土壤問(wèn)題是全球環(huán)境工作不可忽視的一環(huán)。土地流失、土壤污染等問(wèn)題已成為阻礙經(jīng)濟社會(huì )可持續發(fā)展的一項嚴峻挑戰。各國面臨著(zhù)土壤修復的緊迫壓力。例如在歐洲，根據歐洲環(huán)境署（EEA）報告，土壤修復費用每年約為65億歐元，其中可能有250萬(wàn)個(gè)可能受污染的地點(diǎn)值得調查。由于土壤修復項目一般具有成本高、期限長(cháng)、復雜性較高等特點(diǎn)，土壤修復項目在全球范圍內都面臨著(zhù)融資難的問(wèn)題。以中國為例，我國目前大多數的土地修復資金的來(lái)源都是政府撥款，多層次資本市場(chǎng)的優(yōu)勢未能進(jìn)一步挖掘。其他渠道的BOT和PPP項目融資只占較小比例。只有加快挖掘土壤修復項目融資的工具，撬動(dòng)社會(huì )資本，才能為全球土壤修復項目的可持續發(fā)展創(chuàng )造條件。
在中國生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規劃院、國際可持續發(fā)展研究會(huì )、挪威水環(huán)境研究所、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院與奧斯陸國際氣候與環(huán)境研究中心系列報告Financing Models for Soil Remediation中，展示了若干有潛力被用作土壤修復項目的融資工具。在接下來(lái)的系列文章中，將從中選取部分案例予以介紹，旨在為決策者、金融機構與項目管理者提供參考。本文的案例介紹了由英國與南非兩國合作的社會(huì )信用融資試點(diǎn)情況。試點(diǎn)主要是基于區塊鏈技術(shù)，將南非的醫療類(lèi)項目產(chǎn)生的社會(huì )效益予以評估賦值，英國的投資者在投資南非的這些指定項目時(shí)，可得到相應的社會(huì )信用證書(shū)，并將證書(shū)用于抵稅和市場(chǎng)交易。
一、 案例融資工具介紹 - 社會(huì )信用融資
社會(huì )信用（social credits）是世界經(jīng)濟論壇全球青年領(lǐng)袖論壇提出的一項倡議，旨在通過(guò)建立激勵機制和數字生態(tài)系統，吸引外國直接投資進(jìn)入基礎設施建設、可持續發(fā)展項目、氣候相關(guān)項目等，支持包括農業(yè)、水、住房、衛生、教育、金融和能源等領(lǐng)域的發(fā)展。
社會(huì )信用是根據指定開(kāi)發(fā)性項目帶來(lái)的多重社會(huì )效益而生成的可交易的“證書(shū)”。這些社會(huì )效益早在項目開(kāi)始之前的融資階段就需要被評估出來(lái)。投資者在投資特定項目的時(shí)候可獲得這種社會(huì )信用，并在項目實(shí)現其社會(huì )影響且獲得第三方機構認證后將信用用于交易。項目可發(fā)行的社會(huì )信用證書(shū)的數量由其社會(huì )影響力決定。案例中的社會(huì )信用融資的一大創(chuàng )新點(diǎn)在于，社會(huì )信用的交易是基于區塊鏈平臺之上的，運行方式如同其他加密貨幣一樣。作為一種分布式賬本，區塊鏈可以永久記錄多方之間的交易，該技術(shù)保證了社會(huì )信用交易的透明性和安全性。
社會(huì )信用證書(shū)的附加價(jià)值在于它可以用于減少項目參與國的投資者的稅收負擔。減免的稅負類(lèi)型主要包括個(gè)人所得稅和公司稅，具體的減免數額將由每個(gè)項目參與國自主決定。為了防止社會(huì )信用證書(shū)帶來(lái)的稅收減免對國家公共預算計劃帶來(lái)沖擊，參與國可以根據國情限制社會(huì )信用證書(shū)在不同經(jīng)濟領(lǐng)域能抵消的稅費上限。這些上限的設置可以與參與國對外援助預算相掛鉤。比如，在英國-南非的試點(diǎn)項目中，英國可以規定，社會(huì )信用證書(shū)可抵消的稅費應不超過(guò)英國對南非援助總額的15%。
二、 試點(diǎn)項目介紹
2018年起，英國和南非兩國開(kāi)始對社會(huì )信用融資模式開(kāi)展試點(diǎn)工作。在項目正式開(kāi)展運作之前，全球青年領(lǐng)袖論壇與兩國政府和稅務(wù)當局進(jìn)行了討論，建立了必要的治理框架和雙重征稅協(xié)定，以確保項目的順利運轉。
英國和南非的社會(huì )信用融資試點(diǎn)項目流程如下：
1. 在預認證階段，為確立南非的“東道國”資格， 先是評估了項目將產(chǎn)生的交易成本、社會(huì )影響和正外部性?xún)r(jià)值這三項必要條件，同時(shí)商討決定了試點(diǎn)項目將產(chǎn)生的信用數量；接著(zhù)，篩選出項目可覆蓋的具體南非醫療項目清單，這樣遠在英國的投資者便可以指定清單中的項目來(lái)進(jìn)行投資。
2.在實(shí)施階段，試點(diǎn)項目篩選出的具體醫療項目將投入建設，第三方認證機構也會(huì )被正式授予委托，對項目預期的社會(huì )經(jīng)濟影響進(jìn)行認證。一旦項目的社會(huì )經(jīng)濟影響認證成功，英國的相關(guān)投資者便將獲得預定數量的社會(huì )信用。之后投資者可以用社會(huì )信用證書(shū)抵消稅務(wù)或進(jìn)行交易。
3.最終，隨著(zhù)更多醫療項目和市場(chǎng)投資者的參與，社會(huì )信用也可以在區塊鏈上以加密貨幣的形式進(jìn)行交易。
圖1：社會(huì )信用融資流程
社會(huì )信用的交易主要是建立在超級賬本（Hyperledge）區塊鏈技術(shù)之上的。社會(huì )信用證書(shū)在整個(gè)融資過(guò)程中有三個(gè)核心功能：一是促使開(kāi)發(fā)性金融、影響力投資、多邊援助和混合融資等各種渠道的資金能夠以高成效、低成本的方式進(jìn)行運轉。二是在這個(gè)生態(tài)系統中，社會(huì )信用作為可持續發(fā)展的數字貨幣，可以自由轉讓和交易。三是以減稅為誘導手段刺激更多私營(yíng)部門(mén)的資金進(jìn)入可持續投資領(lǐng)域。
三、 “社會(huì )信用融資模式”運用于土壤修復項目的潛力
與上文中南非的醫療項目相比，中國的土壤修復項目總體來(lái)說(shuō)具有較類(lèi)似的社會(huì )屬性，成本高、期限長(cháng)、融資難，但容易產(chǎn)生可衡量的社會(huì )影響，因此具備使用社會(huì )信用融資模式的潛力。
社會(huì )信用融資的模式不僅能夠吸引國際投資者，還有撬動(dòng)本國社會(huì )資本的潛能。此外，社會(huì )信用融資的另一大優(yōu)勢在于其融資成本之低。一般來(lái)說(shuō)，項目方對募集來(lái)的資金只償還本金，不償還貨幣形式的利息。項目產(chǎn)出的社會(huì )信用便可看做是投資者獲得的“利息”，這種社會(huì )信用最終通過(guò)抵稅或交易的方式能夠給投資者帶來(lái)實(shí)際的資金回報。
對于項目所在地的“東道國”來(lái)說(shuō)，在項目初始的準備階段，可能需耗費人力物力與潛在投資者所在國家進(jìn)行談判溝通。但這種成本從長(cháng)遠來(lái)看是性?xún)r(jià)比很高的。成功的土壤修復項目不僅能為“東道國”的生態(tài)環(huán)境保護帶來(lái)益處，改善的土壤質(zhì)量也會(huì )很快吸引更多高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)布局，從而為“東道國”經(jīng)濟的可持續發(fā)展注入活力。
事實(shí)上，雖然上述試點(diǎn)是在英國和南非之間展開(kāi)的。但有條件的國家完全可以在自己國家范圍內開(kāi)展這種社會(huì )信用融資模式的探索。比如，中國一方面具有很多諸如土壤修復項目等社會(huì )影響產(chǎn)出較高的項目，另一方面又有著(zhù)領(lǐng)先的區塊鏈技術(shù)，投資者也有減輕個(gè)人所得稅和企業(yè)稅的訴求，具備同時(shí)作為“東道國”和“投資國”的潛能。此外，如果項目所在地和投資者所在地都在一國之內，也能避免雙重稅收體系不同帶來(lái)的項目協(xié)調負擔。
四、“社會(huì )信用融資模式”運用于土壤修復項目的建議
案例中的社會(huì )信用融資方式雖然在很多方面的發(fā)展還還不夠成熟，但其作為一種新型融資工具，隨著(zhù)責任投資者日益增多，以及全球對可持續金融發(fā)展的不斷重視，具備一定發(fā)展潛能。對于將社會(huì )信用融資用于土壤修復項目的情景，我們初步提出以下幾條建議：
一是在公眾層面，提升社會(huì )信用融資宣傳的力度和精準度，吸引特定投資者進(jìn)入社會(huì )信用融資市場(chǎng)。但因其特殊的還本付息方式，社會(huì )信用融資并不適用于所有的投資者，應鎖定責任投資者和對減稅有較強烈需求的投資者作為目標人群。
二是要靈活調整國際社會(huì )信用融資項目中不同國家間針對特定項目的征稅制度，以簽訂雙重征稅協(xié)議等方式保障國家之間實(shí)施社會(huì )信用融資的進(jìn)程。在南非和英國進(jìn)行社會(huì )信用融資試點(diǎn)的過(guò)程中我們發(fā)現，在國家之間實(shí)施信用融資更加艱難。為了不同稅收制度給投資者帶來(lái)的不確定性，必須確保不同稅務(wù)機關(guān)（例如國家、聯(lián)邦、省和市稅務(wù)機關(guān)）之間簽訂的雙重征稅協(xié)議達成一致。
三是為減少社會(huì )信用融資給公共預算帶來(lái)的風(fēng)險，有關(guān)部門(mén)應提升信息披露程度、精準評估項目可發(fā)放的社會(huì )信用數額，并在適當時(shí)候通過(guò)減少發(fā)放信用數量等方式化解可能出現的風(fēng)險。
四是加強土壤修復項目的前期準備，加大能力建設投入，同時(shí)加強項目本身的風(fēng)險防控工作，從而加強項目的盈利能力。不論融資方式怎樣創(chuàng )新，也并不能擔保項目的成功，項目本身才是投資回報的最關(guān)鍵因素。
本文內容改編自中國生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規劃院、國際可持續發(fā)展研究會(huì )、挪威水環(huán)境研究所、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院與奧斯陸國際氣候與環(huán)境研究中心系列報告Financing Models for Soil Remediation，特此致謝。
參考文獻
數據來(lái)源：中國生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規劃院、國際可持續發(fā)展研究會(huì )、挪威水環(huán)境研究所、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院與奧斯陸國際氣候與環(huán)境研究中心系列報告Financing Models for Soil Remediation
更多關(guān)于社會(huì )信用的信息詳見(jiàn):http://www.social-credit.org/
更多關(guān)于超級賬本的介紹詳見(jiàn):https://cn.hyperledger.org/
編譯：
王子葉 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
