2014年6月開(kāi)始，國際原油期貨價(jià)格斷崖大跌，WTI原油期貨自2014年6月12日的最高每桶107美元，暴跌至2016年1月20日的最低每桶27美元。但自2017年7月，國際油價(jià)開(kāi)始回升，WTI原油期貨最高攀升至2018年7月3日每桶75美元。但是，從長(cháng)期趨勢看，國際油價(jià)階段回升并不能改變長(cháng)期下行的歷史趨勢。
一、國際油價(jià)階段回升不能改變長(cháng)期下行的歷史趨勢
從供給面看
首先，2014年6月至2017年上半年國際油價(jià)暴跌的首要原因是美國頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅增加。在此期間，由于頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅增加，使得美國石油產(chǎn)量占到全球石油產(chǎn)量增量的一半以上，成為國際油價(jià)暴跌的首要原因。但是，自2017年下半年開(kāi)始，美國頁(yè)巖油產(chǎn)量有所下滑，一定程度上，減弱了國際油價(jià)下行的供給端壓力。但是，鑒于美國頁(yè)巖油的龐大儲備，以及隨著(zhù)技術(shù)進(jìn)步頁(yè)巖油生產(chǎn)成本的大幅降低，美國頁(yè)巖油產(chǎn)量在未來(lái)至少3到5年期間，仍會(huì )恢復，甚至會(huì )超過(guò)前期產(chǎn)量高位，再次成為推動(dòng)國際油價(jià)下行的重要力量。國際能源署估計，以美國為代表的非OPEC產(chǎn)油國在2018年將增加產(chǎn)量180萬(wàn)桶/天，較2017年76萬(wàn)桶/天增加一倍。
其次，石油輸出國組織“限產(chǎn)保價(jià)”效果有限。雖然OPEC與俄羅斯等非OPEC國家達成了原油減產(chǎn)協(xié)議，但是，在美國已經(jīng)成為全球第一大原油生產(chǎn)國和出口國的情況下，任何沒(méi)有美國參與的減產(chǎn)協(xié)議都不可能達到預期效果。減產(chǎn)協(xié)議達成后，在OPEC國家和俄羅斯減產(chǎn)的同時(shí)，美國頁(yè)巖油產(chǎn)量和出口量總體仍呈上升趨勢，搶占了相當程度的亞洲市場(chǎng)份額，在美國不參與減產(chǎn)的情況下，減產(chǎn)協(xié)議各方很難做到長(cháng)期單方面減產(chǎn)，損失市場(chǎng)份額。
第三，其它此次推動(dòng)國際油價(jià)階段回升的供給方因素，如對產(chǎn)油國委內瑞拉的制裁、利比亞輸油管道爆炸等，對國際石油市場(chǎng)供給的影響時(shí)間有限、影響程度有限，在一段時(shí)期的有限影響后，隨著(zhù)事件本身的緩和或徹底解決，這些短期推動(dòng)國際油價(jià)回升的影響將不復存在。
從需求面看
2017年下半年國際油價(jià)的回升，其中一個(gè)重要原因是冬季供暖導致原油需求增加，而此季節性需求并不能長(cháng)期推動(dòng)油價(jià)上升。目前，中國、俄羅斯、巴西、印度、南非等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩、美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇緩慢，全球石油需求增長(cháng)速度總體落后于供給增加速度。此外，在全球應對氣候變化的背景下，世界主要國家均制定了化石能源替代戰略和政策，以清潔能源逐步替代化石能源是大勢所趨，而由技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的清潔能源生產(chǎn)成本降低會(huì )加快這一替代進(jìn)程、逐步提升替代程度，從而導致全球原油需求進(jìn)一步減少。
原油庫存方面
2017年下半年開(kāi)始的國際油價(jià)階段回升，其中一個(gè)重要原因是2017年下半年至2018年1月，國際原油庫存持續減少，但自2018年1月開(kāi)始，美國EIA原油庫存再次開(kāi)始增加，原油庫存的增加會(huì )再次成為國際油價(jià)下行的推動(dòng)力量。
除了以上影響國際石油市場(chǎng)的主要原因外，其它因素，諸如美聯(lián)儲加息預期，會(huì )推動(dòng)美元走強，通過(guò)兩種機制產(chǎn)生國際油價(jià)下行壓力：一是國際原油多數以美元計價(jià)，美元與油價(jià)二者之間存在反向互動(dòng)關(guān)系，美元升值油價(jià)下跌；二是美元和石油均是國際市場(chǎng)重要投資品種，美元走強會(huì )導致包括原油、黃金、白銀在內的其它投資品價(jià)格下跌。
二、國際原油買(mǎi)方市場(chǎng)有利于中國的能源安全
從長(cháng)期發(fā)展趨勢看，國際油價(jià)將總體下行，國際原油市場(chǎng)未來(lái)將表現為買(mǎi)方市場(chǎng)，對于作為全球最大原油需求國之一的中國來(lái)說(shuō)，這一轉變無(wú)疑將會(huì )增強自身的能源安全：
首先，原油進(jìn)口來(lái)源得到充分保障。除了俄羅斯、OPEC等傳統原油進(jìn)口來(lái)源外，美國等新興原油輸出國可以成為中國能源進(jìn)口的另一現實(shí)選擇。隨著(zhù)頁(yè)巖油開(kāi)采技術(shù)的進(jìn)步和勘探開(kāi)發(fā)規模的擴大，其生產(chǎn)成本和輸出價(jià)格將會(huì )更有競爭力。
其次，隨著(zhù)國際原油市場(chǎng)進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)，中國作為國際原油進(jìn)口大國，市場(chǎng)談判地位增強，可以爭取更有利的進(jìn)口價(jià)格，降低原油進(jìn)口成本。
第三，隨著(zhù)市場(chǎng)地位的增強，中國油氣企業(yè)可以爭取更多參與俄羅斯等原油輸出國上游油氣資產(chǎn)的勘探開(kāi)發(fā)，通過(guò)參股、并購等方式，積極介入石油輸出國的上游油氣市場(chǎng)。
最后，可以利用全球最大原油進(jìn)口國之一的強勢地位，追求其它相關(guān)經(jīng)濟權益，例如，推動(dòng)中國油氣裝備制造和工程技術(shù)服務(wù)出口、推動(dòng)油氣貿易本幣結算甚至“石油人民幣”，擴大中國原油期貨交易及價(jià)格的國際影響力，除此之外，甚至可以在石油輸出國搶占全球市場(chǎng)份額的背景下，將原油進(jìn)口作為談判籌碼，爭取經(jīng)濟考量之外的地緣政治利益。
作者：徐洪峰 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理院長(cháng)，能源金融研究室負責人
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