原文標題：Expecting the Unexpected: Emissions Uncertainty and Environmental Market Design
原文作者：Severin Borenstein，James Bushnell，Frank A. Wolak，Matthew Zaragoza-Watkins
原文期刊：American Economic Review
關(guān)鍵詞：無(wú)
一、研究背景
經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，無(wú)論是通過(guò)稅收還是配額交易市場(chǎng)來(lái)對溫室氣體定價(jià)，均是較為有效的氣候治理政策。長(cháng)期而言，穩定且可預期的價(jià)格不僅可以限制溫室氣體排放活動(dòng)，還能有效刺激經(jīng)濟主體對低碳技術(shù)的研發(fā)投入。然而，現有的配額交易市場(chǎng)中溫室氣體的價(jià)格波動(dòng)較為頻繁，并且往往處于較低的價(jià)格水平，從而導致經(jīng)濟主體的溫室氣體減排激勵嚴重不足。以歐盟碳排放交易體系（EU-ETS）為例，碳價(jià)從2011年初的20歐元/噸跌至2013年的4歐元/噸以下，這迫使歐盟委員會(huì )在2014年減少了排放配額，以應對碳價(jià)大幅度下跌導致的減排進(jìn)程放緩?；谏鲜霰尘?，文章以美國加利福利亞州溫室氣體配額交易市場(chǎng)（California’s Cap-and-Trade Market for GHGs）為研究對象，使用1990-2010年的數據，利用協(xié)整向量自回歸模型（Vector Auto Regression Model，VAR）估計了基準情景（Business-as-Usual，BAU）下2013-2020年溫室氣體排放的潛在趨勢，并分析了價(jià)格因素和非市場(chǎng)因素對溫室氣體減排的影響。
二、研究思路
首先，文章介紹了加州溫室氣體配額交易市場(chǎng)（下文簡(jiǎn)稱(chēng)加州碳市場(chǎng)）的基本情況，加州碳市場(chǎng)啟動(dòng)于2013年，是全世界行業(yè)覆蓋范圍最廣的溫室氣體配額交易市場(chǎng)，包含電力行業(yè)、工業(yè)和交通運輸業(yè)，基本涵蓋了除農業(yè)外所有的人為溫室氣體排放部門(mén)。加州碳市場(chǎng)第一期運行時(shí)間為2013-2020年，并在2017年由第398號法案（Assembly Bill 398）確定延長(cháng)至2030年。進(jìn)而，該文將“減排需求”定義為BAG下的溫室氣體排放總量與排放配額總量的差值，將“減排供給”定義為價(jià)格和配套政策等因素導致的溫室氣體排放減少總量，通過(guò)對需求和供給的分析就可以得到市場(chǎng)均衡時(shí)的溫室氣體價(jià)格。
其次，作者以加州溫室氣體配額交易市場(chǎng)1990-2010年的數據樣本，構建了VAR模型并采用協(xié)整分析方法估計了BAG下2013-2020年加州碳市場(chǎng)涵蓋行業(yè)的溫室氣體排放總量。作者對潛在市場(chǎng)均衡分布的分析分三個(gè)階段進(jìn)行。第一，使用時(shí)間序列方法估計了BAU下的配額交易市場(chǎng)排放驅動(dòng)因素的計量經(jīng)濟學(xué)模型，并根據配額交易市場(chǎng)排放驅動(dòng)因素的現有趨勢，使用該模型估計未來(lái)配額交易市場(chǎng)排放的概率密度。第二，考慮了來(lái)自指揮和控制法規的溫室氣體減排，以及總量管制和交易計劃之外的其他“非市場(chǎng)”因素。第三，使用一系列能源價(jià)格彈性估計值來(lái)解釋溫室氣體排放價(jià)格可能帶來(lái)的減排。
接著(zhù)，該文分別分析了配套政策和價(jià)格兩個(gè)因素對加州溫室氣體減排的影響，再進(jìn)一步估計了市場(chǎng)出清時(shí)溫室氣體的價(jià)格范圍，以及配套政策對均衡價(jià)格的影響。
最后，作者比較了2015年BAU排放量估計值與實(shí)際值的差異，并對市場(chǎng)運行時(shí)間延長(cháng)的潛在影響進(jìn)行了討論。
三、結果分析
1、溫室氣體配額交易價(jià)格處于一個(gè)較低的水平
圖1顯示了2011-2020年加州碳市場(chǎng)涵蓋行業(yè)的BAU排放總量的估計結果，以及1990-2015年溫室氣體排放的實(shí)際值。圖中實(shí)線(xiàn)即為排放量的實(shí)際值，2010年之后的上中下三條虛線(xiàn)分別代表97.5%分位數、中位數和2.5%分位數的排放量估計值，其中各點(diǎn)即為模擬結果的分布，階梯狀實(shí)線(xiàn)為排放配額。通過(guò)圖1可以發(fā)現，在整個(gè)估計期內，相較于大部分情況下的BAU排放量，排放配額的設定明顯過(guò)高，從而導致了溫室氣體配額交易價(jià)格處于一個(gè)較低的水平。
圖 1 加州碳市場(chǎng)的實(shí)際排放量（1990-2015年）與BAU估計量（2011-2020年）
2、非市場(chǎng)因素對溫室氣體減排的貢獻較大
相對于價(jià)格因素而言，非市場(chǎng)因素對溫室氣體減排的貢獻較大。表1為2013-2020年減排供給量的估計值，該表下半部分的非市場(chǎng)因素，如清潔發(fā)電計劃、能效提升政策、清潔燃油政策等環(huán)境政策的減排量（Price Non-Responsive Abatement），明顯高于表上半部分的電力、燃油和天然氣等價(jià)格因素所產(chǎn)生的減排量（Allowance Price Responsive Abatement）。
表 1 2013-2020年加州溫室氣體減排供給量估計結果
3、溫室氣體交易價(jià)格有94.8%的概率處于或者接近ARP
如圖2所示，通過(guò)分析減排需求和減排供給的估計值，文章發(fā)現市場(chǎng)出清時(shí)，溫室氣體交易的價(jià)格有94.8%的概率處于或者接近價(jià)格下限即拍賣(mài)底價(jià)（Auction Reserve Price，ARP）。這意味著(zhù)相對于估計得到的BAU排放量，排放配額的設定過(guò)高，此時(shí)經(jīng)濟主體通過(guò)非市場(chǎng)因素的配套政策即可完成溫室氣體減排約束，無(wú)需在交易市場(chǎng)上高價(jià)購買(mǎi)排放配額。價(jià)格處于“內部均衡”，即均衡價(jià)格高于價(jià)格下限ARP但低于價(jià)格上限（Allowance Price Containment Reserve，APCR）的概率為1.2%，此時(shí)溫室氣體排放的價(jià)格彈性較高，配額交易市場(chǎng)的減排有效性達到最優(yōu)狀態(tài)。
圖 2 凈排放和減排供給（2013-2020年）
4、模型有效性檢驗
表2為2015年加州溫室氣體排放實(shí)際值與預測值的比較結果。結合上述結論與表2可知，盡管加州碳市場(chǎng)的溫室氣體減排作用并不顯著(zhù)，但2015年的實(shí)際溫室氣體排放量與中位數排放量估計值相比差距不大，這在一定程度上驗證了估計模型的有效性。
表 2 2015年加州溫室氣體排放量的實(shí)際值與估計值
5、加州碳市場(chǎng)2030年溫室氣體減排效果的影響估計
最后，作者分析了加州碳市場(chǎng)的運行時(shí)間延長(cháng)至2030年對溫室氣體減排效果的影響。結果顯示，均衡價(jià)格的估計值處于價(jià)格下限ARP附近的概率為46%；達到價(jià)格上限ARCP的概率為34%；在價(jià)格下限和上限之間的內部均衡狀態(tài)的概率為20%。與2020年結果相比，價(jià)格處于內部均衡的概率較高，其原因在于新的排放配額水平接近BAU排放量，同時(shí)估計的時(shí)間段比第一期市場(chǎng)運行時(shí)間長(cháng)出近一倍，從而使得假定的價(jià)格彈性更高。
四、研究結論
通過(guò)對模擬結果的分析，文章得出最重要的結論，即如果沒(méi)有行政手段的調節，溫室氣體配額交易市場(chǎng)上的配額價(jià)格可能會(huì )處于極端水平。出現這種現象的可能原因有兩個(gè)：其一，未來(lái)的溫室氣體BAU排放量存在很大的不確定性，而規劃者在制定溫室氣體減排計劃時(shí)通常將BAU排放量作為已知量，導致排放配額的設定不合理；其二，非市場(chǎng)因素的存在也會(huì )在一定程度上帶來(lái)溫室氣體減排的不確定性，與非市場(chǎng)因素引致的減排量相比，價(jià)格因素的減排效果有限，因此無(wú)論排放配額設定在何種水平，溫室氣體價(jià)格處于內部均衡狀態(tài)的可能性均較小。
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原文摘要
We study potential equilibria in California's cap-and-trade market for greenhouse gases (GHGs) based on information available before the market started. We find large ex ante uncertainty in business-as-usual emissions and in the abatement that might result from non-market policies, much larger than the reduction that could plausibly occur in response to an allowance price within a politically acceptable range. This implies that the market price is very likely to be determined by an administrative price floor or ceiling. Similar factors seem likely to be present in other capand-trade markets for GHGs.
作者：
溫 鵬中央財經(jīng)大學(xué)財經(jīng)研究院碩士研究生
指導：
王 遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長(cháng)
原創(chuàng )聲明
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新媒體編輯：楊穎安
