2019年9月，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院發(fā)布了《地方綠色金融發(fā)展指數與評估報告（2019）》。本欄目連載該報告的重點(diǎn)內容，以供各界了解我國綠色金融在地方發(fā)展的最新進(jìn)展。本文是連載第十三篇，對綠色基金和PPP市場(chǎng)效果進(jìn)行分析和評價(jià)。
一、綠色基金與PPP發(fā)展現狀
綠色基金是一項專(zhuān)門(mén)針對節能減排、低碳經(jīng)濟發(fā)展、環(huán)境優(yōu)化改造項建立的專(zhuān)項投資基金，可用于霧霾、水環(huán)境、土壤、風(fēng)沙治理，污染防治，清潔能源，綠化，資源利用效率和循環(huán)利用，綠色交通，綠色建筑，生態(tài)保護和氣候適應等領(lǐng)域。
目前國內的綠色基金大致可以分為三種：
交易所環(huán)保主題基金：契約型開(kāi)放式基金，主要投資于從事或受益于環(huán)保主題的上市公司。其主要分為三類(lèi)：股票型、指數型和混合型。這種類(lèi)型的基金穩定性較低，更加靈活。與此同時(shí)，可能面臨著(zhù)操作復雜、財產(chǎn)混同的風(fēng)險。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金：環(huán)保類(lèi)上市公司參與或設立，主要在環(huán)保領(lǐng)域進(jìn)行投資。目前，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金主要特點(diǎn)包括并購基金資金一般在10億元以上、組織合作形式上主要以有限合伙制為主、設立上主要采取“上市公司+PE”模式。這種類(lèi)型相比于前面的契約型更加穩定，但相應地靈活性便有所欠缺。且它面臨多重征稅，整個(gè)流程也較為復雜。
PPP模式環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金：PPP模式和環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金的結合，目前該種形式基金模式包括①環(huán)保產(chǎn)業(yè)母基金——通過(guò)“財政出資+社會(huì )資金”設立環(huán)保產(chǎn)業(yè)母基金再通過(guò)母基金出資設立子基金投入到環(huán)保領(lǐng)域，②環(huán)保產(chǎn)業(yè)子基金——通過(guò)“政府引導基金+社會(huì )資金”設立，③政府投資基金——各級政府財政出資并撬動(dòng)社會(huì )資金參與設立投資基金。這類(lèi)資金投資范圍更加廣闊，只有部分資金用于環(huán)保產(chǎn)業(yè)。它的穩定性適中，靈活性也中等。
我國綠色基金起步時(shí)間較晚，但發(fā)展勢頭迅猛。2011年2月興業(yè)銀行成立了國內第一家綠色投資基金——興全綠色投資股票型證券投資基金。該基金主要面向綠色節能、新能源、環(huán)保性企業(yè)以及一些向新興產(chǎn)業(yè)轉型的企業(yè)。2016年8月，原七部委印發(fā)了《關(guān)于構建綠色金融體系的指導意見(jiàn)》，明確提出通過(guò)政府和社會(huì )資本合作（PPP）模式動(dòng)員社會(huì )資本，支持設立各類(lèi)綠色發(fā)展基金，實(shí)行市場(chǎng)化運作。由中央財政整合現有節能環(huán)保等專(zhuān)項資金設立國家綠色發(fā)展基金，鼓勵有條件的地方政府和社會(huì )資本共同發(fā)起區域性綠色發(fā)展基金。
各?。▍^）建立綠色基金熱情高漲，建立綠色基金的區域不僅局限于綠色金改試驗區所在的五省。截止2017年末，我國由地方政府主導或參與的綠色基金達到50只，社會(huì )資本主導發(fā)起設立的綠色基金達到250只。財政部與國內數十家大型金融、投資機構共同在河南、安徽、貴州、云南、內蒙古、河北、湖北、山東等10多個(gè)省區先后設立不同規模的綠色發(fā)展基金，主要借助PPP模式，吸引社會(huì )資本，推動(dòng)綠色投融資。2018年，新增綠色基金數量出現了下降，2018年新增綠色基金178只，同比下降40%，主要原因為資管新規及理財新規相關(guān)金融監管文件出臺，金融從嚴監管?！顿Y管新規》正式出臺后，資管產(chǎn)品結構設計面臨去杠桿壓力，綠色基金的備案數量出現明顯下降。根據資管新規，在私募投資基金方面的專(zhuān)門(mén)法律、行政法規沒(méi)有明確規定的情況下，私募投資基金應適用資管新規?？紤]到資管新規對私募基金交易結構去通道、嵌套、分級、期限匹配等方面的嚴格限制，傳統綠色基金結構設計將難以為繼。
二、各省區綠色基金建立情況
國內綠色產(chǎn)業(yè)基金通常是由政府引導基金投資，行業(yè)內大型機構發(fā)起或參與，引導公眾投資方向，一定程度上分散風(fēng)險。地方政府設立引導基金的初衷是鼓勵新興行業(yè)創(chuàng )業(yè)投資，在新興行業(yè)中節能環(huán)保、新能源屬于綠色產(chǎn)業(yè)。這一舉措利于充分鼓勵社會(huì )資本參與綠色發(fā)展投融資。
截至2019年6月，我國綠色產(chǎn)業(yè)引導基金共建立33個(gè)，經(jīng)濟發(fā)達地區的廣東、江蘇、浙江數量較多，分別為5個(gè)、5個(gè)、4個(gè)。2019評價(jià)周期，各?。▍^）新增政府引導綠色（產(chǎn)業(yè)、發(fā)展）基金速度明顯放緩，僅為9個(gè)，涉及浙江、江蘇、貴州、甘肅、山西、安徽6個(gè)省份，新增基金數量減少與金融監管環(huán)境趨嚴有關(guān)。
2019評價(jià)周期，新增綠色PPP項目數量同比增長(cháng)的省份包括廣東、云南、安徽、貴州、湖北、江蘇等，其中廣東共新增95個(gè)綠色PPP項目，數量遠遠領(lǐng)先其他省區。新增綠色PPP項目數量超過(guò)10個(gè)的有陜西、河北、福建、廣西、四川。綠色PPP項目數量的持續增長(cháng)，一方面，PPP模式可以有效解決綠色項目期限錯配的問(wèn)題，是促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好項目模式，另一方面，PPP規范化進(jìn)程已經(jīng)告一段落，未來(lái)PPP將充分發(fā)揮其優(yōu)勢面，在不增加地方政府隱性債務(wù)負擔的前提下撬動(dòng)社會(huì )資本，促進(jìn)經(jīng)濟健康發(fā)展。
新增政府引導綠色引導基金數量和新增入庫綠色PPP項目數主要體現出當地政府對綠色產(chǎn)業(yè)投資和建設的力度。新增私募基金管理人綠色基金產(chǎn)品數量在一定程度上代表該?。ㄊ校┑氖袌?chǎng)主體投資綠色產(chǎn)業(yè)的積極性。
根據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )相關(guān)數據，2019評價(jià)周期，大部分?。▍^）新增綠色基金產(chǎn)品數量出現了下降，少數數量上升的省份包括江蘇、安徽、江西、河南、山西、福建、山東、四川等。綠色基金建設情況受金融供給側改革、監管趨嚴等因素影響較大。新增綠色基金數量前三的?。▍^）包括廣東、北京、上海、江蘇。
綠色金改試驗區所在的省份，綠色基金發(fā)展比較活躍，但基金成立規模、種類(lèi)差異不大。經(jīng)濟發(fā)達地區由于資本充足、融資方便、科技創(chuàng )新水平更為先進(jìn)，更加具有優(yōu)勢。而經(jīng)濟欠發(fā)達地區，投資者風(fēng)險偏好更低，綠色基金投入積極性不高，投資水平受到限制。
參考文獻
[1]蘇丹, 姚林華, 鄒博清. 構建綠色基金體系支持綠色經(jīng)濟發(fā)展的思路及建議——以廣西為例. 區域金融研究. 2018年05期.
[2]單科舉. 我國綠色發(fā)展基金運作情況探析. 金融理論與實(shí)踐, 2018.
[3]安國俊. 中國綠色基金發(fā)展趨勢. 中國金融. 2018年第19期.
[4]中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院. 構建中國綠色金融體系：進(jìn)展報告2018
作者：
中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院地方綠色金融發(fā)展指數與評估報告課題組
研究指導：
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)、教授
