團體，匯集了來(lái)自社會(huì )各界的專(zhuān)業(yè)知識。該委員會(huì )的其中一項重要工作是為德國政府制定可持續金融戰略并提供建議，促進(jìn)各利益相關(guān)群體之間的重要對話(huà)，從而推進(jìn)德國與歐洲層面可持續性相關(guān)的議題。為響應德國財政部、德國環(huán)境部與德國經(jīng)濟和能源部合作提出的倡議，德國政府在2021年5月公布了德國《可持續金融戰略》。該戰略明確提出了以下5個(gè)目標，8個(gè)行動(dòng)領(lǐng)域以及26項具體措施（見(jiàn)表2、圖1）。

表2 德國《可持續金融戰略》目標和行動(dòng)領(lǐng)域

來(lái)源：German Sustainable Finance Strategy

圖1 綠色金融戰略具體落地措施

來(lái)源：German Sustainable Finance Strategy

從具體的行動(dòng)領(lǐng)域來(lái)看，德國持續推動(dòng)全球和歐洲層面可持續金融發(fā)展。2022年德國擔任G7峰會(huì )主席國期間，將可持續金融列為優(yōu)先議題，目標是“確保經(jīng)濟和金融穩定以及抵御未來(lái)危機的能力，并在數字化和氣候中和的背景下塑造轉型進(jìn)程”。同時(shí)，德國希望通過(guò)全球對話(huà)、發(fā)展合作以及與多邊開(kāi)發(fā)銀行開(kāi)展可持續金融合作。在歐盟層面，德國通過(guò)推進(jìn)歐盟可持續金融議程，優(yōu)化《歐盟可持續金融分類(lèi)目錄》和強化企業(yè)社會(huì )責任推動(dòng)可持續金融發(fā)展。德國為增加環(huán)境信息透明度，在該戰略中提出了將加強企業(yè)非財務(wù)信息披露，設置投資產(chǎn)品的“紅綠燈”體系從而為投資者提供關(guān)于如何評估與納入可持續性的簡(jiǎn)捷信息，提高企業(yè)環(huán)境信息的可獲得性，幫助投資者評價(jià)和使用企業(yè)的可持續信息。該《可持續金融戰略》提出將加強德國聯(lián)邦金融監管局（Bafin）在可持續金融領(lǐng)域的監管職責，支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)提高物理氣候風(fēng)險的管理能力，持續開(kāi)發(fā)ESG影響評估方法以提高ESG影響力評估。在為可持續轉型提供融資方面，德國政府的融資工具發(fā)揮了重要的作用，提供了全方面的融資選項，并將可持續因素納入考量。為推動(dòng)政府金融機構的可持續轉型，具體舉措包括：將進(jìn)一步推動(dòng)德國復興信貸銀行成為一家以可持續與碳中和未來(lái)為導向的轉型的開(kāi)發(fā)性銀行，系統化地投資于轉型過(guò)程中呈現的重組機會(huì )，特別是為轉型技術(shù)提供更多資金；德國政府將可持續性因素與ESG標準納入德國“未來(lái)基金”的投資決策，并且支持環(huán)境與社會(huì )領(lǐng)域的創(chuàng )新企業(yè)可以得到“未來(lái)基金”及其融資伙伴提供的額外資金；德國政府在外貿融資和聯(lián)邦信用擔保中將明確考慮可持續因素。為支持資本市場(chǎng)的可持續發(fā)展，德國通過(guò)發(fā)行綠色主權債券，致力于構建綠色債券收益率曲線(xiàn)，成為歐元綠債市場(chǎng)的基準，從而德國政府提高綠債價(jià)格的透明度并加強綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展。在知識生成和分享方面，該戰略提出將更好地告知投資者，加強基礎研究和知識分享，與各州和地方當局進(jìn)行對話(huà)。除此之外，為確保得到必要建議和客觀(guān)反饋，該戰略提出將可持續發(fā)展內容滲入到專(zhuān)家能力測試、培訓課程和廣泛的高級培訓中，制定指標以衡量和分析德國可持續金融的發(fā)展。最后該戰略還從組織保障的角度組建了跨部門(mén)協(xié)調的可持續金融工作組和可持續金融委員會(huì )。

除了具有系統性和綱領(lǐng)性的德國《可持續金融戰略》外，德國政府相關(guān)機構在綠色債券、綠色保險和環(huán)境信息披露上出臺了相關(guān)政策。

綠色債券方面，德國政府作為市場(chǎng)參與者直接參與資本市場(chǎng)，以綠色德國聯(lián)邦證券的形式為綠色債券提供基準，從而為進(jìn)一步推進(jìn)發(fā)展可持續金融工具市場(chǎng)做出貢獻。德國將在未來(lái)進(jìn)一步發(fā)行更多不同期限的綠色債券，建立綠色債券收益率曲線(xiàn)，成為綠色歐元資本市場(chǎng)的基準。德國政府于2020年8月24日發(fā)布《綠色債券框架》，以期充分撬動(dòng)債券市場(chǎng)助力實(shí)現經(jīng)濟社會(huì )可持續發(fā)展目標。該框架對于德國主權綠色債券的綠色項目遴選、募集資金用途與管理、信息披露、外部評估認證等內容進(jìn)行了細致規定。在德國《綠色債券框架》下，合格募集資金投向分為五大類(lèi)，包括交通；國際合作；創(chuàng )新、研究與意識提升；能源與工業(yè)；農業(yè)、林業(yè)、土壤及生物多樣性保護。

綠色保險方面，德國主要通過(guò)強制責任保險與財務(wù)保證或擔保來(lái)落實(shí)環(huán)境污染責任。德國政府1990年頒布并在2017年更新的《環(huán)境責任法》規定，存在重大環(huán)境責任風(fēng)險設施的所有人必須采取一定的預先保障義務(wù)履行的預防措施，包括與保險公司簽訂損害賠償責任保險合同，或由州、聯(lián)邦政府、金融機構提供財務(wù)保證或擔保。如有違反，主管機關(guān)可以全部或部分禁止該設施的運行，設施所有人還可能被處以有期徒刑或罰金。

環(huán)境信息披露方面，德國努力提高與可持續相關(guān)投資和企業(yè)環(huán)境風(fēng)險信息的透明度。德國政府計劃主要在以下方面加強關(guān)于既定大公司和集團的非財務(wù)信息披露：（1）非財務(wù)報表的義務(wù)范圍擴大到所有在會(huì )計上被視為大型實(shí)體的公司、有限合伙企業(yè)和大型集團的母公司，以及所有在歐盟受交易所監管的上市企業(yè)。（2）非財務(wù)報表必須包含在（合并）管理報告中，并且應作為一個(gè)單獨的部分進(jìn)行闡述；（3）非財務(wù)信息披露應該包括一定程度上環(huán)境對公司的可持續性影響或公司活動(dòng)對可持續性相關(guān)方面的影響，即雙重實(shí)質(zhì)性方法。此外，對于歐盟層面的透明度要求，德國努力使得國內環(huán)境信息披露方面的政策（例如非財務(wù)報告信息披露條例）和歐盟層面上可持續公司治理的條例相協(xié)調。德國將倡導制定融合當前法規和新法規的要求，以避免重復或相互沖突的報告要求給公司帶來(lái)負擔。德國政府還將監督其他歐盟報告要求（例如環(huán)境管理系統EMAS和可持續金融領(lǐng)域的法規）以及審理歐盟委員會(huì )提出的可持續公司治理倡議?；谝陨献龇?，德國希望基于歐盟標準推動(dòng)制定統一的可持續發(fā)展報告全球標準，并基于雙重實(shí)質(zhì)性方法涵蓋可持續發(fā)展的所有方面，推動(dòng)非財務(wù)報告的發(fā)展，使得歐洲成為全球環(huán)境信息披露方面的“引擎”。

（二）綠色金融市場(chǎng)

德國的綠色金融市場(chǎng)十分活躍，在綠色金融工具出現了許多創(chuàng )新的應用，并在市場(chǎng)上有不錯的表現。以下將從綠色債券、綠色信貸、綠色基金、綠色保險、碳市場(chǎng)來(lái)介紹德國綠色金融市場(chǎng)發(fā)展的最新情況。

1.綠色債券

德國的綠色債券市場(chǎng)比較活躍，2021年共有33家發(fā)行主體合計發(fā)行232只綠色債券，發(fā)行規模約合671億美元，同比增長(cháng)158%。同年，其綠債發(fā)行量超過(guò)法國，成為全球第三大、歐洲第一大綠債發(fā)行國。根據氣候債券倡議組織統計，截止2022年6月底，德國已累計發(fā)行了933億美元的綠色債券。從發(fā)行方來(lái)看，根據氣候債券倡議組織（CBI）對德國2018年綠色債券市場(chǎng)的報告，2018 年金融企業(yè)占發(fā)行量的43%（見(jiàn)圖4），另外25%的交易量來(lái)自德國最大的綠色債券發(fā)行人德國復興信貸銀行(kfw)。至2019 年 5 月，德國復興信貸銀行發(fā)行了30億歐元的綠色債券。

從2019年德國綠色債券發(fā)行項目的行業(yè)來(lái)看，占主導地位的清潔能源行業(yè)在累計收益分配募集資金中占70%，低碳建筑則是第二大行業(yè)（25%）（見(jiàn)圖3）。除以上特征外，幾乎所有德國綠色債券發(fā)行都接受了外部評估認證：86% 的交易具有第二方意見(jiàn) (SPO)，12% 獲得氣候債券標準認證，1% 獲得綠色債券評級。

圖2 德國綠色債券發(fā)行方情況

圖3 2019年德國綠色債券項目行業(yè)分布

來(lái)源：Germany: Green Finance State of the Market – 2019 Update

在綠色債券創(chuàng )新方面，2020年9月2日，在德國綠色債券政策：《綠色債券框架》發(fā)布一周后，德國發(fā)行其首單綠色聯(lián)邦債券（Green German Federal Security），由巴克萊銀行、德意志銀行、摩根大通等金融機構聯(lián)席承銷(xiāo)，該債券票面利率為0，募集資金65億歐元，期限為10年，采取“孿生債券”模式發(fā)行。該模式將綠色聯(lián)邦債券與德國常規主權債券進(jìn)行對照，也就是賦予兩只債券相同的特征，包括相同的期限、利率，計息日和到期日。采取“孿生債券“的發(fā)行方式是為了創(chuàng )造高流動(dòng)性并吸引更多的國際投資者。通過(guò)與一個(gè)常規的聯(lián)邦債券綁定，購買(mǎi)綠債的投資者可以隨時(shí)將綠債換為普通的政府債券，從而保證流動(dòng)性。德國金融署可以進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作提供流動(dòng)性，確保收益率處于合理區間，有助于形成綠色債券定價(jià)基準。從發(fā)行結果來(lái)看，德國首單綠色主權債券獲得了全球投資者約330億歐元的超額認購，市場(chǎng)反響熱烈；發(fā)行價(jià)格為104.717，到期收益率為-0.463%。按照德國政府的計劃，2年期、5年期、7年期、15年期、30年期亦將逐步發(fā)行，隨著(zhù)期限結構的完善，德國政府最終將建立綠色債券的無(wú)風(fēng)險收益率曲線(xiàn)，為歐元綠色債券市場(chǎng)提供交易參考與定價(jià)基準。德國國際合作機構（GIZ）針對德國首單綠色主權債券的發(fā)行為德國聯(lián)邦財政部提供了技術(shù)咨詢(xún)。

2.綠色信貸

綠色信貸方面的實(shí)踐中，聯(lián)邦政府、聯(lián)邦州和歐盟擁有大量支持綠色項目的計劃，可為開(kāi)創(chuàng )性環(huán)境項目進(jìn)行融資。2018 年，整個(gè)德國中小企業(yè)部門(mén)從德國復興信貸銀行獲得了約100 億歐元支持環(huán)境項目。其中典型的德國復興貸款伊佩克斯銀行（KfW IPEX Bank）則可為環(huán)境保護、氣候行動(dòng)和資源保護做出積極貢獻的融資提供綠色貸款。2020 年，德國政府為新業(yè)務(wù)發(fā)放了約167億歐元（2019 年：約 210 億歐元）的出口信貸擔保。其中可再生能源領(lǐng)域的交易量約為11億歐元（2019 年：10 億歐元）；其中大部分（約 10 億歐元）用于風(fēng)能行業(yè)。同年，德國政府為新項目提供了約9億歐元（2019 年：33 億歐元）的投資擔保。2020年，可再生能源領(lǐng)域的交易量約為5600萬(wàn)歐元（2019 年：4700萬(wàn)歐元），主要針對風(fēng)能和水電。

3.綠色基金

綠色基金方面，相對于歐洲其他國家而言，德國并不算最領(lǐng)先。德國在2017年僅占歐洲地區綠色基金市場(chǎng)的9%。而比德國表現更好的三個(gè)國家：瑞士、法國和英國的市場(chǎng)份額分別為33%、21%和20%。將德國與奧地利和瑞士相比，其可持續基金額的增長(cháng)率依然較低，保持了相對緩慢的增長(cháng)。

作為歐洲最大的經(jīng)濟體，德國在2017 年僅占該地區綠色基金市場(chǎng)的 9%，而英國和法國的市場(chǎng)份額則高出兩倍。根據2021年Novethic歐洲綠色基金報告中，歐洲可持續基金市場(chǎng)規模達2430億歐元，德國僅占70億歐元。金融行業(yè)協(xié)會(huì )Forum Nachhaltige Geldanlagen ( FNG )的 2020 年年度報告發(fā)現，德國對可持續投資的興趣顯著(zhù)回升，2019 年增長(cháng)了 23%，達到 2700億歐元。然而，這仍然僅占該國當年的基金市場(chǎng)的 5.4%。

圖4 綠色基金份額（按地理位置劃分）

4.綠色保險

綠色保險方面，環(huán)境責任保險在德國有著(zhù)悠久的歷史。早在1965年，就有因為環(huán)境損害造成的人身傷害和財產(chǎn)損失的民事責任索賠提供保障的保險產(chǎn)品。德國綠色保險市場(chǎng)上具有較為完整且成熟的產(chǎn)品，包括前期對環(huán)境風(fēng)險的分析、風(fēng)險轉移措施和風(fēng)險與損失預防等產(chǎn)品和服務(wù)，如HDI提供的環(huán)境損失保險和VersWiki的環(huán)境責任險。

除此之外，德國部分保險公司已承諾到2050年實(shí)現氣候中性投資組合，包括了以促進(jìn)經(jīng)濟轉型的可再生能源和其他清潔技術(shù)工廠(chǎng)的保險，應對極端天氣事件的自然災害損失保險和氣候風(fēng)險保險。根據德國保險協(xié)會(huì )的觀(guān)點(diǎn)，德國保險公司不再愿意承保那些會(huì )阻礙可持續發(fā)展的商業(yè)或工業(yè)風(fēng)險。對于德國保險業(yè)自身來(lái)說(shuō)，德國許多保險公司已經(jīng)承諾采取自愿舉措實(shí)現保險行業(yè)的減排，例如到2025年，德國保險公司的辦公樓和基礎設施將實(shí)現二氧化碳中和。

5.碳市場(chǎng)

碳市場(chǎng)方面，德國除了須和其他歐盟成員國一樣，參與歐洲碳排放交易體系(EU ETS)外，另外還在德國國內建立了針對建筑和交通行業(yè)的碳定價(jià)機制。在建筑和道路交通這兩個(gè)尚未被EU ETS覆蓋的行業(yè)引入燃料碳排放權交易體系(nETS) 被視作是對EU ETS的一項補充措施，同時(shí)也是德國政府于2019年提出的“2030年氣候行動(dòng)計劃“的政策基石?！暗聡剂咸寂欧艡嘟灰追?BEHG)”在2019年12月獲得通過(guò)，并于2020年11月進(jìn)行了修訂。德國的國內燃料碳市場(chǎng)于2021年正式啟動(dòng)，擁有獨立的登記簿，配額全部以拍賣(mài)形式發(fā)放，并進(jìn)一步引入了《2022年排放報告條例》，明確了2021年和2022年國內燃料碳市場(chǎng)中的監測、報告和核查(MRV)義務(wù)。

根據現有規定，2021年至2025年，德國的燃料碳交易體系內配額為固定價(jià)格且逐年提高（由25歐逐步提高至55歐）。2026年將引入價(jià)格走廊，2027年及以后的價(jià)格走向將在2025年審議。2022年9月，為了緩解能源價(jià)格壓力，德國政府決定暫時(shí)凍結國內燃料碳市場(chǎng)的碳價(jià)上漲計劃，保持為25歐元不變。

（三）綠色金融國際合作

1.參與國際主流綠色金融倡議

綠色金融國際合作方面，德國政府和官方組織積極尋求和各方的合作。德國作為成員國加入了可持續國際金融平臺（International Platform on Sustainable Finance,IPSF）和氣候行動(dòng)財長(cháng)聯(lián)盟（Coalition of Finance Ministers for Climate Action,CFCA）。德國的金融和監管部門(mén)中，德意志聯(lián)邦銀行作為央行參與了綠色金融系統網(wǎng)絡(luò )（Network for Greening the Financial System,NGFS），德國聯(lián)邦金融監管局參與了綠色金融系統網(wǎng)絡(luò )（NGFS）以及可持續保險論壇（Sustainable Insurance Forum, SIF）。截至2021年末，共有9家德國銀行簽署了責任銀行原則（Principles for Responsible Banking，PRB），9家保險和金融企業(yè)簽署了可持續保險倡議原則（Principles for Sustainable Insurance，PSI）。

除國際組織的加入和合作外，德國聯(lián)邦財政部、德國聯(lián)邦金融監管局（BaFin）和德意志聯(lián)邦銀行（德國央行）將加強全球層面的對話(huà)，尋求以更有影響力的方式開(kāi)展綠色金融領(lǐng)域的多方國際合作。例如德國與歐盟和聯(lián)合國開(kāi)發(fā)計劃署等開(kāi)展國際組織合作，支持伙伴國家制定綜合國家融資框架(INFF)。德國政府已將可持續金融列入2022年德國G7主席國的議程。此外，德國聯(lián)邦經(jīng)濟合作與發(fā)展部（BMZ）通過(guò)德國復興信貸銀行為“拉丁美洲綠色債券基金”（LA GREEN）提供初始資金。LA GREEN作為綠色債券發(fā)行的主要投資者，對于它的支持將有助于建立起對資本市場(chǎng)的信心，促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品和投資。在BMZ的委托下，德國國際合作機構（GIZ）支持巴西、越南等國家的經(jīng)濟/財政部、中央銀行和金融機構發(fā)展綠色金融市場(chǎng)，推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品與綠色投資。通過(guò)“新興市場(chǎng)可持續發(fā)展對話(huà)（EMSD）”項目，GIZ支持新興經(jīng)濟體的智庫、公私部門(mén)、金融機構等利益相關(guān)方開(kāi)展可持續對話(huà)，其中“新興市場(chǎng)可持續金融對話(huà)”就是該項目其三大支柱之一。在EMSD的可持續金融工作框架下，開(kāi)展了眾多推動(dòng)金融體系與《巴黎協(xié)定》1.5度目標和聯(lián)合國可持續發(fā)展目標（SDG）相一致的工作。GIZ攜手全球與新興市場(chǎng)的公共與私營(yíng)部門(mén)合作伙伴，包括金融監管方、銀行、機構投資者、交易所、研究智庫和高校，通過(guò)研究、開(kāi)發(fā)、試點(diǎn)前沿的、創(chuàng )新的方法論和工具，賦能金融機構做出可持續的投資決策，并開(kāi)展包括環(huán)境情景分析、環(huán)境壓力測試、基于區塊鏈技術(shù)的”綠色資產(chǎn)錢(qián)包“等在內的一系列金融解決方案與試點(diǎn)，并與瑞典北歐斯安銀行（SEB）和聯(lián)合國 “綠色經(jīng)濟行動(dòng)伙伴關(guān)系 （PAGE）”共同開(kāi)發(fā)可持續金融在線(xiàn)學(xué)習平臺。

2.中德綠色金融合作

作為歐洲的主要經(jīng)濟體，德國利用其自身的經(jīng)濟優(yōu)勢和政策經(jīng)驗，在推動(dòng)全球綠色金融上擔當領(lǐng)導角色，在這一點(diǎn)上中德具有相似性。未來(lái)中德兩國需要基于氣候變化問(wèn)題上達成的共識，積極推動(dòng)綠色金融風(fēng)險管控和信息披露的國際標準制定，加速全球綠色金融系統的建設和完善上具有合作前景。在具體實(shí)踐方面上，中德已經(jīng)開(kāi)展了許多綠色金融領(lǐng)域的合作。中國財政部分別于2020年11月18日、11月24日與德國復興信貸銀行簽署了安徽黃山新安江流域生態(tài)保護和綠色發(fā)展項目及四川省德陽(yáng)市羅江區周家壩生態(tài)濕地保護及資源循環(huán)利用項目貸款協(xié)定。安徽項目總投資14.55億元，其中借用亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款1億美元，德國促進(jìn)貸款5000萬(wàn)歐元，德國促進(jìn)貸款期限為15年（含5年寬限期）。項目主要包括了城區排水系統完善和河道綜合治理、生態(tài)村莊建設工程和農業(yè)面源污染防治等。而四川項目總投資4.45億元，其中借用德國促進(jìn)貸款4000萬(wàn)歐元，貸款期限為15年（含5年寬限期）。項目主要是新建周家壩1號閘、2號閘及生態(tài)堤防水利工程、周家壩生態(tài)濕地保護修復工程和污水處理廠(chǎng)提標改造、新建零碳中心示范展示工程等。又如在山東綠色發(fā)展基金項目上，中國財政部分別于2020年8月5日德國復興信貸銀行簽署了山東綠色發(fā)展基金項目貸款協(xié)定。通過(guò)亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款、德國促進(jìn)貸款、法國開(kāi)發(fā)署貸款、綠色氣候基金（GCF）的聯(lián)合實(shí)現總規模為100億元人民幣融資。項目一期規模17億元人民幣，其中利用亞行貸款1億美元。項目二期規模33億元人民幣，其中，利用德國促進(jìn)貸款1億歐元，貸款期限為15年（含5年寬限期）。該項目旨在通過(guò)投資節能減排、環(huán)境保護與治理、清潔能源、循環(huán)經(jīng)濟、綠色制造等領(lǐng)域實(shí)現山東省綠色發(fā)展。

除此之外，德意志交易所與中國交易機構和金融機構開(kāi)展了廣泛合作。2022年1月19日，德意志交易所宣布同中國廣州期貨交易所(GFEX)簽署了諒解備忘錄，建立了合作伙伴關(guān)系，探索綠色金融領(lǐng)域的國際合作。未來(lái)雙方將共建中歐綠色金融合作機制，加強在市場(chǎng)研究、市場(chǎng)宣傳、投資者教育等方面的資源共享，探討在碳排放權等綠色發(fā)展類(lèi)產(chǎn)品合作的可能性。2022年3月2日，德意志交易所和中國郵儲銀行聯(lián)合發(fā)布了“STOXX中國郵政儲蓄銀行A股ESG指數”。該指數基于中財大綠金院自主研發(fā)的ESG評級體系及數據庫，兼具國際標準，這將為全球投資者在中國的投融資上提供更為全面和科學(xué)的ESG決策參考，同時(shí)助推了中國資本市場(chǎng)的國際化進(jìn)程。2022年10月，德意志交易所將中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究所提供的中國市場(chǎng)ESG歷史數據納入其數據庫服務(wù)中，促進(jìn)國際投資者更好地評估中國企業(yè)的ESG活動(dòng)。

在德國聯(lián)邦部委的委托下，GIZ代表德國聯(lián)邦政府于2015年開(kāi)啟在綠色金融與可持續金融領(lǐng)域與中國的合作。受德國聯(lián)邦經(jīng)濟合作發(fā)展部（BMZ）的委托，從2015年起，德國國際合作機構（GIZ）在中國開(kāi)啟了一系列推進(jìn)可持續金融相關(guān)的工作。GIZ的“新興市場(chǎng)可持續對話(huà) （EMSD）” 全球項目，致力于支持G20新興經(jīng)濟體開(kāi)展可持續金融領(lǐng)域的能力建設、知識共享和利益相關(guān)者之間的對話(huà)，并制定和試點(diǎn)實(shí)施可持續的解決方案，以期在各部門(mén)和各地區推廣可持續性工具和戰略。在EMSD的框架下，2016-2019年，GIZ攜手瑞典北歐斯安銀行（SEB）共同支持中國綠色債券市場(chǎng)建設，在中國推動(dòng)符合國際最佳實(shí)踐的環(huán)境、市場(chǎng)和透明度標準，綠色債券原則（GBP）框架，并開(kāi)展針對綠色金融市場(chǎng)全生態(tài)體系的能力建設活動(dòng)。2017年，GIZ與自然資本金融聯(lián)盟（NCFA）攜手全球9大銀行開(kāi)展環(huán)境情景分析的試點(diǎn)，其中包括與中國工商銀行開(kāi)展了為期一年的干旱壓力測試的試點(diǎn)工作。項目通過(guò)開(kāi)發(fā)并測試基于干旱情景的分析框架和工具，利用風(fēng)險建模幫助銀行量化和評估干旱事件對其貸款組合的影響，從而在金融機構中推廣將環(huán)境因素納入信貸決策。該研究成果納入2017年G20漢堡峰會(huì )的綠色金融小組的研究成果。在能力建設與知識共享方面，2018年起，GIZ致力于開(kāi)展ESG投資、綠色投資人以及金融機構環(huán)境風(fēng)險分析的主題培訓。2020年起，GIZ、CFA Institute與中財大綠金院合作開(kāi)展可持續金融校園課程試點(diǎn)。通過(guò)該項目將可持續金融的概念、范疇、產(chǎn)品與創(chuàng )新機制介紹給學(xué)生及相關(guān)從業(yè)人員以期將可持續金融理念融入日常工作中，為可持續金融的專(zhuān)業(yè)人才培養積蓄力量。2023年，在中國生態(tài)環(huán)境部的指導下，GIZ中德氣候合作-伙伴關(guān)系項目（SGCCC-CP）與氣候投融資專(zhuān)委會(huì )（CIFA）合作，開(kāi)展一系列氣候投融資的能力建設活動(dòng)，介紹氣候投融資的相關(guān)產(chǎn)品與創(chuàng )新、氣候與環(huán)境相關(guān)信息批露以及碳排放核算的相關(guān)方法論、工具與實(shí)踐。

三、經(jīng)驗總結和中德合作展望

總結上述德國綠色金融發(fā)展情況，可以發(fā)現德國通過(guò)一系列政策的出臺、金融工具的創(chuàng )新應用和廣泛的國際合作取得了不錯的綠色金融表現，在全球綠色金融發(fā)展方面處于世界領(lǐng)先水平。

具體來(lái)說(shuō)，德國構建了完整且系統性地解決氣候問(wèn)題的法律政策，并且注重應用綠色金融作為政策落地的支持工具，實(shí)現碳減排。德國在涉及綠色金融的立法上注重國際標準與自身國情的結合，其代表性的《可持續金融戰略》則從透明度，風(fēng)險管控，國際交流等方面積極融入國際上的普遍做法，考慮與本國的適用性。從綠色金融市場(chǎng)表現上來(lái)看，德國主要通過(guò)發(fā)行綠色債券來(lái)支持綠色項目，其綠債發(fā)行規模居全球前列。德國發(fā)揮了其地處歐洲資本市場(chǎng)上的優(yōu)勢，積極推動(dòng)了綠色主權債券，并以此作為一項政策實(shí)驗來(lái)判斷市場(chǎng)對于綠色項目的態(tài)度，以市場(chǎng)的真實(shí)表現作為依據來(lái)輔助決策、政策的細化和調整。此外，在國際金融合作上，德國積極參與國際綠色金融組織，并利用多邊倡議切實(shí)地開(kāi)展許多綠色金融領(lǐng)域合作。

對于未來(lái)的中德合作，2019年，中國國務(wù)院副總理劉鶴與時(shí)任德國副總理兼財長(cháng)朔爾茨（現任德國總理），共同主持的第二次中德高級別財金對話(huà)中，同意了兩國將加強在金融科技領(lǐng)域和綠色金融領(lǐng)域的交流合作。2021年9月，陸家嘴金融城理事會(huì )與美因河畔法蘭克福金融協(xié)會(huì )簽署戰略合作備忘錄，雙方明確推進(jìn)在資產(chǎn)管理、綠色金融和金融科技方面的合作。

展望中德綠色金融的雙邊合作，雙方可以從政策制定和實(shí)施、綠色金融創(chuàng )新產(chǎn)品的交流、金融市場(chǎng)的參與，綠色金融能力建設等方面開(kāi)展交流合作。由于綠色金融涉及金融部門(mén)和環(huán)境部門(mén)的協(xié)調合作，中德雙方可以就可持續金融頂層設計與戰略制定，跨部門(mén)協(xié)調機制、跨領(lǐng)域立法的經(jīng)驗進(jìn)行溝通，包括探討數據的共享、政策的評估等。建議中德雙方在《中歐共同分類(lèi)目錄》框架下加深對彼此金融市場(chǎng)的理解，提高市場(chǎng)準入度，為雙方投資人改善信息透明度，并推動(dòng)發(fā)行跨境可持續金融產(chǎn)品?；谥械码p方在綠債市場(chǎng)已積累的豐富經(jīng)驗，建議德國與中國深入開(kāi)展同儕交流，特別是借鑒德國在發(fā)行綠色主權債券方面的經(jīng)驗以及探索中德公共機構如何在綠色金融領(lǐng)域更好的發(fā)揮可持續的示范作用，落實(shí)綠色財政的政策，交流公共機構綠色投融資的最佳范例。中國和德國在不同方面積累了綠色金融發(fā)展經(jīng)驗，未來(lái)可以就綠色金融市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)展交流合作，在人才培養上拓寬渠道，共建綠色金融能力。

致謝：

感謝德國國際合作機構（GIZ）的可持續金融項目主任祁嵐，中德氣候合作-伙伴關(guān)系項目顧問(wèn)曹韻，中德合作-碳排放權交易、碳市場(chǎng)機制和減緩工業(yè)相關(guān)氧化亞氮排放項目高級顧問(wèn)張錚對完善本文提出的寶貴意見(jiàn)和建議。

作者：

趙鑫 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院國際合作部助理研究員

毛倩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院國際合作部主任、研究員