黨的十九大提出，我國經(jīng)濟已由高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段的重大判斷。推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當前和今后一個(gè)時(shí)期謀劃經(jīng)濟工作的根本方針。制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟最為重要的組成部分，制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系到經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的全局，必須擺在更加突出的位置。關(guān)于金融支持制造業(yè)發(fā)展，習近平總書(shū)記做過(guò)專(zhuān)門(mén)指示：應為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造良好金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟的渠道，積極規范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴大直接融資，加強信貸政策指引，鼓勵金融機構加大對先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，推進(jìn)供給側結構性改革。
一、金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展所面臨的問(wèn)題
（一）制造業(yè)供給側結構性矛盾導致金融支持不暢
總體來(lái)看，我國目前已經(jīng)成為了全球產(chǎn)業(yè)規模領(lǐng)先“制造大國”，但與“制造強國”目標仍然具有一定距離。特別是在制造業(yè)增加值率、勞動(dòng)生產(chǎn)率、創(chuàng )新能力、核心技術(shù)擁有、關(guān)鍵零部件生產(chǎn)、所處全球價(jià)值鏈環(huán)節、高端產(chǎn)業(yè)占比等各方面，我國的制造業(yè)仍與全球領(lǐng)先水平存在著(zhù)重大差距。與此同時(shí)，我國制造業(yè)內部供需失衡的情況長(cháng)期存在。制造業(yè)部分行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，核心技術(shù)、關(guān)鍵裝備、高端產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口。此外，由于整體經(jīng)濟周期和發(fā)展形勢的變化，以及制造業(yè)自身面臨的問(wèn)題，導致部分制造業(yè)企業(yè)面臨較大下行壓力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險增加、利潤增長(cháng)率的起落頻繁。在實(shí)際的操作過(guò)程中，資本的逐利性必然導致更多資金從回報率低的行業(yè)向回報率高的行業(yè)流動(dòng)。上述情況反應在金融為制造業(yè)提供支持的過(guò)程中，導致了金融作為“血脈”在對于“肌體”進(jìn)行支持時(shí)流動(dòng)不暢，或過(guò)于集中支持某些部分、某些領(lǐng)域的問(wèn)題。
（二）金融固有問(wèn)題導致服務(wù)效力不足
隨著(zhù)供給側改革的集中推進(jìn)，“三去一降一補”的結構化調整策略集中落實(shí)，制造業(yè)自身生存和成長(cháng)經(jīng)歷“陣痛”后的內生發(fā)展動(dòng)力提升。但與此同時(shí)，金融在支持制造業(yè)發(fā)展時(shí)，仍然面臨著(zhù)多重結構化矛盾，從而導致金融服務(wù)效力不足。集中體現在：一是金融資源分配不均衡，制造業(yè)受到的金融支持主要集中在大型企業(yè),中型企業(yè)、小微企業(yè)相對偏弱。二是融資結構問(wèn)題十分突出，制造業(yè)最主要的資金獲得渠道仍集中在商業(yè)銀行上，從數據來(lái)看，制造業(yè)對于股權等融資形式的使用正在增加，但總體來(lái)看對于多層次資本市場(chǎng)的運用仍然不足。三是融資成本過(guò)高。在一些制造業(yè)領(lǐng)域，融資的平均成本已部分或大幅高于行業(yè)的平均利潤率，導致了資金周轉的不暢問(wèn)題。四是存在期限錯配問(wèn)題，目前制造業(yè)獲得的資金以短期流動(dòng)資金貸款為主,不能完全匹配制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和回款周期,短貸長(cháng)用和頻繁轉貸的現象比較普遍。五是風(fēng)險控制工具不足，面對新興產(chǎn)業(yè)的融資需求，可以利用的風(fēng)險分散與風(fēng)險補償手段匱乏。
（三）環(huán)境風(fēng)險提高進(jìn)一步加劇金融供需失衡
隨著(zhù)工業(yè)化進(jìn)程的不斷加快，我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展面臨的環(huán)境問(wèn)題日益突出。一方面，我國制造業(yè)在轉型過(guò)程中也面臨著(zhù)由于環(huán)境因素帶來(lái)的內生發(fā)展風(fēng)險問(wèn)題，這樣的問(wèn)題體現在企業(yè)成本增加、處罰和違法風(fēng)險增加、輿論風(fēng)險和由于環(huán)境風(fēng)險帶來(lái)的社會(huì )風(fēng)險增加等多個(gè)方面?？傮w來(lái)看，近期隨著(zhù)我國生態(tài)環(huán)境保護工作的集中推進(jìn)，企業(yè)面臨的資金壓力也日益增加，其中如生態(tài)環(huán)境治理投入、清潔技術(shù)更新改造成本、環(huán)境管理成本、環(huán)保稅費等問(wèn)題將在一段時(shí)期內集中對企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)資金和成本壓力，金融需求顯著(zhù)提升。另一方面，金融業(yè)對于“兩高一?！毙袠I(yè)的供給明顯受到抑制，與此同時(shí)環(huán)境風(fēng)險的提高、量化環(huán)境風(fēng)險的能力不足等因素，會(huì )進(jìn)一步抑制金融機構對傳統制造業(yè)的支持。由于環(huán)境風(fēng)險帶來(lái)的資金斷鏈等問(wèn)題顯著(zhù)上升，金融供需失衡進(jìn)一步加劇，迫切需要制造業(yè)和金融機構共同解決。
二、金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的具體建議
（一）明確高質(zhì)量發(fā)展標準，出臺制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標體系
自2017年十九大首次提出，“高質(zhì)量發(fā)展”被應用于經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展的方方面面，卻并沒(méi)有明確的標準界定。制造業(yè)主管部門(mén)應出臺《制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指標體系》，明確產(chǎn)業(yè)支持方向、產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新力、產(chǎn)業(yè)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈、生產(chǎn)和管理等等方面的高質(zhì)量標準，并出臺績(jì)效評價(jià)管理辦法?；谙嚓P(guān)標準，可以有效評價(jià)制造企業(yè)和項目的高質(zhì)量發(fā)展水平，進(jìn)而應聯(lián)合金融監管部門(mén)出臺推動(dòng)金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)舉措。
（二）協(xié)調好金融與財稅政策的配合關(guān)系，加強關(guān)鍵領(lǐng)域定向降準、減稅降負等政策工具的配合使用
相關(guān)部門(mén)應繼續針對一些關(guān)鍵高端制造業(yè)實(shí)施減稅降賦。與此同時(shí)，金融監管部門(mén)對關(guān)鍵領(lǐng)域如高端制造業(yè)、中小制造業(yè)企業(yè)實(shí)施定向降準，并綜合運用貨幣政策工具和配套政策工具，保持資本市場(chǎng)支持制造業(yè)供給側改革充裕的流動(dòng)性。此外，針對新增貸款“一二五”目標、拖欠民營(yíng)企業(yè)賬款問(wèn)題，增加對民營(yíng)制造企業(yè)不良貸款的容忍度等配套政策工具的使用也應同步快速落實(shí)。
（三）協(xié)調處理多層次資本市場(chǎng)間關(guān)系，重點(diǎn)發(fā)揮股權、債券等直接融資作用，出臺專(zhuān)門(mén)扶持高端制造業(yè)直接融資的政策
制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，對金融服務(wù)的需求將更加精準化、多元化、綜合化。建議由證券監管部門(mén)、相關(guān)協(xié)會(huì )等機構牽頭，積極培育投資于高端制造業(yè)企業(yè)的天使投資、風(fēng)險投資；鼓勵符合條件的私募基金管理人發(fā)起設立高端制造產(chǎn)業(yè)基金；鼓勵掌握核心技術(shù)的高精尖端制造業(yè)企業(yè)在科創(chuàng )板、主板或創(chuàng )業(yè)板上市，通過(guò)發(fā)行股票的方式募集資金；出臺鼓勵第三方擔保機構對高端制造的研發(fā)項目提供增信服務(wù)，為制造業(yè)企業(yè)拓寬融資渠道，做好融資服務(wù)。同時(shí)，在鼓勵和推動(dòng)股權市場(chǎng)融資政策出臺的同時(shí)，一些債券市場(chǎng)的政策也應同步更新。其中諸如債券市場(chǎng)的信用評級體系完善等關(guān)鍵核心問(wèn)題，以及一些民營(yíng)制造企業(yè)債務(wù)融資必須解決的信用擔保、債項增級問(wèn)題，也應具體出臺相應政策，予以扶持和解決。
（四）從監管層面鼓勵金融創(chuàng )新，不盲目進(jìn)行信用擴張，鼓勵發(fā)展專(zhuān)門(mén)支持高端制造業(yè)和行業(yè)轉型升級的金融產(chǎn)品
金融監管部門(mén)應在現有的宏觀(guān)審慎和微觀(guān)審慎金融監管體系中，增加引導金融產(chǎn)品創(chuàng )新支持高端制造業(yè)發(fā)展的條目。如在傳統信貸層面，鼓勵商業(yè)銀行以未來(lái)收益權開(kāi)發(fā)信貸產(chǎn)品，同時(shí)，把控住制造業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險的敞口，不盲目進(jìn)行信用擴張，保證資金的流動(dòng)性松緊適度。在保險產(chǎn)品方面，鼓勵保險公司創(chuàng )新與高端制造業(yè)發(fā)展相關(guān)的保險產(chǎn)品。此外，大力發(fā)展信托、融資租賃等金融產(chǎn)品支持高端制造業(yè)和行業(yè)轉型升級。
（五）進(jìn)一步發(fā)揮綠色金融作用，盡快實(shí)現在綠色金融領(lǐng)域的政策協(xié)調
發(fā)揮綠色金融的作用，對于培育新的更加綠色的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，同時(shí)引導傳統制造業(yè)的綠色轉型升級具有重要作用。2019年，人民銀行、國家發(fā)改委等部門(mén)應針對綠色標準的協(xié)調統一、降低商業(yè)綠色資產(chǎn)的風(fēng)險權重、疏解綠色產(chǎn)業(yè)的資金壓力等，出臺更多的政策進(jìn)行引導。具體的內容包括：在國家發(fā)改委發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019版）》后，各金融主管部門(mén)的綠色債券、綠色信貸標準也將相應協(xié)調標準統一，開(kāi)展更加廣泛的調研，參考各方意見(jiàn)，并形成應對標準變化的方法。與此同時(shí)，降低商業(yè)銀行配置綠色債券、綠色信貸資產(chǎn)的風(fēng)險權重，已有較為可行的先決條件，可以在短期內研究落實(shí)。在推動(dòng)促進(jìn)綠色債券發(fā)行等方面 ，可以適當拓寬募集資金的使用，綜合協(xié)調財稅政策工具的使用。人民銀行、上海票據交易所應盡快完善綠色票據標準的界定，加速推動(dòng)綠色票據的廣泛運用。
（六）深入貫徹ESG投資理念，大力推動(dòng)ESG相關(guān)信息披露
一些如ESG等在國際社會(huì )已經(jīng)較為通用的確保金融支持高質(zhì)量發(fā)展的理念，也應從監管層面廣泛進(jìn)行推廣，一方面推進(jìn)ESG相關(guān)信息披露在資本市場(chǎng)中的廣泛運用，另一方面提升金融機構和制造業(yè)企業(yè)雙向對于ESG理念的理解程度，把環(huán)境、社會(huì )和企業(yè)自身治理、創(chuàng )新的水平進(jìn)行指標化衡量和引導，通過(guò)金融手段支持和引導制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng )新和轉型，提升金融資源配置效率及暢通金融與實(shí)體經(jīng)濟的良性循環(huán)，實(shí)現金融對于實(shí)體經(jīng)濟可持續發(fā)展的有效支持。
本文發(fā)載于在《中國金融》2019年第12期
作者：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)、教授
劉蘇陽(yáng) 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員，傳播中心負責人
