2022年6月，中國銀保監會(huì )發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》（下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），《指引》明確了從戰略層面推動(dòng)綠色金融的基本要求，其中環(huán)境、社會(huì )和治理（簡(jiǎn)稱(chēng)ESG）風(fēng)險管理與業(yè)務(wù)的融合是重要內容，結合《指引》中提出的“銀行保險機構應當自本指引實(shí)施之日起1年內建立和完善相關(guān)內部管理制度和流程”的時(shí)間要求，加快推動(dòng)ESG布局成為銀行業(yè)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要方向。
一、《指引》要求高度關(guān)注ESG風(fēng)險
《指引》要求將ESG理念融入至政策制度及能力建設、投融資全流程管理、信息披露及風(fēng)險監測等多方面，對銀行業(yè)保險業(yè)金融機構（以下簡(jiǎn)稱(chēng)銀保金融機構）加強環(huán)境治理、促進(jìn)社會(huì )發(fā)展、平衡業(yè)務(wù)增長(cháng)具有實(shí)踐指導意義。其中，融入政策制度及能力建設，要求銀保金融機構根據國家綠色低碳發(fā)展目標及相關(guān)法律法規，從ESG視角完善機構內部客戶(hù)管理、資產(chǎn)分配的制度與流程，加強ESG合規能力建設；融入投融資全流程管理，要求銀保金融機構突出項目及客戶(hù)ESG風(fēng)險的核查與評估，將風(fēng)險評估結果納入合同簽訂、投融資流程、資金撥付、投后管理的重要參照，同時(shí)推進(jìn)情景分析和壓力測試，科學(xué)動(dòng)態(tài)調整；落實(shí)信息披露，要求銀保金融機構及時(shí)披露ESG投融資活動(dòng)的鑒證、評估、申訴或審計的相關(guān)信息，形成信息安全與金融安全的閉環(huán)管理，同時(shí)也要披露自身綠色金融發(fā)展情況。
二、關(guān)注ESG風(fēng)險是各市場(chǎng)主體高質(zhì)量發(fā)展的內在要求
關(guān)注自身發(fā)展與客戶(hù)的環(huán)境、社會(huì )、治理風(fēng)險，是與我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方向相適應的必然要求，尤其國內外環(huán)境日趨復雜等多元復雜因素導致的不確定性下，在新興領(lǐng)域持續深化開(kāi)拓的同時(shí)，保持可持續發(fā)展能力已成為各個(gè)市場(chǎng)主體的重要戰略，而環(huán)境、社會(huì )、治理成為引導市場(chǎng)主體科學(xué)布局可持續發(fā)展戰略的重要指導思路之一，使得市場(chǎng)主體既關(guān)注自身內在發(fā)展，也更加關(guān)注與其他市場(chǎng)主體的關(guān)系與聯(lián)絡(luò )，在與環(huán)境、社會(huì )、公眾等利益相關(guān)方的充分互動(dòng)中，找到“利人”“利己”的最佳結合點(diǎn)，實(shí)現社會(huì )效益和經(jīng)濟效益的相互反哺與支撐。
至今已有較多研究表明，在市場(chǎng)波動(dòng)及不確定性較高的時(shí)期下，具有較高ESG風(fēng)險管理水平的企業(yè)通常更具彈性。Engelhardt Nils等學(xué)者就新冠肺炎疫情期間搜集了16個(gè)不同歐洲國家1452家公司樣本的 ESG 評級與股票表現，研究發(fā)現在2020年初期，ESG風(fēng)險管理水平較好的公司具有顯著(zhù)偏高的累積異?；貓蠹捌偷漠愘|(zhì)波動(dòng)。在針對我國的市場(chǎng)研究中，也有研究同樣顯示在疫情等突發(fā)事件下,公司ESG管理水平對事件窗口期內的累計異常收益有顯著(zhù)的正向影響，這種影響在民營(yíng)企業(yè)、東部地區企業(yè)中更加顯著(zhù)。
作為市場(chǎng)活動(dòng)的重要參與者，金融機構開(kāi)展ESG實(shí)踐有積極意義。一方面，基于金融尤其是綠色金融在資源配置、風(fēng)險管理、環(huán)境定價(jià)等方面的積極作用，在以資金為導向、帶動(dòng)更多要素向ESG表現較好的企業(yè)進(jìn)行傾斜的同時(shí)，還能基于資金的吸引力與帶動(dòng)作用，倒逼企業(yè)開(kāi)展ESG能力建設，推動(dòng)企業(yè)自主開(kāi)展ESG信息披露，在多行業(yè)ESG生態(tài)共同改善的過(guò)程中，基于對各行各業(yè)ESG能力建設的支持與引導，從環(huán)境、社會(huì )等多角度助力我國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效的提升。另一方面，金融機構開(kāi)展ESG信息披露，也是規避客戶(hù)業(yè)務(wù)不可持續導致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的重要手段，尤其在氣候風(fēng)險等多挑戰向金融體系傳導的過(guò)程中，加強ESG能力建設，將使金融機構的戰略制定與業(yè)務(wù)布局更有韌性。
當前我國環(huán)境、社會(huì )、治理的基礎正在形成，政策端與市場(chǎng)端的實(shí)踐均在發(fā)展。政策端，近年來(lái)出臺的《落實(shí)〈關(guān)于構建綠色金融體系的指導意見(jiàn)〉的分工方案》《上市公司治理準則》《上海證券交易所科創(chuàng )股票上市規則》《深圳證券交易所上市公司自律監管指南》《關(guān)于做好科創(chuàng )板上市公司2021年年度報告披露工作的通知》《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》等政策文件均從信息披露、投資規范、工作開(kāi)展等角度明確了環(huán)境、社會(huì )、治理能力建設的重要性。市場(chǎng)端，2018年A股納入MSCI相關(guān)指數使我國部分上市企業(yè)開(kāi)始被動(dòng)接受ESG評級；近年來(lái)ESG主題的ETF、股票、指數等發(fā)展迅速；披露可持續發(fā)展報告、ESG報告的企業(yè)數量也在加速提升。政策的不斷豐富與市場(chǎng)的積極探索，為我國不斷豐富ESG目標引領(lǐng)下的企業(yè)高質(zhì)量行動(dòng)提供支撐。
三、銀行業(yè)已圍繞ESG風(fēng)險與業(yè)務(wù)的融合展開(kāi)探索
引導戰略制定、融入授信風(fēng)險管理、開(kāi)展理財產(chǎn)品創(chuàng )新等，是當前我國銀行業(yè)開(kāi)展ESG創(chuàng )新的主要路徑。如北京銀行為響應“雙碳”目標及貫徹落實(shí)綠色低碳發(fā)展理念，明確提出將綠色金融業(yè)務(wù)納入銀行戰略布局，以ESG能力建設為導向，構建推動(dòng)銀行高質(zhì)量發(fā)展的內驅動(dòng)力，同時(shí)通過(guò)成立綠色金融專(zhuān)職管理部室，董事會(huì )定期針對政府、監管機構、投資者、客戶(hù)、員工、公眾、環(huán)境等ESG利益相關(guān)方及關(guān)鍵議題開(kāi)展風(fēng)險評估及分析回應等形式，將ESG深度融入中長(cháng)期發(fā)展。在將ESG風(fēng)險管理融入授信風(fēng)險管理方面，中國銀行、中國郵政儲蓄銀行、湖州銀行等銀行均開(kāi)展了相關(guān)實(shí)踐，主要通過(guò)運用金融科技手段增強信息獲取能力、提供科學(xué)方法評價(jià)、測試環(huán)境承壓能力、預測違約風(fēng)險等方式，將企業(yè)ESG表現與銀行授信相掛鉤。在開(kāi)發(fā)ESG理財產(chǎn)品方面，2021年我國銀行及理財子公司共計發(fā)行180只發(fā)行名稱(chēng)帶有“ESG”的理財產(chǎn)品，同比增速達309%，其中56.98%的ESG理財產(chǎn)品為固定收益類(lèi)，21.51%為商品及金融衍生品類(lèi)，20.93%為混合類(lèi)產(chǎn)品，權益類(lèi)產(chǎn)品相對較少，ESG主題理財產(chǎn)品多投向節能環(huán)保、生態(tài)保護、綠色能源、基礎設施的改造升級和其他高質(zhì)量可持續發(fā)展等領(lǐng)域。此外，國際商業(yè)銀行的ESG實(shí)踐也較為豐富，包括與聯(lián)合國可持續發(fā)展的各個(gè)目標相銜接，如花旗銀行為全球小微企業(yè)提供普惠金融服務(wù)、為有色人種社區、女性及少數族裔提供資金支持等。
四、長(cháng)期價(jià)值主義視角下銀行業(yè)ESG戰略思考
尚處于ESG布局初期的萌芽階段，銀行業(yè)構建體系化的ESG戰略仍面臨著(zhù)主客觀(guān)等多重因素的制約。一是對ESG的理解有失偏頗。存在著(zhù)ESG與社會(huì )責任等同的認識誤區，未能意識到ESG理念中所蘊含的與時(shí)俱進(jìn)的高質(zhì)量發(fā)展的內核，因此也尚未建立ESG視角下科學(xué)處理長(cháng)期發(fā)展與短期盈利的關(guān)系的動(dòng)態(tài)調整機制，未能真正全面、持續的推動(dòng)ESG融入當前戰略。二是將ESG融入業(yè)務(wù)實(shí)踐的基礎仍未全面建成。企業(yè)信息披露是金融機構踐行ESG投資及風(fēng)險管理的數據基礎，但是以ESG理念為主線(xiàn)的清晰、快速獲取信息的披露渠道仍然有限，尤其是各公司間信息披露內容及數據統計渠道、標準不透明、不協(xié)同，使得金融機構對企業(yè)ESG信息綜合分析面臨困難，在上市公司現有的信息披露報告中也多展現出以正面定性描述為主、定量數據缺乏、負面披露有限的特征，信息披露的真實(shí)性與全面性有待持續改善。疊加企業(yè)信息搜集后，如何以科學(xué)的方法學(xué)形成ESG評級與授信的有效銜接，仍需一定時(shí)間的實(shí)踐檢驗。三是產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng )新的維度仍較為集中。受企業(yè)信息披露質(zhì)量及金融機構專(zhuān)業(yè)化投研能力雙重影響，同時(shí)基于早期我國政策對生態(tài)環(huán)境保護領(lǐng)域的重點(diǎn)關(guān)注，我國現階段ESG產(chǎn)品類(lèi)型及產(chǎn)品投向較為單一，在產(chǎn)品類(lèi)型上，市場(chǎng)ESG投資理財產(chǎn)品仍以固定收益類(lèi)為主，股權類(lèi)較少，在產(chǎn)品投向上，我國ESG主題理財產(chǎn)品多投向“E”即環(huán)保領(lǐng)域，“S”與“G”即社會(huì )與治理領(lǐng)域投放相對偏少，普惠、養老、社區服務(wù)、供應鏈管理、公共安全治理等主題未來(lái)仍需深耕。
在長(cháng)期價(jià)值主義的視角下，堅持將ESG理念融入業(yè)務(wù)布局，是銀行業(yè)落實(shí)《指引》要求、更是在長(cháng)周期內保持可持續發(fā)展能力的重要手段。一是要立足在戰略與大局層面，理解ESG理念的深刻內涵，將ESG理念作為嫁接人類(lèi)社會(huì )可持續發(fā)展、國家重大戰略與銀行業(yè)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的重要橋梁，從更宏觀(guān)的視野、在戰略層面解讀ESG，再逐步構建ESG與銀行端各個(gè)業(yè)務(wù)的耦合機制，包括引導業(yè)務(wù)布局、組織架構建設、員工關(guān)系完善、對外交流合作等，形成一以貫之的布局主線(xiàn)，以ESG能力建設推動(dòng)業(yè)務(wù)深化升級、以業(yè)務(wù)深化升級反哺ESG能力不斷提升。二是在行業(yè)生態(tài)共建與自身特色實(shí)踐中形成ESG發(fā)展的路徑。行業(yè)ESG發(fā)展的困境，比如信息披露的質(zhì)量與范圍、評級的精準性等是需要在實(shí)踐中逐步解決的，停留在問(wèn)題本身并沒(méi)有辦法使業(yè)務(wù)實(shí)現實(shí)質(zhì)上的突破，在本次發(fā)布的《指引》中提出“銀行保險機構應當通過(guò)完善合同條款督促客戶(hù)加強環(huán)境、社會(huì )和治理風(fēng)險管理”，則是行業(yè)生態(tài)共建的重要一步，通過(guò)自主行動(dòng)，有助于共同改善原有的行業(yè)生態(tài)，同時(shí)在此過(guò)程中還可基于金融機構自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，形成差異化的ESG風(fēng)險管理要求，進(jìn)而形成差異競爭。三是豐富對“社會(huì )”“治理”要素的理解與應用，并加強在相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng )新。多年來(lái)基于投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式取得顯著(zhù)成效，由此帶來(lái)的環(huán)境的影響與改善也成為關(guān)注重點(diǎn)，隨著(zhù)我國生態(tài)環(huán)境的持續好轉，當前生態(tài)環(huán)境惡化趨勢基本得到遏制，未來(lái)若仍局限于環(huán)境領(lǐng)域的投資，則無(wú)法實(shí)現ESG視角下的平衡豐富，事實(shí)上近年來(lái)不管是共同富裕還是民生改善等政策，可以看出對于社會(huì )、治理的關(guān)注度也在不斷提升，未來(lái)如何將社會(huì )治理的理念融入當前ESG導向下的業(yè)務(wù)布局，也具有值得想象的發(fā)展空間。
本文原載于《北大金融評論》2022年第4期（總第13期）
參考文獻
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[2]汪琪. 突發(fā)事件下公司ESG表現對股票收益率的影響[D].上海社會(huì )科學(xué)院,2021.DOI:10.27310/d.cnki.gshsy.2021.000018.
作者：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
傅奕蕾 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員
趙一然 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院科研助理
原創(chuàng )聲明
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