2022年3月1日，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上交所”）發(fā)布《上海證券交易所“十四五”期間碳達峰碳中和行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》），《行動(dòng)方案》基于國家生態(tài)文明建設思想和碳達峰、碳中和等相關(guān)戰略部署，以“堅持目標引領(lǐng)、有序推進(jìn)；堅持創(chuàng )新驅動(dòng)、實(shí)效優(yōu)先；堅持市場(chǎng)導向、和諧發(fā)展”為原則，提出上交所“十四五”時(shí)期服務(wù)國家碳達峰、碳中和行動(dòng)目標和行動(dòng)措施。本文從《行動(dòng)方案》發(fā)布的背景出發(fā)，結合上交所綠色資本市場(chǎng)發(fā)展現狀，對《行動(dòng)方案》中提及的優(yōu)化股權融資服務(wù)、加快綠色債券發(fā)展、拓展綠色投資產(chǎn)品、深化綠色金融國際合作等亮點(diǎn)措施進(jìn)行解讀。
一、《行動(dòng)方案》出臺背景
自2020年9月碳達峰、碳中和目標提出以來(lái)，國內各部門(mén)機構積極開(kāi)展碳達峰、碳中和實(shí)現路徑探索。2021年10月，中共中央、國務(wù)院《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）出臺，從國家層面首次全面系統地明確經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全面綠色轉型規劃，提出在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構、能源體系、交通運輸體系、城鄉建設、先進(jìn)技術(shù)、碳匯能力、對外開(kāi)放等系統發(fā)展轉型的同時(shí)，完善政策機制，通過(guò)積極發(fā)展綠色金融等方式，為推進(jìn)碳達峰、碳中和目標實(shí)現提供保障和支持。
《行動(dòng)方案》堅持以碳達峰、碳中和目標為引領(lǐng)，積極圍繞國家綠色低碳政策方針和證監會(huì )關(guān)于資本市場(chǎng)綠色發(fā)展的相關(guān)指導建議，并結合國際先進(jìn)經(jīng)驗、上交所和整體行業(yè)發(fā)展現狀，提出優(yōu)化股權融資服務(wù)、加快綠色債券發(fā)展、拓展綠色投資產(chǎn)品和推進(jìn)市場(chǎng)對外開(kāi)放、加強綠色金融宣傳研究、推進(jìn)綠色低碳交易所建設六項具體行動(dòng)措施?！缎袆?dòng)方案》的出臺，可有效發(fā)揮上交所在組織市場(chǎng)方面的功能，推動(dòng)政府、企業(yè)、投資機構、中介機構等各類(lèi)市場(chǎng)主體聯(lián)合行動(dòng)，調動(dòng)全市場(chǎng)參與綠色發(fā)展的積極性，引導資本市場(chǎng)助力綠色低碳發(fā)展，為經(jīng)濟社會(huì )全面綠色低碳轉型注入新動(dòng)能。
二、《行動(dòng)方案》亮點(diǎn)解讀
為有效推動(dòng)資本市場(chǎng)助力碳達峰、碳中和目標實(shí)現，《行動(dòng)方案》對優(yōu)化股權融資服務(wù)、加快綠色債券發(fā)展、拓展綠色投資產(chǎn)品、推進(jìn)市場(chǎng)對外開(kāi)放、加強綠色金融宣傳研究、推進(jìn)綠色低碳交易所建設六個(gè)方面工作作出細致安排，本文選取了其中四個(gè)突出亮點(diǎn)措施進(jìn)行解讀。優(yōu)化股權融資服務(wù)方面，提出深化綠色股權融資服務(wù)，強化上市公司信息披露，引導上市公司及擬上市企業(yè)關(guān)注綠色發(fā)展等行動(dòng)安排；加快綠色債券發(fā)展方面，提出擴大綠色債券發(fā)行規模，完善綠色債券制度建設，提高綠色債券類(lèi)產(chǎn)品的投資吸引力等行動(dòng)目標；拓展綠色投資產(chǎn)品方面，提出深化ESG投資理念，豐富綠色指數，加快推動(dòng)綠色投資產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等行動(dòng)措施；推進(jìn)市場(chǎng)對外合作方面，提出推進(jìn)綠色金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，深化綠色金融國際合作等行動(dòng)方案。
（一）優(yōu)化股權融資服務(wù)
從上交所綠色股票市場(chǎng)現狀來(lái)看，綠色上市企業(yè)具有一定基礎，但企業(yè)總體數量及市值規模還有較大提升空間。截至2021年末，上交所共有綠色上市企業(yè)57家，占上交所全部上市企業(yè)數量的2.81%；綠色上市企業(yè)總市值規模約1.51萬(wàn)億元，占上交所上市企業(yè)總市值規模的3.02%。
圖1 上交所綠色上市企業(yè)現狀（截至2021年末）
數據來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
《行動(dòng)方案》中深化股權融資服務(wù)目標的提出，可有效改善現階段綠色上市企業(yè)數量和規模占比相對較小的現狀，引導更多符合綠色低碳戰略目標的企業(yè)參與綠色股權市場(chǎng)建設，為綠色股權市場(chǎng)注入更多活力；強化上市公司環(huán)境信息披露措施的提出，可有效約束上市企業(yè)環(huán)境行為，規范綠色股權市場(chǎng)秩序，為綠色股權市場(chǎng)的發(fā)展保駕護航；引導上市公司及擬上市企業(yè)關(guān)注綠色發(fā)展，可以有效激發(fā)各市場(chǎng)主體綠色低碳發(fā)展的潛力，進(jìn)而培育更多市場(chǎng)主體參與碳達峰、碳中和戰略行動(dòng)。
（二）加快綠色債券發(fā)展
從上交所綠色債券市場(chǎng)現狀來(lái)看，綠色債券市場(chǎng)在發(fā)展中不斷前進(jìn)，綠色債券發(fā)行數量及發(fā)展規模占比在波動(dòng)中上升，但綠色債券市場(chǎng)仍存在較大發(fā)展空間。從發(fā)行只數來(lái)看，2021年上交所綠色債券共發(fā)行119只，與2016年相比，綠色債券發(fā)行只數增長(cháng)率高達600%。從發(fā)行規模來(lái)看，2021年上交所綠色債券發(fā)行規模約1189億元，與2016年相比，發(fā)行規模增長(cháng)433%。但無(wú)論是綠色債券發(fā)行數量還是綠色債券發(fā)行規模，在上交所債券市場(chǎng)中的占比依然較小，存在較大發(fā)展空間。
圖2 上交所與銀行間市場(chǎng)綠色債券數量及規模統計
數據來(lái)源：中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院
《行動(dòng)方案》中“加快綠色債券市場(chǎng)發(fā)展”目標行動(dòng)的提出，為上交所綠色債券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)一步注入源頭活水，重新激發(fā)上交所綠色債券市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)力。行動(dòng)措施中“完善綠色債券制度建設”，一方面可以對接國際綠色債券市場(chǎng)，擴大國內綠色債券影響力；另一方面可以有效規范上交所綠色債券市場(chǎng)秩序，提升綠色債券市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量，使得綠色債券市場(chǎng)可以正在服務(wù)國家綠色低碳發(fā)展戰略目標。此外關(guān)于擴大綠色債券發(fā)行規模和提高綠色債券類(lèi)產(chǎn)品的投資吸引力中債券品種創(chuàng )新、獎勵激勵措施出臺的行動(dòng)，將進(jìn)一步提升市場(chǎng)各主體參與綠色債券市場(chǎng)建設的積極性，為上交所綠色債券市場(chǎng)的深化發(fā)展奠定基礎。
（三）拓展綠色投資產(chǎn)品
從上交所綠色投資市場(chǎng)現狀來(lái)看，綠色投資市場(chǎng)雖有嘗試，但仍存在較大潛力。綠色ETF產(chǎn)品方面，截至2021年末，上交所共成立綠色ETF產(chǎn)品10只，僅占上交所ETF產(chǎn)品總量的2.46%；綠色指數方面，截至2021年末，上交所共發(fā)行綠色指數68只，綠色指數產(chǎn)品類(lèi)型包含ESG、綠色債券、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、綠色環(huán)境、綠色收入與風(fēng)險等。
圖3 上交所綠色指數產(chǎn)品分類(lèi)（單位：只）（截至2021末）
數據來(lái)源：上海證券交易所、WIND
綠色投資產(chǎn)品作為支持綠色低碳發(fā)展和碳達峰、碳中和目標行動(dòng)的重要金融工具，可以有效引導資金流入綠色低碳領(lǐng)域?；谏辖凰诰G色投資產(chǎn)品方面的實(shí)踐，《行動(dòng)方案》對綠色指數及相關(guān)金融衍生品的多樣性發(fā)展提出深化ESG投資理念、豐富綠色指數、打造標桿性ESG ETF產(chǎn)品等更為細致的目標計劃，這一系列舉措的提出，在優(yōu)化資金配置的同時(shí)，有效強化市場(chǎng)綠色投資理念和ESG投資等風(fēng)險管理，助力綠色投資市場(chǎng)發(fā)展。
（四）深化綠色金融國際合作
綠色金融對外交流合作方面，上交所具有良好的實(shí)踐基礎。具體表現在以下方面，首先穩步推進(jìn)綠色資本市場(chǎng)對外交流合作，在盧森堡交易所上市綠色債券系列指數，并與其簽署綠色債券信息通合作協(xié)議，上線(xiàn)綠色債券信息通，共享綠色債券相關(guān)信息。其次，積極參與全球綠色金融行業(yè)交流合作，作為AFCA綠色金融合作委員會(huì )的副主任單位，持續參與該委員會(huì )的綠色金融標準制定、綠色金融評估等多項工作；參與編撰的《亞金協(xié)綠色金融實(shí)踐報告（2019）》；將上交所ESG及ETF發(fā)展情況納入聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )（UNCTAD）的全球ESG、ETF發(fā)展報告。
《行動(dòng)方案》中推進(jìn)綠色金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放和深化國際交流合作兩方面系列舉措的提出，一方面可以促進(jìn)各市場(chǎng)主體積極參與全球環(huán)境治理和應對氣候變化，在提升企業(yè)社會(huì )責任的同時(shí)，引導更多資金注入綠色低碳領(lǐng)域；另一方面可以充分學(xué)習借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗，提升中國綠色金融市場(chǎng)發(fā)展水平，傳播中國綠色金融發(fā)展理念，擴大中國綠色金融市場(chǎng)國際影響。
三、《行動(dòng)方案》意義及展望
（一）《行動(dòng)方案》出臺意義
《行動(dòng)方案》的出臺，是落實(shí)國家綠色低碳戰略規劃和碳達峰、碳中和戰略部署，落實(shí)證監會(huì )關(guān)于綠色金融支持碳達峰、碳中和目標實(shí)現相關(guān)指導要求的重要舉措?！缎袆?dòng)方案》關(guān)于綠色資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中優(yōu)化股權融資服務(wù)、加快綠色債券發(fā)展、擴展綠色投資產(chǎn)品和深化綠色金融國際合作等系列舉措的提出，可以有效發(fā)揮資本市場(chǎng)在推進(jìn)綠色低碳發(fā)展中的資源配置等作用，為綠色產(chǎn)業(yè)提供資金支持的同時(shí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)可持續發(fā)展，有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)碳達峰、碳中和目標行動(dòng)作用。
（二）《行動(dòng)方案》未來(lái)展望
一方面，為有效落實(shí)《行動(dòng)方案》目標，上交所可通過(guò)試點(diǎn)推廣和外部交流合作等形式，為《行動(dòng)方案》系列舉措的落地提供保障。另一方面隨著(zhù)碳達峰、碳中和目標的進(jìn)一步推進(jìn)，上交所可在發(fā)展中不斷完善《行動(dòng)方案》系列舉措，如根據國內外轉型金融進(jìn)展，在現有措施基礎上，不斷拓展上交所服務(wù)碳達峰、碳中和目標行動(dòng)措施，從轉型金融制度體系建立、轉型金融債券品種創(chuàng )新、轉型金融投資產(chǎn)品創(chuàng )新以及轉型金融對外合作等方面，循序漸進(jìn)推動(dòng)上交所轉型金融發(fā)展。
作者：
劉楠 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
汪洵 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
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