文|湯盈之

翻譯 | 奇芳

中非合作論壇第八屆部長(cháng)級會(huì )議提及發(fā)行熊貓債，以及支持符合條件的天然氣項目獲得綠色投融資支持，但尚不清楚天然氣是否將有資格被納入綠色熊貓債。

▲烏干達阿魯阿市的一個(gè)太陽(yáng)能發(fā)電站。熊貓債有望為非洲的可再生能源發(fā)展提供資金。圖片來(lái)源: Joerg Boethling / Alamy

中國承諾支持非洲綠色和低碳能源轉型是去年中非合作論壇（FOCAC）上的一個(gè)亮點(diǎn)。該論壇于11月30日閉幕，發(fā)表了《中非應對氣候變化合作宣言》。

這份宣言?xún)热輰挿?，但廓清了能源領(lǐng)域未來(lái)伙伴關(guān)系的形式。在煤炭方面，它重申了習近平主席去年9月在聯(lián)合國大會(huì )上做出的承諾，即不再新建境外煤電項目。這一承諾受到了120多個(gè)非洲社區組織和非政府組織的歡迎。

在清潔能源方面，中國在宣言中承諾進(jìn)一步增加對非洲太陽(yáng)能、風(fēng)能和其他可再生能源的投資。習主席在開(kāi)幕式上的主旨演講和論壇上發(fā)布的《中非合作2035年愿景》文件也都提到了中國將加速支持太陽(yáng)能和風(fēng)能開(kāi)發(fā)。

該宣言聲明雙方支持“符合條件的天然氣發(fā)電項目”獲得綠色投融資支持，這引發(fā)了一定的爭議。目前也尚不清楚中國將如何擴大對非天然氣和可再生能源的投融資規模。

呼喚創(chuàng )新融資

在過(guò)去二十年中，中國對非洲太陽(yáng)能和風(fēng)能項目的投融資遠遠少于水電和化石燃料項目。然而，中國承諾不再投資境外煤炭項目，或許能為太陽(yáng)能和風(fēng)能騰出空間，使之被用來(lái)滿(mǎn)足非洲日益增長(cháng)的能源需求。

▲退役的南非奧蘭多煤電廠(chǎng)的冷卻塔。圖片來(lái)源：Peter Schickert / Alamy

非洲氣候基金會(huì )（African Climate Foundation）、發(fā)展研究所（Institute of Development Studies）和開(kāi)放大學(xué)（Open University）最近的一份報告呼吁采用“創(chuàng )新解決方案”加速中國在非洲的清潔能源投資，擺脫政策性銀行提供融資、中國信保提供擔保的傳統單一模式。這一傳統融資模式更適配大型水電和化石燃料項目。

與宣言一起發(fā)布的《中非合作論壇—達喀爾行動(dòng)計劃（2022-2024年）》同樣提到了采納“創(chuàng )新融資模式”。它呼吁機構投資者和（次）區域開(kāi)發(fā)性金融機構，如非洲開(kāi)發(fā)銀行的介入，并歡迎“符合條件的非洲主權/多邊機構、金融機構等在中國債券市場(chǎng)發(fā)行熊貓債券”。

綠色熊貓債及其互惠潛力

熊貓債是一種由國家政府、地方政府、多邊開(kāi)發(fā)機構、金融機構或非金融企業(yè)等外國實(shí)體在中國大陸發(fā)行的人民幣計價(jià)債券。而綠色熊貓債，則是指根據《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》和其他文件，將其收益用于綠色資產(chǎn)或項目的債券。

熊貓債的發(fā)行，無(wú)論是否綠色，讓外國發(fā)行者能夠利用中國在岸債券市場(chǎng)（即中國銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)）龐大和多元化的投資者群體。國際投資者可以通過(guò)2017年推出的“債券通”機制參與。

▲在中國資金和技術(shù)的支持下，2018年以來(lái)，越南的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。圖片來(lái)源：Alamy

自2005年首次發(fā)行以來(lái)，熊貓債在尋求多樣化融資渠道的外國借款者中逐漸形成吸引力，并為獲得低成本資本提供了可能。隨著(zhù)人民幣逐漸國際化，熊貓債的吸引力變得越來(lái)越大。2015年，韓國成為第一個(gè)發(fā)行外國主權熊貓債的國家，隨后波蘭、匈牙利和葡萄牙等簽署了“一帶一路”合作協(xié)議的國家也相繼發(fā)行。

2016年，金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）成立的多邊開(kāi)發(fā)機構——新開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行了第一支綠色熊貓債。這支票面利率為3.07%的五年期債券在中國在岸債券市場(chǎng)籌集了30億元人民幣（4.48億美元），用于支持金磚國家的基礎設施和可持續發(fā)展項目。匈牙利最近發(fā)行了首支10億元人民幣（1.57億美元）的綠色主權熊貓債。

在為非洲能源轉型提供融資的語(yǔ)境中，新開(kāi)發(fā)銀行和非洲開(kāi)發(fā)銀行等多邊開(kāi)發(fā)銀行由于信用評級穩健，相比一些新冠疫情后信用等級嚴重下滑的非洲國家而言，可以說(shuō)更適合作為綠色熊貓債的潛在發(fā)行方。

通過(guò)多邊開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行以非洲為重點(diǎn)的綠色熊貓債，將有利于中非雙方。對非洲國家而言，這有助于增加其開(kāi)發(fā)銀行的資本量，以便能夠向符合條件的綠色資產(chǎn)和項目提供貸款；一部分收益還可以被用來(lái)償還欠中國的債務(wù)。

據報道，尼日利亞和非洲開(kāi)發(fā)銀行分別在2016年和2018年考慮過(guò)參與中國在岸債券市場(chǎng)，可到目前為止，都尚未成功發(fā)行任何形式的熊貓債。在中非合作論壇達喀爾行動(dòng)計劃發(fā)布后，發(fā)行熊貓債的可能性有望加大。

天然氣有資格被納入綠色熊貓債嗎？

若想圍繞綠色債券或通過(guò)任何綠色金融工具實(shí)現成功合作，就需要對什么是“綠色”有一個(gè)共同的理解。盡管《中非應對氣候變化合作宣言》允許天然氣項目獲得綠色投融資的支持，但全球范圍內關(guān)于是否將天然氣以及核能納入各自的綠色金融分類(lèi)方案的爭議正愈演愈烈。

綠色熊貓債必須符合中國的綠色金融分類(lèi)法，即《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，其中不包括天然氣開(kāi)采和傳統燃氣發(fā)電廠(chǎng)的建設或運營(yíng)。（但是，在特定條件下，天然氣冷熱電三聯(lián)供和天然氣輸送與儲存依然被保留了資格。）

▲印尼萬(wàn)丹省的一個(gè)煤電廠(chǎng)。專(zhuān)家認為，印尼可以從中國退出海外煤電投資中獲益，此舉為可再生能源投資發(fā)出了一個(gè)積極的信號。圖片來(lái)源：Ulet Infansasti / Greenpeace

作為綠色金融的早期踐行者，南非已從其最新的綠色金融分類(lèi)方案草案中刪除了“天然氣供電、供暖及制冷”，并認為適合將其納入正在制定的“轉型金融分類(lèi)法”（ Transition Taxonomy ）。然而，像尼日利亞這樣目前缺乏分類(lèi)系統的國家，則渴望獲得中國的投融資，以支持天然氣管道和燃氣電廠(chǎng)。尼日利亞副總統葉米·奧辛巴喬（Yemi Osinbajo）去年在《外交事務(wù)》（Foreign Affairs）的一篇評論中寫(xiě)道：“雖然發(fā)展天然氣并非在所有非洲市場(chǎng)都可行，但在許多市場(chǎng)，它是幫助人們擺脫貧困的關(guān)鍵工具?！?/p>

值得一提的是，歐盟委員會(huì )目前正在重新考慮是否將天然氣和核能納入長(cháng)期被視為“黃金標準”的歐盟可持續金融分類(lèi)方案之中。天然氣的加入可能會(huì )提升歐洲投資者在“綠色”融資標簽下探索海外燃氣發(fā)電項目的興趣。

然而，目前尚不清楚宣言中提及的“符合條件的天然氣發(fā)電項目”是什么。作為一個(gè)參考，《“一帶一路”項目綠色發(fā)展指南》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指南》）對燃氣發(fā)電項目給予負面評級，意味著(zhù)它必須接受更嚴格的監督和監管，必須采用碳捕獲、利用和儲存技術(shù)將排放控制在每千瓦時(shí)100克二氧化碳當量以下才能轉為中性評級。

該《指南》由“一帶一路”綠色發(fā)展國際聯(lián)盟（BRIGC）委托制定。該聯(lián)盟是中國生態(tài)環(huán)境部與國際合作伙伴共同發(fā)起的一個(gè)合作平臺?！吨改稀纺壳斑€只是一項研究成果，但有可能被中國決策者采納為權威政策文件。然而，《中非應對氣候變化合作宣言》沒(méi)有詳細說(shuō)明上述緩解措施能否讓非洲的天然氣項目符合“綠色”融資條件。

展望未來(lái)，綠色熊貓債將有助于將非洲借款者與中國充滿(mǎn)活力的在岸債券市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，為清潔能源項目提供低成本融資。至于不符合中國《綠色債券支持項目目錄 （2021年版）》的天然氣項目需要具備什么條件才能獲得“綠色”融資，還有待政策制定者進(jìn)一步明晰。

本文首發(fā)于中外對話(huà)網(wǎng)站，原標題為《綠色熊貓債可促進(jìn)中國投資非洲能源轉型》。

■湯盈之，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院綠色“一帶一路”中心研究員，主要研究領(lǐng)域包括氣候和自然相關(guān)的金融風(fēng)險。