8月16日，由南方財經(jīng)全媒體集團指導，21世紀經(jīng)濟報道聯(lián)合東方證券主辦、上海環(huán)境能源交易所戰略支持的第三屆21世紀“活力·ESG”創(chuàng )新論壇在上海隆重舉辦。
在論壇上，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融學(xué)院首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒發(fā)表“數據驅動(dòng)力：ESG風(fēng)險量化與科學(xué)轉型”的主旨演講，深入剖析ESG落地的數據化困境及破局之道，構建數據驅動(dòng)的ESG基礎設施，完成從數據到?jīng)Q策的科學(xué)轉型，共筑ESG數據共同體。
他表示，ESG不是道德濾鏡，而是風(fēng)險管理的進(jìn)化；轉型不是成本負擔，而是價(jià)值創(chuàng )造的重構。唯有將“可持續性”轉化為“可計算性”，才能讓每一分綠色投入閃耀出經(jīng)濟價(jià)值的光芒。
一、現實(shí)矛盾：ESG的繁榮與困局
“數據的重要性怎么強調都不為過(guò)，它在ESG中是非常底層的東西?！眲h表示，如何將數據轉化為資產(chǎn)也是一個(gè)重要課題，政府已專(zhuān)門(mén)成立機構推進(jìn)相關(guān)工作。
他認為，ESG領(lǐng)域的復雜性主要體現在數據層面。由于ESG涉及的諸多信息并非直接可得，導致底層數據的結構設計與采集均存在難題。例如，在碳排放權問(wèn)題上，企業(yè)實(shí)際排放量的驗證及披露內容的準確性等，都面臨一定挑戰。
談及ESG數據披露話(huà)題時(shí)，劉鋒提到了一項研究成果——與財報相比，企業(yè)披露的可持續發(fā)展報告在美觀(guān)性上遠超前者，彩色圖片等可視化內容占比高出30%。這表明此類(lèi)報告篇幅雖長(cháng)，卻未充分納入關(guān)鍵信息，如對金融機構而言至關(guān)重要的范圍三碳排放披露。若缺乏這些關(guān)鍵數據，ESG評價(jià)便無(wú)從談起，甚至可能扭曲評價(jià)結果，最終誤導整個(gè)投資體系。
“ESG理念繁榮的背后，存在著(zhù)實(shí)踐層面的乏力。其實(shí)市場(chǎng)是很聰明的，已經(jīng)在價(jià)格上有所反映?！?/strong>劉鋒指出，ESG在投資領(lǐng)域顯得欣欣向榮，貸款、債券、基金、碳交易市場(chǎng)、REITs等均發(fā)展迅猛，全球ESG相關(guān)基金的數量持續增加。然而，ESG在實(shí)操環(huán)節，尤其是底層數據采集等方面，相關(guān)實(shí)踐仍顯乏力。
過(guò)去五年，全球ESG相關(guān)基金的表現普遍落后于基準指數，ESG投入尚未真正轉化為企業(yè)價(jià)值，企業(yè)面臨如何將ESG成本在財務(wù)報表中體現的難題。
圖1 碳中和、可持續發(fā)展指數的二級市場(chǎng)表現
對于ESG理念與實(shí)踐的矛盾的解法，劉鋒指出，環(huán)境與社會(huì )風(fēng)險能否轉化為“可量化、可定價(jià)、可管理”的決策依據，是解決ESG實(shí)踐乏力的關(guān)鍵。
二、數據化困境：ESG落地的三大斷層
在主旨演講中，關(guān)于ESG的數據化困境，劉鋒指出了其落地的三大斷層——指標斷層、機制斷層及價(jià)值斷層。
首先在指標斷層方面，劉鋒表示，目前ESG評價(jià)體系混亂，全球超6000種ESG評級體系各自為政，同一企業(yè)在不同評級中差異懸殊，導致數據缺乏可比性，影響決策依據的可靠性。國際標準相互之間亦有差異，約20%的中國綠色債券因標準差異未被國際認可，給企業(yè)的國際化發(fā)展帶來(lái)阻礙。
關(guān)于此類(lèi)問(wèn)題的解法，劉鋒表示“標準很重要”，要推動(dòng)ESG評級體系的標準化和統一化，減少因標準差異帶來(lái)的數據不一致問(wèn)題。
其次，在機制斷層方面，劉鋒著(zhù)重提及了信息披露不規范的問(wèn)題。他指出，企業(yè)“刷綠”行為存在且較為普遍，相關(guān)ESG報告往往寫(xiě)得花哨，實(shí)際上可比性很差。同時(shí)，要打擊“刷綠”行為，首先需要判斷企業(yè)是否存在問(wèn)題，但相應的判斷標準也尚未統一。
最后，ESG落地的價(jià)值斷層，主要是成本和收益不匹配，在財務(wù)價(jià)值上難以體現。這一問(wèn)題的解決方向，是探索將ESG價(jià)值轉化為財務(wù)價(jià)值的方法和模型，讓企業(yè)看到踐行ESG的經(jīng)濟效益。
ESG落地面臨數據化困境，具體體現為三大斷層，其破局之道何在？劉鋒指出，企業(yè)要構建數據驅動(dòng)的具備預測性、自主性、閉環(huán)性功能的ESG基礎設施。
“這一方面需要專(zhuān)門(mén)的團隊和一套系統為企業(yè)提供支撐?！眲h表示，但建設系統投入規模巨大，投入后產(chǎn)生的效果能否體現在財務(wù)收益上，又是另一重問(wèn)題。
另外，在搭建好相關(guān)系統后，企業(yè)可開(kāi)展壓力測試，模擬不同場(chǎng)景（如不同氣候變化、社會(huì )沖突情況）對企業(yè)的影響及反應，從價(jià)值鏈角度將相關(guān)數據轉化為成本、收益、風(fēng)險因素，唯有如此，才能形成“可量化、可定價(jià)、可管理”的決策依據。
面對ESG在市場(chǎng)端價(jià)值可視化的“終極拷問(wèn)”——如何將ESG表現轉化為財務(wù)語(yǔ)言？劉鋒給出了耐心資本與長(cháng)期主義的答案。
他指出，市場(chǎng)對壞消息的反應往往更為敏感，對好消息的正向溢價(jià)反應則偏慢。因此，ESG相關(guān)的負面事件一旦發(fā)生，企業(yè)股價(jià)會(huì )立刻受到?jīng)_擊。而真正具備長(cháng)期韌性的價(jià)值，能夠經(jīng)受時(shí)間考，實(shí)現可持續發(fā)展。對于ESG領(lǐng)域長(cháng)期價(jià)值的信心，恰恰考驗著(zhù)投資人的耐心與毅力。
“ESG不是道德濾鏡，而是風(fēng)險管理的進(jìn)化，它是人類(lèi)的進(jìn)化方向，隨著(zhù)共識日益擴大，肯定會(huì )有好的結果，指日可待?！眲h如是判斷。
本文原載于21世紀經(jīng)濟報道
作者：孫永樂(lè ) 編輯：姜詩(shī)薔
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