從去年四季度到今年的一季度，全球宏觀(guān)經(jīng)濟經(jīng)歷了巨大的轉變。除了突如其來(lái)的新型冠狀肺炎疫情外，油價(jià)也首次跌至負數，加上地方政治等不明朗因素，各國采取了有史以來(lái)最大規模的量化寬松政策以及擴張性財政政策，并開(kāi)始對市場(chǎng)作出直接干預。以上種種均意味著(zhù)不同的機制正驅動(dòng)著(zhù)近代社會(huì )的經(jīng)濟不斷發(fā)展。 如何能在“疫境”投資中突圍而出？ 在近期的社會(huì )討論中，環(huán)境、社會(huì )責任和企業(yè)管治（ESG）是一個(gè)熱門(mén)的話(huà)題。不少與ESG相關(guān)的轉型都在無(wú)形間因為新冠疫情而加快了，例如氣候變化、原油需求結構性改變和日常生活習慣改變等。 雖然上述的變化只是個(gè)別例子，但人們對ESG方面的意識和訴求隨著(zhù)疫情的出現與日俱增卻是不爭的事實(shí)。從化石燃料需求的變化便可以看到，ESG將在未來(lái)影響著(zhù)投資回報。這也變相加快了金融資產(chǎn)回報轉型的步伐。作為負責任的投資者，我們也不禁為未來(lái)的計劃和投資態(tài)度作出思考。 正如古希臘哲學(xué)家赫拉克利特（Heraclitus）的名言一樣，“唯一不變的就是變”（Change is the only constant）。我們在主動(dòng)資產(chǎn)配置方面一直秉持“滾石不生苔”的理念，并適時(shí)根據市場(chǎng)上的變化作出快速和有效的反應。而在持續變化的投資環(huán)境中，透過(guò)多元化投資策略作出靈活配置、主動(dòng)管理和以多角度分析各類(lèi)風(fēng)險將是其中一個(gè)成功的關(guān)鍵。 如何將ESG融入多元化投資策略當中？ 在我們將ESG對多元資產(chǎn)組合的影響納入考慮時(shí)，氣候變化是一個(gè)非常切身的問(wèn)題，因為它的潛在影響將在多方面反映到經(jīng)濟增長(cháng)和財務(wù)回報之上。作為ESG和可持續多元化投資領(lǐng)域的先導者，我們早在今年2月份已將這項因素融入到各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的30年期回報預測。 以股市的預期表現為例，我們發(fā)現氣溫上升對股市的影響普遍都是實(shí)時(shí)而且負面的。即使我們將有可能出現的滯后反應納入考慮，大部份地區的股市仍然呈現負面的影響。值得一提的是，我們的研究發(fā)現氣溫上升為整體經(jīng)濟帶來(lái)的影響是越熱的地區就越負面，而且生產(chǎn)力的增長(cháng)會(huì )受到負面影響，繼而為股市回報構成不良沖擊。 這些研究將為氣候變化對各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別回報走勢的影響提供重要線(xiàn)索，從而協(xié)助我們制定未來(lái)的投資策略。 從ESG的角度來(lái)看，多元資產(chǎn)投資在正好發(fā)揮著(zhù)“整合”的作用。這種策略讓我們可以因時(shí)、地制宜，在配置資產(chǎn)時(shí)謹慎地按ESG因素和可持續性進(jìn)行篩選。我們的宗旨是整合出不同資產(chǎn)類(lèi)別都完全符合ESG和可持續性條件，而且可以達成客戶(hù)投資目標的多元資產(chǎn)投資方案。 接下來(lái)該如何部署？ 就目前的情況而言，我們認為新冠肺炎疫情對于宏觀(guān)經(jīng)濟的影響有可能是非常深遠的。 雖然部份極端的尾部風(fēng)險在很大程度上已因為各地央行的行動(dòng)而受到控制，但我們在短期至長(cháng)期內可能無(wú)法排除疫情對生活和投資所造成的影響。 不過(guò)，由于疫情帶來(lái)的經(jīng)濟影響仍將取決于解除封城措施所需的時(shí)間，預料全球金融市場(chǎng)在可見(jiàn)的將來(lái)仍將較為波動(dòng)。在市場(chǎng)反應過(guò)度樂(lè )觀(guān)的情況下，保持審慎將是較為可取之策。
