2020年，我國提出2030年前二氧化碳排放力爭達到峰值，2060年前力爭實(shí)現碳中和的“雙碳”目標，能源結構優(yōu)化是雙碳目標實(shí)現的重要路徑，清潔低碳能源發(fā)展迎來(lái)新機遇。隨著(zhù)新能源技術(shù)水平和經(jīng)濟性的大幅提升，可再生能源逐步替代燃料能源，可再生能源已成為重要的綠色投資領(lǐng)域。綠色債券是支持可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要融資工具，可充分發(fā)揮資源配置作用，為清潔能源提供資金支持。本文以可再生能源中的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)為例，通過(guò)梳理中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現狀，依據風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金的需求與供給分析，探討風(fēng)電產(chǎn)業(yè)在新發(fā)展階段的機遇與挑戰，并提出綠色債券支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議與展望。
一、中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)規?，F狀及特點(diǎn)
風(fēng)電是清潔能源的重要組成部分，是碳達峰、碳中和目標下能源結構優(yōu)化的重要實(shí)現路徑。目前我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策提出能源消費比重和發(fā)電裝機總量控制的目標要求，推動(dòng)形成集中式風(fēng)力發(fā)電基地、分散式風(fēng)力發(fā)電下鄉的多層次布局，全面推進(jìn)風(fēng)力大規模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)我國風(fēng)電技術(shù)上緊跟國際發(fā)展，持續自主創(chuàng )新，形成技術(shù)成熟的風(fēng)電裝備制造大國。在政策的導引及技術(shù)發(fā)展的支持下，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)規模具有以下特點(diǎn)。
中國可再生能源裝機累計規模超過(guò)10億千瓦，風(fēng)電裝機量波動(dòng)上升。截止2021年，我國可再生能源發(fā)電裝機累計規模達到10.63億千瓦，占總發(fā)電裝機容量的44.8%，其中風(fēng)電發(fā)電裝機累計規模達到32800萬(wàn)千瓦，占可再生能源發(fā)電裝機的30.9%，占總發(fā)電裝機容量的13.8%。2016年到2021年間，風(fēng)電發(fā)電裝機量波動(dòng)上升，風(fēng)電裝機增速波動(dòng)增加。
圖1 2016-2021中國可再生能源裝機累計規模及增速情況
來(lái)源：國家能源局，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
圖2 2016-2021風(fēng)電裝機累計規模及增速情況
來(lái)源：國家能源局，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
可再生能源能源發(fā)電量超過(guò)2萬(wàn)億千瓦，風(fēng)電發(fā)電量占全社會(huì )用電量約8%。2021年，我國可再生能源發(fā)電量達到2.48萬(wàn)億千瓦時(shí)，占全社會(huì )用電量的29.80%，其中風(fēng)電發(fā)電量達到6526億千瓦，占可再生能源發(fā)電量的26.31%，占全社會(huì )用電量的7.9%。2016年到2021年間，風(fēng)電發(fā)電量穩步增長(cháng)，風(fēng)電發(fā)電量增長(cháng)速率也穩步提高。
圖3 2016-2021年可再生能源發(fā)電量及占全社會(huì )用電量比例
來(lái)源：國家能源局，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
圖4 2016-2021年風(fēng)電發(fā)電量及占可再生能源發(fā)電量比例
來(lái)源：國家能源局，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
二、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金需求與供給分析
隨著(zhù)“雙碳”目標設立，我國能源轉型速度加快，風(fēng)電區域布局進(jìn)一步優(yōu)化，能源轉型需求增加，產(chǎn)業(yè)規模擴大，產(chǎn)業(yè)需求釋放，在陸上風(fēng)電平價(jià)的壓力下，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)全面降本控費，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金供需沖突增加。以下將根據政策目標估算風(fēng)電產(chǎn)業(yè)總體資金需求情況，并分析綠色債券支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金供給情況。
（一）風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金需求分析
我國提出到2030年風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上的裝機目標。對比我國目前裝機量現狀，截止2021年底，風(fēng)電裝機3.28億千瓦、光伏發(fā)電裝機3.06億千瓦，為達到2030年目標，風(fēng)電、光伏總裝機容量還有至少5.66億千瓦的目標缺口。根據2021年5月18日世界風(fēng)能協(xié)會(huì )副主席、中國可再生能源學(xué)會(huì )風(fēng)能專(zhuān)業(yè)委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)秦海巖在電氣風(fēng)電上市答謝會(huì )的發(fā)言“預計2030年中國風(fēng)電裝機預計將達到8億千瓦，2060年裝機將達到30億千瓦，未來(lái)十年風(fēng)電年均新增裝機不低于5000萬(wàn)千瓦”，若實(shí)現此估算目標，2030年風(fēng)電總裝機容量還有至少4.72億千瓦的目標缺口，2060年風(fēng)電總裝機容量還有至少26.72億千瓦的目標缺口。
圖5 我國風(fēng)電光伏裝機量現狀及目標風(fēng)電光伏裝機量對比
來(lái)源：國家能源局，新華社、國際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)
圖6 我國風(fēng)電裝機量現狀及目標風(fēng)電裝機量對比
來(lái)源：國家能源局，新華社、國際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)
（二）風(fēng)電產(chǎn)業(yè)綠色債券資金供給分析
現階段，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)主要融資渠道是向銀行進(jìn)行貸款，部分風(fēng)光大基地由地方政府通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項債券的方式支持項目建設，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)的成熟，公司從資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的比重會(huì )逐步加大，綠色債券作為有效融資的方式之一，為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金供給做出重要貢獻。
綠色債券作為綠色資本市場(chǎng)的重要融資工具，有效支持了國家綠色低碳戰略下的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。募集資金投向風(fēng)能領(lǐng)域的綠色債券發(fā)行數量為116只，占發(fā)行總量的9.63%，發(fā)行規模為1226.58億元，占發(fā)行總規模的6.82%，募集資金投向風(fēng)能領(lǐng)域的綠色債券占發(fā)行綠色債券約10%左右，是綠色債券重要的募集資金投向方向，其中募集資金投向風(fēng)能發(fā)電設施建設和運營(yíng)的募集資金規模為1194.58億元，占投向風(fēng)能領(lǐng)域發(fā)行規模的97.41%，募集資金投向風(fēng)能發(fā)電裝備制造項目的募集資金規模為32億元，占投向風(fēng)能領(lǐng)域發(fā)行規模的2.59%。支持風(fēng)能領(lǐng)域綠色債券發(fā)行期限以3年期為主。3年期債券發(fā)行數量67只，發(fā)行規模1089.29億元，且3年期債券在發(fā)行數量和規模上均是第一，其次為5年期債券發(fā)行數量21只，發(fā)行規模177.7億元。風(fēng)電項目通常運營(yíng)期為25年，但綠色債券發(fā)行期限主要以3年期和5年期為主，短期可以解決前期資金投入大的問(wèn)題，長(cháng)期債券回報仍需再融資歸還債務(wù)。2021年交易商協(xié)會(huì )、上交所、深交所推出碳中和債務(wù)融資工具、碳中和公司債券，風(fēng)能產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新發(fā)展機遇。2021年，碳中和債券發(fā)行數量47只，占2021年投向風(fēng)能領(lǐng)域總數量的40.52%，發(fā)行規模479.31億元，占2021年投向風(fēng)能領(lǐng)域總規模的39.08%。
圖7 2016-2021年綠色債券支持風(fēng)能領(lǐng)域規模及數量
來(lái)源：Wind，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
圖8 2016-2021年綠色債券支持風(fēng)能領(lǐng)域發(fā)行債券期限數量
來(lái)源：Wind，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
三、雙碳目標下風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資挑戰
現階段我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正處于高質(zhì)量發(fā)展階段，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)資金需求大，但綠色債券的方式融資資金占比較小。在此背景下，以下將結合我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現狀和資金供需情況，分析雙碳目標下風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資挑戰。
一是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規模尚未滿(mǎn)足政策目標要求。我國能源結構轉變迅速，市場(chǎng)需求尚未滿(mǎn)足政策目標要求，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)仍需擴大融資渠道，推動(dòng)風(fēng)電發(fā)電大規模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，助力國家實(shí)現“雙碳”目標。
二是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展面臨資金供需沖突狀況。在風(fēng)電平價(jià)降低企業(yè)收益，技術(shù)迭代需求尚未滿(mǎn)足發(fā)展要求的背景下，風(fēng)電行業(yè)企業(yè)資金供需沖突加劇，需要持續、長(cháng)期的資金支持，實(shí)現技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)擴張。
三是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)項目融資方式單一，資金流動(dòng)性問(wèn)題凸顯。由于新能源項目存在周期長(cháng)、風(fēng)險較大且收益不穩定等特點(diǎn)，企業(yè)需要及時(shí)解決在規模擴大和技術(shù)創(chuàng )新過(guò)程中的融資問(wèn)題。
四、綠色債券支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議與展望
針對“雙碳”目標下風(fēng)電產(chǎn)業(yè)規模持續擴大、資金供需沖突加劇的背景下，結合我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，以下將對綠色債券支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)提出發(fā)展建議與展望。
一是鼓勵降低綠色債券發(fā)行成本，提高發(fā)行效率。中央和地方應加大對發(fā)行綠色債券的企業(yè)的財政補貼和獎勵激勵政策。并提高綠色債券的審核速度，加快綠色債券發(fā)行效率。該舉措有利于盡快實(shí)現產(chǎn)業(yè)規模擴大，降低資金成本。
二是鼓勵風(fēng)力發(fā)電裝備制造產(chǎn)業(yè)發(fā)行綠色債券。目前國內風(fēng)電核心技術(shù)部分仍舊依靠國外購買(mǎi)，為實(shí)現技術(shù)突破，風(fēng)電發(fā)電裝備制造相關(guān)公司需要更多的穩定的資金支持突破技術(shù)瓶頸。
三是綠色長(cháng)期債券利息、發(fā)行成本較低，且可解決期限錯配問(wèn)題。風(fēng)電項目具有前期資金投入大，后期收益期限長(cháng)的特點(diǎn)，綠色長(cháng)期債券可以滿(mǎn)足前期資金投入問(wèn)題，但沒(méi)有解決后期收益問(wèn)題，并解決期限錯配問(wèn)題。
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作者：
喬詩(shī)楠 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員
