2020年香港特區施政報告指出，香港力爭2050年前實(shí)現碳中和，在2021年施政報告中進(jìn)一步提出香港力爭2035年前碳排放總量較2005年下降50%。為此香港積極推進(jìn)綠色低碳轉型，并取得一定成效。本文旨在梳理香港轉型金融發(fā)展現狀，為其轉型金融發(fā)展提出政策建議。

一、香港碳排放現狀及碳中和目標

香港2014年已實(shí)現碳達峰。2014年香港碳排放量達到峰值，約為4500萬(wàn)噸二氧化碳當量，人均碳排放量為6.2噸，之后碳排放總量和人均碳排放量均呈現下降趨勢，2019年人均碳排放量已降至5.3噸，預計到2030年人均碳排放量降至3.3-3.8噸。

圖1 香港溫室氣體排放量（千噸二氧化碳當量）

來(lái)源：香港特區政府網(wǎng)站，IIGF

從碳排放結構看，2019年發(fā)電行業(yè)為香港最大的碳排放源，占比高達66%，其次為運輸行業(yè)，占比為18%，而廢棄物、其他燃料耗用及工業(yè)過(guò)程及產(chǎn)品使用的碳排放量均不超過(guò)10%，這與香港發(fā)達的第三產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)。

圖2 2019年香港碳排放主要行業(yè)來(lái)源

來(lái)源：香港環(huán)境及生態(tài)局，IIGF

香港致力于2050年實(shí)現碳中和目標。早在1997年香港就已開(kāi)展碳減排行動(dòng)，要求全港停止建設燃煤發(fā)電機組，并將存量燃煤發(fā)電機組逐步退役，逐步提高天然氣和非化石燃料的占比，2020年香港煤炭、非化石燃料和天然氣占比分別約為25%、25%、50%，且煤炭占比仍處于持續下降勢頭。2015年5月，香港環(huán)境局在其《香港都市節能藍圖2015~2025+》提出到2025年能源強度減少四成的減排目標，2020年香港能源強度已減少三成以上，減排任務(wù)取得良好進(jìn)展。2017年1月，香港特區政府在《香港氣候行動(dòng)藍圖2030+》提出到2030年碳強度在2005年水平上降低65%至70%的減碳目標，即相當于將2005年碳排放總量降低26%至36%。2018年香港特區政府成立綠債計劃為政府綠色項目提供資金，并于2021年7月通過(guò)立法會(huì )，將政府綠債計劃借款上限由1000億港元提高至2000億港元，同時(shí)積極發(fā)揮香港國際金融中心的地位引導市場(chǎng)機構發(fā)行綠色債券。2019年2月國務(wù)院發(fā)布的《粵港澳大灣區發(fā)展規劃綱要》明確指出，支持香港打造大灣區綠色金融中心，建設國際認可的綠色債券認證機構。2020年香港特區在《施政報告2020》宣布，香港力爭2050年前實(shí)現碳中和，并組建氣候變化及碳中和督導委員會(huì )，部署香港碳中和整體規劃和行動(dòng)方案。2021年，《施政報告2021》和《香港氣候行動(dòng)藍圖2050》中進(jìn)一步提出香港力爭2035年前碳排放總量較2005年下降50%（減排量約為2000萬(wàn)噸）的中期減碳目標，并再次重申2050年實(shí)現碳中和目標，提出凈零發(fā)電、節能綠建、綠色運輸、全民減廢四大減碳策略，計劃在未來(lái)15至20年投放2400億元，用于支持各項減緩和適應氣候變化措施。在此目標下，香港特區政府積極作為，推動(dòng)綠色金融和轉型金融協(xié)同發(fā)展，特別是2020年開(kāi)始重視轉型金融的發(fā)展。

二、香港轉型金融發(fā)展現狀

標準先行，引導市場(chǎng)發(fā)展轉型金融。2020年香港綠金協(xié)發(fā)布《氣候轉型融資指引》（下稱(chēng)“《指引》”），為比BAU情景更低的碳減排技術(shù)和活動(dòng)提供融資支持?！吨敢吩趪H尚無(wú)轉型金融統一定義下，對比歐盟可持續金融分類(lèi)法、ICMA《氣候轉型金融手冊》、CBI《為可信轉型融資》等國際組織對轉型金融的定義，提出一個(gè)基于原則框架的且適用于中國香港市場(chǎng)發(fā)展背景的氣候轉型融資定義，說(shuō)明我國難以減排的三個(gè)行業(yè)（包括鋼鐵、水泥和能源）實(shí)現氣候轉型的可能路徑和技術(shù)解決方案。同時(shí)，《指引》提出三項保障措施以確保有效地減排和最終的減排效果，包括借款人制定一個(gè)在時(shí)間上與《巴黎協(xié)定》目標保持一致的、可信的計劃，在部分令人滿(mǎn)意的技術(shù)和活動(dòng)運行期間最大限度地減少碳排放和其他負外部性，制定周密的計劃逐步淘汰部分令人滿(mǎn)意的技術(shù)和活動(dòng)，以降低碳排放鎖定風(fēng)險，為政府、機構和企業(yè)發(fā)展其轉型融資戰略提供基于問(wèn)題的轉型金融框架。在此框架下，香港綠金委為企業(yè)如何制定凈零排放計劃專(zhuān)門(mén)發(fā)布《企業(yè)凈零排放實(shí)用指引》，以及針對建筑減排路徑的《香港低碳建筑：政策建議及行動(dòng)》等指引文件。

香港可持續發(fā)展掛鉤貸款快速發(fā)展。貸款銀團和貿易協(xié)會(huì )（LSTA）、貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì )（LMA）和亞太貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì )（APLMA）2019年3月首次發(fā)布并于2022年3月更新的《可持續發(fā)展掛鉤貸款原則》指出可持續發(fā)展掛鉤貸款（SLL）是將貸款條款（通常為貸款利率等財務(wù)條款）與借款人可持續性績(jì)效目標（SPT）掛鉤從而激勵借款人可持續經(jīng)營(yíng)的貸款工具，主要包括關(guān)鍵績(jì)效指標（KPI）選擇、可持續發(fā)展績(jì)效目標（SPT）校準、SLL貸款特點(diǎn)、報告和驗證等5個(gè)核心要素。其中，SPT由關(guān)鍵績(jì)效指標（KPI）量化，KPI可為提高建筑物能效等級、溫室氣體排放、可再生能源等。2019年7月，太古地產(chǎn)在《可持續發(fā)展掛鉤貸款原則》框架下簽署香港首筆SLL，將貸款利率和太古地產(chǎn)納入W1SGI及其能耗強度（KWh/m2）降低目標相掛鉤，推動(dòng)其可持續發(fā)展經(jīng)營(yíng)。2019年首筆SLL投放至今，不完全統計香港SLL投放規模超過(guò)1200億港元，2022年上半年投放超過(guò)900億港幣，為前3年總投放規模量3倍之多。

圖3 香港SLL年度投放規模

來(lái)源：根據公開(kāi)資料整理，IIGF

轉型債券和可持續發(fā)展掛鉤債券（SLB）發(fā)行規模和發(fā)行數量偏少。2017年7月香港首筆轉型債券和2021年1月香港首筆可持續發(fā)展掛鉤債券發(fā)行至今，不完全統計香港轉型債券和可持續掛鉤債券發(fā)行規模分別約為30億美元、17.5億美元，發(fā)行數量分別為7筆、5筆?？傮w而言，發(fā)行規模和發(fā)行數量均偏少。

表1 香港轉型債券和可持續發(fā)展掛鉤債券發(fā)行案例

來(lái)源：根據公開(kāi)資料整理，IIGF

創(chuàng )新可持續發(fā)展目標掛鉤金融衍生工具。2020年11月，香港首筆與聯(lián)合國可持續發(fā)展目標（UN SDGs）掛鉤的利率掉期交易由新世界發(fā)展及星展銀行香港分行簽訂，為新世界發(fā)展2019年11月完成的5年期10億港元可持續發(fā)展掛鉤循環(huán)貸款提供利率風(fēng)險對沖以及為其完成掉期協(xié)議下預先確定的聯(lián)合國可持續發(fā)展目標后提供贊助。根據不完全統計數據，截至2022年7月，香港已完成3筆可持續發(fā)展目標掛鉤利率互換計劃。

表2 香港可持續發(fā)展掛鉤金融衍生工具

發(fā)揮政府資金的支持和杠桿作用。香港特區政府在過(guò)去十年已投入470多億港元用于可再生能源推行、轉廢為能和轉廢為材設施引入以協(xié)同減碳減廢等，其中2020年投入100多億港元支持歐盟四號柴油商業(yè)車(chē)輛淘汰、電動(dòng)車(chē)普及化等，同年12月，香港環(huán)保署成立2億港元低碳綠色科研基金，用于支持香港減碳和綠色科技項目的研究和市場(chǎng)化應用，并且吸引更多社會(huì )資本參與香港綠色低碳轉型。

三、政策建議

（一）發(fā)揮香港國際金融中心地位，為轉型金融發(fā)展賦能

全球轉型資金需求巨大，據估計全球每年約6.9萬(wàn)億美元基礎建設投資中約1.6至3.8萬(wàn)億美元用于能源轉型投資。而在我國，根據人民銀行易綱行長(cháng)，我國碳達峰階段碳減排資金需求約為每年2.2萬(wàn)億元，2030-2060年資金需求則約為每年3.9萬(wàn)億元，其他機構測算結果均顯示我國實(shí)現雙碳目標資金需求在萬(wàn)億級別。香港作為國際金融中心，巨量的轉型資金需求既是挑戰，也是機遇。一方面，香港可吸引國際資本投資并推動(dòng)其清潔能源應用、新能源汽車(chē)推廣及普及、交通電氣化、零碳/負碳技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)化應用等綠色低碳領(lǐng)域的發(fā)展。另一方面，香港亦可為其他地區的綠色低碳轉型賦能，在提供轉型資金支持的同時(shí)，夯實(shí)和提升其國際金融中心的地位。

（二）加強轉型金融標準體系建設和完善相關(guān)配套措施

為了吸引更多國際資本流入低碳轉型領(lǐng)域，香港應在轉型金融標準體系和基礎設施建設、轉型金融工具創(chuàng )新和風(fēng)險管理、信息透明度等方面重點(diǎn)發(fā)力。目前國際上轉型金融的定義尚未統一，歐盟等在界定轉型經(jīng)濟活動(dòng)上仍存在差異，標準的不統一阻礙了資本的流動(dòng)，因此香港可發(fā)揮其國際金融中心和國內外橋梁的地位不斷推動(dòng)轉型金融標準統一。同時(shí)，轉型金融工具是推動(dòng)綠色低碳項目發(fā)展的重要抓手，也是解決市場(chǎng)各種融資需求的主要手段，創(chuàng )新轉型金融工具能為各綠色低碳項目和主體提供更多資金支持，從而推動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )綠色低碳轉型，因此香港可在有效風(fēng)險管理前提下進(jìn)行更多金融創(chuàng )新，推動(dòng)轉型債券和可持續發(fā)展掛鉤債券等轉型金融工具發(fā)展。此外，信息透明度能減少投資者的識別成本，有助于推動(dòng)資本流動(dòng)，香港可在環(huán)境信息披露政策體系建設和披露要求等方面重點(diǎn)發(fā)力。

（三）加強與內地聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)低碳轉型

香港在自身低碳轉型方面離不開(kāi)內地的支持，香港因地理因素導致其可再生能源發(fā)展受限，因此需加強與內地合作以發(fā)展其規?；?、效益化零碳或低碳能源。同時(shí)香港作為內地企業(yè)境外融資和對外投資的重要窗口，也是推動(dòng)內地轉型金融標準與國際接軌的重要連接平臺，因此香港可加強國際國內轉型金融合作與交流，例如加強上市公司ESG報告披露要求、碳排放數據采集和數據庫建設、企業(yè)凈零排放指引等方面的交流。此外，香港重視碳市場(chǎng)在轉型金融領(lǐng)域的作用，2021年成立由香港證監會(huì )與香港交易所擔任聯(lián)席主席的碳市場(chǎng)專(zhuān)責團隊，評估香港成為區域碳交易中心的可行性，而廣東已有廣碳所、廣期所和深排所，對于碳市場(chǎng)的區域發(fā)展仍需更多的合作與交流，明確香港與內地碳市場(chǎng)的發(fā)展定位。

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4.IIGF觀(guān)點(diǎn)丨香港綠色債券市場(chǎng)——國際綠債市場(chǎng)的后起之秀

參考文獻

[1] 《香港氣候行動(dòng)藍圖2050》.

https://www.climateready.gov.hk/files/pdf/CAP2050_booklet_en.pdf

[2] 政府將提交決議案提高政府債券計劃及政府綠色債券計劃的借款上限.

https://www.info.gov.hk/gia/general/202105/26/P2021052600564p.htm

[3] 太古地產(chǎn)宣布首筆與可持續發(fā)展表現掛鉤貸款.

https://www.swireproperties.com/zh-cn/media/press-releases/2019/20190730_swire-properties-announces-first-sustainability-linked-loan.aspx

[4] 陳茂波：香港力爭2050年前實(shí)現碳中和.

http://www.xinhuanet.com/2021-02/07/c_1127076071.htm

作者：

胡曉玲 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院大灣區綠色金融研究中心研究員

崔 瑩 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理院長(cháng)

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