原文標題：Money Talks: The Environmental Impact of China’s Green Credit Policy
原文作者：Sun, Junxiu，Wang, Feng，Yin, Haitao，Zhang, Bing
發(fā)表期刊：Journal of Policy Analysis and Management
關(guān)鍵詞：信貸控制 環(huán)境規制
一、研究背景
中國實(shí)行的綠色信貸政策，是利用環(huán)保相關(guān)部門(mén)的有效信息，對環(huán)境不良企業(yè)實(shí)行信貸限制，對環(huán)境友好型企業(yè)給予信貸支持。該政策的實(shí)施，可以促使企業(yè)更有內在動(dòng)力進(jìn)行綠色生產(chǎn)和創(chuàng )新。因此，綠色信貸政策被視為對中國現有環(huán)境監管體系的重要補充。本文作者對綠色信貸政策控制環(huán)境污染有效性進(jìn)行了研究，重點(diǎn)是哪種類(lèi)型的企業(yè)對該政策的反應更積極，以及在該政策下企業(yè)傾向于采取哪種類(lèi)型的環(huán)境行動(dòng)。這項研究的目的是確定該政策是否導致了企業(yè)污染行為的自愿改變以及如何改變。
二、研究設計
作者選取江蘇省江陰市為研究對象，運用合成控制法，構造合理的對照組，并利用DiD方法對綠色信貸政策的實(shí)施效果進(jìn)行研究。
由于江陰市是縣級市，作者基于江蘇省所有其他17個(gè)縣級市構建了2000年至2007年的年度縣級面板數據庫。之所以選擇2000年作為起始年份，是因為2000年是第一個(gè)包含所有縣級城市污染數據的年份；樣本期結束于2007年，是因為2007年是全國綠色信貸政策公布的年份，此后，17個(gè)縣級城市不具備成為潛在控制組的條件。
文章中的表3顯示了構建合成江陰市的其他城市的貢獻權重。很明顯，常熟和吳江提供了最有用的信息，而邳州、宜興和東臺也做出了一定的貢獻。因此，在公司層面的分析中，作者將這五個(gè)城市中的公司作為DiD分析的對照組。
三、實(shí)證過(guò)程
實(shí)證模型可以表示為
為了衡量企業(yè)能夠在多大程度上自行籌集資金，作者按照Whited(2006)和Duchin, Ozbas和Sensoy(2010)的方法構建了如下指標，如式(3)所定義。作者進(jìn)一步將企業(yè)劃分為現金流流動(dòng)性強弱劃分:如果企業(yè)的指數高于中位數，則被劃分為高流動(dòng)性，否則被劃分為低流動(dòng)性。
變量及其相關(guān)性的統計描述見(jiàn)文中的表5和表6。
文章中的表7-表9為實(shí)證結果。
表9為DiD的回歸結果，所有回歸分析均采用固定效應模型，并以污染排放強度作為指標進(jìn)行分析。第1和第2列的對照城市沒(méi)有進(jìn)行加權，而在第3和第4列，則根據合成控制法的權重對它們進(jìn)行加權。
PostJY是本文最關(guān)心的變量，該變量的系數能夠刻畫(huà)江陰市綠色信貸政策的影響。表9顯示，該變量的系數負向顯著(zhù)，由此可見(jiàn)，該政策的實(shí)施使得江陰市顯著(zhù)降低了污染排放強度。
四、結論
本文探究了中國綠色信貸政策對環(huán)境的影響。作者研究發(fā)現，綠色信貸政策的實(shí)施顯著(zhù)地激勵了企業(yè)的污染排放強度。綠色信貸政策是一種金融發(fā)展過(guò)程中的政策創(chuàng )新，作者的研究提供的證據表明，這一政策將極大的調動(dòng)了企業(yè)生產(chǎn)綠色化的積極性，有助于企業(yè)自覺(jué)減少污染排放。
原文摘要
This study examines the impact of China’s green credit policy on the environment. In particular, we consider an initiative that requires all banks to base their loan decisions on corporate environmental performance. This is an important issue since it is globally gaining popularity to leverage bank loans as an avenue to enforce corporate environmental responsibility. Moreover, there are only a handful of empirical investigations in relation to the impacts of credit constraint on corporate environmental behaviors and strategies. This research also provides useful insights on how to enhance environmental regulation enforcement, using the Environmental Protection Bureau in partnership with local banks to exert a creditable threat of financial constraint on unfavorable environmental outcomes. Using the synthetic control method and difference-in-differences analysis, we find that this policy has significantly motivated firms, particularly those firms with a higher dependence on external financing, to reduce water pollution. We further discover that the policy compels firms to favor pollution prevention at the source instead of end-of-pipe treatments, since the policy imposes a long-term credit constraint on pollution.
作者：
張驀嚴中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生
指導老師：
王 遙中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
如需轉載、引用本文觀(guān)點(diǎn)，請注明出處為“中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院”。
新媒體編輯：楊穎安
